? 消費(fèi)股行業(yè)景氣的比較歸根結(jié)底是“利潤率”的比較。從財(cái)報(bào)視角，未來哪些消費(fèi)行業(yè)的利潤率還能改善？19年在棚改貨幣化退坡、外銷出口受阻的背景下，很多消費(fèi)行業(yè)需求端面臨較大的不確定性，從收入、成本、稅費(fèi)等各個環(huán)節(jié)考察未來銷售利潤率能否穩(wěn)定、甚至繼續(xù)改善的消費(fèi)行業(yè)：

（一）? 需求平穩(wěn)的提價(jià)型：白酒、超市

第一類我們尋找需求端相對平穩(wěn)、而能夠?qū)崿F(xiàn)終端產(chǎn)品提價(jià)的行業(yè)，如果成本波動較小、或產(chǎn)品提價(jià)能夠完全吸收甚至超過成本的上漲幅度，那么行業(yè)的銷售利潤率將得到改善：白酒、超市。

（二）? 規(guī)模效應(yīng)的降費(fèi)型：專業(yè)零售、酒店、旅游（免稅）

第二類關(guān)注渠道擴(kuò)張、規(guī)模效應(yīng)稀釋單位成本及稅費(fèi)的受益行業(yè)，主要包括專業(yè)零售及休閑服務(wù)（酒店、免稅）。

（三）? 左側(cè)拐點(diǎn)型：畜禽養(yǎng)殖、汽車

第三類，我們尋找當(dāng)前銷售利潤率還在下降通道（甚至負(fù)凈利率），但通過信號觀察即將迎來向上拐點(diǎn)的左側(cè)行業(yè)：畜禽養(yǎng)殖、汽車。