需要積累大量外匯儲(chǔ)備的是發(fā)展中國(guó)家，巨額的外匯儲(chǔ)備不是大國(guó)的標(biāo)志，而是附庸國(guó)的象征。
那么中國(guó)的外匯儲(chǔ)備是如何形成的呢？
外匯儲(chǔ)備源自對(duì)匯率波動(dòng)的恐懼
1971年后，中心國(guó)家和外圍國(guó)家之間存在不對(duì)稱性的貨幣關(guān)系，發(fā)展中國(guó)家的匯率波動(dòng)非常大，帶來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊也比較大，難以承受這種沖擊，所以需要積累外匯儲(chǔ)備。
在工業(yè)化過(guò)程中，試圖把本幣和主要貨幣綁定在一起，以此來(lái)保護(hù)自己的出口商。
中國(guó)的外匯儲(chǔ)備是如何形成的
大規(guī)模招商引資和優(yōu)惠政策和鼓勵(lì)出口的重商主義政策 1992-2012年之間
外商投資時(shí)在指定銀行由外幣兌換為人民幣，而銀行的外匯保留有限額，因此需要在銀行間外匯市場(chǎng)賣掉，但是各個(gè)商業(yè)銀行都有過(guò)剩的外匯，在銀行間外匯市場(chǎng)中，外匯供給較多，人民幣供給相對(duì)少，此時(shí)人民幣就有對(duì)外匯的升值壓力，為了穩(wěn)定外匯，人民銀行作為參與方來(lái)到銀行間外匯市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)外匯。這就是外匯來(lái)源，放到國(guó)家外匯管理局，外匯管理局在用它去國(guó)際市場(chǎng)投資。為了買(mǎi)入外匯而創(chuàng)造的基礎(chǔ)貨幣稱為外匯占款。
高額外匯占款導(dǎo)致高通脹，但是央行本身就需要避免高通脹，因此為了對(duì)抗這種流動(dòng)性，過(guò)去二十年主要依靠三個(gè)方法
1.央票 有利率
2.國(guó)庫(kù)身份，中央財(cái)政
3.提高存款準(zhǔn)備金
歸根結(jié)底都是中國(guó)的納稅人、貸款企業(yè)和存款人以不用方式分?jǐn)偼鈪R儲(chǔ)備和占款
央行拿外匯儲(chǔ)備干什么去了
中國(guó)央行是做多美元嗎？
外匯儲(chǔ)備增加的時(shí)候美元上漲，反之則下降，反而是空頭力量：
猜想
中國(guó)外匯來(lái)自雙順差，招商引資的資本順差和出口的貿(mào)易順差
因此絕大部分都是美元，外管局去全球配置的時(shí)候會(huì)儲(chǔ)備多種貨幣，美元比例相對(duì)外匯較低，因此反而是美元的空頭。
外匯儲(chǔ)備無(wú)助于匯率穩(wěn)定
外匯儲(chǔ)備不是匯率穩(wěn)定的原因，而是追求匯率穩(wěn)定的結(jié)果（副產(chǎn)品）
是金融貨幣系統(tǒng)血脈不通暢導(dǎo)致的水腫
代價(jià)：
巨量外匯占款帶來(lái)基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張，導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格泡沫或央行對(duì)沖成本的持續(xù)積累。傷害的的普通居民和貸款人的福利。
案例
2014年巴西雷亞爾被襲，證明巨額外匯儲(chǔ)備并不能保證安全。
50億美元的對(duì)沖基金，攻擊3000億美元外匯儲(chǔ)備的政府。
方式：
1.加杠桿
2.制造恐慌
教訓(xùn)
真正有用的不是外匯儲(chǔ)備，而是資本項(xiàng)目管制。
正確應(yīng)對(duì)方式應(yīng)當(dāng)是匯率的有序編貶值，將內(nèi)外資金價(jià)格差有序編制，臨時(shí)加強(qiáng)資本項(xiàng)目管制，保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備在其中作用并不大，而且長(zhǎng)期持有外匯儲(chǔ)備代價(jià)非常大。
中國(guó)不再需要外匯儲(chǔ)備
1.不能把經(jīng)濟(jì)依賴到別人的兌付承諾
2.中國(guó)的低端制造業(yè)勞動(dòng)力已經(jīng)開(kāi)始稀缺，同時(shí)出口工業(yè)制成品為主，且產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)，已經(jīng)不再需要付出巨大代價(jià)代價(jià)維持匯率的低波動(dòng)
3.人口結(jié)構(gòu)的變化，老齡化本身也會(huì)導(dǎo)致匯率上升
附錄
