摘抄筆記如下：
目前對投資的基本理解寫一下：?
1、買股票就是買公司。所以同樣價錢下買的公司是不是上市公司并沒有區(qū)別，上市只是給了退出的方便而已。
?2、公司未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)就是公司的內(nèi)在價值。買股票應該在公司股價低于其內(nèi)在價值時買。至于應該是40%還是50%（安全邊際）還是其他數(shù)字則完全由投資人自己的機會成本情況來決定。
?3、未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)不是算法，是思維方式，不要企圖拿計算器去算出來。當然，拿計算器算一下也沒什么。?
4、不懂不做（能力圈）是一個人判斷公司內(nèi)在價值的必要前提（不是充分的）。
?5、“護城河”是用來判斷公司內(nèi)在價值的一個重要手段（不是唯一的）。
?6、企業(yè)文化是“護城河”的重要部分。很難想象一個沒有很強企業(yè)文化的企業(yè)可以有個很寬的“護城河”。
?“理性”地面對市場每天的波動，仔細地檢查每一個自己的投資理由及其變化是非常重要的。
關于估值
我認為估值就是個毛估估的東西，如果要用到計算器才能算出來的便宜就不夠便宜了。 好像芒格也說過，從來沒見巴菲特按著計算器去估值一家企業(yè)，我好像也沒真正用過計算器做估值。我總是認為大致的估值主要用于判斷下行的空間，定性的分析才是真正利潤的來源，這也可能是價值投資里最難的東西。
企業(yè)的價值=股東權益*+未來20年凈利潤之和。然后再進行折現(xiàn)。
我一般的目標是買我認為價值被低估50%或以上,價值應該是現(xiàn)在的凈值加上未來利潤總和的折現(xiàn)。
我非常同意DCF（生命周期的總現(xiàn)金流折現(xiàn)）是唯一合乎邏輯的估值方法的說法，其實這就是“買股票就是買公司”的意思，不過是量化了。
關于買入賣出時機
無論什么時候賣都不要和買的成本聯(lián)系起來。該賣的理由可能有很多，唯一不該用的理由就是“我已經(jīng)賺錢了”。不然的話，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的價錢就賣了(也會在虧錢時該賣的不賣。）買的時候也一樣。買的理由可以有很多，但這只股票曾經(jīng)到過什么價位最好不要作為你買的理由。 我的判斷標準就是價值。
不覺明歷，但沒完全看懂的部分：
買股票當然要做定量分析，不然怎么搞？比如一個公司有凈資產(chǎn)100億,每年能賺10億,這個公司大概值多少錢?大概就是你存X的錢能拿到10億的利息（長期國債利息），再把x打6折。 如果買200億長期國債的收入有10個億/年，我會花200億去買個年利10億的公司嗎？國債是risk free（無風險）的，所以買公司就要打折。越覺得沒譜的打折要越厲害，和我們平時的生意沒區(qū)別。這大概就是巴菲特講的margin of safety的來源吧。 長期利率會變，我一般就固定用5%。 企業(yè)價值是未來現(xiàn)金流折現(xiàn)。這未來的玩意有點模糊。通俗的講，假設先不談折現(xiàn)率。假設我確切的知道這個企業(yè)的未來。企業(yè)的價值=股東權益+未來20年凈利潤之和。然后再進行折現(xiàn)。大概就是這個意思吧，毛估估算下就行.這種算法其實把成長性也算在內(nèi)了，如果你能看出其成長性的話（這部分有點難）。 若買的公司PE是10，那即使退市，每年有10%的利潤（沒有計算公司的增長）。利潤拿來分紅也好，投資也好，比國債也高多了。這樣分析對不對?問題是PE是歷史數(shù)據(jù)。你如果相信他未來一定有10%就可以。巴菲特買的高盛以及GE的可轉(zhuǎn)換債券就是10%加option，非常好的deal。 我在投資里用定性分析確實比較多，這也是我和華爾街分析家們的區(qū)別，不然我怎么有機會啊,不能簡單的單純看數(shù)字，除非賬面凈現(xiàn)金多過股價了。pe=10意味著要10年才能賺回股價，如果你想買的話，你必須認為10年內(nèi)的平均年利潤要達到或超過現(xiàn)在的年利潤。
*股東權益又稱凈資產(chǎn)，即所有者權益。是指公司總資產(chǎn)中扣除負債所余下的部分，是指股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤之和，代表了股東對企業(yè)的所有權，反映了股東在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟利益。
*段永平：之前不了解，不過能連續(xù)做成多個成功企業(yè)的人，值得學習。
原文鏈接：https://xueqiu.com/3444664242/78129306
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設定大方向以后，最近比較糾結執(zhí)行步驟，到底該著手學點什么？
要提高學習效率，不僅僅是時間安排，還有輸入輸出管理。個人覺得輸出一向有些缺陷，所以定期做做讀書筆記，還是必要的。記錄、反芻、消化知識，希望自己能堅持下去。
最近看了幾篇大牛的文章，讀下來的總體感受是：大道至簡
再復雜的內(nèi)容和機制，從本質(zhì)出發(fā)，其實都是一些很簡單很基礎的信息。然而這透過繁復現(xiàn)象看本質(zhì)的本領，不是一下子就能掌握的，有時候看得多反而容易亂花迷眼。就好似最近在各種財務技能、數(shù)據(jù)統(tǒng)計之間暈菜。不是自己擅長的部分，還是不要勉強，做自己擅長的事情就好。學會做減法。
其實一開始不太清楚段永平到底是誰，讀下來覺得確實能把投資這件事情說的非常簡單清晰，一看是個明白人。隨后百度了下，發(fā)現(xiàn)確實是個很厲害的投資者+企業(yè)家。
這里面其實給到了兩個方向：
1、讀懂公司：深入了解你所投資的公司。這個是最近工作所接觸的，也是感興趣的地方。投資之前，成為一個合格的分析師，不盲目賭博（對賭博沒有任何興趣）
2、了解宏觀：掌握基礎的經(jīng)濟學原理，能看懂大的經(jīng)濟趨勢和規(guī)律。知易行難，這個需要積累，門外漢開始走起。
除了繼續(xù)讀書之外，計劃開始研究下上市企業(yè)年報，把基礎的知識補充下。順便也要加強下social的部分，交流有益，加強輸出，不能宅。
