雖然加密貨幣種類在近幾年來(lái)不斷激增，但卻越來(lái)越偏離對(duì)“貨幣”功能的最初期待。即使中本聰在最初的區(qū)塊中寫下那些略顯諷刺話語(yǔ)，不得不承認(rèn)的現(xiàn)實(shí)是，加密貨幣確實(shí)是一團(tuán)糟，異常波動(dòng)的市場(chǎng)已經(jīng)在證明了這一點(diǎn)。

圖 1. 2018年1月17日加密貨幣波動(dòng)圖（來(lái)源：coinmarketcap）

在學(xué)術(shù)界，加密貨幣的研究開始變得更加深入，眾多的密碼學(xué)領(lǐng)域和分布式系統(tǒng)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)精英們不斷入場(chǎng)，以期在加密貨幣的安全性、可擴(kuò)展性方面有一個(gè)質(zhì)的飛躍。越來(lái)越多的學(xué)術(shù)界的加密貨幣產(chǎn)物在不斷登場(chǎng)，如Algorand, Ouroboros, Stellar等，而且確實(shí)在性能上呈現(xiàn)出一種推陳出新的趨勢(shì)。

圖 2. Algorand 隨用戶數(shù)量增加交易確認(rèn)時(shí)間

加密貨幣市場(chǎng)的巨額利潤(rùn)空間也在撮合著學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界的聯(lián)姻，如Cardano（或Ouroboros）,上市不到兩個(gè)多月，市值跑步前進(jìn)至全球第5大加密貨幣。

圖 3. Cardano 加密貨幣價(jià)格曲線（來(lái)源：coinmarketcap）

暴漲暴跌的背后邏輯是極為不正常的，這種異常已經(jīng)難以單純地用市場(chǎng)的理性和非理性來(lái)作合理解釋。投機(jī)還是投資在加密貨幣市場(chǎng)里可能已經(jīng)失去了意義。所謂“去中心化”的加密貨幣市場(chǎng)在機(jī)制設(shè)計(jì)上完全可以作為鱷魚們嬉戲的沼澤地。

圖 4. 加密貨幣市場(chǎng)上的鱷魚（來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)）

缺乏監(jiān)管的市場(chǎng)本身就會(huì)有無(wú)限操作的空間，這是無(wú)可厚非的。從建設(shè)性的角度來(lái)看，或許有兩種思路可以考慮。

第一，引入政府監(jiān)管。顯然，基于加密貨幣的技術(shù)特點(diǎn)，監(jiān)管缺失是先天的，此種辦法失效。至多，通過(guò)一些簡(jiǎn)單的方法，以行政手段，壓縮加密貨幣生存空間，以此來(lái)彌補(bǔ)技術(shù)上的無(wú)力感。

圖 5.? 央行等七部委暫停ICO? （來(lái)源：中國(guó)人民銀行官網(wǎng)）

第二，反思加密貨幣本身。不論是學(xué)術(shù)界還是產(chǎn)業(yè)界的，都應(yīng)該靜心思考加密貨幣的未來(lái)前景的問(wèn)題，即加密貨幣在何種條件下，可以更加健康地、高效地生存下來(lái)。顯然，就技術(shù)本身而言，加密貨幣的各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)都在不斷提升，包括安全性、可擴(kuò)展性等。然而，只是停留在技術(shù)層面永遠(yuǎn)解決不了加密貨幣違背價(jià)格機(jī)制的問(wèn)題。

針對(duì)可能的第二種解決方案，筆者認(rèn)為，加密貨幣的設(shè)計(jì)應(yīng)綜合考慮金融市場(chǎng)特點(diǎn)、技術(shù)指標(biāo)、商業(yè)運(yùn)作方式等多個(gè)層面，尤其是商業(yè)模式和金融上的創(chuàng)新，并且這種創(chuàng)新應(yīng)該是向三個(gè)大方向前進(jìn)，或是不可監(jiān)管、不可操控，或是可監(jiān)管、不可操控、但監(jiān)管主體是企業(yè)，亦或是可監(jiān)管、不可操控、但主體是政府。

如果只是因?yàn)榧用茇泿湃ブ行幕療o(wú)監(jiān)管而樂(lè)此不疲，感念新科技，勇于獻(xiàn)身，這已經(jīng)是是在挑戰(zhàn)人類邏輯了。有人說(shuō)，泡沫化的背后就是風(fēng)定天清；但有人沒(méi)告訴的是，能走到泡沫化背后的人是不多的，而且要通過(guò)有一些人不懈努力的。