債券市場的產(chǎn)品極其繁多，但就其性質(zhì)劃分無非就兩種，一種依托債權(quán)，定期收取利息；一種依托股權(quán)，等待資產(chǎn)升值交易脫手。對很多懂些理財基礎(chǔ)知識的人來說，如果投資債權(quán)類產(chǎn)品，他們不會買余額寶或者某銀行理財產(chǎn)品，因為他們知道，這些產(chǎn)品很大一部分收益都被中間的通道機構(gòu)收走了，如果他們能夠直接投資于最終的借款者，收益會更高。

公司債券就為投資者提供了進行直接投資的手段。買公司債券和買股票是在一個行情交易系統(tǒng)里的，只要輸入代碼或者公司債券名稱，就能輕松交易，方便程度完全不輸余額寶。收益率上，目前很多公司債券票面收益率超過了7%并且售價僅為90元，意思是你投入90元，你每年能收到7元的利息，并且到期能收回本金。

投資公司債券只要操作得當(dāng)，收益率肯定是比買余額寶高得多的。要注意的是，高收益肯定面對的是高風(fēng)險，公司債券的風(fēng)險肯定要比余額寶高。但風(fēng)險高一些就意味著不能投資嗎？

目前中國的散戶投資者通常有一種錯誤的觀念，把數(shù)理意義上的風(fēng)險與現(xiàn)實意義上的風(fēng)險等同起來，從而導(dǎo)致錯失了很多投資機會。說余額寶比公司債券風(fēng)險低，從數(shù)理意義上看，表達的主要意思是銀行在保障本息的能力上比一般的上市公司要高，但在現(xiàn)實意義上，這并不意味著買余額寶比買公司債券更安全，其實兩者可以是一樣安全的。怎么理解呢？舉個例子，一個億萬富翁和一個千萬富翁都向你借了100元，從數(shù)理意義上講風(fēng)險，我們肯定說億萬富翁借你的錢風(fēng)險更小，但從現(xiàn)實意義上看，風(fēng)險其實是一樣的，因為兩位富翁都肯定能還你錢。

那現(xiàn)在的關(guān)鍵點就在，如果說余額寶是公認(rèn)的億萬富翁，如何證明你所購買的公司債券就是那個能還你錢的千萬富翁呢？這就得考察一些指標(biāo)來證明該公司確實能還你錢了。能不能還錢是債權(quán)投資最重要的事情。

一家上市公司能還你錢最重要的因素是什么？當(dāng)然是這家公司能夠持續(xù)創(chuàng)造利潤。如果企業(yè)都創(chuàng)造不了利潤，必然得靠拆東墻補西墻或者是賣資產(chǎn)的辦法來還錢，而這些都是不可持續(xù)的?？疾炱髽I(yè)是否能還你錢，利息保障倍數(shù)當(dāng)然就是最重要的指標(biāo)了。

什么是利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率（企業(yè)息稅前利潤與利息費用之比）。它是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用相比，倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強。因此，債權(quán)人要分析利息保障倍數(shù)指標(biāo)，以此來衡量債權(quán)的安全程度。

什么是息稅前利潤？通俗地說就是既不扣除利息也不扣除所得稅的利潤。公式為：息稅前利潤=企業(yè)的凈利潤+企業(yè)支付的利息費用+企業(yè)支付的所得稅。

公式很簡單，但很多不懂財務(wù)報表的投資者可能不知道怎么計算。跟大家分享一下一個簡單的辦法，打開你的股票行情系統(tǒng)，輸入你所購買公司債券所對應(yīng)的股票的名字按回車（為什么是輸入股票的名字而不是債券的名字呢？因為股票頁面找到的上市公司財務(wù)信息更詳細一些），再按F10，你就進入了這家公司的基本面信息頁面。點擊財務(wù)概況，就會出來許多表格，再點擊利潤表，你就能看到這家公司利潤的形成過程了。在利潤表里，你在最后幾行可以找到“歸屬于母公司股東的綜合收益總額”（有些行情系統(tǒng)也直接叫作“凈利潤”），這就是前邊公式里的企業(yè)的凈利潤?！捌髽I(yè)支付的所得稅”也在這張表里。

企業(yè)支付的利息費用這個不太好找，需要下載企業(yè)的年報。上市公司的年報在股票F10頁面或者各大財經(jīng)網(wǎng)站都能下載得到，在年報里你可以搜到利息費用這一項。這就是公式中“企業(yè)支付的利息費用”這一項。

所以依靠股票行情系統(tǒng)里的F10，你就能夠輕松地計算出該企業(yè)的利息保障倍數(shù)。

下面以貴州茅臺為例計算其2013年的利息保障倍數(shù)：

其2013年的凈利潤為15136630000元，從貴州茅臺2013年年報中查到其利息支出為35507483元，企業(yè)支付的所得稅為5467460000元，息稅前利潤＝15136630000+35507483+5467460000＝20639597483元。利息保障倍數(shù)＝20639597483÷35507483≈581倍。

以蘇寧云商為例計算其2013年的利息保障倍數(shù)：

其2013年的凈利潤為279020000元，從蘇寧云商2013年年報中查到其利息支出為234765000元，企業(yè)支付的所得稅為40080000元，息稅前利潤＝279020000元+234765000元+40080000元＝553865000元。利息保障倍數(shù)＝553865000元÷234765000元≈2.35倍。

從以上的例子可以看出，買貴州茅臺的公司債券的風(fēng)險非常?。ㄈ绻┡_發(fā)行公司債券的話），因為茅臺的利潤是其支付利息的581倍，根本不愁沒有錢還。事實上，茅臺的現(xiàn)金都有好幾百億，根本不需要借錢和發(fā)公司債。而蘇寧云商，其公司債的風(fēng)險就高得多了，因為其利潤只是其利息的兩倍多，一旦出現(xiàn)經(jīng)營上的失誤，靠其經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金很可能就還不上利息了，很可能需要借錢還利息或者賣資產(chǎn)。因此蘇寧云商要發(fā)公司債券，其利息率應(yīng)該會比較高。

從以上的分析大家可以看到，利息保障倍數(shù)是一個衡量公司債券安全性很好的一個標(biāo)準(zhǔn)。如果把一家公司5年以上的利息保障倍數(shù)放在一起看，你就能清晰地看出買這家公司的債券到底靠不靠譜。

當(dāng)然，影響債券的因素非常多，企業(yè)的經(jīng)營情況也可能發(fā)生突變，不能單從一個指標(biāo)就做決定。但是，利息保障倍數(shù)能夠保證最基本的安全。

利息保障倍數(shù)不僅可以用于分析公司債券，所有債權(quán)類的理財產(chǎn)品都能用此種方法分析。只不過，你得有本事找到這些數(shù)據(jù)。