（博客搬家，原文寫于14年2月。）
（本文全部為個人觀點，完全不代表所在公司。）
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微博上市的話題無疑在過去的三四年里是業(yè)內(nèi)的一大月經(jīng)帖。終于，這回要來真的了。昨天,FT發(fā)文說微博最快于二季度上市，想到一天之后新浪就要發(fā)布Q4財報，大家都明白一定是微博終于盈利了，今天發(fā)布后果然如此。
所有關(guān)于上市的故事，關(guān)注點無外乎這幾個：時間點、講什么故事、估值、誰是受益者,等等。作為浪人一名，目睹了微博從誕生至今的5年，簡單聊聊看法。
?關(guān)于時間點：
不少人認(rèn)為微博適合上市的最佳時間點在10、11年時的火爆期，當(dāng)時微博被捧為能改變中國網(wǎng)民生活習(xí)慣甚至影響社會變革的跨時代產(chǎn)品。各種估值衛(wèi)星被放出來，新浪的股價也從09年微博上線前的30+美元漲到11年最高的140+。當(dāng)時，微博有足夠的市場關(guān)注度，但當(dāng)時有的盡是對未來的美好愿景，壓根沒有商業(yè)化成型的跡象。如果當(dāng)時擺足噱頭上市了，今天的微博可能就像人人公司一樣。（人人網(wǎng)當(dāng)時為了搶個世界SNS第一股的好名頭，根本營收還未規(guī)?；?，就與公司下的游戲和團(tuán)購業(yè)務(wù)捆綁一塊上市，打著“中國Facebook”的旗號。當(dāng)后來投資者發(fā)現(xiàn)人人網(wǎng)的廣告業(yè)務(wù)根本起不來，所謂的中國Facebook逐漸淪為一家二流游戲公司時，長期在3元上下徘徊的股價則是對它最準(zhǔn)確的評分。）
其實，現(xiàn)在算是微博上市的一個不錯的時間窗口。首先，從去年起，投資人對于中概股的態(tài)度明顯好轉(zhuǎn)，近期上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司都獲得了較高的估值。其次，Twitter上市后獲得了市場很大的追捧，將成為微博上市最好的參照物。盡管Twitter上市后首季財報很糟糕，虧損巨大，但目前仍保持著300+億USD的市值。新浪微博自己的火爆期確實已過，但還來得及趁國際市場上最類似產(chǎn)品Twitter火爆上市的余溫尚在，獲得一個較好的估值。
?關(guān)于估值：?
其實微博上市關(guān)系到的還不只是微博自身的估值，還有整個新浪的估值。新浪目前的市值只有40多億，顯然被價值低估。如果減去市場對于微博的估值，則偌大一個新浪門戶的價值居然是負(fù)數(shù)。所以微博分拆上市，不僅給微博一個獲得高估值的機(jī)會，也會使新浪門戶有機(jī)會獲得一個較客觀的估值。
（同樣的情況在搜狐身上更嚴(yán)重。搜狐旗下的門戶、視頻、搜狗搜索、焦點房產(chǎn)網(wǎng)、17173等都是各自領(lǐng)域里排的上第二第三的產(chǎn)品，但是整個搜狐集團(tuán)目前的市值僅28億USD，參看優(yōu)酷市值50億，搜房65億等垂直領(lǐng)域的競爭對手的現(xiàn)狀，搜狐必然也是將旗下產(chǎn)品個個分拆上市的節(jié)奏。）
如果微博的估值以Facebook，Twitter等單位用戶價值來做參照（兩家的單位用戶價值均在100USD以上），即使打個折也能獲得至少60億美元的估值。相比1年前，阿里入股時的估值32億，只能說阿里親爹賺大發(fā)了。當(dāng)然，真要按用戶量和用戶價值估，還存在一個微博的MAU到底多少的問題。目前新浪每季對外披露的活躍用戶量均為DAU（日活躍用戶數(shù)），海外諸SNS公司都習(xí)慣發(fā)布MAU（月活躍用戶數(shù)），雖然按經(jīng)驗推估MAU大致為DAU 2倍，但一切還得看新浪將來遞交IPO申請書時，是否會有更詳細(xì)的用戶數(shù)據(jù)披露。
至于說微博商業(yè)化兩年的業(yè)績好過當(dāng)時的Twitter，微博商業(yè)化兩年已盈利，而Twitter直到現(xiàn)在還虧損著。我認(rèn)為這是理所應(yīng)當(dāng)。Twitter只是Twitter自己，微博卻是新浪的微博，是二代。新浪在品牌廣告業(yè)務(wù)的積累之深，足以扶著快速完成微博蹣跚學(xué)步。
當(dāng)然，如何市場上更愿意拿Twitter過往幾年的收入增長數(shù)據(jù)來推估微博的未來，則應(yīng)該會使微博獲得更樂觀的估值。
?關(guān)于講故事及定位：
上市要跨洋過去講故事?；ヂ?lián)網(wǎng)中概股的故事，最多的無非兩種，或“中國第一XXX”，或“中國的XXX（海外知名互聯(lián)網(wǎng)同類企業(yè)）”。從目前新浪對微博的定位來看，肯定是以“中國的twitter”來講這個故事。
10、11年微博最火的時候，當(dāng)時微博被宣傳為一個包羅萬象的大平臺，我清楚記得當(dāng)時宣講PPT中有一頁，寫的是微博=Facebook+Twitter+Youtube，豪情萬丈。后來風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，微信橫空出世，風(fēng)頭被搶走，業(yè)內(nèi)也好，普通用戶也好，都愛將微博與微信相提并論。然后新浪逐漸從豪情轉(zhuǎn)向理性，對微博重新定位。重新強(qiáng)調(diào)起微博的媒體屬性——真正的微信難以替代的差異點。
有人認(rèn)為微博始終不能很好地從用戶端獲得收入。事實上，F(xiàn)acebook和Twitter的主營收入中也是廣告占絕對大頭。尤其Facebook的廣告收入已不是自身是否盈利的問題，而是全球范圍的廣告收入僅次于Google的量級了。微博目前的廣告收入，還較多依賴網(wǎng)頁上的廣告位，而流量從PC專項移動端是大勢所趨，未來的移動屏上根本沒有那么多廣告位，所以如何做出成功的信息流廣告產(chǎn)品，是微博是否能持久保持變現(xiàn)增長的關(guān)鍵。（Facebook等已起了個好頭，其移動端廣告收入已超PC端。）至于用戶增值服務(wù)也好，第三方分成也好，能補(bǔ)充多少算多少。這蛋糕雖然極大，還是讓微信等去切吧。
?關(guān)于獲益者：?
微博若上市，阿里將獲益巨大。阿里入股時獲得了微博15%的股份，且被允許未來上市后可增持至30%。若微博IPO成功且獲得一個相對保守的市值，僅僅從純投資收益的角度來看，阿里這筆投資的年回報率也能翻番。而阿里獲得的還遠(yuǎn)比這多。入股后，業(yè)界已普遍將新浪看作阿里陣營的一員，阿里被認(rèn)為在社交產(chǎn)品上布局成功，微博不僅給淘寶提供實實在在的導(dǎo)流，還能提供海量用戶行為數(shù)據(jù)，玩起所謂的“大數(shù)據(jù)”，阿里未來上市時，這也是一大增色的好噱頭。
而新浪本身，雖然讓阿里給抄了底，但卻也是樁劃算買賣。沒有淘寶商家巨大的廣告收入來源，微博的廣告業(yè)務(wù)不會如此激增，盈利的時間點也將更晚到來，從而錯過跟隨Twitter上市這個寶貴的時間窗口。（最新數(shù)據(jù)是去年Q4微博的廣告收入未5600萬USD，根據(jù)CFO在電話訪談中的透露，其中來自阿里的廣告收入約占一半。）事實上，收入貢獻(xiàn)的絕對值還是其次。新浪過往在品牌廣告業(yè)務(wù)上絕對是國內(nèi)第一，但對中小廣告主幾乎是零積累。若不是與阿里的合作，很難在一年時間內(nèi)獲得如此良好的中小客戶積累。（據(jù)電話會議透露已有1萬左右的中小廣告主入駐）如果，未來能將用戶的社交行為數(shù)據(jù)和網(wǎng)購數(shù)據(jù)真正打通，真正玩轉(zhuǎn)起大數(shù)據(jù)，那必將極大地提升從廣告到銷售的轉(zhuǎn)化效果，從而極大地激發(fā)更多廣告主的投放興趣，來自電商的廣告收入將更快地膨脹。
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正當(dāng)下，不是一個最好的時候，但也不是一個最壞的時候。微博上市的命運(yùn)如何，上市之后命運(yùn)如何，且拭目以待。作為渣浪的一員，又作為一名公民，我對微博的感情是復(fù)雜的。微博作為一個普通互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，新浪作為一家普通的商業(yè)公司，它的興衰生死可能微不足道，但是對于推動社會變革，甚至開啟民智的社會責(zé)任的擔(dān)當(dāng)，微博所做的貢獻(xiàn)舉足輕重。說得豪情些，一個產(chǎn)品的持久成功，?可能會為世人貢獻(xiàn)一個供津津樂道個一二十年的商業(yè)成功案例；但微博這個若能長生長興，那么，微博以及在微博上發(fā)生過的一些事，是會載入史冊的。
