文/王冠亞

全文2466字

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做投資的人，從段位上來(lái)講，可以大致劃分為這樣一條成長(zhǎng)進(jìn)階之道：

小白用戶——業(yè)余投資者——雪球大V——基金經(jīng)理——投資大家

雪球大V作為UGC（用戶原創(chuàng)內(nèi)容）模式興起下的產(chǎn)物，可以視為Web2.0的代表。比起Web1.0即門(mén)戶網(wǎng)站時(shí)代的模式，確實(shí)先進(jìn)了很多。雪球CEO方三文在《您厲害，您賺得多》里就坦言：

“讓用戶生產(chǎn)內(nèi)容，而不是自己生產(chǎn)內(nèi)容，生產(chǎn)力是完全不一樣的。雪球上每天有5萬(wàn)條以上的帖子，原來(lái)一天生產(chǎn)50條就了不得了。無(wú)論你生產(chǎn)的50條質(zhì)量有多好，在5萬(wàn)條的數(shù)量面前是不堪一擊的?！?/p>

誠(chéng)然，相比于不特定多數(shù)用戶生產(chǎn)的海量信息，部分特定用戶生產(chǎn)的內(nèi)容，無(wú)論從數(shù)量上還是質(zhì)量上，都處于絕對(duì)的劣勢(shì)。原因很簡(jiǎn)單，足夠多的猴子和足夠多的打印機(jī)，一定能打印出莎士比亞的著作。

哪怕5萬(wàn)條信息只有1%算得上有質(zhì)量，那也有足足500條，碾壓網(wǎng)站本身的內(nèi)容生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)，顯得綽綽有余。

是的，比起小白用戶和業(yè)余投資者，雪球大V在專(zhuān)業(yè)水平上確實(shí)要強(qiáng)太多。但是請(qǐng)注意，這里level的比較級(jí)，僅僅是相對(duì)業(yè)余投資者和小白用戶來(lái)說(shuō)的。

如果拿國(guó)際一線投資大家作為比較級(jí)，雪球大V最多稱(chēng)得上普通智慧，和投資大家的終極智慧相比，差距是光年級(jí)別的。

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什么是普通智慧，什么是終極智慧，我們來(lái)舉3個(gè)具體的例子。

第1個(gè)例子：雪球系列有一本書(shū)叫《十年十倍：散戶也可以學(xué)習(xí)的量化投資方法》，作者持有封基在集思錄、雪球等平臺(tái)算是小有影響的人物。

作者在這本書(shū)里，介紹了很多光怪陸離、讓人眼花繚亂的量化分析方法，這里試列10個(gè)：

MA策略、EMA策略、MACD策略、DMA策略、TRIX策略、EMV策略、DMI策略、KDJ策略、RSI策略、WR策略......

不僅有策略，還有數(shù)據(jù)說(shuō)話。拿PE來(lái)說(shuō)，始終持有兩市10只PE最小股票，10年回測(cè)的年化收益率高達(dá)30.03%，超越大盤(pán)28.53%，感覺(jué)比巴菲特還厲害。

小白用戶和業(yè)余投資者一看到這么好的歷史回測(cè)成績(jī)，一看到這么科學(xué)詳細(xì)的論證，一看到這么多不明覺(jué)厲的大寫(xiě)字母縮寫(xiě)，想想自己連PE和PB都分不清楚，當(dāng)然會(huì)覺(jué)得這個(gè)大V很厲害。

的確，相比于閉著眼睛瞎買(mǎi)，低PE策略好歹提供了一個(gè)量化指標(biāo)，這就是普通智慧。但同樣是這個(gè)問(wèn)題，《安全邊際》一書(shū)的作者——賽斯·卡拉曼卻是這樣評(píng)價(jià)PE的：

“在現(xiàn)實(shí)中，跟隨這種規(guī)則的投資者，其實(shí)是只看后視鏡來(lái)駕車(chē)。低PE的股票被壓低股價(jià)，通常是因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了盈利急劇下跌的前景。買(mǎi)入這種股票的投資者，也許很快會(huì)發(fā)現(xiàn)PE上升了，因?yàn)橛陆盗恕！?/p>

比起雪球大V的“低PE策略”，賽斯·卡拉曼關(guān)于“后視鏡”的論斷就是終極智慧。

第2個(gè)例子：雪球系列還有一本書(shū)叫《格雷厄姆之道：如何在中國(guó)實(shí)踐價(jià)值投資》，作者在自序里這樣寫(xiě)道：

“很多投資者誤以為格雷厄姆的投資方式就只是撿煙蒂，這種投資方式只是1929年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條的產(chǎn)物，現(xiàn)在已經(jīng)不適用了。事實(shí)上，格雷厄姆的投資方式絕不僅僅是撿煙蒂，他為投資者提供了很多種不同的投資方法?！?/p>

作者試圖向大家證明——你們誤讀格雷厄姆了，我的最新發(fā)現(xiàn)是格雷厄姆依然適合今天的中國(guó)市場(chǎng)。

的確，很多人連格雷厄姆都沒(méi)讀過(guò)，更別說(shuō)誤讀了。相比于小白用戶和業(yè)余投資者，雪球大V起碼還能說(shuō)出個(gè)一二三四，這就是普通智慧。但同樣是這個(gè)問(wèn)題，巴菲特卻早在30年前就解釋過(guò)了：

“每一次行動(dòng)，我們都試著買(mǎi)進(jìn)一家具有長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)特質(zhì)的公司。我們的目標(biāo)是以合理的價(jià)格買(mǎi)到優(yōu)秀的企業(yè)，而不是以便宜的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)平庸的企業(yè)。”

比起雪球大V鉆研出來(lái)的“格雷厄姆之道”，巴菲特結(jié)合費(fèi)雪和芒格的思想，對(duì)早期格雷厄姆投資理論的改進(jìn)就是終極智慧。

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第3個(gè)例子：我們不再拿雪球大V說(shuō)事兒，來(lái)看一看號(hào)稱(chēng)“內(nèi)地公認(rèn)的最成功的私募基金經(jīng)理之一”的李馳先生，他寫(xiě)了一本書(shū)叫《中國(guó)式價(jià)值投資》，里面有這樣一段話：

“全球主要國(guó)家減息周期開(kāi)始了。在美元這個(gè)超長(zhǎng)期貶值周期里，未來(lái)全球通貨膨脹速度的加快與死亡一樣確定......2007年逃頂者多少，2008年抄底者多少......上證指數(shù)最低收?qǐng)?bào)1664點(diǎn)，而我竟然在第一時(shí)間內(nèi)寫(xiě)了底字，神奇到連我自己都不相信！”

作者為了向大家證明自己很牛，主要講了三方面意思：1.分析宏觀經(jīng)濟(jì)；2.把握逃頂和抄底的時(shí)機(jī)；3.預(yù)測(cè)大盤(pán)底。

的確，相比于沒(méi)學(xué)過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的小白用戶和業(yè)余投資者來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)了然于胸，頭頭是道，信手拈來(lái)，這就是普通智慧。但同樣是這個(gè)問(wèn)題，巴菲特又是如何做的呢？

第一，巴菲特不關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)，因?yàn)樗耐顿Y風(fēng)格是自下而上的，企業(yè)本身的質(zhì)地遠(yuǎn)比外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響更重要。第二，巴菲特不擇時(shí)，因?yàn)樗麖膩?lái)沒(méi)有想過(guò)掙估值差的錢(qián)。長(zhǎng)期來(lái)看，這部分錢(qián)是根本掙不到的。第三，巴菲特更不會(huì)預(yù)測(cè)市場(chǎng)底部在哪里。畢竟，市場(chǎng)底部不是由價(jià)值投資者決定的，而是由市場(chǎng)上最悲觀的一群人決定的。

相比于中國(guó)基金經(jīng)理基于宏觀經(jīng)濟(jì)研究的市場(chǎng)預(yù)測(cè)和擇時(shí)，巴菲特“以不變應(yīng)萬(wàn)變”的思想就是終極智慧。

普通智慧和終極智慧的差距在哪里呢？說(shuō)白了，你嘗試很久鉆研出來(lái)的“獨(dú)門(mén)秘笈”，興奮得連覺(jué)都睡不好，在人家那里卻早就被證偽了。

寫(xiě)這篇文章，不是為了diss誰(shuí)誰(shuí)誰(shuí)。因?yàn)槲乙呀?jīng)反復(fù)說(shuō)了，相比于小白和業(yè)余人士，雪球大V和國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理的水平已經(jīng)算得上是普通智慧了。只不過(guò)跟終極智慧比起來(lái)，差距還真不是一點(diǎn)點(diǎn)大，這是我們必須正視的事實(shí)。

我們常講的一句話是——開(kāi)卷有益，這是一個(gè)不折不扣的偽命題。只能說(shuō)，讀一點(diǎn)書(shū)比完全不讀書(shū)稍微強(qiáng)那么一點(diǎn)點(diǎn)。所謂開(kāi)卷有益，那是對(duì)從來(lái)不讀書(shū)的人講的。如果你本來(lái)就讀書(shū)，讀到了一流的書(shū)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)二流的書(shū)不但無(wú)益，甚至是有害。

用今日資本徐新女士的一句話作為結(jié)尾：

“不要看見(jiàn)一棵樹(shù)就愛(ài)上樹(shù)，否則等你見(jiàn)到一整片森林的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)錢(qián)都打水漂了?！?/p>

后記：

小時(shí)候愛(ài)讀孔孟，喜歡孔子的一句話：朝聞道，夕死可矣。

現(xiàn)在卻更愛(ài)讀老莊，更喜歡莊子的一句話：吾生也有涯，而知也無(wú)涯 。以有涯隨無(wú)涯，殆已！

孔子教導(dǎo)我們要好好學(xué)習(xí)，早上學(xué)到知識(shí)，哪怕晚上掛了也沒(méi)有遺憾。但莊子卻說(shuō)，知識(shí)無(wú)限，生命有限。拿有限的生命去追逐無(wú)限的知識(shí)，必然失敗。

孔子說(shuō)得有錯(cuò)嗎？沒(méi)錯(cuò)。對(duì)于不學(xué)習(xí)的人而言，再怎么強(qiáng)調(diào)學(xué)習(xí)也不為過(guò)。只不過(guò)莊子更厲害，他已經(jīng)跳過(guò)了給你灌輸“學(xué)習(xí)很重要”的階段，而是直接告訴你一個(gè)更深層次的道理——人的精力有限，別學(xué)那些沒(méi)用的。

想起上一篇文章寫(xiě)的——勤勉到猝死的中國(guó)投行精英和跳著踢踏舞上班的巴菲特，這大概也是普通智慧和終極智慧的差距吧！

首發(fā)平臺(tái)：同名微信公眾號(hào)王冠亞（ID：livespoem）