什么投資標(biāo)的這么給力？
債券：14天瑞03（124977）
最近債券不是大跌么，現(xiàn)在進(jìn)去抄底，會不會抄在半山腰上？
其實我們投資就是把未知變成已知，從不確定性中尋找確定性。這里說的也不是抄底債券，而是尋找確定性的風(fēng)險和收益，這個債券正好符合我們的標(biāo)準(zhǔn)而已。
1.收益
下面數(shù)據(jù)來源于：14天瑞03上市公告書
首先，我們來看兩張圖：
這個債券的面值是100元，票面利息是7.13%，每年10月16日是付息日。那么到了2017年10月16日每張債券能夠收到的利息就是7.13元了。
從這里看到買入債券的投資者可以選擇回售的方式退出該債券的投資。
如果選擇在2017年回售，那么兌付日就是2017年10月16日。也就是說，在這一天我們可以通過回售的方式拿回本金和利息100+100*7.13%=107.13元。
因此辦理登記的時間預(yù)計為2017年9月18日到2017年9月29日中間的10個交易日。
那么，我們現(xiàn)在買入的成本是多少呢？
截止到2016年12月20日，該債券的凈價為98.02，全價為99.299。因為全價計算了上一個付息日到當(dāng)天的利息，我們買入債券是按照全價買入的。
現(xiàn)在我們就可以計算出收益率了：
107.13/99.299-1 = 7.88%
2017年10月16日距離2016年12月20日這一天，只有300天了，那么年化收益率為：
(107.13/99.299-1)/300*365 = 9.59%
由于企業(yè)債個人是需要繳納20%的稅的，所以需要計算的結(jié)果是：
((100+7.13*0.8)/99.299-1)/300*365 = 7.84%
所以說，在2017年10月16日，我們能夠鎖定的年化收益就是7.84%。
說好的年化9%呢？
由于機(jī)構(gòu)持有企業(yè)債是不用繳稅的，也就是說在2017年10月16日這一天，只要全價低于107.13，機(jī)構(gòu)都是能夠獲利的。這就保證了，債券的全價在兌付日的價格不會距離107.13太遠(yuǎn)。
也就是說，我們還是可以拿到9%的年化收益滴。
2.風(fēng)險
1)利率風(fēng)險
一般來說，央行利率提升，會導(dǎo)致二級市場債券的交易價格下跌，但是在2017年10月16日的回售收益是鎖定的。因此，碰到最差的情況，就是我們通過回售的方式拿回來本金和利息，也就是拿到7.84%的年化收益。
另外一點(diǎn)就是，如果最近價格繼續(xù)下跌，那么對于我們來說，買之前跌的越多，買入后收益就越高，不是么？
2)信用風(fēng)險
擔(dān)保情況：
李留法家族三人擔(dān)保的債券一共4個：14天瑞03（124977）規(guī)模15億人民幣、14天瑞02（124815）規(guī)模10億人民幣、15天瑞01（127053）規(guī)模15億人民幣、15天瑞02（127099）規(guī)模10億人民幣，共擔(dān)保50億人民幣。
目前15天瑞01（127053）和15天瑞02（127099）已經(jīng)開始登記回售。
其中李留法在2015年以21億美元凈資產(chǎn)成為河南首富，就算4個債券同時違約，其資產(chǎn)可以覆蓋這4個債券。
負(fù)債結(jié)構(gòu)：
2015年資產(chǎn)負(fù)債率63.76%，相對2014年增加了6.45%。天瑞集團(tuán)中天瑞水泥占據(jù)了差不多50%的權(quán)重，其資產(chǎn)負(fù)債率在2015年為72.42%，導(dǎo)致了天瑞集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率偏高。但在資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高的水泥行業(yè)來說，還處于中游。
盈利能力：
天瑞集團(tuán)2014年和2015年都有盈利。
2015年利息保障倍數(shù)為1.35，可以正常支付債務(wù)。
查看天瑞水泥（01252）的2016年年中報告，經(jīng)營現(xiàn)金流和凈現(xiàn)金流均為正；新參股的山水水泥（00691）的2016年年中報告中經(jīng)營現(xiàn)金流和凈現(xiàn)金流均為正，扭轉(zhuǎn)了2015年負(fù)現(xiàn)金流的情況，經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)。
本來因為受到山水水泥事件影響，天瑞系列債可能被降低評級，現(xiàn)在山水水泥經(jīng)營情況轉(zhuǎn)好，繼續(xù)評級為AA+。
綜上，雖然天瑞集團(tuán)現(xiàn)在處于較為艱難的時期，但其債權(quán)違約的可能性極低，而對于只持有9個月的我們而言，在這期間違約的可能性就更低了。就算債券違約，擔(dān)保人的資產(chǎn)也足以償付違約的債務(wù)。
我們投資不就是從不確定性中尋找確定性么。14天瑞03（124977）風(fēng)險確定，收益確定，收益時間確定，正符合我們的投資的要求啊。
【風(fēng)險聲明】
本文為債券探討，絕非債券推薦。歡迎指出文中錯誤之處。
探討的債券不排除日后導(dǎo)致巨額虧損甚至違約的可能性。
請勿據(jù)此操作，否則盈虧自負(fù)。
【參考】
該投資標(biāo)的的發(fā)現(xiàn)參考：
具體的分析參考：
書名：《低風(fēng)險投資之路（第2版）》
作者：徐大為 劉穎
出版社：中國經(jīng)濟(jì)出版社
ISBN：9787513641975
