今天開始學(xué)習(xí)第三模塊“盈利能力”，看看要投資的公司做的到底是不是一門好生意。
一、盈利能力概述
判斷公司的“盈利能力”主要看6個(gè)指標(biāo)（權(quán)重）：
毛利率（20%）、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（20%）、經(jīng)營(yíng)安全邊際率（20%）、凈利率（10%）、每股收益（EPS 10%）和股東報(bào)酬率（ROE 20%）。
首先學(xué)習(xí)第一個(gè)指標(biāo)“毛利率”。
二、計(jì)算公式
毛利率=毛利/營(yíng)業(yè)收入
其中，毛利=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本
延伸了解：
1、關(guān)于營(yíng)業(yè)收入：
? ? 1）報(bào)表中的營(yíng)業(yè)收入：包括了[主營(yíng)業(yè)務(wù)收入]和[ 其他業(yè)務(wù)收入]，不包含[營(yíng)業(yè)外收入]；
? ? 2）營(yíng)業(yè)外收入：與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無直接關(guān)系的收入，例如：政府補(bǔ)貼、罰款收入、捐贈(zèng)等；
? ? 3）我們計(jì)算毛利率的時(shí)候，用（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入（包含主營(yíng)和其他）；
2、關(guān)于營(yíng)業(yè)成本：
? ? 營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)總成本不是一個(gè)概念。
? ? 營(yíng)業(yè)成本是指企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)的成本。營(yíng)業(yè)成本分為主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和其他業(yè)務(wù)成本。它們是與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入相對(duì)應(yīng)的一組概念。
? ? 營(yíng)業(yè)總成本是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所有的成本支出，包括營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失。
三、實(shí)例計(jì)算
以永輝超市為例，計(jì)算2016年毛利率：
與財(cái)報(bào)說核對(duì)一致。
貴州茅臺(tái)的2016年毛利率達(dá)到了驚人的91.2%！
四、“毛利率”指標(biāo)分析
“毛利率”沒有統(tǒng)一的判斷標(biāo)準(zhǔn)，各行業(yè)之間可能差距很大?！懊省备叩男袠I(yè)俗稱暴利行業(yè)，“毛利率”低的行業(yè)不計(jì)其數(shù)。具體行業(yè)要具體分析。
比如餐飲行業(yè)，由于其費(fèi)用很高，所以毛利率通常要在50%上下，才能有足夠的利潤(rùn)支付高額的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。
相對(duì)來說，傳統(tǒng)行業(yè)的毛利率就比較低，比如“鐵路建設(shè)”行業(yè)的“中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建”兩家公司的毛利率基本都在10%左右。
所以，看財(cái)報(bào)是一定要注意收集行業(yè)數(shù)據(jù)，培養(yǎng)自己對(duì)行業(yè)的感覺。
“毛利率”的特征：
特征1：毛利率越高，代表這真是一門好生意；毛利率越低，代表這真是一門艱難的生意；毛利率是負(fù)的，代表這真是一門爛生意，堅(jiān)決不能投資。
MJ老師建議不要投資任何“連續(xù)三年毛利率都是負(fù)值”的公司。
特征2：如果一個(gè)行業(yè)是掙錢的，那么就會(huì)有其他人參與競(jìng)爭(zhēng)，這樣毛利率就會(huì)慢慢下降。
特征3：毛利率是一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的指標(biāo)，如果出現(xiàn)突變，一定是出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變，我們要去研究到底出了什么重大事件（企業(yè)轉(zhuǎn)型或者研發(fā)出現(xiàn)問題、團(tuán)隊(duì)異動(dòng)）。因此，看毛利率要五年一起看，從數(shù)字中看到趨勢(shì)，而不能只看一年。
總結(jié)，毛利率這個(gè)指標(biāo)能告訴我們兩件事：
1、這是不是一門好生意？
2、看五年的毛利率變化，這家公司是否有長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利能力？
五、同行對(duì)比
看一下超市行業(yè)的數(shù)據(jù)對(duì)比：
可以看出超市行業(yè)毛利率普遍在20%左右，并且長(zhǎng)期穩(wěn)定。
