2008年時，差點(diǎn)把美國人玩殘廢的金融套路之一，就是資產(chǎn)證券化。

什么是資產(chǎn)證券化呢？舉一個簡單的例子。假設(shè)你跟支付寶的借唄借了1萬元，支付寶對你享有1萬元的債權(quán)。正常邏輯下，支付寶等著你還錢，再收你點(diǎn)利息，整個交易到此為止。但在資產(chǎn)證券化操作下，支付寶可以把對你享有的1萬元債權(quán)，打包成一個理財產(chǎn)品，向社會再次出售出去。

支付寶為什么要這么做呢？因為如果這樣操作，支付寶可以馬上回籠這1萬元現(xiàn)金，再次放貸出去，并循環(huán)往復(fù)操作，用1萬元撬動幾十次、幾百次的同額資金，不停放貸掙錢。而支付寶把這1萬元債權(quán)，打包成理財產(chǎn)品，賣給社會其他人的利息，可能是年利率6%。這個年利率6%看似還不錯，但是跟支付寶對外放貸的利率相比，小多了，因為放貸利率可能是15%甚至更高。所以，假設(shè)這個1萬元債權(quán)被打包循環(huán)往復(fù)對外賣了100次，則相當(dāng)于支付寶用1萬元自有資金，撬動了100萬的社會資金，來給它放貸掙錢。而一旦借貸的人還不上錢，則買這個理財產(chǎn)品的人就倒霉了，可能要賠本。而如果社會上買這些理財產(chǎn)品的人有10萬個，則這10萬個人可能都會被牽連到。而這，也是美國在2008年時發(fā)生次貸危機(jī)的起因之一。

美國的一些金融機(jī)構(gòu)，把錢放貸給一些沒有償還能力的人，然后把這些貸款債權(quán)打包成理財產(chǎn)品，賣給了全世界。等通過出售理財產(chǎn)品回籠到現(xiàn)金后，再次放貸，再次打包出售，以此不停循環(huán)往復(fù)。等到這些借款的人還不起錢時，背后這些購買理財產(chǎn)品的人，全部倒霉了。與此同時，放貸的金融機(jī)構(gòu)那邊，形成很多壞賬，現(xiàn)金流嚴(yán)重不足。等到大家紛紛擠兌時，這些金融機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)。

因此，中國政府伸出監(jiān)管之手，對想玩這些套路的金融機(jī)構(gòu)或者準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)，祭出鐵令，不允許。于是，馬云說，哎呀呀，巴塞爾協(xié)議這些都是老掉牙的思路，不合時宜，應(yīng)該改。如果你照著馬云這個思路改，中國早晚也可能會發(fā)生次貸危機(jī)。至于馬云抨擊的銀行當(dāng)鋪思維，我覺得也是有問題的。從整個銀行體系的資金安全角度來講，銀行當(dāng)然應(yīng)該是當(dāng)鋪思維，即你給我提供多少抵押物，我給你提供多少資金貸款。銀行如果不需要抵押物，全部改成信用放貸思維，你們想想中國的現(xiàn)狀，到時候銀行系統(tǒng)將可能產(chǎn)生多少壞賬。而你我他的錢，很多都存在銀行。銀行如果出現(xiàn)系統(tǒng)性的壞賬，倒霉的是誰？馬云是一個時代的產(chǎn)物，非常值得別人尊重。但是，當(dāng)他被資本綁架，或者為資本謀利時，他可能會晚節(jié)不保……

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