一、概念
前面9天學習考察的都是通過現(xiàn)金流指標去考察公司的氣長不長。今天開始學習體現(xiàn)公司經(jīng)營能力的幾個指標?？梢詫⒔?jīng)營能力理解為公司資產(chǎn)利用的效率。 效率當然是越高越好！ 公司的重要資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表里：應收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又可以分為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和單項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等）三類。
要判斷一家公司的經(jīng)營能力，就要看看上述資產(chǎn)一年能幫公司做幾趟生意，越多趟越好！ “經(jīng)營能力”模塊涉及三個指標，分別是： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均在庫天數(shù)（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)）和平均收現(xiàn)天數(shù)（應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）。 它們在“經(jīng)營能力”模塊中權重占比如下：
今天先學習占比最重的指標——“總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率”，它反應了一家公司整體的經(jīng)營能力。
二、公式
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的公式是“營業(yè)收入除以總資產(chǎn)”，分子是產(chǎn)出，分母是投入，按照“投入產(chǎn)出比”更容易記憶。
一般情況下，這個數(shù)值越高，表明了企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力就越強，資產(chǎn)利用效率就越高。通常人們都會希望投入少，產(chǎn)出多，也就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率>1。 如果分子比分母小，則代表投入多，產(chǎn)出少，也就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率<1，翻成大白話就叫“燒錢的行業(yè)”，國內(nèi)叫重資產(chǎn)行業(yè)，專業(yè)名詞叫資本密集型行業(yè)。
提醒一下：因為多數(shù)行業(yè)都有淡旺季，分析一家公司的經(jīng)營能力，建議看年報數(shù)據(jù)更客觀。采用中報、季報或月報的數(shù)據(jù)，如果是旺季，分析出來的結(jié)果會高估這家公司的經(jīng)營能力；反之，如果用的是淡季的數(shù)據(jù)，則會產(chǎn)生低估的問題。
三、計算
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：
分母為什么用平均資產(chǎn)總額？會計師們?yōu)榱撕饬抠Y產(chǎn)在一年中真正的平均水平，以求更客觀合理。這個平均水平是用期初數(shù)額與期末數(shù)額之和除以二得到。
下面以“利亞德”為例，計算其2016年的“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”：
（1）分子：營業(yè)收入（見利潤表），為4,377,935,243.28 元。
（2）分母：平均資產(chǎn)總額 在資產(chǎn)負債表中找到資產(chǎn)總計：期初資產(chǎn)總計（2015年）為5,281,825,434.90 元；期末資產(chǎn)總計（2016年）為8,215,808,641.43 元。
根據(jù)公式
平均資產(chǎn)總額=（5281825434.90 +8215808641.43）/2=6748817037.5（元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4377935243.28/6748817037.5=0.65（次/年） 與財報說核對，結(jié)果一致，計算完成！
四、判斷指標
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般情況下希望是大于1，所以：
1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率介于1~2之間的，都是運營正常的公司。 數(shù)字接近1，表示公司經(jīng)營能力比較普通；接近2，表示其經(jīng)營能力非常優(yōu)秀。
2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率<1，代表它是資本密集或奢侈品行業(yè)，又叫“燒錢的行業(yè)”。
利亞德的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.65<1,是
五、傳統(tǒng)行業(yè)和燒錢行業(yè)的“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”
（1）一般傳統(tǒng)制造業(yè)，本身毛利率不高，必須通過有效運用公司投入的總資產(chǎn)來創(chuàng)造營收，不能讓資產(chǎn)閑置在公司倉庫里，所以制造業(yè)“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”>1。 流通業(yè)、快銷類行業(yè)：產(chǎn)品賣的快，資金周轉(zhuǎn)的就快，自然會產(chǎn)生更多的利潤，他們的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常都>2。
（2）而燒錢的行業(yè)通常有： a、天上飛的飛機；b、地上跑的高鐵/汽車；c、水上行駛的船；d、金銀銅鐵與石油等原材料產(chǎn)業(yè)；e、科技面板、半導體行業(yè)。 燒錢的行業(yè)不可怕，也不是一定不好，只代表該行業(yè)每年需要大量投入資金更新設備，保持競爭力，所以要確認該公司有足夠的現(xiàn)金。 如何確認： 先看前面學的“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”是否滿足>25%; 不滿足的話，要看是不是收現(xiàn)金的公司。 用生活常識想一下：上面說的天上飛的飛機、地上跑的高鐵、水上的船，我們都是用現(xiàn)金買票的吧，所以它們都是收現(xiàn)金的公司，為什么要收現(xiàn)，因為燒錢嘛！ 最可怕的是明明每天在燒錢，但口袋里卻沒有錢??！
六、遇到燒錢行業(yè)財報的閱讀順序
遇到任何燒錢（資本密集）公司，一定要順著以下圖示箭頭的閱讀方法，對公司綜合分析。 以“利亞德”為例：
（1）看“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”：發(fā)現(xiàn)<1，知道這是一家燒錢的公司；
（2）看“手上現(xiàn)金”：是否滿足>25%，判斷手上有沒有錢，越多越好；利亞德為12.5%不滿足。不滿足需要再看“平均收現(xiàn)天數(shù)”指標。
（3）看“平均收現(xiàn)天數(shù)”（應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）：是否<15天，是不是收現(xiàn)金的公司？ 上面這三個指標中，第二項最重要，因為即便是天天收現(xiàn)金、手上僅留一點點錢的公司，天下太平的時候沒事，萬一遇上金融危機、景氣波動，也是會出現(xiàn)重大危機的。利亞德為121.1天，也不滿足。
七、同行對比
“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”一定要做同行對比：
led行業(yè)中排在前面的幾家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都大于1，利亞德小于1，而且手上現(xiàn)金也不夠充足，又不不是收現(xiàn)金的行業(yè)，一旦遇到經(jīng)濟危機就會危險了。
