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1 如何掙錢(qián)？
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私募投資中的一種 (Private Equity)
- 股權(quán)投資而非貸款等債權(quán)投資
- 投資給早期， 有潛力和成長(zhǎng)性的公司
- 通過(guò)公司IPO或者出售獲取回報(bào) (Trade Sale or IPO)
- 并購(gòu)（Merger & Acquisition）
- IPO（Initial Public Offering） VC將股份出售給散戶(hù)
2 風(fēng)險(xiǎn)投資公司 （Venture Capital)
- 風(fēng)險(xiǎn)投資基金
- 一般存續(xù)期限：10年
- 來(lái)源：機(jī)構(gòu)（偏向上市公司股權(quán)和債券投資）與個(gè)人
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有限合伙人（LP）
- 提供資本（鎖定周期）
- 分享收益
- 不參加決策和管理
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普通合伙人（GP）
- 管理費(fèi)1.5%
- 利潤(rùn)20%
- IPO后將股票交付給各個(gè)LP（After Lock Period）
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之前：天使投資
- 通常是原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)
- 換取10-30%股份
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之后：私募股權(quán)投資 - PE(Private Equity)
- 更加偏后期階段（快上市）
- 相對(duì)公募： 35人以?xún)?nèi)出售股票
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投行： IB （Investment Bank）
- 資本市場(chǎng)的金融中介
- 幫助企業(yè)上市， 抽取手續(xù)費(fèi)
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投資流程
- 種子期, 10-100萬(wàn)美元
- 早期
- 成長(zhǎng)期，1000萬(wàn)+
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如何選擇投資對(duì)象
- 人與團(tuán)隊(duì)
- 業(yè)務(wù)質(zhì)量
- 市場(chǎng)機(jī)會(huì)
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為何C輪融資死
- 估值太高、需要資金量大，VC不愿提供（沒(méi)錢(qián)或股權(quán)低）
- 本源市場(chǎng)規(guī)模不夠大
- 渠道不佳（高頻，剛需、平臺(tái)效應(yīng)）
- 市場(chǎng)排名不是前三
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上市
- 將部分自身的股份轉(zhuǎn)手給廣大投資者
- 獲得更多發(fā)展資金
- 借殼上市：收購(gòu)一家低市值、已上市公司，再通過(guò)其增發(fā)股票進(jìn)行融資
- 為何會(huì)失?。河芰Φ汀ⅹ?dú)立性、財(cái)務(wù)問(wèn)題等
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3 投資的維度
額度
股份%（20-40% 第一輪）
退出渠道
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估值（Valuation）
- Post = Pre + VC
- 最常見(jiàn)：P/E 法， 又， 市盈率法；上一年利潤(rùn) * (P/E = 100) = 估值
- Price (每股價(jià)格) / Earning（每股盈利）對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)是已知的
- 對(duì)于早期公司或者沒(méi)有收入者：根據(jù)VC希望占有的股份比例決定
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Promote: 融資后價(jià)值乘以創(chuàng)始人股權(quán)比例
- Pre7投6, 20% option: 創(chuàng)始人分出期權(quán)13*0.2 = 2.6，剩4.4/13=34%
- Pre9投6, 30% option: 創(chuàng)始人分出齊全15*0.3 = 4.5, 剩4.5/15 =30%
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期權(quán)（Option Pool）
- 沒(méi)有用完的期權(quán)最后會(huì)注銷(xiāo)
投資意向書(shū)（Term Sheet）
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優(yōu)先清算（Liquidation Preference）
- Exit Value~優(yōu)先清算回報(bào)
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反稀釋?zhuān)ˋnti-Dilution）
- 結(jié)構(gòu)性防稀釋?zhuān)ó?dāng)B輪融資時(shí)，A輪VC優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)（Right of first refusal）直至股權(quán)比例不變）
- 降價(jià)融資的防稀釋?zhuān)ǚ乐构善卑l(fā)行價(jià)格變低）
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對(duì)賭條款
- 預(yù)測(cè)投資后第一年利潤(rùn)：100萬(wàn)
- 使用市盈率10倍P/E
- 投資后Post估值1000萬(wàn)， VC投200占20%
- 事實(shí)上：*第一年盈利50萬(wàn)，估值5000萬(wàn)，VC的200占40%，
- 亦即：投資者分出20%股份給VC（極端情況）
- 其他對(duì)賭條件：資源、用戶(hù)、收入
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股份兌現(xiàn)（Vesting）
- 常見(jiàn)：分四年
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回購(gòu)（Redemption）
- Due Diligence (DD)：盡職調(diào)查
4 算例
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創(chuàng)始人
- 公司：同?？蜅?/li>
- 創(chuàng)始人：呂秀才
- 控股：100%
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初始團(tuán)隊(duì)
- 呂秀才：60%
- 佟湘玉：20%
- 老白：20%
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天使投資
- Pre估值：2000
- 錢(qián)老板投資：500（Post:2500）
- 錢(qián)老板股份：500/500+2000 = 20% - 董事
- 佟湘玉：48% - 董事會(huì)主席， CEO
- 呂秀才：16% - 董事， CFO
- 老白：16% - 首席運(yùn)營(yíng)
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內(nèi)部股票
- 每股0.2， 總價(jià)值2500， 共計(jì)12500股
- 期權(quán)：2500股（空頭）- 分給員工
- 共計(jì)股票數(shù)量：15000
- 例：錢(qián)老板，12500 * 20% = 2500股，實(shí)際價(jià)值為2500 * 0.2 * 12500 / 15000 = 418 (從原本的500被稀釋到418)
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風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）- 第一輪
- Pre估值： 15000
- 每股價(jià)格：1.0 （翻五倍）
- VC投資：5000， Post: 20000
- VC股權(quán)：25%
- 股票數(shù)量變?yōu)椋?strong>20000
- 新增期權(quán)：5%由原來(lái)股東承擔(dān)（計(jì)算得到為1071股）
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風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）- 第二輪
- 上一輪VC1: 7500
- 新一輪VC2:7500
- Pre:107140
- Post:122140
- 此時(shí)股權(quán)占比： （天使+VC1+VC2）約等于創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)
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IPO
- 增發(fā)6000股
- 投行以及股民 – 占6000股（19.7%）
- 全體創(chuàng)始人以及員工：44%
- 天使投資人：投入500， 產(chǎn)出62500， 翻124倍
