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人生在世，或多或少都會有點股票投資。但是，買哪家？總不能蒙著眼睛抓鬮，或者是打開百度搜索：2018最有前景的股票。就算是買菜也要挑挑成色，更何況是投入真金白銀。研讀財務(wù)報表就顯得非常重要了。然而，財報上的一堆數(shù)字讓人有些無從下手，難道真的要考一個CFA才能讀懂財報么？非也。首席數(shù)字力講師林明樟老師的《用生活常識就能看懂財務(wù)報表》用最通俗易懂的語言介紹了什么是財務(wù)報表，如何從財務(wù)報表中分析出一個企業(yè)的好壞？本文就將分享這本書提出的分析框架，并在文末，運用該框架分析可口可樂，IBM, Facebook，騰訊，谷歌，亞馬遜和阿里巴巴。
以上分析基于《用生活常識就能看懂財務(wù)報表，然而，林明樟老師還有一本書叫做《五大關(guān)鍵數(shù)字力-不懂財報，也能輕松選出賺錢績優(yōu)股》我正在閱讀中，閱讀之后若觀念發(fā)生變化，本文可能會修改。
1. 什么是財務(wù)報表？
財務(wù)報表是指按照會計準(zhǔn)則編寫的，披露企業(yè)經(jīng)營管理情況和財務(wù)信息的報表。常見的三大財務(wù)報表為資產(chǎn)負(fù)債表（Balance Sheet），損益表（Income Statement）和現(xiàn)金流量表（Cash Flow Statement)。以下三張報表的基本結(jié)構(gòu)：
大部分名詞都可以顧名思義，現(xiàn)在就以大家耳熟能詳?shù)陌愉亖砭嚯x說明。比如小明樓下的包子鋪的收銀臺的錢柜里存放的就是現(xiàn)金，如果小明賒賬買了包子，那么就會產(chǎn)生應(yīng)收賬款，后廚蒸籠上熱氣騰騰的還未售出的包子可以視為存貨。你鄰居小花是包子店的常客，因而辦理了一張包子店充值卡，預(yù)付了100元，這就是預(yù)付費用。蒸包子的蒸籠，搟面的機器，打肉餡的絞肉機都屬于設(shè)備。包子店主的店鋪是自己買下來的，這就是土地。由于包子店以并購了隔壁的粥鋪，多付了5000塊，這部分就屬于商譽。包子鋪為附近小區(qū)居民熟知和喜愛，這就是無形資產(chǎn)。而以上的一切是由包子店的店主，小包一家擁有的，小包家就是屬于所有者，對應(yīng)的是所有者權(quán)益，也就是普通股股本，保留盈余和資本公積。此外小包一家為了購買設(shè)備和原料向借了債。包子鋪里的一切 = 小包家的資產(chǎn) + 小包家經(jīng)營包子店的債務(wù)。 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 所有者權(quán)益。損益表和現(xiàn)金流量表就不再贅述。
2. 財務(wù)報表分析框架
財務(wù)報表分析的目的是：找到有杰出的盈利能力和經(jīng)營能力的企業(yè)。盈利能力是指能夠長期穩(wěn)定地賺取較高利潤的能力，有收益性和穩(wěn)定性兩個維度。經(jīng)營能力是指在同樣資產(chǎn)下，一個企業(yè)能夠做成多少生意，少花多少費用。如果兩個企業(yè)的資產(chǎn)回報率（ROA)相等，最好選擇經(jīng)營能力更好的企業(yè)。因為資本主義的一條定律就是，如果一個行業(yè)有高額收益，那么競爭者就會蜂擁而至。
收益性之下的指標(biāo)比較顧名思義，現(xiàn)在來解釋一下效率指標(biāo)。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入/總資產(chǎn) （*固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率類似）
存貨周轉(zhuǎn)率 = （期初存貨+期末存貨）/(總資產(chǎn)*2)? （*應(yīng)收/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率類似）
現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 = 平均商品售出天數(shù) + 平均應(yīng)收賬款天數(shù) - 平均應(yīng)付賬款天數(shù)
現(xiàn)金為王，對于企業(yè)周轉(zhuǎn)尤其如此。一般來說，一個企業(yè)想要生存，其營運活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一定要大于其流動負(fù)債。穩(wěn)健的企業(yè)通常有25%以上的現(xiàn)金及約當(dāng)現(xiàn)金。比如阿里巴巴2017年第一季度財報的現(xiàn)金占置產(chǎn)比例就達(dá)到了28%*。
基本的分析思路是：首先看收益性（所有指標(biāo)越高越好），然后看穩(wěn)定性（一般來說，各種周轉(zhuǎn)率較高最好），最后看安全性：現(xiàn)金占總資產(chǎn)比重，營業(yè)活動現(xiàn)金流是否為正，自由現(xiàn)金流是否為正，做生意的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，如果還有時間，可以看看五年以內(nèi)，這些指標(biāo)的變動情況。
接下來，我們就要運用這一套指標(biāo)來分析一下那些我們熟悉的企業(yè)：阿里巴巴，Amazon, Facebook，Google，Apple, Coca Cola 看看我們有什么新發(fā)現(xiàn)。
3. 分析實例
數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)，美股
從盈利角度來說最好的莫過于Facebook，毛利率高達(dá)令人震驚的86.29%，凈利率也居然達(dá)到了36.86%，股本回報率高于其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。從經(jīng)營能力上來說，F(xiàn)acebook的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)2.35，也就是說一年之內(nèi)Facebook可以用資產(chǎn)做2.35趟生意，高于阿里巴巴和Amazon，現(xiàn)金占資產(chǎn)13.71%，相對安全穩(wěn)健。過去一年，相比2015年Facebook2016年的營業(yè)額上漲了54.16%，股價上漲了54.57%。雖然說如此快速的增長一般難以持續(xù)，但是增速極快下降也是較少有的。
Google與Facebook類似，都屬于高利潤率，經(jīng)營良好的企業(yè)。Google 2017 Q3 相對2016增長24%，2017年Google股價上漲了36.18%。
阿里巴巴與Google和Facebook類似。然而去年起股價上漲了102.02%。阿里巴巴第三季度增幅達(dá)到54%?？紤]到阿里巴巴不僅在電商業(yè)務(wù)上獨霸一方，而且在人工智能，支付等方面也壟斷了國人生活的方方面面。最近美國科技數(shù)據(jù)分析網(wǎng)站CB Insight預(yù)測了在未來十年應(yīng)該持有的公司，Alibaba打敗Amazon拔得頭籌。
Amazon是一家非常令人看不懂的公司，主要在于其逆天的市盈率，但是Amazon的發(fā)展勢頭不可小覷，去年Amazon收夠的北美有機食品超市WholeFoods,導(dǎo)致Walmart的股價當(dāng)即下跌。亞馬遜要建立第二總部，一百多個城市紛紛開出各種優(yōu)惠條件。而且，就是在這樣逆天的市盈率之下，亞馬遜去年的股價還上漲了57.18%。
和可口可樂最相似的就是蘋果了，起碼他們都是有看得見摸得著的商品的。從獲利能力上來看，蘋果和可口可樂的獲利能力都不錯，但蘋果略勝一籌。存貨這個概念多運用于傳統(tǒng)企業(yè)如飲料，鋼鐵等，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如Facebook其出售的就是服務(wù)，鮮有存貨。所以存貨這一概念用于傳統(tǒng)企業(yè)的分析更為恰當(dāng)。如果用360/存貨周轉(zhuǎn)率，我們可以得到貨物的平均售出時間，蘋果的平均售出時間約為4天，而可口可樂的平均售出時間約為23天。Iphone系列還是比可樂賣得快。蘋果的收款和付款周期都相對可口可樂更長，從持有現(xiàn)金總量上來說蘋果的經(jīng)營更加穩(wěn)健。蘋果的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比可口可樂高，說明經(jīng)營更高效。此外，考慮到可口可樂連續(xù)五年銷量下降，或許不應(yīng)該放入過高投資。個人認(rèn)為的排序為：
阿里巴巴>FB>=Amazon>=Google>=Apple>可口可樂
本文僅屬個人意見，不作為任何投資參考。
