手把手教你讀財(cái)報(bào)
這段時(shí)間終于有時(shí)間開(kāi)始學(xué)習(xí)一些基本的財(cái)務(wù)知識(shí)，在網(wǎng)上找了幾本書(shū)，按照《如何閱讀一本書(shū)》里的主題閱讀方法，準(zhǔn)備用三個(gè)月的時(shí)間將財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行一系列的學(xué)習(xí)。首先，閱讀的一本比較容易入手的書(shū)就是《手把手教你讀財(cái)報(bào)》，后續(xù)會(huì)不斷更新和完善。
1. 基礎(chǔ)知識(shí)
1.1 財(cái)報(bào)披露時(shí)間
- 年報(bào)：年度結(jié)束后4個(gè)月內(nèi)（可信度最高）
- 半年報(bào)：上半年結(jié)束后2個(gè)月內(nèi)
- 一季報(bào)、三季報(bào)：季度結(jié)束后1個(gè)月內(nèi)
1.2 財(cái)報(bào)三張主要表格
財(cái)報(bào)主要有==資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表==三張表格。這三張表格在財(cái)報(bào)中分別有合并報(bào)表和母公司報(bào)表。
母公司資產(chǎn)負(fù)債表、母公司利潤(rùn)表、母公司現(xiàn)金流量、母公司所有者權(quán)益變動(dòng)表，展示了上市公司本部的經(jīng)營(yíng)情況。
在報(bào)表中，我們主要 ==關(guān)注合并報(bào)表== ，合并報(bào)表并不是一個(gè)真實(shí)存在的法律實(shí)體，它是合并了上市公司和子公司、孫公司的經(jīng)營(yíng)情況，并抵消他們之間的投資。
1.2.1 資產(chǎn)負(fù)債表
資產(chǎn)負(fù)債表是資產(chǎn)、負(fù)債及權(quán)益的總和。
-
在資產(chǎn)負(fù)債表中，表的右邊是錢的來(lái)源：借債或股東投入。分為負(fù)債和權(quán)益兩大項(xiàng)，按照還錢的緊急程度排列，越著急還的越靠上。
- 負(fù)債表示有多少錢是借的。
- 權(quán)益表示有多少是股東的錢。
表的左邊是錢的去處：企業(yè)的資產(chǎn)。資產(chǎn)按照變現(xiàn)便捷度排列。最易變現(xiàn)的是貨幣，最不易變現(xiàn)的是固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)等。
1.2.2 利潤(rùn)表
利潤(rùn)表是最容易造假的，根源是權(quán)責(zé)發(fā)生制。沒(méi)收到的錢，可以算作收入；沒(méi)付出的錢，可能被記為成本；收到的錢不算收入； 付出的錢，不被記為成本。
==營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是公司的核心利潤(rùn)==，營(yíng)業(yè)外收支占比比較大的公司，要特別注意。
1.2.3 現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金的流入和流出。表中最準(zhǔn)確的數(shù)字是期初現(xiàn)金總額、期末現(xiàn)金總額及兩者之差。
公司涉及現(xiàn)金的活動(dòng)分為三大類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)。
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)帶來(lái)的現(xiàn)金收入及對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金支出。
- 投資活動(dòng)：企業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外投資的支出和收到之前投資回報(bào)的情況。
- 籌資活動(dòng)：公司回購(gòu)股票、向股東分配紅利、借債或發(fā)行股票收到的現(xiàn)金以及相關(guān)成本。
1.3 財(cái)報(bào)的常用網(wǎng)站
- 巨潮資訊：http://www.cninfo.com.cn
- 上海證券：http://www.sse.com.cn
- 深圳證券：http://www.szse.cn
1.4 重要提示
重要提示中的內(nèi)容，會(huì)計(jì)事務(wù)所出具的意見(jiàn)比較重要。凡是不愿意發(fā)表“==標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)==”的，財(cái)務(wù)蚵以認(rèn)為是有問(wèn)題。如果會(huì)計(jì)師發(fā)表的不是這句標(biāo)準(zhǔn)用語(yǔ)，請(qǐng)直接把公司忽略掉。
財(cái)報(bào)中必看的三項(xiàng)內(nèi)容 ==：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、董事會(huì)報(bào)告、重要事項(xiàng)==。次要的內(nèi)容：股份變動(dòng)及股東情況，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況。
==先排除ROE(凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn))<15%的企業(yè)。==
這是提一個(gè)有意思的地方，將每個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的期末股東人數(shù)、披露前5日股東人數(shù)與當(dāng)時(shí)股價(jià)，可以得出比較有意思的結(jié)論。
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2.資產(chǎn)負(fù)債表
資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)部分是按照變現(xiàn)的難易度進(jìn)行排列的。主要分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)。
作為投資者，老唐的分類
- 貨幣資金
- 經(jīng)營(yíng)相關(guān)資產(chǎn)
- 生產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)
- 投資相關(guān)資產(chǎn)
2.1 貨幣資金
貨幣資金只需要==關(guān)注合并報(bào)表數(shù)==據(jù)。母公司及子公司報(bào)表中的貨幣資金只是公司內(nèi)部調(diào)撥，不需要看。母公司報(bào)表中的“預(yù)收款項(xiàng)”沒(méi)有觀察意義。
貨幣資金后面，第二列附注項(xiàng)上顯示（一），表示對(duì)貨幣資金項(xiàng)目的解釋，可以在合并報(bào)表附注中查找?？梢酝ㄟ^(guò)搜索功能找到。
2.1.1 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分類
- 庫(kù)存現(xiàn)金
- 銀行存款
- 其他貨幣資金
- 存放中央銀行可隨時(shí)支取的備付金
- 存放同業(yè)款項(xiàng)
- 拆放同業(yè)款項(xiàng)
- 同業(yè)間買入返售證券
- 企業(yè)持有的期限短（一般指從購(gòu)買日起三個(gè)月內(nèi)到期）、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資。
2.1.2 產(chǎn)生貨幣資金的途徑
- （1）發(fā)售股票或舉債；
- （2）出售資產(chǎn)或業(yè)務(wù)部門；
- （3）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入持續(xù)大于現(xiàn)金流出。
2.1.3==貨幣資金分析的原則==
貨幣資金需要與短期債務(wù)（企業(yè)的償債能力）及經(jīng)營(yíng)需要（資金運(yùn)用能力）相匹配。
- （1）貨幣資金余額比短期負(fù)債小得多；
- （2）貨幣資金充裕，卻借了很多有息甚至高息負(fù)債；
- （3）定期存款多，其他貨幣資金多，流動(dòng)資金卻嚴(yán)重缺乏；
- （4）其他貨幣資金數(shù)額巨大，但沒(méi)有合理解釋。
（1）可能代表公司有短期債務(wù)危機(jī)，（2）（3）（4）可能存在虛構(gòu)、凍結(jié)或者早就被大股東占用情形。
2.2 經(jīng)營(yíng)相關(guān)資產(chǎn)
凡是涉及增值稅的企業(yè)，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)和收到的現(xiàn)金里都包含代稅務(wù)局收的增值稅。所以資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)交稅費(fèi)科目里，也包含了代收的增值稅。但是利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)收入，不記錄增值稅。
2.2.1 應(yīng)收票據(jù)
對(duì)于銷售方而言，銷售產(chǎn)生了應(yīng)收票據(jù)；對(duì)于購(gòu)貨方，負(fù)債欄目產(chǎn)生應(yīng)付票據(jù)。
應(yīng)收票據(jù)分為：
- 銀行承兌匯票（由銀行兌現(xiàn)），這類票據(jù)等同于現(xiàn)金
- 商業(yè)承兌匯票。
可以在財(cái)報(bào)中查詢應(yīng)收票據(jù)組成，了解公司的銷售政策及市場(chǎng)地位。茅臺(tái)的應(yīng)收票據(jù)全部是銀行承兌匯票，表明茅臺(tái)很強(qiáng)勢(shì)。
2.2.2 應(yīng)收賬款：先拿貨后付款。
陷阱：
- （1）應(yīng)收賬款大幅增加，超出同期收入增長(zhǎng)，回款速度低于行業(yè)不均水平；
- （2）應(yīng)收賬款占收入的比例大于30%，且很大部分是一年以上的應(yīng)收款；
- （3）應(yīng)收賬款非常低。應(yīng)收賬款拖欠的時(shí)間越長(zhǎng)，變成爛賬的機(jī)率越高。
將應(yīng)收賬款做計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，再通過(guò)下次收款收回，獲得利潤(rùn)，這也是操縱財(cái)務(wù)報(bào)表的一種手段。
如果應(yīng)收款長(zhǎng)期掛賬的企業(yè)，突然有一筆大錢解決了應(yīng)收賬款問(wèn)題，請(qǐng)謹(jǐn)慎。
2.2.3 預(yù)付賬款
預(yù)付賬款，是預(yù)付人供貨單位的購(gòu)貨款，或預(yù)付在建工程價(jià)款。如果經(jīng)常預(yù)付大量款項(xiàng)給供應(yīng)商，那該企業(yè)處于弱勢(shì)。
2.2.4 其他應(yīng)收款
這就是個(gè)垃圾筐，跟主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的應(yīng)收款都放在這里。優(yōu)秀的上市公司，其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款金額極小。
2.2.5 長(zhǎng)期應(yīng)收款
是指企業(yè)融資租賃產(chǎn)生的應(yīng)收款項(xiàng)和采用遞延方式分期收款。
2.2.6 存貨
是企業(yè)以出售為目的持有的商品、處在生產(chǎn)過(guò)程的產(chǎn)品以及相關(guān)原材，主要由原材料、工人工資、制造費(fèi)用構(gòu)成。
存貨的計(jì)價(jià)方式
- 先進(jìn)先出
- 后進(jìn)先出
- 加權(quán)平均
- 個(gè)別計(jì)價(jià)
2.2.7 生產(chǎn)性生物資產(chǎn)，造假的高發(fā)區(qū)。
2.3 生產(chǎn)性相關(guān)資產(chǎn)
生產(chǎn)性相關(guān)資產(chǎn)包括
- 固定資產(chǎn)
- 在建工程
- 工程物資
- 無(wú)形資產(chǎn)
- 商譽(yù)
- 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用
- 遞延所得稅資產(chǎn)（負(fù)債）
2.3.1 固定資產(chǎn)
公司為經(jīng)營(yíng)持有的，使用壽命超過(guò)一年的、價(jià)值比較大的非貨幣性資產(chǎn)，包括房屋、建筑物、機(jī)器、機(jī)械、運(yùn)輸工具及其他與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的設(shè)備、器具、工具等。
固定資產(chǎn)要（1）計(jì)提折舊；（2）進(jìn)行減值測(cè)試；（3）折舊政策有年限平均法、工作量法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法；（4）折舊算費(fèi)用，要從利潤(rùn)表中扣除；（5）折舊并不意味著資產(chǎn)真的產(chǎn)生損失了。
2.3.2 在建工程和工程物資
在建工程是正在建設(shè)的工程，一邊消耗工程物資，一邊創(chuàng)造固定資產(chǎn)。
2.3.3 無(wú)形資產(chǎn)
- 專利權(quán)
- 商標(biāo)權(quán)
- 著作權(quán)
- 土地使用權(quán)
- 特許權(quán)
- 版權(quán)
- 非專利技術(shù)
2.3.4 商譽(yù)
若一家企業(yè)的獲利能力超過(guò)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的正常獲利能力，超出的部分，一定是另外一種資產(chǎn)帶來(lái)的，這個(gè)資產(chǎn)就叫作“商譽(yù)”。
2.3.5 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用
企業(yè)已經(jīng)支出的但功效持續(xù)一年以上的費(fèi)用。其數(shù)字越大，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量越差。
2.4 投資相關(guān)資產(chǎn)
2.4.1 投資相關(guān)資產(chǎn)
交易性金融資產(chǎn)、持有到期投資、可供出售金融資產(chǎn)、買入返售金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資和投資性房地產(chǎn)。
2.4.2 交易性金融資產(chǎn)
公司打算短期持有來(lái)獲取差價(jià)。不允許轉(zhuǎn)入其他科目，以持有期間的公允價(jià)值變動(dòng)，作為該項(xiàng)資產(chǎn)的當(dāng)期損益，進(jìn)入利潤(rùn)表的公允價(jià)值變動(dòng)收益科目，影響公司當(dāng)期利潤(rùn)。上市公司持有其他公司股票，會(huì)在董事會(huì)報(bào)告或重要事項(xiàng)里列出，通常叫持有其他上市公司股票。
購(gòu)買交易性金融資產(chǎn)的交易費(fèi)用，直接作為費(fèi)用從當(dāng)期利潤(rùn)表里扣除。
對(duì)利潤(rùn)表產(chǎn)生影響的項(xiàng)目
- 公允價(jià)值變動(dòng)
- 股利或利息
2.4.3 持有至到期投資
一般是各類債券。每年收的利息，直接進(jìn)行利潤(rùn)表投資收益科目。
對(duì)利潤(rùn)表產(chǎn)生影響的項(xiàng)目
- 按實(shí)際利率計(jì)算的投資收益
- 減值
2.4.4 可供出售的金融資產(chǎn)
采用公允價(jià)值計(jì)量。
2.4.5 長(zhǎng)期股權(quán)投資
對(duì)其他公司投資的分類
- 控制 持股比例大于50%
- 合營(yíng) 合同約定
- 聯(lián)營(yíng) 持股比例合同約定，通常20%-50%
- 其他 持股比例一般在20%以下
==持有的公司的分紅或經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)變動(dòng)，對(duì)公司的利潤(rùn)表表影響==
2.5 負(fù)債和所有者權(quán)益
2.5.1 負(fù)債也是權(quán)益
是債權(quán)人的權(quán)益。按照到期時(shí)間是否在一年內(nèi)，分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債。
2.5.2 負(fù)債可分為兩種
一是以負(fù)債的來(lái)源，分為經(jīng)營(yíng)負(fù)債、分配性負(fù)債和融資性負(fù)債；二是以是否承擔(dān)利息分為有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債。
- （1）經(jīng)營(yíng)負(fù)債：應(yīng)付、應(yīng)交、預(yù)收賬款；
- （2）分配性負(fù)債：應(yīng)付股利、應(yīng)交所得稅；
- （3）融資性負(fù)債：長(zhǎng)短期借款。
投資人最關(guān)心的是企業(yè)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)稱是否可以覆蓋有息負(fù)債，其次是有息負(fù)債占總資產(chǎn)的比例。
- (1)向中央銀行貸款、吸收存款及同業(yè)存放：主要是金融機(jī)構(gòu)的特權(quán)，大部分上市公司沒(méi)有。
- (2)應(yīng)付職工薪酬：職工工資、資金、保險(xiǎn)、公積金等。其中付給一線員工的，計(jì)入生產(chǎn)成本；付給車間管理人員的計(jì)入制造費(fèi)用；付給企業(yè)管理人員的計(jì)入管理費(fèi)用；付給銷售人員的計(jì)入銷售費(fèi)用；付給在建工程人員的，計(jì)入在建工程。
- (3)專項(xiàng)應(yīng)付款：政府投入的用于專項(xiàng)或特定用途的款項(xiàng)。
2.5.3 所有者權(quán)益
也叫股東權(quán)益或凈資產(chǎn)，由公司總資產(chǎn)減去總負(fù)債得出。
- 實(shí)收資本
- 資本公積
- 盈余公積
- 未分配利潤(rùn)
實(shí)收資本也叫股本，是營(yíng)業(yè)執(zhí)照上的注冊(cè)資金。面值一般為1元。實(shí)收資本是多少，代表公司有多少股股本。
資本公積是發(fā)行股票時(shí)的股本溢價(jià)的部分，資本公積可以轉(zhuǎn)增股本，但不能用來(lái)分配。
盈余公積和未分配利潤(rùn)。利潤(rùn)分配順序：
- 先彌補(bǔ)以前的虧損；
- 其次，要按照當(dāng)年稅后利潤(rùn)的10%提取法定盈余公積金（累計(jì)超過(guò)注冊(cè)資金的50%后，可以不提?。?/li>
- 再次，由股東自行決定是否提取及提取多少任意盈余公積；
- 最后，決定是否向股東分配。
企業(yè)可以利用盈余公積或未分配利潤(rùn)送紅股，送股后，盈余公積不低于注冊(cè)資本的25%
2.6 快速閱讀資產(chǎn)負(fù)債表
負(fù)債和所有者權(quán)益優(yōu)先看。先看“負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)”就知道公司有多少家當(dāng)，再看“所有者權(quán)益合計(jì)”就知道多少錢是自己的，多少錢是借來(lái)的。
負(fù)債，為何借，向誰(shuí)借，借多久，利息幾何？如果數(shù)字有疑問(wèn)可以搜索相關(guān)解釋。
有形資產(chǎn)（生產(chǎn)資產(chǎn)），包括企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表里的固定資產(chǎn)、在建工程、工程物資以及無(wú)形資產(chǎn)里的土地。
生產(chǎn)資產(chǎn)/總資產(chǎn)，占比大的叫重公司，占比小的叫輕公司。
或者可以用當(dāng)年稅前利潤(rùn)/生產(chǎn)資產(chǎn)，得出比值高于銀行貨款利率的兩倍。
應(yīng)收款占總資產(chǎn)比例：是否過(guò)大；應(yīng)收賬款除以月均營(yíng)業(yè)收入，看看是否過(guò)大。
貨幣資金占有息負(fù)債比例：看公司是否有債務(wù)危機(jī)。
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3 利潤(rùn)表
3.1 利潤(rùn)表的重點(diǎn)
3.1.1 利潤(rùn)表
也叫損益表，股價(jià)是由市盈率和每股收益有關(guān)。
3.1.2.每股收益
按現(xiàn)有股本算的每股收益。
稀釋每股收益：按照現(xiàn)有股本加上潛在股本（發(fā)行在外的認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)、可轉(zhuǎn)債等工具可能增加的公司股本）計(jì)算的每股收益。
3.1.3 分類
- 合并利潤(rùn)表。合并利潤(rùn)表展示本部加上其控股子公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，抵消了內(nèi)部交易之后的全部利潤(rùn)總和。==主要還是看合并報(bào)表“歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)”科目。==
- 母公司利潤(rùn)表。母公司利潤(rùn)表展示本部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)及控股子公司當(dāng)年宣布的分紅。
少數(shù)股東權(quán)益是指屬于子公司其他參股股東的權(quán)益。
3.1.4 凈利潤(rùn)的產(chǎn)生過(guò)程
- 一是從營(yíng)業(yè)收入到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的過(guò)程；
- 二是從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)到凈利潤(rùn)的過(guò)程。
3.2 創(chuàng)造利潤(rùn)的過(guò)程
==利潤(rùn)不等于掙錢==，因?yàn)闆](méi)有收到實(shí)際的錢。
核算方法分為
- 收付實(shí)現(xiàn)制,以現(xiàn)金的收和支來(lái)界定收入和費(fèi)用
- 權(quán)責(zé)發(fā)生制,以權(quán)利和責(zé)任的發(fā)生來(lái)確定應(yīng)收和應(yīng)支。（可以沒(méi)有實(shí)現(xiàn)兌現(xiàn)）
3.2.1 營(yíng)業(yè)總收入
是指企業(yè)在從事銷售商品，提供勞務(wù)和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。
分類
- 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
- 其他業(yè)務(wù)收入
營(yíng)業(yè)總收入=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入+其他業(yè)務(wù)收入 或 營(yíng)業(yè)總收入=產(chǎn)品銷售量（或服務(wù)量）*產(chǎn)品單價(jià)（或服務(wù)單價(jià)）
主副產(chǎn)品（或不同等級(jí)產(chǎn)品）的銷售收入應(yīng)全部計(jì)入營(yíng)業(yè)收入；所提供的不同類型服務(wù)收入也應(yīng)計(jì)入營(yíng)業(yè)收入。
營(yíng)業(yè)收入是從事主營(yíng)業(yè)務(wù)或其他業(yè)務(wù)所取得的收入。指在一定時(shí)期內(nèi)，商業(yè)企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)所獲得的貨幣收入。
==營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn)原則==：在財(cái)報(bào)搜索“滿足以下條件時(shí)確認(rèn)”，找到收入的確認(rèn)原則。
==投資者要關(guān)注營(yíng)業(yè)成本和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值。==
3.2.2 毛利率
毛利率是毛利潤(rùn)占主營(yíng)業(yè)收入的比例。
在分析的時(shí)候，要對(duì)幾年的毛利率進(jìn)行比較，分析變化原因，考慮變化是否合理。
==企業(yè)的最終利潤(rùn)==是由三個(gè)因素決定
- 毛利率高低，茅臺(tái)模式
- 周轉(zhuǎn)率，沃爾瑪模式
- 經(jīng)營(yíng)杠桿大小，銀行模式
3.2.3 營(yíng)業(yè)總成本
利潤(rùn)表中的成本和費(fèi)用，必須是在該期間內(nèi)為取得收入而發(fā)生的成本和費(fèi)用，會(huì)計(jì)稱為配比原則。
營(yíng)業(yè)總成本
- 營(yíng)業(yè)成本（運(yùn)營(yíng)成本）
- 營(yíng)業(yè)稅金及附加
- 營(yíng)業(yè)費(fèi)用
- 銷售費(fèi)用
- 管理費(fèi)用
- 財(cái)務(wù)費(fèi)用
- 資產(chǎn)減值損失
銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的變化應(yīng)該與營(yíng)業(yè)收入變化趨于一致。
運(yùn)營(yíng)成本也稱經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)成本。是指企業(yè)所銷售商品或者提供勞務(wù)的成本。
資產(chǎn)減值損失，股權(quán)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)、存貨、壞賬、可供出售金融資產(chǎn)、持有到期投資等都可能產(chǎn)生資產(chǎn)減值損失。
==存貨、應(yīng)收賬款和債權(quán)類投資的減值損失，是企業(yè)操縱利潤(rùn)的重要手段。如果很大，請(qǐng)分析問(wèn)題。==
==凈利潤(rùn)一定要和現(xiàn)金流量表的“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”比對(duì)，也可以用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額/凈利潤(rùn)，比值大于1代表印鈔機(jī)。==
3.3 速讀利潤(rùn)表
利潤(rùn)表主要關(guān)注的要點(diǎn)
==：營(yíng)業(yè)收入、毛利率、費(fèi)用率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)==
3.3.1 營(yíng)業(yè)收入
首先的企業(yè)應(yīng)該是過(guò)去增長(zhǎng)、現(xiàn)在增長(zhǎng)、未來(lái)也增長(zhǎng)的。企業(yè)收入的增長(zhǎng)有三種途徑：潛在的需求增長(zhǎng)、市場(chǎng)份額擴(kuò)大和價(jià)格的提升。
3.3.2 毛利率
高毛利率代表公司具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)分布優(yōu)勢(shì)，其替代品較少或替代的代價(jià)很高。躲開(kāi)低毛利率的企業(yè)會(huì)使失敗概率大大降低。
3.3.3 費(fèi)用
也是用來(lái)排除企業(yè)的。費(fèi)用也叫三費(fèi)，包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用。
- （1）銷售費(fèi)用較高的企業(yè)代表企業(yè)沒(méi)有較高的拉力，必須靠高額的費(fèi)用才能完成銷售。
- （2）管理費(fèi)用增長(zhǎng)比例一般與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)持平，如有較大變化，建議對(duì)其研究。
費(fèi)用率也可以用費(fèi)用占除以營(yíng)業(yè)總收入或者用費(fèi)用除以毛利潤(rùn)，如果費(fèi)用能夠控制在毛利潤(rùn)的==30%以內(nèi)==就算是優(yōu)秀企業(yè)了。
研發(fā)費(fèi)用：凱利公式。（學(xué)習(xí)）
7.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是財(cái)報(bào)中最核心的數(shù)字。像茅臺(tái)這樣的企業(yè)，毛利率90%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)70%。
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的變化不只要看數(shù)字，還要看是==因?yàn)槭蹆r(jià)提升、成本下降，還是費(fèi)用控制得力==。要具體思考全行業(yè)，是否一次性，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的同樣行為。
確定現(xiàn)金是否回到公司。方法就是用 現(xiàn)金流量表里的“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”除以利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)，如果大于1，代表是好公司。
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4 現(xiàn)金流量表
4.1 現(xiàn)金流量表的拆解
現(xiàn)金流量負(fù)責(zé)展示資產(chǎn)負(fù)債貨幣資金科目里“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”的變化過(guò)程，能真正體現(xiàn)現(xiàn)金的來(lái)源。
資產(chǎn)負(fù)債表只是有現(xiàn)金的期初、期末變化，企業(yè)的錢是借的，還是自己掙的。
利潤(rùn)表可以看出企業(yè)的錢是自己掙的。
投資要人只要關(guān)心==合并的現(xiàn)金流量表==。
現(xiàn)金流量表分為
- 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流
- 投資活動(dòng)現(xiàn)金流
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流
4.1.1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量
流入
- 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。記錄企業(yè)本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，收回以前銷售形成的應(yīng)收款，以及本期新增的預(yù)收款、減去本期內(nèi)退貨支付的現(xiàn)金(均含代收增值稅)。
- 收到的稅費(fèi)返還。記錄企業(yè)收到稅費(fèi)返還款。
- 收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。反映除以上兩條外，收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金,如經(jīng)營(yíng)租賃收到的租金、自有資金的利息等。
流出
- 購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金:反映企業(yè)本期采購(gòu)支付的現(xiàn)金,以及支付以前的應(yīng)付、減去本期退貨收到的現(xiàn)金。
- 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金:反映企業(yè)本期實(shí)際支付給職工的工資、獎(jiǎng)金、各種津貼和補(bǔ)貼等職工薪酬。
- 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)。
- 支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金:反映除以上幾條外,與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的現(xiàn)金支出,如經(jīng)營(yíng)租賃的租金、差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待罰款支出等。
==經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流中重要的數(shù)字==
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~
- 為負(fù)，企業(yè)入不敷出
- 等于0，企業(yè)勉強(qiáng)度日
- 大于0，小于折舊推銷，企業(yè)不具備更新升級(jí)能力
- 大于0，等于折舊推銷，企業(yè)可以維持現(xiàn)狀
- 大于0，大于折舊推銷，說(shuō)明企業(yè)具有潛在成長(zhǎng)性
- 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額/凈利潤(rùn)，比值大于1為優(yōu)秀公司，越大越好
- 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金
- “經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”除以利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)大于1，是優(yōu)秀企業(yè)；等于1，也可以；小于1，表明凈利潤(rùn)的質(zhì)量堪憂。
- 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金
- 除以營(yíng)業(yè)收入，大于1.17，表明企業(yè)銷售的款項(xiàng)已基本全部收到；
- 遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1，證明大量款項(xiàng)未收入，還欠著。
4.1.2 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量表
流入
- 收回投資收到的現(xiàn)金:反映企業(yè)出售、轉(zhuǎn)讓或到期收回各種投資而收到的現(xiàn)金。
- 取得投資收益收到的現(xiàn)金:反映企業(yè)因各種投資而分得的現(xiàn)金股利和利息等。
- 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額：賣資產(chǎn)的錢減去費(fèi)用后的凈額。
- 受災(zāi)后得到保險(xiǎn)賠償也在這里。
- 處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額。
- 收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金：反映企業(yè)除了上述各項(xiàng)以外，收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入。
投資活動(dòng)現(xiàn)金流入的兩種情況：一種是賣家當(dāng)，一種是投資的分紅或者利息。
流出
- 購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金:反映企業(yè)購(gòu)買資產(chǎn)或自建資產(chǎn)支出的現(xiàn)金。但以分期付款方式購(gòu)建的固定資產(chǎn),首付算在這里,以后的算籌資活動(dòng)現(xiàn)金支出。
- 投資支付的現(xiàn)金：反映企業(yè)進(jìn)行各種性質(zhì)的投資所支付的現(xiàn)金以及相關(guān)費(fèi)用。
- 取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額：收購(gòu)公司或業(yè)務(wù)部門支付的現(xiàn)金，減去所收購(gòu)公司或業(yè)務(wù)部門賬上現(xiàn)金。
- 支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。
投資活動(dòng)現(xiàn)金流出的兩種情況，一種是投資給自己，形成固定資產(chǎn)；一種是投出去，購(gòu)買別人的股票和債券，或者組建子公司、合資企業(yè)。
（1）投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)處于花錢擴(kuò)張的階段，反之，一般是在收縮。
（2）投資回報(bào)率是否高于社會(huì)資金平均回報(bào)水平。
4.1.3 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流
流入
- 吸收投資收到的現(xiàn)金:出售股票的現(xiàn)金收入減去發(fā)行費(fèi)用。
- 取得借款收到的現(xiàn)金:反映企業(yè)借各類長(zhǎng)短期借款所收到現(xiàn)金。
- 發(fā)行債券收到的現(xiàn)金：發(fā)行債券的現(xiàn)金收入減去發(fā)行費(fèi)用。
- 收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金:反映企業(yè)除上述各項(xiàng)目外，收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金注入。
流出
- 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金：反映企業(yè)以現(xiàn)金償還債務(wù)的本金。
- 分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金。
- 支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金:反映企業(yè)除上述項(xiàng)目外，支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流出 ，如捐贈(zèng)、融資租賃費(fèi)、借款利息、分期付款購(gòu)建資產(chǎn)的后期現(xiàn)金等。
4.1.4 現(xiàn)金流量表的推導(dǎo)
現(xiàn)金流量表是通過(guò)==利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表推導(dǎo)出來(lái)==的。
現(xiàn)金流量表推導(dǎo)分為兩種
- 一張是“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”推導(dǎo)出來(lái)，叫直接法。采用直接法編制的現(xiàn)金流量表，用于分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的來(lái)源和去處，預(yù)測(cè)企業(yè)現(xiàn)金流的未來(lái)前景；
- 一種是從凈利潤(rùn)導(dǎo)推出來(lái)，叫間接法（此表在附注里）。采用間接法編年的現(xiàn)金流量表，便于將凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~進(jìn)行比較，了解凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量存在差異的原因，從現(xiàn)金流角度分析凈利潤(rùn)的質(zhì)量。
從凈利潤(rùn)推導(dǎo)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額
- 第1步,凡是從凈利潤(rùn)里扣除的費(fèi)用,但實(shí)際本期沒(méi)有支出現(xiàn)金的科目,一律加回去,如資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、折舊攤銷、資產(chǎn)報(bào)廢損失。
- 第2步,把凈利潤(rùn)里跟經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)的收入一律減去,如投資收益,募集資金在專戶的利息收人(表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用,財(cái)報(bào)第85頁(yè)有介紹)。
- 第3步,把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中沒(méi)有包含在成本里的現(xiàn)金支出減去,如多交了稅(遞延所得稅資產(chǎn))、增加了存貨、增加了應(yīng)收、支付了應(yīng)付。
自由現(xiàn)金流，指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)賺來(lái)的錢里，去掉那些為了維持企業(yè)盈利能力而必須再投下去的錢。簡(jiǎn)單一點(diǎn)是==用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額減去投資活動(dòng)現(xiàn)金流出凈額==。
4.2 企業(yè)現(xiàn)金流量的肖像
4.2.1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正
（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（+） 投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（+） 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（+），==妖精型==，要關(guān)注籌資活動(dòng)現(xiàn)金用了做什么，計(jì)劃投資項(xiàng)目情況。
（2）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（+） 投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（+） 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（-），==老母雞型==，低PE高股息率，投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額是否是變賣資產(chǎn)所得。
（3）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（+） 投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（-） 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（+），==蠻牛型==，關(guān)注項(xiàng)目前景，資金支持。這家企業(yè)把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的錢和籌資的錢投入到了投資活動(dòng)中。
（4）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（+） 投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（-） 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（-），==奶牛型==，企業(yè)經(jīng)營(yíng)正常，投資在擴(kuò)張，企業(yè)也在還債。關(guān)注期可持續(xù)性。
4.2.2 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)
（5）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（-） 投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（+） 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（+），不建議投資。
（6）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（-） 投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（+） 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（-），不建議投資。
（7）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（-） 投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（-） 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（+），賭徒型，不建設(shè)投資。
（8）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（-） 投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（-） 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（-），拒絕參與。
4.3 現(xiàn)金流量表速讀
重點(diǎn)：==關(guān)注合并的現(xiàn)金流量表==
4.3.1 經(jīng)?；顒?dòng)現(xiàn)金流的異常現(xiàn)象
- 持續(xù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)；
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正，但主要是因?yàn)閼?yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的增加；
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)。
4.3.2 投資活動(dòng)現(xiàn)金流的異?，F(xiàn)象
- 購(gòu)買固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等的支出，持續(xù)高于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額，說(shuō)明企業(yè)借錢維持投資行為；
- 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入里面，有大量現(xiàn)金是因?yàn)槌鍪酃潭ㄙY產(chǎn)或其他長(zhǎng)期資產(chǎn)而獲得的。
4.3.3 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流的異常現(xiàn)象
- 企業(yè)取得借款收到的現(xiàn)金，遠(yuǎn)小于歸還借款支付的現(xiàn)金；
- 企業(yè)為籌資支付了顯然高于正常水平的利息或中間費(fèi)用，體現(xiàn)在“分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金”和“支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”中。搜索。
4.3.4 通過(guò)現(xiàn)金流量表選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)：
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額>凈利潤(rùn)>0
- 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金>=營(yíng)業(yè)收入
- 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~<0，且主要是投入新項(xiàng)目，而非用于維持原有生產(chǎn)能力
- 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額>0，可放寬為排除分紅因素，該科目>0
- 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額>=有息負(fù)債，可放寬為期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物+應(yīng)收票據(jù)中的銀行承兌匯票>有息負(fù)債。
4.3.5 可以通過(guò)三張表格進(jìn)行分析：
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)對(duì)比
- 銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入對(duì)比
- 現(xiàn)金余額、投資支出、現(xiàn)金分紅、有息負(fù)債對(duì)比
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5 財(cái)報(bào)的綜合閱讀和分析
5.1 鳥(niǎo)瞰三大表
5.1.1 相互關(guān)聯(lián)的三大表
- 資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債。
- 利潤(rùn)表反映的是企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果，展示企業(yè)利用掌控的資源為他人創(chuàng)造價(jià)值并實(shí)現(xiàn)盈利的過(guò)程及能力。
- 現(xiàn)金流量表反映的是企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的過(guò)程，展示企業(yè)對(duì)資金的籌措和管控能力。
利潤(rùn)表中凈利潤(rùn)=資金負(fù)債表的期末盈余公積+期末未分配利潤(rùn)-期初盈余公積-期初未分配利潤(rùn)+期內(nèi)實(shí)施的分紅。
大部分企業(yè)造假==都會(huì)虛增資產(chǎn)==。
5.1.2 分析企業(yè)賬務(wù)分為四步
- 第一步：瀏覽資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表各科目，關(guān)注有無(wú)異常。例如：資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)端投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用有沒(méi)有大比例增長(zhǎng)；負(fù)債要生點(diǎn)關(guān)注應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款以及短期借款有有沒(méi)有大比例增長(zhǎng)。利潤(rùn)表要看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有沒(méi)有大比例變化；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中公允價(jià)值變動(dòng)收益 、投資收益及資產(chǎn)減值損失三得之和在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的占比有沒(méi)有大的變化；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)的比例是否保持基本穩(wěn)定。
- 第二步：進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的歷史分析?？?年以上的財(cái)務(wù)報(bào)表，與歷史進(jìn)行比較。
- 第三步：對(duì)比企業(yè)利潤(rùn)和現(xiàn)金流量變化 的趨勢(shì)。利潤(rùn)的含金量是否足夠，是現(xiàn)金流量表的重要職責(zé)?？磶啄甑?，企業(yè)的凈利潤(rùn)問(wèn)題與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的總量，應(yīng)該保持一個(gè)穩(wěn)定的比例，且最好是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大于凈利潤(rùn)。如果現(xiàn)金流很差，就要思考為什么利潤(rùn)沒(méi)有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。
- 第四步：將企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較。將企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者是行業(yè)指標(biāo)比較，能夠給我們帶來(lái)廣闊的視野。
5.2 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
5.2.1 安全性分析
是指企業(yè)能否在需要的時(shí)候及時(shí)償還短期債務(wù)（流動(dòng)負(fù)債）。常見(jiàn)的指標(biāo)有兩種，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。
- 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。
- 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。
- 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/有息負(fù)債>=1或（貨幣資金+金融資產(chǎn)凈值）/有息負(fù)債>=1。
流動(dòng)比率在2左右，速動(dòng)比率在1左右，是企業(yè)比較理想的狀態(tài)。
5.2.2 盈利能力分析
從兩個(gè)角度去看
- 一個(gè)是從營(yíng)業(yè)收入的角度，即每單位的營(yíng)業(yè)收入有多少可以轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)；
- 另一個(gè)是從資產(chǎn)角度看，即每單位股東投入加上所借有息負(fù)債能產(chǎn)生多少利潤(rùn)。
從收入角度看盈利能力
- 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-三費(fèi)）/營(yíng)業(yè)收入
- 毛利率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入
- 凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入
毛利率顯示企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)，則附加了費(fèi)用信息。
從資產(chǎn)看，用凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量企業(yè)盈利的好壞：
- 凈資產(chǎn)收益率（簡(jiǎn)稱ROE）=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)
- 總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平臺(tái)總資產(chǎn)
5.2.3 成長(zhǎng)性分析
可以從收入和資產(chǎn)兩個(gè)角度看。
- 從收入角度看，重點(diǎn)看營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率；
- 從資產(chǎn)角度看，重點(diǎn)看總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。
從收入角度看，重點(diǎn)看營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率；
- 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=（本期營(yíng)業(yè)收入-上期營(yíng)業(yè)收入）/上期營(yíng)業(yè)收入
- 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）/上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
從資產(chǎn)角度看，重點(diǎn)看總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。
- 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（本期總資產(chǎn)-上期總資產(chǎn)）/上期總資產(chǎn)
- 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（本期凈資產(chǎn)-上期凈資產(chǎn)）/上期凈資產(chǎn)
5.2.4 管理層能力分析
主要觀察應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。
- 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款
- 平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款總額+期末應(yīng)收賬款總額）/2
- 存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額
- 存貨平均余額=（期初存貨總額+期初存貨總額）/2
- 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/固定資產(chǎn)凈值
- 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)
5.2.5 總體分析（常用杜邦分析體系）
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)，可以改為：
==凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)/銷售收入）（銷售收入/平均總資產(chǎn)）(平均總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))==
將企業(yè)獲取凈利潤(rùn)分拆為三個(gè)部分
- 產(chǎn)品凈利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)/銷售收入）
- 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入/平均總資產(chǎn)）
- 杠桿系數(shù)（平均總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）
通過(guò)這個(gè)分析，可以得出這個(gè)企業(yè)是依賴高凈利潤(rùn)率（產(chǎn)品凈利潤(rùn)率），還是企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率），還是公司使用了足夠大的杠桿（杠桿系數(shù)）。
5.3 使用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估值
評(píng)估企業(yè)的三個(gè)方法
- 現(xiàn)金流折現(xiàn)法，計(jì)算企業(yè)未來(lái)可以產(chǎn)生的全部自由現(xiàn)金流折現(xiàn)值，來(lái)計(jì)算企業(yè)價(jià)值；
- 清算價(jià)值法，計(jì)算企業(yè)變賣全部資產(chǎn)、清償全部負(fù)債后，剩余的現(xiàn)金價(jià)值；
- 股市價(jià)值法，預(yù)測(cè)一家在股市上以價(jià)格進(jìn)行交易，來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值。
</br>
6 所有者權(quán)益變動(dòng)表和財(cái)報(bào)附注
6.1 所有者權(quán)益變動(dòng)表
利得，來(lái)自資產(chǎn)價(jià)值變化或者偶然事件。與收入的區(qū)別，收入是指來(lái)自日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
利得分為兩個(gè)部分
- 計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失
- 資產(chǎn)減值損失；
- 公允價(jià)值變動(dòng)收益；
- 投資收益；
- 匯總收益；
- 營(yíng)業(yè)外收支。
- 不計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失
- 可供出售的金融資產(chǎn)公允價(jià)值與賬面價(jià)值差額；
- 金融資產(chǎn)重分類，重分類日公允價(jià)值與賬面價(jià)值差額；
- 自用或存貨房地產(chǎn)轉(zhuǎn)換為公允價(jià)值模式核算的投資性房地產(chǎn)，轉(zhuǎn)換日公允價(jià)值與原賬面價(jià)值的差額；
- 采用權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資，被投資單位除凈利潤(rùn)以外的所有者權(quán)益變動(dòng)，在持股比例不變的情況下，企業(yè)按照持股比例計(jì)算應(yīng)享有的份額；
- 可轉(zhuǎn)債所含權(quán)益對(duì)應(yīng)的公允價(jià)值。
6.2 財(cái)報(bào)附注
財(cái)報(bào)的附注是財(cái)報(bào)信息最豐富的信息。
==第七部分==（合并報(bào)表項(xiàng)目解釋）和==第十三部分==（母公司財(cái)務(wù)報(bào)表主要項(xiàng)目解釋） 是最重要的內(nèi)容。
</br>
7 管理層的匯報(bào)
7.1 董事會(huì)報(bào)告
經(jīng)營(yíng)情況分析與討論
- 主營(yíng)業(yè)務(wù)分析
- 行業(yè)、產(chǎn)品地區(qū)經(jīng)營(yíng)分析：各分類產(chǎn)品
- 資產(chǎn)負(fù)債分析
- 投資狀況分析
7.2 重要事項(xiàng)
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8 欺詐與反欺詐
8.1 常見(jiàn)的三種手段
8.1.1 虛構(gòu)收入
- 借助一次性行為夸大收入
- 交出售業(yè)務(wù)部門或資產(chǎn)所得轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入； 將收購(gòu)支出轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入
- 將虧損打包進(jìn)一個(gè)公司或部門，然后出售掩蓋虧損
- 進(jìn)行互換貿(mào)易夸大收入
- 提前確認(rèn)收入
- 確認(rèn)尚未開(kāi)始提供產(chǎn)品或服務(wù)的收入
- 買家沒(méi)有明確承擔(dān)付款義務(wù)時(shí)確認(rèn)收入
- 確認(rèn)超過(guò)完工百分比對(duì)應(yīng)的收入
8.1.2 操縱費(fèi)用
- 將本期費(fèi)用推到未來(lái)
- 掩蓋成本或虧損
- 洗大澡：將公司經(jīng)營(yíng)情況一次性惡化
8.1.3 操縱現(xiàn)金流
- 增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入
- 減少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出
- 一次性行為送貨經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額
8.1.4 操縱利潤(rùn)表
- 積極計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，降低本期利潤(rùn)
- 下期收款轉(zhuǎn)回，獲得財(cái)報(bào)利潤(rùn)增長(zhǎng)
8.2 發(fā)現(xiàn)操縱痕跡
8.2.1 利潤(rùn)表
- 根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益+收入-費(fèi)用”的會(huì)計(jì)恒等式，美化收入和費(fèi)用帶來(lái)的所有者權(quán)益變動(dòng)，最終必須通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債科目來(lái)體現(xiàn)。
- 增加營(yíng)業(yè)收入：故意增加毛利高產(chǎn)品的銷售收入，或提高售價(jià)，或原材料下降。查看運(yùn)費(fèi)和裝卸費(fèi)用。
- 銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用：銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅提升或減少
- 營(yíng)業(yè)外支出和一次性費(fèi)用
- 資產(chǎn)減值損失
8.2.2 現(xiàn)金流量表
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~
- 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出
- 收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金
- 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流中的利息支出
8.2.3 資產(chǎn)負(fù)債表
- 應(yīng)收賬款大幅增加
- 其他應(yīng)收款較大
- 預(yù)付賬款
- 應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)
- 存貨
- 在建工程
- 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用
- 無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)
- 應(yīng)付職工薪酬
- 壞賬
- 財(cái)報(bào)以外
</br>
以下為本人；根據(jù)書(shū)中內(nèi)容總結(jié)的重要內(nèi)容
9 分析財(cái)報(bào)要注意的事項(xiàng)
9.1 重要提示：
- 財(cái)報(bào)中必看的三項(xiàng)內(nèi)容 ：==財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、董事會(huì)報(bào)告、重要事項(xiàng)==。
- 要優(yōu)先排除ROE（凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)）<15%的企業(yè)。
- ==營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是公司的核心利潤(rùn)==，營(yíng)業(yè)外收支占比比較大的公司，要特別注意。
- 財(cái)報(bào)主要有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表三張表格,主要 關(guān)注合并報(bào)表。
- 閱讀財(cái)報(bào)的一個(gè)重要方法：與同行比照看，看不同資產(chǎn)中占比有何不同，特別是應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、預(yù)付款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)，以及成本、稅收、費(fèi)用各自占收入的比例。
- 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是公司的核心利潤(rùn)，營(yíng)業(yè)外收支占比比較大的公司，要特別注意。
- 董事會(huì)報(bào)告和重要事項(xiàng)是必須細(xì)讀的內(nèi)容。
- 凡是會(huì)計(jì)事務(wù)所不愿意發(fā)表“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)”的，請(qǐng)直接把公司忽略掉。
- 公司改變會(huì)計(jì)政策請(qǐng)一定思考其原因和影響。
- 盈余公積金：一個(gè)公司盈利后，按要求必須從母公司凈利潤(rùn)中提取10%進(jìn)行留存。累計(jì)超過(guò)注冊(cè)資金的50%后，由董事會(huì)決定是否繼續(xù)計(jì)提。此項(xiàng)只能用于彌補(bǔ)虧損或派送紅股。同時(shí)，如派送紅股，盈余公積金仍然大于注冊(cè)資本的25%。
- 送股：用未分配利潤(rùn)或盈余公積金送股，叫派送紅股；用資本公積金送股，叫轉(zhuǎn)增股。
</br>
9.2 報(bào)表陷阱分析
9.2.1 資產(chǎn)負(fù)債表
存貨、應(yīng)收賬款和債權(quán)類投資的減值損失，是企業(yè)操縱利潤(rùn)的重要手段。如果很大，請(qǐng)分析問(wèn)題。
貨幣資金
貨幣資金需要與短期債務(wù)（企業(yè)的償債能力）及經(jīng)營(yíng)需要（資金運(yùn)用能力）相匹配。
- 貨幣資金余額比短期負(fù)債小得多；
- 貨幣資金充裕，卻借了很多有息甚至高息負(fù)債；
- 定期存款多，其他貨幣資金多，流動(dòng)資金卻嚴(yán)重缺乏；
- 其他貨幣資金數(shù)額巨大，但沒(méi)有合理解釋。
應(yīng)收賬款
- 應(yīng)收賬款大幅增加，超出同期收入增長(zhǎng)，回款速度低于行業(yè)不均水平；
- 應(yīng)收賬款占收入的比例大于30%，且很大部分是一年以上的應(yīng)收款；
- 應(yīng)收賬款非常低。應(yīng)收賬款拖欠的時(shí)間越長(zhǎng)，變成爛賬的機(jī)率越高。
其他應(yīng)收款
這就是個(gè)垃圾筐，跟主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的應(yīng)收款都放在這里。優(yōu)秀的上市公司，其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款金額極小。
操縱痕跡
- 應(yīng)收賬款大幅增加
- 其他應(yīng)收款較大
- 預(yù)付賬款
- 應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)
- 存貨
- 在建工程
- 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用
- 無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)
- 應(yīng)付職工薪酬
- 壞賬
- 財(cái)報(bào)以外
9.2.2 利潤(rùn)表
利潤(rùn)不等于掙錢，因?yàn)闆](méi)有收到實(shí)際的錢。利潤(rùn)表是最容易造假的，根源是權(quán)責(zé)發(fā)生制。 沒(méi)收到的錢，可以算作收入 沒(méi)付出的錢，可能被記為成本 收到的錢不算收入 付出的錢，不被記為成本
營(yíng)業(yè)總收入
營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn)原則：在財(cái)報(bào)搜索“滿足以下條件時(shí)確認(rèn)”，找到收入的確認(rèn)原則。
投資者要關(guān)注營(yíng)業(yè)成本和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值。
存貨、應(yīng)收賬款和債權(quán)類投資的減值損失，是企業(yè)操縱利潤(rùn)的重要手段。如果很大，請(qǐng)分析問(wèn)題。
凈利潤(rùn)一定要和現(xiàn)金流量表的“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”比對(duì)，也可以用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額/凈利潤(rùn)，比值大于1代表印鈔機(jī)。
操縱痕跡
- 根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益+收入-費(fèi)用”的會(huì)計(jì)恒等式，美化收入和費(fèi)用帶來(lái)的所有者權(quán)益變動(dòng)，最終必須通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債科目來(lái)體現(xiàn)。
- 增加營(yíng)業(yè)收入：故意增加毛利高產(chǎn)品的銷售收入，或提高售價(jià)，或原材料下降。查看運(yùn)費(fèi)和裝卸費(fèi)用。
- 銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用：銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅提升或減少
- 營(yíng)業(yè)外支出和一次性費(fèi)用
- 資產(chǎn)減值損失
9.2.3 現(xiàn)金流量表
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流
==經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流中重要的數(shù)字==
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~
- 為負(fù)，企業(yè)入不敷出
- 等于0，企業(yè)勉強(qiáng)度日
- 大于0，小于折舊推銷，企業(yè)不具備更新升級(jí)能力
- 大于0，等于折舊推銷，企業(yè)可以維持現(xiàn)狀
- 大于0，大于折舊推銷，說(shuō)明企業(yè)具有潛在成長(zhǎng)性
- 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額/凈利潤(rùn)，比值大于1為優(yōu)秀公司，越大越好
- 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金
- “經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”除以利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)大于1，是優(yōu)秀企業(yè)；等于1，也可以；小于1，表明凈利潤(rùn)的質(zhì)量堪憂。
- 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金
- 除以營(yíng)業(yè)收入，大于1.17，表明企業(yè)銷售的款項(xiàng)已基本全部收到；
- 遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1，證明大量款項(xiàng)未收入，還欠著。
- 持續(xù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)；
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正，但主要是因?yàn)閼?yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的增加；
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)。
投資活動(dòng)現(xiàn)金流
- 購(gòu)買固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等的支出，持續(xù)高于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額，說(shuō)明企業(yè)借錢維持投資行為；
- 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入里面，有大量現(xiàn)金是因?yàn)槌鍪酃潭ㄙY產(chǎn)或其他長(zhǎng)期資產(chǎn)而獲得的。
籌資活動(dòng)現(xiàn)金流
- 企業(yè)取得借款收到的現(xiàn)金，遠(yuǎn)小于歸還借款支付的現(xiàn)金；
- 企業(yè)為籌資支付了顯然高于正常水平的利息或中間費(fèi)用，體現(xiàn)在“分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金”和“支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”中。搜索。
操縱痕跡
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~
- 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出
- 收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金
- 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流中的利息支出
9.3 分析企業(yè)賬務(wù)分為四步
- 第一步：瀏覽資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表各科目，關(guān)注有無(wú)異常。例如：資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)端投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用有沒(méi)有大比例增長(zhǎng)；負(fù)債要生點(diǎn)關(guān)注應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款以及短期借款有有沒(méi)有大比例增長(zhǎng)。利潤(rùn)表要看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有沒(méi)有大比例變化；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中公允價(jià)值變動(dòng)收益 、投資收益及資產(chǎn)減值損失三得之和在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的占比有沒(méi)有大的變化；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)的比例是否保持基本穩(wěn)定。
- 第二步：進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的歷史分析。看5年以上的財(cái)務(wù)報(bào)表，與歷史進(jìn)行比較。
- 第三步：對(duì)比企業(yè)利潤(rùn)和現(xiàn)金流量變化 的趨勢(shì)。利潤(rùn)的含金量是否足夠，是現(xiàn)金流量表的重要職責(zé)。看幾年的，企業(yè)的凈利潤(rùn)問(wèn)題與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的總量，應(yīng)該保持一個(gè)穩(wěn)定的比例，且最好是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大于凈利潤(rùn)。如果現(xiàn)金流很差，就要思考為什么利潤(rùn)沒(méi)有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。
- 第四步：將企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較。將企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者是行業(yè)指標(biāo)比較，能夠給我們帶來(lái)廣闊的視野。
9.4 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
9.4.1 安全性分析
是指企業(yè)能否在需要的時(shí)候及時(shí)償還短期債務(wù)（流動(dòng)負(fù)債）。常見(jiàn)的指標(biāo)有兩種，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。
- 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。
- 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。
- 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/有息負(fù)債>=1或（貨幣資金+金融資產(chǎn)凈值）/有息負(fù)債>=1。
流動(dòng)比率在2左右，速動(dòng)比率在1左右，是企業(yè)比較理想的狀態(tài)。
9.4.2 盈利能力分析
從兩個(gè)角度去看
- 一個(gè)是從營(yíng)業(yè)收入的角度，即每單位的營(yíng)業(yè)收入有多少可以轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)；
- 另一個(gè)是從資產(chǎn)角度看，即每單位股東投入加上所借有息負(fù)債能產(chǎn)生多少利潤(rùn)。
從收入角度看盈利能力
- 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-三費(fèi)）/營(yíng)業(yè)收入
- 毛利率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入
- 凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入
毛利率顯示企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)，則附加了費(fèi)用信息。
從資產(chǎn)看，用凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量企業(yè)盈利的好壞：
- 凈資產(chǎn)收益率（簡(jiǎn)稱ROE）=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)
- 總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平臺(tái)總資產(chǎn)
9.4.3 成長(zhǎng)性分析
可以從收入和資產(chǎn)兩個(gè)角度看。
- 從收入角度看，重點(diǎn)看營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率；
- 從資產(chǎn)角度看，重點(diǎn)看總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。
從收入角度看，重點(diǎn)看營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率；
- 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=（本期營(yíng)業(yè)收入-上期營(yíng)業(yè)收入）/上期營(yíng)業(yè)收入
- 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）/上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
從資產(chǎn)角度看，重點(diǎn)看總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。
- 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（本期總資產(chǎn)-上期總資產(chǎn)）/上期總資產(chǎn)
- 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（本期凈資產(chǎn)-上期凈資產(chǎn)）/上期凈資產(chǎn)
9.4.4 管理層能力分析
主要觀察應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。
- 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款
- 平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款總額+期末應(yīng)收賬款總額）/2
- 存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額
- 存貨平均余額=（期初存貨總額+期初存貨總額）/2
- 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/固定資產(chǎn)凈值
- 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)
9.4.5 總體分析（常用杜邦分析體系）
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)，可以改為：
==凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)/銷售收入）（銷售收入/平均總資產(chǎn)）(平均總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))==
將企業(yè)獲取凈利潤(rùn)分拆為三個(gè)部分
- 產(chǎn)品凈利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)/銷售收入）
- 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入/平均總資產(chǎn)）
- 杠桿系數(shù)（平均總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）
通過(guò)這個(gè)分析，可以得出這個(gè)企業(yè)是依賴高凈利潤(rùn)率（產(chǎn)品凈利潤(rùn)率），還是企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率），還是公司使用了足夠大的杠桿（杠桿系數(shù)）。
公式
- 市盈率=股票價(jià)格/每股收益。
- 未分配利潤(rùn)=凈利潤(rùn)-計(jì)提盈余公積金-分紅。
- 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物=貨幣資金-使用受限的貨幣資金。
- 年度員工薪酬總數(shù)=應(yīng)付職工薪酬期末余額-應(yīng)付職工薪酬期初余額+現(xiàn)金流量表支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金。
- 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益。
- 負(fù)債率=有息負(fù)債/總資產(chǎn)。超過(guò)六成，說(shuō)明企業(yè)比較激進(jìn)。
- 股價(jià)=市盈率*每股收益。
- 凈資產(chǎn)收益率（簡(jiǎn)稱ROE）=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)
- 總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平臺(tái)總資產(chǎn)
- 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=（本期營(yíng)業(yè)收入-上期營(yíng)業(yè)收入）/上期營(yíng)業(yè)收入
- 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）/上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
- 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（本期總資產(chǎn)-上期總資產(chǎn)）/上期總資產(chǎn)
- 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（本期凈資產(chǎn)-上期凈資產(chǎn)）/上期凈資產(chǎn)
- 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款
- 平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款總額+期末應(yīng)收賬款總額）/2
- 存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額
- 存貨平均余額=（期初存貨總額+期初存貨總額）/2
- 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/固定資產(chǎn)凈值
- 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)
- 毛利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-營(yíng)業(yè)成本。
- 毛利率=毛利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。
- 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)總收入-營(yíng)業(yè)總成本+公允價(jià)值變動(dòng)+投資收益+匯總收益。
- 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入。
- 凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收支凈額-所得稅
- 凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入
- 利潤(rùn)表中凈利潤(rùn)=資金負(fù)債表的期末盈余公積+期末未分配利潤(rùn)-期初盈余公積-期初未分配利潤(rùn)+期內(nèi)實(shí)施的分紅。
- 營(yíng)業(yè)收入*117%=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)增加額。
- 現(xiàn)金是否已經(jīng)收回=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額/凈利潤(rùn)
- 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。
- 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。
- 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/有息負(fù)債>=1或（貨幣資金+金融資產(chǎn)凈值）/有息負(fù)債>=1
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心得
- 你只要看好股票，剩下的交給時(shí)間。
- 不以一時(shí)的盈利沾沾自喜，不以一時(shí)的失敗萎靡不振，炒股先修性。
- 讀書(shū)先是讀厚，再讀薄
- 要帶著問(wèn)題去讀書(shū)，從書(shū)中找到答案。在尋找答案的過(guò)程中，就是你知識(shí)積累的過(guò)程。
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名言
- 巴菲特：只投資傻瓜也能管理的企業(yè)，因?yàn)檫t早會(huì)有傻瓜來(lái)管理它的。（高凈利潤(rùn)企業(yè)）
- 巴菲特：投資沒(méi)那么復(fù)雜，你只需要學(xué)習(xí)兩門課程就可以了，一門是如何評(píng)估企業(yè)價(jià)值，另一門是如何看待股市波動(dòng)。
- 賽斯.卡拉曼：投資沒(méi)有什么神秘的。簡(jiǎn)而言之就是先確定某個(gè)證券的內(nèi)存價(jià)值，然后以這個(gè)價(jià)值的適當(dāng)折扣買進(jìn)。事情就是那么簡(jiǎn)單。
- 巴菲特：直接和間接的企業(yè)分析經(jīng)驗(yàn)，使我們現(xiàn)在特別傾向于那些擁有金額很大的、可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)商譽(yù)，卻對(duì)有形資產(chǎn)需求很少的企業(yè)……在通化膨脹時(shí)期，經(jīng)濟(jì)商譽(yù)是一份不斷創(chuàng)造豐厚回報(bào)的大禮。
