股票質(zhì)押公告在上市公司公告篇幅中占據(jù)重要比例，金融行業(yè)的你真的了解嗎？
因?yàn)樯虾９善鞭D(zhuǎn)托管困難，一般而言，深圳的票會(huì)更靈活一點(diǎn)，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)也更容易。本人索引的法律都是以深交所為主，上交所會(huì)有所不同，但大同小異。
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█?什么是股票質(zhì)押？
簡(jiǎn)化版：股票質(zhì)押是股票質(zhì)押式回購交易的簡(jiǎn)稱，簡(jiǎn)單來說就是把手里的股票質(zhì)押了獲得一筆錢，到期還款解除質(zhì)押。
其實(shí)和你抵押個(gè)房子、抵押個(gè)車貸款是一樣的啦，只不過是這次押的是股票而已。
專業(yè)版：《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（試行）》（深證會(huì)〔2013〕44 號(hào)）【以下簡(jiǎn)稱深交所業(yè)務(wù)辦法】第二條：股票質(zhì)押回購是指符合條件的資金融入方（以下簡(jiǎn)稱“融入方”）以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方（以下簡(jiǎn)稱“融出方”）融入資金，并約定在未來返還資金、解除質(zhì)押的交易。
█?人們說的“場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押”和“場(chǎng)外質(zhì)押”是什么意思？
簡(jiǎn)化版：
場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押，委托證券公司遠(yuǎn)程辦理的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)叫做場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押；
場(chǎng)外質(zhì)押，直接到中登公司營(yíng)業(yè)大廳辦理的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。
專業(yè)版：場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押：券商--交易所--中登逐級(jí)電子申報(bào)。深交所業(yè)務(wù)辦法第三條：證券公司根據(jù)融入方和融出方的委托向深交所交易系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱“交易系統(tǒng)”）進(jìn)行交易申報(bào)。交易系統(tǒng)對(duì)交易申報(bào)按相關(guān)規(guī)則予以確認(rèn)，并將成交結(jié)果發(fā)送中國結(jié)算深圳分公司。中國結(jié)算深圳分公司依據(jù)深交所確認(rèn)的成交結(jié)果為股票質(zhì)押回購提供相應(yīng)的證券質(zhì)押登記和清算交收等業(yè)務(wù)處理服務(wù)。
場(chǎng)外質(zhì)押：《中國結(jié)算深圳分公司證券質(zhì)押業(yè)務(wù)指南 》之“三、業(yè)務(wù)流程”：
（一）直接到本公司營(yíng)業(yè)大廳辦理
1、申請(qǐng)人于營(yíng)業(yè)大廳取號(hào)，等待叫號(hào)，根據(jù)提示至相應(yīng)柜臺(tái)辦理業(yè)務(wù)。
2、本公司投資者業(yè)務(wù)部柜臺(tái)業(yè)務(wù)人員對(duì)申請(qǐng)人提交的材料進(jìn)行形式審核，材料齊備并符合規(guī)定的，予以受理。
3、申請(qǐng)人按照相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)繳納手續(xù)費(fèi)并領(lǐng)取發(fā)票（如需）。
4、本公司自受理申請(qǐng)并收到手續(xù)費(fèi)（如需）后的3個(gè)工作日內(nèi)辦理相關(guān)登記手續(xù)。
5、證券質(zhì)押登記或證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整或質(zhì)押證券處置過戶業(yè)務(wù)辦理完成后，質(zhì)權(quán)人可以選擇郵寄或于下一工作日臨柜領(lǐng)取登記證明文件。如果選擇郵寄，請(qǐng)將填完郵寄地址的信封交給柜臺(tái)人員，本公司將于下一工作日將加蓋業(yè)務(wù)專用章的《證券質(zhì)押登記證明書》或《證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)受理通知》或《質(zhì)押證券處置過戶確認(rèn)書》郵寄至質(zhì)權(quán)人指定的地址。解除證券質(zhì)押登記（含部分解除）或質(zhì)押標(biāo)的物信息查業(yè)務(wù)辦理完成后，質(zhì)權(quán)人即可領(lǐng)取加蓋業(yè)務(wù)專用章的《解除證券質(zhì)押登記通知》或《證券質(zhì)押登記證明（部分解除質(zhì)押登記）》或《證券凍結(jié)信息》。
█?場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押和場(chǎng)外質(zhì)押不就是一個(gè)現(xiàn)場(chǎng)一個(gè)遠(yuǎn)程嘛，為什么要刻意分開呢？
看似只是簡(jiǎn)單的現(xiàn)場(chǎng)和遠(yuǎn)程辦理的問題，但是卻有著非常大的差別，要不然也不用刻意區(qū)分了。一般而言，場(chǎng)內(nèi)=標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)，場(chǎng)外=非標(biāo)業(yè)務(wù)。
這才是為什么金融機(jī)構(gòu)要刻意區(qū)分場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的原因，場(chǎng)內(nèi)因?yàn)榉奖?、靈活等原因，是股票質(zhì)押的首選，而有特殊情況無法進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易的業(yè)務(wù)只能走場(chǎng)外，所以場(chǎng)外質(zhì)押也就逐漸成了非標(biāo)的代名詞。
（好像現(xiàn)在對(duì)于銀行理財(cái)資金投資股票質(zhì)押式回購已經(jīng)算作非標(biāo)業(yè)務(wù)了）
█?那么場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押和場(chǎng)外質(zhì)押最主要的區(qū)別是什么？
1、便利性、時(shí)效性：整體而言，場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押在券商已經(jīng)是流水線式的業(yè)務(wù)了，系統(tǒng)化的申報(bào)程序和遠(yuǎn)程辦理的優(yōu)勢(shì)使得場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押的時(shí)效性和便利性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于場(chǎng)外質(zhì)押，也不需要跑到深圳辦理，可謂省心省力。如果合格的投資人質(zhì)押優(yōu)質(zhì)的股票給券商融資合理的金額，是完全沒必要走場(chǎng)外的。但是。。。。。。
我好像說了幾個(gè)前提，恩，這幾個(gè)前提就是場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的直接區(qū)別。
2、標(biāo)的證券：深交所業(yè)務(wù)辦法第二十三條：股票質(zhì)押回購的標(biāo)的證券為深交所上市交易的A股股票或其他經(jīng)深交所和中國結(jié)算認(rèn)可的證券。雖然法律法規(guī)未做出明確限制，但是券商從控制風(fēng)險(xiǎn)、防止糾紛的角度出發(fā)，會(huì)對(duì)場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押的標(biāo)的證券進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。一般而言，以下標(biāo)的證券是做不了的：
ST、*ST。去年虧損，難以扭轉(zhuǎn)，可能戴帽等業(yè)績(jī)較差的公司。
長(zhǎng)期停牌。夕陽行業(yè)、受限行業(yè)、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的敏感行業(yè)（例如某些風(fēng)口浪尖上的農(nóng)林牧漁等）。
殼公司。
高估值、高出質(zhì)率（比如股東已經(jīng)把70%以上的股票質(zhì)押掉了）。被調(diào)查、警告、涉訴等。場(chǎng)外質(zhì)押因?yàn)椴恍枰ㄟ^券商渠道，不用受券商風(fēng)控的限制，對(duì)票的選擇相對(duì)靈活一點(diǎn)，只要資金方同意即可。
3、融資人：無論是法人還是自然人，只要滿足3個(gè)條件，都可以辦場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押。非產(chǎn)品戶的個(gè)人、公司、合伙企業(yè)等。有股東卡，賬戶里有股票。三方存管關(guān)聯(lián)了境內(nèi)的銀行卡。 舉例來說：
個(gè)人：可以。大到控股股東，小到散戶，都可以做。但是，持股5%以上股東是要注意信息披露的，董、監(jiān)、高的股票是有高管限制的，注意區(qū)分股份性質(zhì)。大部分券商都針對(duì)規(guī)模較小的股票質(zhì)押上了標(biāo)準(zhǔn)化系統(tǒng)，開通以后就可以自己辦理股票質(zhì)押了。
公司：可以。國資背景的股東做質(zhì)押要審批，普通公司的股東會(huì)（股東大會(huì)）要表決同意，涉外公司以香港公司居多，只有“開立了股票賬戶”并且“關(guān)聯(lián)了境內(nèi)銀行”的股東才可以做股票質(zhì)押，資金用途要符合外管局的審批，任何不滿足上述條件的都沒辦法做股票質(zhì)押。
合伙企業(yè)：可以。要合伙人會(huì)議同意。
資管計(jì)劃、基金、信托等：不可以（一般而言）。因?yàn)楫a(chǎn)品戶的股票一般有特定用途或涉及結(jié)構(gòu)化資金，合同中的資金用途和投向等條款是不會(huì)約定持有的股票可以質(zhì)押的。如果約定投向可以包括股票質(zhì)押，那么定向資管計(jì)劃是可以質(zhì)押的。中國結(jié)算深圳分公司證券質(zhì)押業(yè)務(wù)指南中約定：質(zhì)押證券登記在定向資產(chǎn)管理專用證券賬戶中的，出質(zhì)人應(yīng)當(dāng)提供受托證券公司和托管銀行出具的同意辦理質(zhì)押登記的相關(guān)文件。
4、資金：場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押使用的資金包括：
a、券商自有資金
b、集合資管計(jì)劃資金（一般而言是券商發(fā)行產(chǎn)品募集的資金）
c、定向資管計(jì)劃資金（一般而言是銀行委托投資的資金）
場(chǎng)內(nèi)使用的資金全部都是金融機(jī)構(gòu)投資標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的資金，自然而言對(duì)于標(biāo)的、融資人等條件審核較為嚴(yán)格了。而且，融資所得的資金，是直接劃轉(zhuǎn)到股票賬戶關(guān)聯(lián)的三方存管銀行的（這個(gè)是無法調(diào)整的）。但是，如果選擇場(chǎng)外的話，劃款銀行卡是可以選擇的，匹配的資金也更加多樣化。
5、交易要素：購回、提取等：
場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押因?yàn)樘幹幂^為方便，券商有系統(tǒng)可以盯市，一般設(shè)有提前購回、提取、部分解質(zhì)押等條款，也就是說，場(chǎng)內(nèi)雖然嚴(yán)格，但是可以根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整。
場(chǎng)外因?yàn)闆]有對(duì)應(yīng)系統(tǒng)，一般不允許，部分可能會(huì)有提前購回的條款，也就是說質(zhì)押了一般就不能動(dòng)了。風(fēng)控：場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)是行業(yè)慣例，不會(huì)有太明顯的變化，一般而言預(yù)警線不低于150%，平倉線不低于130%。
場(chǎng)外質(zhì)押視具體項(xiàng)目決定，沒有特定標(biāo)準(zhǔn)。期限：場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押期限不得超過3年，場(chǎng)外沒有明確約定（我沒有查到相關(guān)條款，如果有請(qǐng)指正）。
質(zhì)押率：場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押質(zhì)押率在30%到60%左右，場(chǎng)外沒有特定標(biāo)準(zhǔn)，可以超過這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。
利率：場(chǎng)內(nèi)利率行業(yè)基本一樣，場(chǎng)外一般而言因?yàn)闊o法對(duì)接標(biāo)準(zhǔn)化資金，利率會(huì)高于場(chǎng)內(nèi)。說了這么多，大家應(yīng)該大體了解了場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押和場(chǎng)外質(zhì)押的區(qū)別了吧。
█?總結(jié)
場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押：就是把股東股票賬戶內(nèi)的股票質(zhì)押給券商（一般都是券商），然后券商將資金劃轉(zhuǎn)至股東綁定的銀行卡，可以在3年以內(nèi)融資股票市值的30%至60%的一種標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，券商負(fù)責(zé)盯市，股價(jià)跌破特定價(jià)格后需要補(bǔ)倉，大幅下跌且無法處置時(shí)甚至?xí)黄絺}。
場(chǎng)外質(zhì)押：只是根據(jù)雙方約定把股票質(zhì)押給特定主體的一種登記業(yè)務(wù)，其余的任何條件都非常的靈活，但是一般而言，質(zhì)押期間不可以辦理購回或提取，風(fēng)控條款由雙方約定，如果違約可以委托券商代為處置。
本文轉(zhuǎn)自知乎，感謝原創(chuàng)韓二蛋通俗易懂的解釋，僅作業(yè)務(wù)交流
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