每個人都不可避免的進行著投資行為，那么投資的本質(zhì)是什么？每個人看到的世界都是不一樣的，每個人對同一投資機會的認知也分不同的維度，不同維度的認知意味著各自完全不同的勝率選擇，并最終獲取不同的結(jié)果。所以，投資的本質(zhì)其實是認知的變現(xiàn)，本文將對此與讀者進行深入淺出的探討。
01
投資即決策，而決策差異背后的根本是認知水平（“認知是大腦的決策算法”）
投資就是對未來的不確定性下注，投資的過程就是不斷地在勝率和賠率之間做平衡。一人一世界，每個人看到的世界都是不一樣的，每個人對同一投資機會的認知也分不同的維度，不同維度的認知意味著各自完全不同的勝率選擇。
沒有高確定性為前提的高賠率，是賭博。但市場普遍認知到的高確定性，在通常情況下又不可能給你高賠率。所以問題的本質(zhì)其實是你是否有超越市場大多數(shù)人的認知，適時的判斷出市場的錯誤定價，以高勝率去做高賠率的決策。馬云所說的，任何一次機會的到來，都必將經(jīng)歷四個階段：“看不見”、“看不起”、“看不懂”、“來不及”，也是同樣的邏輯。
02
認知是多維度的：成功的投資需要完整的體系支撐，多維度的認知可以從不同的層面優(yōu)化你投資體系的勝率和賠率指標
比如對行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營的認知：行業(yè)空間、競爭格局、價值鏈分布、核心競爭力、增長驅(qū)動因素等；交易系統(tǒng)的認知：倉位管理、風險管理等；投資思維的認知：安全邊際、復利等。
當然，不同人在整個體系的不同環(huán)節(jié)的認知能力是有差異的，需要選擇性的修煉邊際收益最高的部分，也可以通過團隊合作讓自己的某一部分優(yōu)質(zhì)認知最大程度上發(fā)揮價值。
03
投資很難賺到你不信的那份錢。
知道和相信之間有很大的距離，而真正的認知是相信，甚至信仰。
相信大多數(shù)人通過各種渠道學習了很多關(guān)于google、亞馬遜、Facebook、蘋果、騰訊、阿里巴巴等這些明星公司的核心競爭力、企業(yè)文化、商業(yè)模式、創(chuàng)始人風格等各方面的知識，都知道他們很牛，但如果把六支股票做一個組合去復盤，過去三年的年化的平均回報也高達百分之好幾十；
這些現(xiàn)象背后移動互聯(lián)網(wǎng)對人們生活方式、商業(yè)模式的深刻改變，新生一代的消費習慣的升級等原因，我們大多數(shù)人都知道，但能否真正的從知道到相信，進一步轉(zhuǎn)化為可以投資的認知，則少之又少。
04
如何提高從認知到投資的轉(zhuǎn)化率？
對于我們大多數(shù)非專業(yè)投資人來講，對于自己所從事多年的行業(yè)認知水平肯定是超越市場上大多數(shù)的人，因此對多年在某種特定行業(yè)中的積累、獨特認知和趨勢判斷放在投資的視角思考，完全可以把這種深度認知輕松變形。
比如，“2010年google退出中國，很容易判斷最大的收益方是百度，事實上百度那一年股價確實翻倍了。比如愛玩游戲的人可以關(guān)注暴雪，了解手機行業(yè)的人可以關(guān)注高通，從事k12的人可以關(guān)注學而思、新東方?！?/p>
05
資產(chǎn)配置的重要性有多大？
我覺得第一它是重要的，但它一定是在一個長期的刻度上才顯示出這種優(yōu)勢；第二，所謂的配置一定要有足夠的力度才有效果，優(yōu)質(zhì)的配置機會但你只配了很輕的資產(chǎn)，也沒什么意義；第三，資產(chǎn)配置本身并不必然導致升值，它是分擔風險，這兩者區(qū)別很大。最后，配置的重要性與單一資產(chǎn)的規(guī)模成正比，大部分的人問題不是配置而是規(guī)模。
如果用最樸素的個人投資經(jīng)驗來看，我自己是如果一年不怎么賺錢，第二年大概率的就會有所收獲，如果第二年還是不怎么賺錢，那意味著第三年一定是超級大豐收。當然這個規(guī)律也有對照的另一面，比如如果一年大賺第二年多是平淡，如果連續(xù)兩年大賺那基本上要對未來一年有相當保守的預期了。那報告下，過去兩年還不錯...
有網(wǎng)友和我說：過去10年股票賺10倍其實沒什么了不起，一線房產(chǎn)10年也10倍了。這話可以這么說，但這賬這么算就糊涂了。為什么呢？ 因為房產(chǎn)這10年你賺的不是能力的錢，是運氣的錢，是超級景氣的錢。未來10年您還打算靠房子再翻10倍？但投資扎實獲得的可不僅僅是錢，更值錢的是經(jīng)驗和能力。再過10年比比看？
06
相比世界上的很多東西來說，人性都算是相當可靠的。遺憾的是，人性惡的那部分，總是更可靠一些。
巴菲特用指數(shù)基金與對沖基金的10年P(guān)K，證明了對普通人來說最好的長期投資途徑就是指數(shù)基金。但是然并卵，這個結(jié)果有一個非常高的壁壘就是你必須承認自己是“普通人”，這對每一個來到股市的玩家都是很難接受的前提（包括我自己）。
巴菲特最可怕的就是永遠在學習進化，中國的“巴式投資總結(jié)（不碰科技只買消費）”被某些人奉為圣經(jīng)，可人家轉(zhuǎn)眼就重倉了蘋果和航空公司?？纯窗头铺剡@一生的投資進化，從早年間看圖玩技術(shù)，到最純正的格雷厄姆撿煙頭，再到創(chuàng)立新的商業(yè)模式并融合了芒格的偉大公司論，到快90了還有改變自己的能力，就這點都足以封神稱圣了。
芒格曾說“長期持有的收益約等于公司的ROE”。但這并不簡單。長期持有會熨平階段波動，最終其收益取決于公司的ROE。但這個ROE錨定在哪兒是個問題。其應該是各個周期跌宕后或者從增長期到均衡期的均值。所以用當前或者最近區(qū)間的ROE來衡量長期持有收益肯定是錯的。也正因為如此，弱周期以及均衡期后ROE依然可保持中高水平的，獲得估值溢價就顯得合理了。
ROE（Return on Equity）又稱凈資產(chǎn)回報率或股東權(quán)益回報率，是衡量企業(yè)為股東創(chuàng)造利潤能力的重要指標。ROE 越高，代表公司為股東賺取的利潤越豐厚。
投資大師沃倫 · 巴菲特將 ROE 視為最重要的觀察指標之一，其購買和持有的公司大都具有高 ROE 的特點（高于 10~15%）。對于投資者而言，觀察公司 ROE 走勢，有助于了解公司的盈利能力變化趨勢。如果 ROE 的走勢平穩(wěn)或上升，表明公司為股東創(chuàng)造回報的能力越來越強。
貴州茅臺的 ROE 在過去 7 年里 TTM 級的 ROE 情況（紅色線）。過去 7 年里，貴州茅臺的 ROE 呈現(xiàn)先升后降的態(tài)勢。ROE 在 2012 年底一度高達 46.67%，之后一路降至 24.29%，并于近期企穩(wěn)。
