有人能戰(zhàn)勝市場嗎？大多數(shù)人偶爾能。
有人能長期戰(zhàn)勝市場嗎？極少數(shù)人能做到。最著名的就是巴菲特，持續(xù)60年跑贏指數(shù)基金。
為什么大部分人無法長期戰(zhàn)勝市場，但巴菲特能做到？最大的區(qū)別在于，極少數(shù)人懂得指數(shù)級增長的威力。
指數(shù)增長的威力
如上圖所示，在剛開始的時候，指數(shù)增長的效果并不明顯，和線性增長差不多；但隨著時間的推移，指數(shù)增長的威力開始顯現(xiàn)，時間越長，威力越大。但大部分人想象力有限，耐心有限，無法等到指數(shù)威力的顯現(xiàn)，就頻繁買進(jìn)賣出。這可能和人類億萬年的進(jìn)化有關(guān)，長期面對不確定的環(huán)境，人類把主要精力放在生存上，不習(xí)慣思考太長遠(yuǎn)的事情。最近一百年，人類壽命延長、生活質(zhì)量大幅提高，開始有功夫關(guān)注未來，但畢竟還拗不過幾億年進(jìn)化的基因。
一、指數(shù)級增長和二級市場投資：
很顯然，要享受指數(shù)級增長，有幾個條件：
1、增長率越高越好；
2、哪怕增長率低一點(diǎn)，也絕不允許負(fù)增長。持續(xù)增長最關(guān)鍵。
3、持有時間足夠長。最好3年以上。
由此，你可以明白巴菲特的一些選股邏輯：
1、ROE最起碼大于15%，最好大于30%；
2、避免激烈競爭的行業(yè)：一不小心就虧損了；
3、避免高科技公司：增長高的時候很高，但保不準(zhǔn)過幾年就虧損了。
4、青睞to C的公司，避免to B的公司：to C的公司總是能活的長久一點(diǎn)。
二、為什么其他方法無法長期戰(zhàn)勝市場？
因為除了少數(shù)特殊的情形（比如指數(shù)級增長） ，市場總體上是有效的。
關(guān)于市場是否是有效的存在許多爭論，比如2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎就同時授予給尤金·法瑪和羅伯特·希爾，前者是市場有效假說的倡導(dǎo)者；后者是有效市場假說理論的反對者，并著有《非理性繁榮》一書。
為什么說市場有效假說總體上是對的 ？且看它精彩的邏輯：1、股價的高低取決于人們的預(yù)期 ；2、預(yù)期的變化取決于新知識的出現(xiàn)；3、新知識總會不停的出現(xiàn)，大部分新知識都是無法精準(zhǔn)預(yù)測的。因此，股價的變化是隨機(jī)的，一旦有新知識出現(xiàn)就會迅速反應(yīng)到股價當(dāng)中去。如果說這個理論有什么問題的話，那可能是人們對于知識的理解能力不同，有些知識明明是舊知識，但是有些人看到了，有些人沒看到。特別是指數(shù)級增長，有些人知道在特定條件下，指數(shù)增長是必然結(jié)果；但大部分人只有當(dāng)指數(shù)結(jié)果出現(xiàn)時，才突然驚覺。
三、指數(shù)級增長和一級市場
很多時候，有些公司看起來能賺錢，但是投資人卻賺不到錢。因為它們雖然在增長，但是這些增長都在投資人的預(yù)期內(nèi)，因此市場會把價格炒的很高。這種情況下要賺到超額收益，只能靠信息不對稱（許多明星投資人靠PR拿一手項目）或者資源不對稱（產(chǎn)業(yè)資本的玩法），但這些方式是不可持續(xù)的。
而那些具備指數(shù)級增長潛力的公司，哪怕現(xiàn)在它的價格已經(jīng)很高，投資它們也能賺取超額收益，因為它將來的價值會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們的想象。
