昨天文章中提到我對(duì)財(cái)務(wù)的三張報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表有新的認(rèn)知，“利潤(rùn)表是浮云，資產(chǎn)負(fù)債表是落地，現(xiàn)金流量表是命脈”；“利潤(rùn)表是皮囊，資產(chǎn)負(fù)債表是靈魂，現(xiàn)金流量表是血液”?？傊谶@個(gè)“現(xiàn)金為王”的時(shí)代，現(xiàn)金是企業(yè)的命脈和血液這個(gè)比喻還是很貼切的。

現(xiàn)金流管理可以從“一個(gè)中心、兩個(gè)部分、三個(gè)維度、四種變量、五類評(píng)價(jià)指標(biāo)“來展開分析，昨天與大家分享了前四個(gè)，今天說說現(xiàn)金流的五類評(píng)價(jià)指標(biāo)。

現(xiàn)金流量決定企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造、反映企業(yè)的盈利質(zhì)量、決定企業(yè)的流動(dòng)性、反映企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況?，F(xiàn)金流管理的效果可以從：償債性、靈活性、盈利性、增長(zhǎng)性、結(jié)構(gòu)性五個(gè)方面進(jìn)行指標(biāo)評(píng)價(jià)，它們可以為企業(yè)現(xiàn)金流狀況的全面分析提供基礎(chǔ)。

一、償債性

對(duì)企業(yè)進(jìn)行償債性分析就是對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流安全性進(jìn)行分析，以前的文章中有一篇《財(cái)務(wù)指標(biāo)分析匯總》說到償債能力指標(biāo)包括短期償債能力指標(biāo)和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，衡量短期償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率三項(xiàng)；長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、所有者權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)、帶息負(fù)債比率等。

資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)償債能力指標(biāo)的分析實(shí)質(zhì)上是一 種靜態(tài)的償債能力分析，其償債的機(jī)理建立在資產(chǎn)的賬面價(jià)值對(duì)債務(wù)的保障，但企業(yè)債務(wù)的償還始終依賴于現(xiàn)金流的支付而不是資產(chǎn)賬面價(jià)值的變現(xiàn)。所以，建立在現(xiàn)金流基礎(chǔ)上的償債能力分析是一種動(dòng)態(tài)的償債能力分析。

1、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，它從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對(duì)企業(yè)的實(shí)際償債能力進(jìn)行考察，反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。

（1）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債*100%

標(biāo)準(zhǔn)值：0.5。

意義：反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。

分析提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。

（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/期末負(fù)債總額*100%

標(biāo)準(zhǔn)值：0.25。

意義：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。

分析提示：計(jì)算結(jié)果要與過去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。這個(gè)比率同時(shí)也體現(xiàn)企業(yè)的最大付息能力。

2、現(xiàn)金債務(wù)總額比

現(xiàn)金債務(wù)總額比是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同債務(wù)總額的比率，表明每一元負(fù)債的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量保障程度。它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)償付負(fù)債的能力。

現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/ 期末負(fù)債總額

現(xiàn)金債務(wù)總額比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)償付債務(wù)的能力。但是，該指標(biāo)也不是越大越好，指標(biāo)過大表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，獲利能力不強(qiáng)。類似指標(biāo)有現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比，衡量的是一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債的比率。

二、靈活性

企業(yè)是否能夠靈活地調(diào)動(dòng)資金以供使用，體現(xiàn)了一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)自給程度。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)自給能力越足，其未來的發(fā)展就越能為企業(yè)自身所掌控，受到的資金約束就越小。都說銀行是錦上添花，不會(huì)雪中送炭，企業(yè)的財(cái)務(wù)自給能力越強(qiáng)，其外部融資的自由度就越大，就越會(huì)有更多的資本愿意為其所支配，銀行也會(huì)自動(dòng)找上門來。外部融資容量的儲(chǔ)備，對(duì)企業(yè)而言是一種重要的戰(zhàn)略資源，它會(huì)在企業(yè)迫切需要資金來源時(shí)提供巨大的支持。

1、現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)充足率

現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)充足率是指企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)企業(yè)增量營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的覆蓋程度。

現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)充足率=年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的增加額

企業(yè)現(xiàn)金流的償債性指標(biāo)衡量了企業(yè)的生存根基，而靈活性指標(biāo)則衡量了企業(yè)發(fā)展的能力?，F(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)充足率這一指標(biāo)用來計(jì)算企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的增加在多大程度上能夠由企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流來保證。該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)的可持續(xù)性越好，財(cái)務(wù)的自給程度越高，靈活性也越好。

2、現(xiàn)金流量綜合充足率

現(xiàn)金流量綜合充足率是指企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)企業(yè)整體支出的覆蓋程度。

現(xiàn)金流量綜合充足率=年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/(債務(wù)本息支付+投資支出+現(xiàn)金股利)

這一指標(biāo)衡量了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量對(duì)企業(yè)整體開支的保障。企業(yè)的現(xiàn)金流量充足率低則表明企業(yè)需要提前做好外部融資的準(zhǔn)備，以避免資金鏈過于緊張，或者調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、放緩?fù)顿Y進(jìn)度、減少紅利支付。這將涉及企業(yè)整體的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略問題。

三、盈利性

企業(yè)現(xiàn)金流的償債性指標(biāo)衡量了企業(yè)的生存能力，靈活性指標(biāo)保障了企業(yè)的發(fā)展能力，而盈利性指標(biāo)則在一定程度上反映了企業(yè)真實(shí)的價(jià)值創(chuàng)造能力。企業(yè)的盈利能力從現(xiàn)金流的角度看可以分為兩個(gè)層面，一方面是現(xiàn)金盈利能力的大小，另一方面是現(xiàn)金盈利的質(zhì)量。這兩個(gè)方面各有側(cè)重地揭示了企業(yè)盈利性的內(nèi)涵。

1、現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率

現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)總額的比，反映了企業(yè)每一元錢的資產(chǎn)能夠創(chuàng)造多少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。

現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率=年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額

該指標(biāo)反映了企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率。今天的企業(yè)經(jīng)營(yíng)不應(yīng)再迷戀企業(yè)的規(guī)模，"大而虛弱”并不能為投資人帶來價(jià)值，單位資產(chǎn)如果能夠創(chuàng)造更高的現(xiàn)金流量，這才是企業(yè)真實(shí)盈利能力的反映。

2、現(xiàn)金流量與凈資產(chǎn)的比率

現(xiàn)金流量與凈資產(chǎn)的比率是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈資產(chǎn)的比值，反映了企業(yè)每一元股權(quán)資本的投入能夠帶來多少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。

現(xiàn)金流量與凈資產(chǎn)的比率=年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/凈資產(chǎn)

這一指標(biāo)與現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率一起可以全面地衡量企業(yè)現(xiàn)金盈利能力的大小?，F(xiàn)金流量與凈資產(chǎn)的比率從股權(quán)人的角度衡量了企業(yè)現(xiàn)金盈利能力的大小，而現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率則從全體投資人的角度衡量了企業(yè)現(xiàn)金盈利能力的大小。

3、銷售現(xiàn)金比率

銷售現(xiàn)金比率指標(biāo)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與營(yíng)業(yè)收入的比值，反映了企業(yè)每一元錢的營(yíng)業(yè)收入能夠帶來的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的大小。

銷售現(xiàn)金比率=年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)業(yè)收入

這一指標(biāo)將收付實(shí)現(xiàn)制條件下的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與權(quán)責(zé)發(fā)生制條件下的營(yíng)業(yè)收入兩者之間進(jìn)行了直接的對(duì)比，清晰地反映了企業(yè)銷售質(zhì)量的高低，這是企業(yè)盈利質(zhì)量的前提。該指標(biāo)可以很好地揭示企業(yè)產(chǎn)品銷售的實(shí)際回款情況。

4、盈利現(xiàn)金比率

盈利現(xiàn)金比率指標(biāo)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值，反映了企業(yè)每一元錢的凈利潤(rùn)能夠帶來的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的大小。

盈利現(xiàn)金比率=年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)

這一指標(biāo)將收付實(shí)現(xiàn)制條件下的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與權(quán)責(zé)發(fā)生制條件下的凈利潤(rùn)兩者之間進(jìn)行了直接的對(duì)比，清晰地反映了企業(yè)盈利質(zhì)量的高低。該指標(biāo)可以很好地揭示企業(yè)是否存在有利潤(rùn)但是無現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)。

四、增長(zhǎng)性

企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)可能是一種“紙上富貴”。資產(chǎn)價(jià)值的實(shí)質(zhì)揭示了未來現(xiàn)金流量是價(jià)值創(chuàng)造的源泉。所以，企業(yè)相關(guān)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)是企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力增強(qiáng)的一個(gè)重要信號(hào)。企業(yè)創(chuàng)造越來越多的現(xiàn)金流也是財(cái)務(wù)自給的基礎(chǔ)，當(dāng)然也是盈利的體現(xiàn)。

1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率是指企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與上一期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的比值再減去1。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率=(當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/上一期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量)-1

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)自身的造血功能，它是企業(yè)償債能力和財(cái)務(wù)靈活性的基礎(chǔ)，也是企業(yè)盈利能力的最終表現(xiàn)。如果企業(yè)的經(jīng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量能夠持續(xù)增長(zhǎng)，則意味著它能為企業(yè)的投資活動(dòng)提供支持并減少企業(yè)的外部融資壓力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的持續(xù)增加也是企業(yè)價(jià)值提升的源泉。

2、現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率

現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率是指企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金凈流量與上一期的現(xiàn)金凈流量的比值再減去1。

現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率=(當(dāng)期現(xiàn)金凈流量/上一期現(xiàn)金凈流量)-1

企業(yè)的現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)當(dāng)期所有財(cái)務(wù)活動(dòng)(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng))帶來的現(xiàn)金余缺狀況。企業(yè)的現(xiàn)金凈流量不僅受企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，而且也會(huì)受到投資活動(dòng)的影響，并最終還會(huì)受到企業(yè)籌資活動(dòng)的調(diào)節(jié)。對(duì)于一個(gè)健康的正在成長(zhǎng)的公司來說，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)是正數(shù)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量正負(fù)相間。所以，企業(yè)偶爾某一年現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，也并不意味企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有了嚴(yán)重危機(jī)。然而如果企業(yè)現(xiàn)金凈流量持續(xù)下降，則需要進(jìn)行更進(jìn)一步的分析。

五、結(jié)構(gòu)性

企業(yè)現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)性可以有很多種分析的角度和層次，這里主要以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的流入流出情況進(jìn)行對(duì)比分析。

1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入流出比

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入流出比指標(biāo)是用企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量除以企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量的比值。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入流出比=當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量/當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量

企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量反映的是一個(gè)規(guī)模的概念，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入流出比則反映的是一個(gè)效率的概念，它給出了企業(yè)當(dāng)期每一元錢的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出換回多少元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。該指標(biāo)值越高，意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效率越高。

2.、投資活動(dòng)流入流出比

投資活動(dòng)流入流出比指標(biāo)是用企業(yè)當(dāng)期投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量除以企業(yè)當(dāng)期投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量的比值。

投資活動(dòng)流入流出比=當(dāng)期投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量/當(dāng)期投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量

企業(yè)投資活動(dòng)流入流出比反映的是企業(yè)當(dāng)期每一元錢的投資活動(dòng)現(xiàn)金支出換回多少元的投資活動(dòng)現(xiàn)金流入。該指標(biāo)是從會(huì)計(jì)期間的角度來評(píng)價(jià)企業(yè)的投資活動(dòng)效率，雖然一個(gè)更加恰當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)是投資項(xiàng)目壽命期間，但是，如果企業(yè)連續(xù)年度投資活動(dòng)流入流出比小于1，也揭示出企業(yè)資金壓力非常大。

3、籌資活動(dòng)流入流出比

籌資活動(dòng)流入流出比指標(biāo)是用企業(yè)當(dāng)期籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量除以企業(yè)當(dāng)期籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量的比值。

籌資活動(dòng)流入流出比=當(dāng)期籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量/當(dāng)期籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量

企業(yè)籌資活動(dòng)流入流出比反映的是企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金余缺的調(diào)劑狀況。企業(yè)的籌資活動(dòng)直接受企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流和投資活動(dòng)現(xiàn)金流的影響。當(dāng)企業(yè)有資金缺口時(shí)，企業(yè)將通過籌資進(jìn)行融通，而當(dāng)企業(yè)資金有冗余時(shí)，則可以用來償還債務(wù)或回購股份。

從現(xiàn)金流的角度，全面地評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，可以從以上五個(gè)方面入手，即償債性、靈活性、盈利性、增長(zhǎng)性和結(jié)構(gòu)性。企業(yè)在不同的發(fā)展階段對(duì)這五個(gè)方面都需要給予足夠的重視，然而，不同發(fā)展階段側(cè)重的方面會(huì)不一樣。我們可以構(gòu)造企業(yè)現(xiàn)金流評(píng)價(jià)指標(biāo)模板，通過對(duì)現(xiàn)金流評(píng)價(jià)指標(biāo)的五個(gè)方面賦予不同的權(quán)重，動(dòng)態(tài)地對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流狀況作出趨勢(shì)分析。