一、中歐瑞博
本周市場出現(xiàn)風(fēng)格極致分化，核心原因是銀行資金監(jiān)管的進(jìn)一步加強(qiáng)，1月13日，中國銀監(jiān)會印發(fā)《進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知（4號文）》，明確2018年將重點(diǎn)整治公司治理不健全、違反宏觀調(diào)控政策、影子銀行和交叉金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、侵害金融消費(fèi)者權(quán)益等八大方面問題。資本市場預(yù)期監(jiān)管政策將帶來資金的進(jìn)一步收緊，部分通過影子銀行和交叉金融產(chǎn)品流入股市的資金將會因此撤出股市，尤其影響過去幾年資本運(yùn)作較多的中小市值類公司，疊加近期市場風(fēng)格分化極致，藍(lán)籌的賺錢效應(yīng)對中小市值類公司的資金擠出效應(yīng)越來越明顯，兩個(gè)因素的共同作用下導(dǎo)致周一市場出現(xiàn)大跌，尤其是創(chuàng)業(yè)板指大跌3%，并帶動(dòng)一些績優(yōu)成長股本周也出現(xiàn)不同幅度的下跌。藍(lán)籌本周繼續(xù)大漲，銀行、券商、地產(chǎn)漲幅靠前。金融類行業(yè)與消費(fèi)的輪動(dòng)效應(yīng)，導(dǎo)致本周白電白酒等消費(fèi)行業(yè)也出現(xiàn)下跌。
產(chǎn)品運(yùn)作上，本周我們利用股指期貨對沖適當(dāng)降低了倉位。持倉同時(shí)布局了價(jià)值周期類個(gè)股和真成長、新經(jīng)濟(jì)個(gè)股，價(jià)值周期類個(gè)股中金融、家電、LED照明等本周有一定的漲幅；為全年提前布局的真成長和新經(jīng)濟(jì)類個(gè)股，如新能源汽車、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、物聯(lián)網(wǎng)、油漆涂料等個(gè)股受整體市場風(fēng)格影響出現(xiàn)一定跌幅，由于本周市場風(fēng)格分化比較極致，該類股票的跌幅超過價(jià)值周期類個(gè)股的漲幅，導(dǎo)致凈值本周出現(xiàn)一定回撤。真成長等個(gè)股在風(fēng)險(xiǎn)釋放后逐步出現(xiàn)一定的性價(jià)比，我們堅(jiān)定對新能源汽車等真成長個(gè)股的信心，耐心布局的同時(shí)也考慮市場風(fēng)格的因素，在當(dāng)下階段會加大對價(jià)值周期類個(gè)股的交易力度，持倉適度均衡。
二、翼虎投資
【一周綜述】本周的市場再次出現(xiàn)了一個(gè)小極端的走勢，銀行板塊異軍突起，不僅漲幅巨大而且漲勢十分迅猛，特別是四大國有銀行中有三個(gè)都在本周創(chuàng)出了歷史新高，但虹吸效應(yīng)下九類股票可謂是慘不忍賭，不僅低位的中小創(chuàng)成長股再次發(fā)生局部性股災(zāi)，位置偏高的優(yōu)質(zhì)白馬股也在銀行板塊強(qiáng)大的吸金效應(yīng)下出現(xiàn)較明顯下跌，特別是周四當(dāng)天演繹到了一個(gè)極值，不算其他銀行股僅僅四大行就貢獻(xiàn)了上證指數(shù)當(dāng)天的全部漲幅，而從量能上看這種吸金效應(yīng)則更加明顯，全周上證50的成交量占到了上證指數(shù)全部1460只股票成交額的40%，這種情況除了在2015年7月初股災(zāi)期間大部分股票熔斷的極端行情下出現(xiàn)過一次以外，歷史上都沒有出現(xiàn)過。銀行股的強(qiáng)勢最直接的原因就是中國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的降低，銀行股作為經(jīng)濟(jì)最直接晴雨表面臨重估，這也是我們一直堅(jiān)定看好股市的最直接源動(dòng)力；而本周的極端走勢就是因?yàn)橛邢薜拇媪抠Y金在短時(shí)間內(nèi)不能滿足人們對于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的迫切需要，但銀行股已經(jīng)打出了市場的牛氣，源源不斷的場外資金將跑步入場，優(yōu)質(zhì)公司的短期波動(dòng)不會改變向上的趨勢。操作上，我們還是維持之前的持倉，本周凈值也是受到一定影響，但整體還是比較穩(wěn)定。
三、從容宏觀對沖
本周從容的股票組合品種遭遇了一些下跌，下跌主要由個(gè)股帶來，該品種已經(jīng)從組合中剔除，不會進(jìn)一步影響基金后續(xù)運(yùn)行。
在指數(shù)上漲的行情中，基金下跌的確令人遺憾。但從容不會盲目追高，保持獨(dú)立思考，并挖掘在商品以及當(dāng)前市場熱點(diǎn)之外的機(jī)會。相信不過多久，就能再創(chuàng)基金凈值新高。
對于資產(chǎn)配置，我們?nèi)匀粓?jiān)持資源品相關(guān)股票和商品的看好，并等待債券見底。宏觀策略的機(jī)會可能會遲到，但一定不會缺席。
四、朱雀投資
【操作回顧】2017年整體市場結(jié)構(gòu)分化明顯，市場風(fēng)格偏向白馬藍(lán)籌，朱雀持倉以成長龍頭和二線藍(lán)籌公司為主，重點(diǎn)布局看好的產(chǎn)業(yè)鏈。2017產(chǎn)品凈值表現(xiàn)相對穩(wěn)健，業(yè)績表現(xiàn)處于行業(yè)前1/4水平，產(chǎn)品在17年中創(chuàng)產(chǎn)品成立以來開放日新高，持倉結(jié)構(gòu)繼續(xù)持有前期布局的白馬成長公司并適時(shí)做相應(yīng)調(diào)整，行業(yè)配置主要在：新能源、新材料、高端裝備制造、醫(yī)藥、消費(fèi)、節(jié)能環(huán)保、TMT、等行業(yè)領(lǐng)域。
【策略觀點(diǎn)】在關(guān)注業(yè)績和確定性的市場大背景下，市場風(fēng)格并沒有發(fā)生大變化，2018年市場將維持波動(dòng)和結(jié)構(gòu)分化特征，但預(yù)測呈漣漪式向二線藍(lán)籌和成長龍頭擴(kuò)散的趨勢。隨著新行業(yè)格局的確立，績優(yōu)龍頭與消費(fèi)白馬的在未來依然存在確定性溢價(jià)，但同時(shí)我們也應(yīng)意識到絕對龍頭在快速上漲后性價(jià)比在下降，市場對價(jià)值的珍視將挖掘更多“新龍頭”出現(xiàn)，風(fēng)格將從極致走向均衡。
朱雀深耕重點(diǎn)關(guān)注的相關(guān)行業(yè)/產(chǎn)業(yè)中的龍頭公司，關(guān)注公司所處的行業(yè)空間、行業(yè)地位、核心競爭力及公司的治理結(jié)構(gòu)（企業(yè)家精神）等因素，并通過緊密跟蹤和調(diào)研來反復(fù)驗(yàn)證自己的判斷，為客戶創(chuàng)造長期可持續(xù)收益。
五、博道
?博道年度策略 | 楊夢：正視變化，砥礪前行?
（1）量化阿爾法策略的回顧與展望
? ? 2017年市場，貫穿全年股票市場的一九”分化與低波動(dòng)，對量化阿爾法策略無疑是最不利的市場環(huán)境。
? ? 因此，我們不斷在做策略的升級，在多因子模型的層面，主要的方向是動(dòng)態(tài)配置的方法以及更加合理的風(fēng)險(xiǎn)控制方式。不論2018年的風(fēng)格走向如何，我們預(yù)計(jì)適應(yīng)性更強(qiáng)的動(dòng)態(tài)策略體系都會有更好的表現(xiàn)空間
（2）量化CTA策略的回顧與展望
? ? 主流的CTA組合策略收益主要受商品波動(dòng)率和各個(gè)板塊之間的相關(guān)性這兩個(gè)系統(tǒng)性因素的影響。2017年以來，波動(dòng)率持續(xù)下降，板塊相關(guān)性也高，CTA策略總體表現(xiàn)疲弱。
? ? 展望2018年，已經(jīng)長期低迷的波動(dòng)率有望持續(xù)回升態(tài)勢。同時(shí)，我們對CTA策略體系也進(jìn)行了較大幅度的升級，在信號生成機(jī)制中加入了與波動(dòng)率相關(guān)度低的信息來源，提升策略體系對各種環(huán)境的適應(yīng)性，是我們未來主要的研究方向。
? ? ? 未來， 我們的量化投資框架在充分研究歷史數(shù)據(jù)和歷史規(guī)律的基礎(chǔ)上，將更加側(cè)重于應(yīng)對方式，希望2018年可以給投資者繼續(xù)交出一份滿意的收益答卷。
