這是上周在CAVI加密資產(chǎn)價值投資課上以助教的身份做的分享。大概分以下四個部分：

先說下什么是定投，然后講講為什么要定投，定投適合什么樣的人群，然后介紹定投操作的核心四要素，最后講一講定投的常見誤區(qū)。

什么是定投？

我大致看了下，上毅哥這門課的同學(xué)對加密資產(chǎn)投資的認(rèn)知、甚至是對廣義上講的投資的認(rèn)知應(yīng)該是參差不齊的，在當(dāng)前這種大形勢下，個人并不推薦投資新手盲目在幣圈進(jìn)行投資，因?yàn)榛揪褪亲邆€給莊家送錢的流程而已。

定投作為一種上手簡單且具有諸多優(yōu)勢的投資方式，比較適合價值投資新手，而老手甚至是專業(yè)投資人也可以將其作為一種資產(chǎn)配置的工具。

這里我們所說的*定投指的是定期定額買入特定標(biāo)的的投資方式*——每隔一段時間，以固定的金額買入同一種加密資產(chǎn)或者組合。

這么看來定投應(yīng)該很容易，事實(shí)上并不是。以我身邊的朋友為例子，去年年初，跟我一起定投的小伙伴大概有二三十個人，都是現(xiàn)實(shí)里認(rèn)識的，每個人按月投幾千塊到幾萬塊不等，跟買基金差不多。

那時大家熱情都很高，因?yàn)橐驳拇_趕上了行情，9.4事件后，當(dāng)時比特幣價格暴跌20%多，EOS跌幅達(dá)40%，就有一部分人擔(dān)心政策風(fēng)險(xiǎn)放棄了，今年二三月份時比特幣大幅滑落，又一部分人放棄了，到上個月，Lbank交易所那邊想做定投社區(qū)，問我身邊還有多少人在定投的時候，我特意問了一圈，發(fā)現(xiàn)就我和另一個哥們還在堅(jiān)持。

他跟我不一樣的是他一直沒止盈，到現(xiàn)在投了大概23萬，目前凈現(xiàn)值超過30萬，年化收益率依然有接近17%。

另外，有個小數(shù)據(jù)：“20%的人能堅(jiān)持定投1年，10%能堅(jiān)持3年，5%能堅(jiān)持5年，1%能堅(jiān)持10年?！蹦瞧渌?4%呢？他們不到1年就離開了。

大多數(shù)人定投失敗的原因有以下幾種：

1. 需要用錢，被迫停止定投，李笑來有句話說的不錯，這錢最好是判死刑的錢，幾年之內(nèi)用不上。

2. 有浮虧，對初期虧損沒有心理準(zhǔn)備

3. 不停調(diào)整投資組合，總想買到最好的

4. 不止盈

所以不要看不起定投，在每個月的同一天，花同樣多的錢買同樣的東西，就這么一件簡單的事情，能堅(jiān)持下來的卻只有極少數(shù)人。

為什么要定投？

首先，我們并不是像傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)教材里所說的那樣，是理性人，恰恰相反，從認(rèn)知心理學(xué)的角度來看，絕大多數(shù)人在投資中因認(rèn)知偏差犯的錯誤多如牛毛，很多看起來完全不是理性人該有的行為。

比如看到很多人買啥你也跟著買啥，這叫羊群行為；一頓操作猛如虎，一看幣價兩毛五，這叫盲目自信；再比如明明自己建立了一個投資組合，不關(guān)心組合內(nèi)各資產(chǎn)的相關(guān)性能否分散風(fēng)險(xiǎn)，卻天天關(guān)心里面單個資產(chǎn)的上下波動等等，這就是犯了狹隘框架的錯誤。

給谷歌員工講授金融學(xué)課程的馬爾基爾常說：時間是你的朋友，而時機(jī)不是。定投的本質(zhì)，其實(shí)是在判斷對大趨勢的前提下，減少個人因認(rèn)知偏差而犯錯的機(jī)會，依靠時間利用較小的成本和風(fēng)險(xiǎn)來博取相對較大的收益。

除了減少犯錯機(jī)會，定投的好處有以下幾點(diǎn)：

1. 分散成本和風(fēng)險(xiǎn)

對于絕大多數(shù)人而言，其實(shí)是無法判斷什么時間是好的買入時機(jī)的，采用定投策略，則可以無視時機(jī)，選好投資標(biāo)的后，便可按期買入。因?yàn)槭窃诓煌瑫r間分批買入的，買入的成本隨行情變化，長期下來，能起到均攤成本，分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。

舉個例子來對比一下定投和單筆買入的情況：

在一個下跌的行情中，通過定投能大幅降低持有成本，實(shí)際的持有成本為15.79元，低于3次買入價的平均值18.33元（55/3元），定投的作用在這種情況下體現(xiàn)的非常明顯，這也是為什么特別推薦熊市入場定投的原因。

2.. 強(qiáng)制儲蓄，聚少成多

定投可以根據(jù)自身的情況，選擇每次定投的金額和數(shù)量，哪怕是每次100元也行，即使出現(xiàn)虧損，也不至于影響的正常生活和工作。

注意不要一時貪圖方便或即時滿足，單次大金額買入甚至一把梭。由于數(shù)字貨幣的價格波動是沒有漲跌幅限制的，所以如果一次性買入過多，價格出現(xiàn)大的下滑，新手容易心態(tài)失衡。

每個月定期投資一個較小的比例，長期堅(jiān)持不僅達(dá)到集少成多的效果，還有復(fù)利效應(yīng)。

我個人建議這個比例不要超過每月可支配投資資產(chǎn)的30%。當(dāng)然只是一個建議值，可以自身的情況而定。原則上不要影響生活質(zhì)量，當(dāng)做一種變相的儲蓄。越年輕越?jīng)]負(fù)擔(dān)，這個比例可以越高，隨著自己對數(shù)字貨幣的熟悉程度及財(cái)富狀況的變化，超過30%也是完全可以的。

舉個例子，如果月收入1萬元，除去每個月的固定開支還節(jié)余4000元，這4000元的30%為1200元，可以用來定投。

3. 操作簡單，節(jié)省精力

定投的操作非常簡單，只需要在規(guī)定的時間，每月、每半月或者每周操作一次就可以。

額外好處就是，不用去管各種消息，不用去分析那么多的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，不用去盯盤，可以把節(jié)省下來的時間和精力放在提高場外掙錢能力和生活質(zhì)量上。

那定投適合哪些人呢，大致是以下人群：

- 扣除各項(xiàng)支出后，每月仍有閑散資金；

-?需要強(qiáng)制儲蓄的月光族；

-?長期看好某個投資標(biāo)的，但不知何時入場；

-?丟掉一夜暴富幻想的理性投資者；

-?工作繁忙沒有時間理財(cái)?shù)纳习嘧澹?/p>

-?意志不堅(jiān)定，容易沖動 XJB 操作者。

當(dāng)然如果你有高出一等的技術(shù)，嫻熟的市場分析能力，有充足的資金，并且有很多資源和渠道，那定投也許就價值就不大了。

上面說的定投的幾個優(yōu)勢，其他都相對好理解，降低風(fēng)險(xiǎn)這一點(diǎn)，我這里再展開來說一說。

以定投比特幣為例，大家可能都知道比特幣在發(fā)展的過程中經(jīng)歷了多次暴漲暴跌，我們可以看看它過往的行情走勢，來看看定投的策略是否可以做到規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)，或者說以小風(fēng)險(xiǎn)博取大收益。

我們先設(shè)定定投的規(guī)則：每月第一天投入100元，并且以當(dāng)時的開盤價作為買入價。

然后來看下四種情形，分別是牛市入場，牛市離場；牛市入場，熊市離場；熊市入場，牛市離場；熊市入場，熊市離場，看看各自最終的收益情況。

參照上圖選定了兩個熊市的時間，和兩個牛市的時間，分別為：

熊市是圖上那兩根綠線，分別是2013年7月和2015年2月

牛市則是那兩根紅線，分別是2013年11月和2017年的12月

從上面的測算我們可以看出，定投最好時帶來了20倍的收益，最差時凈值跌去一半，相對于什么收益超過10%就要做好丟失全部本金的那種風(fēng)險(xiǎn)，比特幣的風(fēng)險(xiǎn)收益比的確是相當(dāng)高的，另外還可以得出一些結(jié)論：

1. 只要熊市離場，收益情況就不會好，所以千萬不要在熊市的時候離場；

2. 只要在牛市離場，無論何時入場，收益都很可觀；

3. 定投一定要持續(xù)，只要持續(xù)到下一波牛市，收益將會超出你想象，從上表看一個牛熊轉(zhuǎn)換的時間在3到4年；

4. 定投的風(fēng)險(xiǎn)主要在于離場的時機(jī)和選擇的標(biāo)的。

接下來講講定投操作的核心四要素

它們分別是配置、周期、進(jìn)入和退出。

先來說說配置，配置分為兩個層面，一個是標(biāo)的，另一個是比例。

只要是定投，不管是基金、股票還是數(shù)字貨幣，*選對投資標(biāo)的至關(guān)重要，甚至可以說，選對投資標(biāo)的，建立合適的組合配置是定投中唯一重要的事情。*

網(wǎng)上流傳著這樣一個段子：

騰訊有一個老員工，每月的收入除了開銷外全部買入公司股票，不管漲跌，堅(jiān)持了7年，生活簡樸，只有一輛夏利，目前資產(chǎn)過億。

中國遠(yuǎn)洋也有一位老員工，每月收入除了開銷外，全部買入公司股票，不管漲跌，堅(jiān)持了6年，生活簡樸，最終寶馬換成了自行車，目前負(fù)債累累。

樂視網(wǎng)有一位老員工，每月收入除了開銷外也全部買入公司股票，不管漲跌，堅(jiān)持了6年，現(xiàn)在人已經(jīng)失蹤了。

雖然是段子，從中卻看到選對標(biāo)的重要性。好的定投標(biāo)的應(yīng)該具備以下三個特性：

1、主流且穩(wěn)健

2、有長期上升的成長空間；

3、存在較大的波動可能性

注意這個1和3并不矛盾，比如穩(wěn)定幣滿足1但不滿足3，所以不是理想的投資品。幸運(yùn)的是，加密資產(chǎn)作為一個新生事物，相對于傳統(tǒng)的什么股票啊基金啊，可選擇的標(biāo)的其實(shí)是比較少的。

比特幣作為市值最大的數(shù)字貨幣，目前市值占到整個加密貨幣市場的54%，擁有最廣大的用戶群體，被宣布死亡了幾百次之后，不僅還活著，而且被越來越多的人所認(rèn)可。

再從歷史來數(shù)據(jù)看，市場遭遇暴跌的時候，比特幣最抗跌，所以毫無疑問，數(shù)字貨幣定投，比特幣是必選項(xiàng)，考慮到它的江湖地位、用戶基礎(chǔ)及長期價值，建議配置比例在40-60%，當(dāng)然目前這個情況下，只定投比特幣也是個簡單粗暴有效的做法。

其他的主流幣還有BCH，ETH，EOS等等，這些都是市值比較大且相對比較靠譜的幣種，考慮到時間有限，我就不展開介紹了，這些選擇的單個占比都不宜太高，20-30%為宜。

另外，我個人建議關(guān)注兩個方面的幣種，一個是匿名幣，比如達(dá)世幣DASH、大零幣ZEC、門羅幣XMR；二個是平臺幣，比如BNB,火幣和OK幣。這兩方面都是區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)里為數(shù)不多的落地項(xiàng)目，一旦行情起來的話，也是率先上漲的那一批，可以適當(dāng)關(guān)注一下，看看是否選擇一下加入自己的定投組合里。

再說周期，定投一般是中長期戰(zhàn)略投資，2-4年甚至3-5年為多。但需要注意的是，這個數(shù)字并非固定不變，而應(yīng)以基于整個經(jīng)濟(jì)形勢周期或產(chǎn)業(yè)生命周期為準(zhǔn)，盡量低位進(jìn)入，高位退出。

周期的重要性也不言而喻，前面那個牛熊收益表已經(jīng)可以看的很明白了。

定投周期可設(shè)為“月”或者“周”，具體根據(jù)市場波動程度而定。比如市場巨幅震蕩，以“周”為周期能更好地捕捉市場波動；如果市場波動率較低，則以“月”為周期能更好地匹配現(xiàn)金流。

然后是進(jìn)入時機(jī)，定投對進(jìn)入時點(diǎn)確實(shí)沒有要求，隨時都可進(jìn)去，但有兩點(diǎn)要注意：一是如果高位定投，比如今年年初比特幣將近2萬美金一個的時候大肆進(jìn)場，則可能要定投好幾年才能翻身。比較好的做法是尋找市場相對底部區(qū)域進(jìn)入，定投效果更好，比如現(xiàn)在。二是盲目尋底，這點(diǎn)在后面的誤區(qū)部分還會詳細(xì)說一下。

最后是退出，有些人可能有誤解，說定投不就是一直投嗎，其實(shí)不對，定投的過程中是可以止盈的，也需要去止盈。具體方法跟基金的定投類似，有好幾種：

1. 目標(biāo)收益法：設(shè)定一個長期年化收益目標(biāo)（如年化10%、20%等），到達(dá)預(yù)定目標(biāo)后逐批或一次性止盈。

2. 滾動止盈法：達(dá)成小目標(biāo)就止盈，在每一個“浪峰”（或相對浪峰）出貨開始新一輪定投即可，簡單易執(zhí)行，不需要太長期的判斷。

這兩個都比較好理解，主要的難度是到了那個點(diǎn)以后，人容易因?yàn)樨澙返仍虿荒芨纱嗟某鍪种褂@個可以通過一些刻意的短線練習(xí)來提高自己的執(zhí)行力。

3. 價格區(qū)間法：設(shè)定目標(biāo)區(qū)間，例如判斷未來一段時間某個幣種的價格在多少到多少的區(qū)間運(yùn)動，則低于區(qū)間時持續(xù)定投，高于區(qū)間時止盈。

4. 價值恒定策略定投：不再是簡單的“買買買”，根據(jù)市場情況可能還需進(jìn)行減碼、加碼等操作，以保證賬戶資產(chǎn)價值保持“定量增長” 。

舉個例子，假如當(dāng)前某個定投幣種的價格感覺偏高，穩(wěn)健點(diǎn)可以止盈暫停定投一段時間以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，激進(jìn)點(diǎn)的話可以止盈的同時再展開新一輪定投，如果感覺價格適中，就維持基礎(chǔ)定投額度，價格往上去，定投金額減少，往下走，定投金額加大，非理性低于合理估值時，可大幅加大定投金額。

定投的幾個誤區(qū)

1. 選錯標(biāo)的

這個是最常見的了，我碰到過有些新手上來先定投穩(wěn)定幣，求穩(wěn)，這個路數(shù)就比較尷尬。要注意理想的定投標(biāo)的不是價格平穩(wěn)的，而是有長期上升空間的。在此前提下反倒是希望定投標(biāo)的價格有一定的波動性，在價格低的時候有拉低成本的機(jī)會。

此外，不要看到某個幣種暴漲而選入定投。定投是一件長期的事情，要避開那些純炒作的空氣幣，這樣的幣種也許短期能獲利，但長期來看一定給人送錢，堅(jiān)決不投。

2. 標(biāo)的太多

很多人為了分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，弄個五六種甚至更多的標(biāo)的來組合配置。不把雞蛋放在同一個籃子里，在一定程度上確實(shí)能降低風(fēng)險(xiǎn)，但如果選的標(biāo)的過多，說明篩選的不夠嚴(yán)格，應(yīng)該再提高標(biāo)準(zhǔn)；再者，標(biāo)的太多，跟撒胡椒粉一樣，資金太分散，形成不對某個標(biāo)的的重倉，那巨額的投資收益也跟你無緣了。

查利芒格在點(diǎn)評他和巴菲特的投資生涯時說的：“如果把我們最成功的10筆投資去掉，我們就是一個笑話”。可見好的投資策略并非是以多取勝的，新手的話建議五種就最多最多了。

3. 虧損離場

很多人定投的時機(jī)不大好，越買越跌，買的越多跌的越多，于是就放棄了。其實(shí)從理性的角度看，對于定投來說，價格越低時機(jī)越好；但是如果看到賬面上的損失越來越大，難免產(chǎn)生損失厭惡心理，這是一人人皆有的常見心態(tài)。

所以我們在做定投之前，要提前給自己心理按摩，如果一旦發(fā)生這樣的情況，不算意料之外的事情。這時候可以試圖去尋找定投標(biāo)的下跌的原因，如果定投標(biāo)的基本面依舊良好，那么它的價值并沒有降低，有可能只是整個市場進(jìn)入了熊市階段。

事實(shí)上，這里有個相當(dāng)普遍的認(rèn)知偏差，就是把一個幣種現(xiàn)在的價格跟成本比，也就是我們習(xí)慣于把這個成本作為參考點(diǎn)來比較，這可以稱為往回看，與歷史比；而真正的價值投資者應(yīng)該忘記你的買入價位，既然你選擇了定投的標(biāo)的，那說明它在你的預(yù)期中是要上漲的，不要被短期波動所影響。

4. 頻繁更換標(biāo)的

有些定投者看到朋友推薦什么幣漲了好多倍，或者什么幣有利好消息，就蠢蠢欲動想更換標(biāo)的，這其實(shí)是一種比較傻的行為。

定投的定義是在固定時間買入固定額度的既定標(biāo)的。聽到一點(diǎn)小道消息就破壞規(guī)矩，那就不叫定投。作為新手，最忌諱的就是聽信小道消息，頻繁更換標(biāo)的，這樣很快你就迷失在茫茫幣海里了。

定投不光是要定期定額定標(biāo)的，更重要的是定心，要自律；不忘初心，方得始終。

當(dāng)然，也不是說我們不可以審視自己的投資組合，一般來講，如無重大突發(fā)事件影響我們的標(biāo)的的話，半年或一年審視一次做一些比例或標(biāo)的的小調(diào)整，是比較穩(wěn)妥的做法。

5. 刻意尋底

最后來說一個定投最大的誤區(qū)，就是一定要等到最低點(diǎn)才進(jìn)入！

舉個例子，假設(shè)有A、B兩人同時感覺到了當(dāng)前的熊市，看好某個幣的中長期走勢：

A從1月就開始定投，起點(diǎn)凈值為1.3元；B通過認(rèn)真調(diào)研、行情分析、宏觀解讀、高人指點(diǎn)啊啥的，非常幸運(yùn)地尋找到了市場最低點(diǎn)進(jìn)入，3月才開始定投，起點(diǎn)凈值為1.1元。直覺上，B的投資更精準(zhǔn)，收益率應(yīng)該更高，但實(shí)際并非如此：

B經(jīng)過刻苦鉆研并成功尋底，卻還不如A的收益，這是因?yàn)锳在前期積累的底部份額，在小幅上漲后撬動了更大收益，數(shù)據(jù)擺在面前，所以說定投無需尋找最底部，重要的是看好長期趨勢后立即開始！

實(shí)際上，大多數(shù)定投的人，都會遇到類似這樣的情形。因?yàn)榕６绦荛L的市場和追漲殺跌的人性，定投常常開始在一個相對的高點(diǎn)。于是，很多人投了段時間，就帶著虧錢的怨念，與定投分道揚(yáng)鑣…這樣的例子太多了，原因還是在于人性厭惡損失、恐懼未知。

所以還是那句話，定投不是件看上去那么容易的事情。*

好了，時間關(guān)系，關(guān)于定投大致就講到這里，如果大家有更多的問題，也歡迎隨時找我交流，最后提醒一句，現(xiàn)在定投比較方便，很多交易所都開了場外渠道，不用每次買了幣都轉(zhuǎn)到自己錢包上，這樣浪費(fèi)手續(xù)費(fèi)，但務(wù)必給自己設(shè)定一個額度，當(dāng)定投資產(chǎn)到了這個額度后，一定要記得將其提現(xiàn)到自己的錢包，資產(chǎn)安全才是最重要。