股票有兩種：

1.冰棒，小又甜，常在人多地方，受人喜歡，但自身價(jià)值總在不斷溶化消亡。

2.古董，舊又老，少人關(guān)注，耗功夫挖掘，自身價(jià)值總在不斷增值。

古董當(dāng)心別買太早，冰棒當(dāng)心別賣太遲。

邱國鷺談行業(yè)投資

#醫(yī)改# ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)是? ? ? ? ? ? ? 消費(fèi)者（患者）、消費(fèi)決定者（醫(yī)院/醫(yī)生）、? 消費(fèi)支付者（政府/醫(yī)保）? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 三者的分離。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 以藥養(yǎng)醫(yī)模式促成了藥價(jià)虛高和“大處方”，醫(yī)改推進(jìn)統(tǒng)一招標(biāo)和按病種支付就是把部分決定權(quán)從消費(fèi)決定者手中轉(zhuǎn)移到消費(fèi)支付者手中，從而實(shí)現(xiàn)對藥價(jià)和藥量的控制。醫(yī)改是由消費(fèi)支付者推行的，在投入有限的條件下，擴(kuò)大覆蓋面的前提是降價(jià)和控量，因此各國的醫(yī)改對普藥都是利空。

#醫(yī)藥股#? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 醫(yī)藥是個(gè)能出長期大牛股的行業(yè)，? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 但是切忌? ? ? 以板塊配置 ? ? ? 的思路去投資，因?yàn)獒t(yī)藥股之間差異性太大，有時(shí)有些個(gè)股洪水滔天，而其他個(gè)股依舊鼓舞生平，是個(gè)? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 自下而上精選個(gè)股? ? ? ? ? 的行業(yè)。A股市場醫(yī)藥股魚龍混雜，機(jī)會陷阱并存，但在2014年初的估值條件下，陷阱多過機(jī)會。（WHY？分析陷阱多與機(jī)會原因）? ? ?

投資根本三個(gè)問題：

? ? 1.為什么認(rèn)為一家公司便宜？（估值）

? ? 2.為什么認(rèn)為一家公司好？（公司品質(zhì)）

? ? 3.為什么要現(xiàn)在買？（買賣時(shí)機(jī)）

問題1.估值

? ? ? 估值容易把握，一股便宜與否，看市盈率，市凈率，市銷率，企業(yè)估值倍數(shù)一系列指標(biāo)，這部分接近科學(xué)，容易學(xué)。

? ? 2013年行情5倍市盈率漲不過50倍，談估值輸在起跑線，會認(rèn)為估值不重要。然而這樣情況很正常，每幾年會發(fā)生一次。

? ? 所謂正確的投資方法，是在10年中可以有6~7年跑贏市場；而錯(cuò)誤的方法10年中只能跑贏3~4年。

? 最正確的方法也不可能每天跑贏市場，

? ? 如果想每年跑贏市場，就必須不停地在不同方法之間切換，當(dāng)然預(yù)知什么時(shí)候用哪種方法很難，不如找到一種正確方法，長期堅(jiān)持，即便短期有業(yè)績落后，但長期成功概率較大。

? ? 如喬爾·格林布拉特所說，第一，價(jià)值投資是有效的；第二，價(jià)值投資不是每年都有效；第二點(diǎn)是第一點(diǎn)的保證。

? ? ? 正因?yàn)閮r(jià)值投資不是每年都有效，所以它是長期有效的。在資本市場，如有一種穩(wěn)賺的方法，就一定會被套利掉的，正因?yàn)橛胁▌?dòng)性，才保證不會被套利。

? ? 研究方法前，區(qū)分“賭贏了”和“賭對了”是兩回事。

? ? 很多人以短期結(jié)果來倒推過程的正確，股市中，短期來說，正確的過程可能帶來糟糕結(jié)果，也可能帶來好的結(jié)果。讓正確過程和結(jié)果正確達(dá)成一致，就必須經(jīng)歷一段很長時(shí)間。

? ? ? ? 一種正確的過程和方法，能夠以較大概率保證5~10年中取得一個(gè)不錯(cuò)結(jié)果，但6個(gè)月至1年內(nèi)，用一種正確方法，可能不一定有好結(jié)果。

投資分析的“三板斧”

? 投資理念：在好行業(yè)中挑選好公司，等待好價(jià)格時(shí)買入。

1.波特五力分析

? ? 不孤立看待一只股票，把公司放到行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)競爭格局的大背景中分析，重點(diǎn)搞清3個(gè)問題：

（1）公司對上下游的議價(jià)權(quán)

（2）與競爭對手的比較優(yōu)勢

（3）行業(yè)對潛在進(jìn)入者的門檻

2.杜邦分析

? ? 弄清過去5年究竟靠什么模式賺錢（高利潤、高周轉(zhuǎn)還是高杠桿），然后看公司戰(zhàn)略規(guī)劃、團(tuán)隊(duì)背景和管理執(zhí)行力等是否與其商業(yè)模式一致。例：

? （1）高利潤模式看其廣告投入、研發(fā)投入、產(chǎn)品定位、差異化營銷是否合理有效。

? （2）高周轉(zhuǎn)模式看其運(yùn)營管理能力、渠道管控能力、成本控制能力等是否具備。

? （3）高杠桿模式的看其風(fēng)險(xiǎn)控制能力、融資成本高低等

3.估值分析

? ? 同業(yè)橫比，歷史縱比，加上市值與未來成長空間比，在顯著低估時(shí)買入。

? ? 這三板斧分別解決好行業(yè)、好公司、好價(jià)格問題，挑出“三好生”就是值得長期持有的好股票。

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