從2016年12月5日深港通的開(kāi)放，到現(xiàn)在剛好過(guò)去3個(gè)月，其情況到底如何？

一般來(lái)說(shuō)，我們把內(nèi)地投資者買(mǎi)賣香港股票叫做“南下”，把香港投資者購(gòu)買(mǎi)A股股票稱為“北上”。截至2017年3月初最新數(shù)據(jù)，通過(guò)港股通買(mǎi)入港股的南下資金合計(jì)達(dá)到4414億人民幣，是北上資金1800多億的兩倍有余。

整體趨勢(shì)方面，深港通在2月港股通總買(mǎi)入金額達(dá)到121.41億元，較1月的57.19億元翻了一倍多，內(nèi)地投資者借道港股通參與港股投資的熱情正在急速增長(zhǎng)。3月2日，A股和港股主要股指普遍收跌，滬港通出現(xiàn)罕見(jiàn)的雙向凈賣出，深港通則延續(xù)了雙向凈買(mǎi)入的局面。

我們可以看到，截止3月7日，恒生指數(shù)漲幅達(dá)到11.86%，恒生國(guó)企指數(shù)上漲14.54%，兩者表現(xiàn)遠(yuǎn)好于A股上證綜指同期上漲3.88%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.34%。摩根士丹利(Morgan Stanley)亞洲及新興市場(chǎng)首席股票策略師喬納森?加納(Jonathan Garner)認(rèn)為：“港股漲勢(shì)的關(guān)鍵催化劑是滬港通和深港通資金南向流動(dòng)的明顯加快?！?/p>

那么，為什么資金偏好南下買(mǎi)港股？

這里面，有這樣三方面的原因：

1、港股估值普遍低于A股：A股市場(chǎng)本身成交額就是全球第一，從香港過(guò)來(lái)的額度在A股根本形成不了什么影響，同時(shí)A股的估值雖然已經(jīng)相比2015年下降不少，但在全球分析師眼中依然是偏貴的。香港投資者對(duì)投資是非常理性的，對(duì)一個(gè)公司的買(mǎi)賣不會(huì)簡(jiǎn)單像A股那樣炒作概念。

2、配置海外股票僅有合法通道為港股通：并且在此原因之下，大陸投資者如果單純?cè)趪?guó)內(nèi)，原來(lái)可以選擇的投資標(biāo)的少之又少，而香港市場(chǎng)T+0 、不設(shè)漲停跌停限制的交易規(guī)則對(duì)形成了不少吸引力。

3、港元掛鉤強(qiáng)勢(shì)美元：人民幣匯率也在起作用。去年的人民幣貶值——人民幣兌美元離岸匯率下跌5.8%——促使內(nèi)地資金進(jìn)入跟美元掛鉤的香港，以此作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

那么，南下以后會(huì)發(fā)生什么？

深港通開(kāi)啟后，大陸投資人可以買(mǎi)賣的互聯(lián)網(wǎng)科技類港股又有所增加，比如阿里健康、網(wǎng)龍、金蝶國(guó)際等股票。配合著資金南下，我們要注意這樣一個(gè)現(xiàn)象，大陸投資人和機(jī)構(gòu)在A股無(wú)腦炒作科技互聯(lián)網(wǎng)類股票（樂(lè)視、暴風(fēng)、中科云網(wǎng)等）的情況很有可能在港股復(fù)現(xiàn)。

從我的個(gè)人判斷看，在本土有海量用戶和知名品牌的港股上市公司，在大陸資金傾向南下這一趨勢(shì)中，更有可能得到價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。

3月6日的時(shí)候，又有一批港股進(jìn)入了滬港通和深港通名單，其中包括美圖(01357)，周黑鴨(01458），和IGG(00799)等在大陸擁有相當(dāng)量級(jí)知名度的公司。周黑鴨就在當(dāng)天大漲9.94%，IGG則上漲6.45%，而美圖則更是在第二天暴漲了將近12%之多。

港股的價(jià)值洼地雖然還是很明顯的，需要通過(guò)南下的資金充分的挖掘和填平。但港股通作為連通器作用，還是需要對(duì)于有價(jià)值的標(biāo)的進(jìn)行再挖掘，而不是一味根據(jù)概念進(jìn)行炒作。

類似美圖這樣的純科技互聯(lián)網(wǎng)股票，就是非常好的例子。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司，港股的投資者偏見(jiàn)尤其嚴(yán)重。2014年的時(shí)候阿里，千億美金體量的阿里巴巴尋求港股上市，雖然加上馬云+蔡崇信這樣的強(qiáng)勢(shì)人物頻頻動(dòng)作，但最終都沒(méi)能讓讓港交所接受阿里獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)公司架構(gòu)，只能遠(yuǎn)赴美國(guó)。

而對(duì)這樣海量用戶先虧錢(qián)再賺錢(qián)的模式，港股也缺乏經(jīng)驗(yàn)，這其實(shí)也是很多互聯(lián)網(wǎng)公司不敢去港股上市的原因。比如在美股，月活較美圖還偏低的Snap，市值就一度達(dá)到美圖的6倍。雖然美圖與Snap仍有一丁差距，比如社交屬性相對(duì)Snap較弱，但6倍的市值差異也足夠提現(xiàn)港股投資者對(duì)擁有海量用戶但商業(yè)模式不明確的互聯(lián)網(wǎng)公司的相對(duì)觀望。

分析機(jī)構(gòu)MCM Partners指出，在估值上，Snap的企業(yè)價(jià)值（EV）相對(duì)收入倍數(shù)近70倍，而美圖只得17倍，該行預(yù)期美圖有機(jī)會(huì)收窄與Snap之間的差距。該行認(rèn)為，美圖的全年業(yè)績(jī)，以及管理層對(duì)前景的展望，將足以說(shuō)服市場(chǎng)。該行預(yù)期，經(jīng)過(guò)多年的凈虧損，美圖將達(dá)至一個(gè)重要的里程碑：產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，將為市場(chǎng)提供憧憬。

由這些股票的單日異動(dòng)我們也可以發(fā)現(xiàn)，南下資金對(duì)個(gè)股走勢(shì)的影響力是一直在變大的。港股通成交量占每日成交量比例逐步攀升，同事，在一些重點(diǎn)個(gè)股上甚至逐漸獲得了定價(jià)權(quán)。雖然，南下資金對(duì)港股整體影響力尚小，但上升勢(shì)頭十分明顯。

由于種種歷史原因，港股市場(chǎng)一直由海外資金主導(dǎo)，但很多上市公司卻以在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)為主。由于文化的不同，用戶使用習(xí)慣的差距，導(dǎo)致海外投資者無(wú)法像本國(guó)人一樣理解各種類型的上市公司。因此，這直接造成市場(chǎng)估值整體偏低。

因此，順著資金南下的趨勢(shì)，很可能就是一個(gè)非常好的賺錢(qián)機(jī)會(huì)。如果你買(mǎi)的公司正好是你所熟悉的，且你正在使用它們的產(chǎn)品，同時(shí)你還認(rèn)同管理層的戰(zhàn)略以及商業(yè)模式，這個(gè)時(shí)候，能不能長(zhǎng)期拿住就是考驗(yàn)?zāi)愕南乱魂P(guān)了。