摘要：經(jīng)歷了2015、2016年資本市場(chǎng)的調(diào)整，去年底開(kāi)始，國(guó)家確立了加速I(mǎi)PO審批的政策。新股發(fā)行常態(tài)化，Pre-IPO基金活躍2016年下半年以來(lái)IPO常態(tài)化，新三板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)也越來(lái)越近，IPO概率增加，使股權(quán)投資市場(chǎng)重新活躍起來(lái)。根據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計(jì)，VC/PE的IPO滲透率不斷提高，所投企業(yè)上市后也能獲得不菲的回報(bào)率。2017年IPO加速，PE/VC市場(chǎng)一片欣欣向榮，Pre-IPO股權(quán)投資機(jī)會(huì)再現(xiàn)，大勢(shì)所趨無(wú)法阻擋，眾投邦為您帶來(lái)一大波Pre-IPO優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目來(lái)襲，您敢接招嗎？
什么是Pre-IPO融資？
Pre-IPO融資，指企業(yè)在上市發(fā)行之前的最后一輪融資，也是投資人拿到準(zhǔn)上市公司股權(quán)的最后機(jī)會(huì)。企業(yè)經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)，有較為明確的贏利模式，且年利潤(rùn)達(dá)到3000萬(wàn)元以上，成長(zhǎng)性清晰。另一方面，券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介服務(wù)團(tuán)隊(duì)也陸續(xù)開(kāi)始對(duì)擬投企業(yè)進(jìn)行輔導(dǎo)，上市確定性強(qiáng)。
在Pre-IPO的黃金時(shí)代，如何有效投資?具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的眾投邦投資團(tuán)隊(duì)分享了他們的心得。
IPO審核加速且條件放寬，投行大舉跟進(jìn)
眾投邦投資團(tuán)隊(duì)指出，在IPO擴(kuò)增的大時(shí)代，優(yōu)秀的項(xiàng)目有了更大上市可能性，成長(zhǎng)性好、經(jīng)營(yíng)模式清晰的項(xiàng)目有更高的預(yù)期回報(bào)。Pre-IPO輪的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)成長(zhǎng)路徑中屬于最低的，在投資方與企業(yè)的動(dòng)態(tài)博弈中，形成了一種競(jìng)爭(zhēng)的局面。企業(yè)需要最后一次融資，而各路投資方都擁有資金，越是優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，往往會(huì)吸引數(shù)倍于融資規(guī)模的資金，作為企業(yè)，如何挑選資方，很自然的，合作過(guò)的機(jī)構(gòu)，知名的機(jī)構(gòu)，能帶來(lái)戰(zhàn)略資源的機(jī)構(gòu)，是企業(yè)的第一選擇。不過(guò)小型機(jī)構(gòu)和個(gè)人，很難獲得投資機(jī)會(huì)。
眾投邦投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著IPO政策明顯提速并將持續(xù)，估計(jì)有70%-80%的投資機(jī)構(gòu)把精力轉(zhuǎn)向了Pre-IPO項(xiàng)目，包括原來(lái)就做 Pre-IPO、 后來(lái)因?yàn)镮PO暫停而改作VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)和PE(私募股權(quán)投資)的人民幣基金，上市公司和大企業(yè)集團(tuán)，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，傳統(tǒng)聚焦早期VC和成長(zhǎng)期PE投資的機(jī)構(gòu)也開(kāi)始跟進(jìn)。
國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)PE采取Pre-IPO模式
由于所投資企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平接近或者已經(jīng)達(dá)到了上市標(biāo)準(zhǔn)，跟在創(chuàng)業(yè)期、發(fā)展與擴(kuò)張期就投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金相比，Pre-IPO基金能獲得的賬面回報(bào)率要低一些，但所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更小，回報(bào)也更快，因此國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)PE采取Pre-IPO模式。
國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行如何掘金Pre-IPO市場(chǎng)？
國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行參與Pre-IPO項(xiàng)目的方式，主要有發(fā)放貸款、境外設(shè)立子公司和提供中介服務(wù)三種。
1.發(fā)放貸款。Pre-IPO的企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了成熟期，能夠給予PE機(jī)構(gòu)的價(jià)格折扣相對(duì)較小，加上具有一定的資產(chǎn)規(guī)模，因此對(duì)參與投資的PE所擁有的資金實(shí)力提出了要求。商業(yè)銀行可以利用自身的資金優(yōu)勢(shì)，對(duì)PE機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款獲得利息回報(bào)。
2.境外設(shè)立子公司?！渡虡I(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行不得在境內(nèi)對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)開(kāi)展股權(quán)投資，中農(nóng)工建交等大行在境外（多在相關(guān)）設(shè)立子公司，然后再回到境內(nèi)開(kāi)展股權(quán)投資。
3.中介服務(wù)。商業(yè)銀行可在企業(yè)Pre-IPO時(shí)期，為擬IPO的企業(yè)以及Pre-IPO基金等提供投資顧問(wèn)、融資顧問(wèn)、托管顧問(wèn)和并購(gòu)重組顧問(wèn)等中介服務(wù)，收取服務(wù)費(fèi)用。
商業(yè)銀行所募集資金通過(guò)信托計(jì)劃參與非上市企業(yè)的股權(quán)投資
理財(cái)資金對(duì)接Pre-IPO基金，IPO申請(qǐng)時(shí)難以滿(mǎn)足穿透要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行理財(cái)資金的監(jiān)管主要以《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（2016年征求意見(jiàn)稿）》為準(zhǔn)。根據(jù)該辦法，擁有綜合類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行，可向風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的私人銀行客戶(hù)、高資產(chǎn)凈值客戶(hù)和機(jī)構(gòu)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，所募集資金通過(guò)信托計(jì)劃參與非上市企業(yè)的股權(quán)投資。
但證監(jiān)會(huì)在核查企業(yè)IPO申請(qǐng)時(shí)，遵循穿透原則，還沒(méi)有出現(xiàn)上溯股東通過(guò)信托計(jì)劃持股而成功IPO的案例，通過(guò)信托計(jì)劃持有的股份通常被清理掉。這也是為何前期理財(cái)資金規(guī)?？焖僭黾?，但鮮有銀行通過(guò)理財(cái)資金對(duì)接Pre-IPO的原因。
投資人如何挑選靠譜的Pre-IPO基金或者項(xiàng)目
決定Pre-IPO基金或者優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目能否給投資人賺錢(qián)的因素是什么?眾投邦投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為主要看以下幾個(gè)方面。
1.投到最好的項(xiàng)目：經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)規(guī)范，指標(biāo)符合上市要求，成長(zhǎng)性好，估值合理。
2.好的項(xiàng)目可以選擇投資人：通常優(yōu)選紅杉、IDG等頂級(jí)VC、產(chǎn)業(yè)資本集團(tuán)，國(guó)資，券商/銀行等金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)方，可以給企業(yè)帶來(lái)一定資源。
那么怎樣獲得最好的項(xiàng)目?眾投邦投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為一般要符合以下兩個(gè)條件——
1.投資金額要高。大型機(jī)構(gòu)投資金額可達(dá)1億元以上，若機(jī)構(gòu)投資金額過(guò)低，可能券商、 FA和項(xiàng)目方的投資額度分配時(shí)被跳過(guò)。
2.商務(wù)條款合適。如果投資機(jī)構(gòu)要求了嚴(yán)苛的風(fēng)控條件，比如較高的回購(gòu)對(duì)賭，在投資機(jī)構(gòu)之間也在競(jìng)爭(zhēng)的情況下，可能無(wú)法投到一些質(zhì)地優(yōu)秀的好項(xiàng)目。
投資Pre-IPO 2017年一季度均勻退出報(bào)答率為4.13倍
2017年一季度共79家具有VC/PE背景的中企完成上市，共234家VC/PE組織基金完成賬面退出，算計(jì)賬面退出報(bào)答214.56億元，與上季度比較降低顯著（降幅達(dá)79.98%），同比上升426.76%；均勻退出報(bào)答率為4.13倍，環(huán)比上升92.53%。全體而言，以IPO發(fā)行價(jià)核算，本月VC/PE組織經(jīng)過(guò)IPO完成的賬面報(bào)答規(guī)劃呈現(xiàn)驟降，但均勻退出報(bào)答率呈現(xiàn)顯著增加。
股權(quán)眾籌平臺(tái)涌現(xiàn)眾多Pre-IPO優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目
進(jìn)入2017年以來(lái)，隨著一系列IPO政策放開(kāi)，如“即審即發(fā)“、“IPO扶貧綠色通道”等利好消息鋪面而來(lái)，那些試圖IPO企業(yè)蠢蠢欲動(dòng)，奮力在此一搏！
正是在IPO迎來(lái)爆發(fā)之際，眾投邦作為一家長(zhǎng)期專(zhuān)注于新三板和上市資產(chǎn)的股權(quán)投融資平臺(tái)，經(jīng)過(guò)多年深耕細(xì)作和打磨，為超過(guò)200家掛牌新三板或擬掛牌企業(yè)完成股權(quán)投融資，并且其中也涌現(xiàn)出眾多優(yōu)質(zhì)Pre-IPO項(xiàng)目，將于近1年內(nèi)完成IPO申報(bào)，需要詳細(xì)了解該批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的朋友，可登陸眾投邦平臺(tái)關(guān)注。
近期這些擬IPO優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目均有打算通過(guò)轉(zhuǎn)板或者直接IPO形式完成逆襲蛻變，把握國(guó)家IPO利好政策時(shí)機(jī)。眾投邦作為第三方中介平臺(tái)，現(xiàn)攜一大波Pre-IPO優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目來(lái)襲，您敢接招嗎？
Pre-IPO優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目投資好處不言而喻，五大好處，豈容錯(cuò)過(guò)。投資Pre-IPO項(xiàng)目回報(bào)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)偏低，退出便利，周期短，財(cái)富增值快等五大好處。眾投邦通過(guò)7項(xiàng)嚴(yán)格Pre-IPO項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)，保證投資項(xiàng)目安全可靠，一切以投資人賺錢(qián)為目標(biāo)的宗旨。眾投邦定期會(huì)舉辦不同行業(yè)不同領(lǐng)域的Pre-IPO項(xiàng)目路演會(huì)，讓投資人與Pre-IPO項(xiàng)目方零距離接觸，并立邀行業(yè)知名投資大咖現(xiàn)場(chǎng)獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，為您的股權(quán)投資出謀劃策，最終通過(guò)投資Pre-IPO項(xiàng)目獲得高額而穩(wěn)定的股權(quán)投資收益。
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