ST長油終于重新登陸A股，上市了。這是12萬投資者苦苦堅持了四年光陰的守望。2019年1月8日，四年前被退市的長航油運將在上交所再次敲響上市鐘聲。
ST長油1月7日發(fā)布晚間公告，公告表示公司股票將于1月8日在上交所重新上市交易。重新上市首日，公司股票價格不設漲跌幅限制，開盤參考價為重新上市前在轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)最后交易日的收盤價，即4.31元/股。
首例的事情往往是最讓人刨根到底的。從“央企退市第一股”到“重新上市第一股”長航油運究竟是由于什么原因?qū)е逻@樣的？現(xiàn)在我們可以追溯下它的“前世今生”。
01.ST長油的前世
“ST長油”全名叫“中國長江航運集團南京油運股份有限公司”（NJTC）前身為南京水運實業(yè)股份有限公司，1993年成立，1997年在上交所上市，股票簡稱“南京水運”，證券代碼“600087”。
ST長油在1993年成立后，公司一直從事長江流域的油運業(yè)務，由于那時候市場因素較為穩(wěn)定，ST長油在這段時間內(nèi)業(yè)績得以穩(wěn)定發(fā)展。然而，2002年起，中石化開啟了戰(zhàn)略變革，沿江建設‘三江管道’，那時候基本上包攬了80%-90%的內(nèi)河油運業(yè)務。
由于這個原因的重要影響，導致ST長油選擇了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型——“由江入?！保砷L江油運向遠洋油運進行轉(zhuǎn)型。
由于當時國內(nèi)的環(huán)境，50%的石油每年都是靠進口的。尤其是，80%石油通過外輪運輸。那時候國家為減少石油運輸?shù)膶ν庖来娑龋?005年提出了“國油國運”戰(zhàn)略，鼓勵國內(nèi)航運企業(yè)建造大型油輪進行運輸。恰好當時國際油運產(chǎn)業(yè)也正處于景氣周期。ST油運抓住了這一波機會。
ST長油想方設法通過了資產(chǎn)重組，獲得了實控人長航集團的全部海上運輸資產(chǎn)。2007年底，資產(chǎn)重組完成。公司股票簡稱在2008年初由“南京水運”更名為“長航油運”。長航油運通過建造和租賃VLCC，迅速擴張運力，做大規(guī)模。
? 據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2005年至2008年，長航油運簽訂了至少36艘船舶的建造合同。其中，6艘是VLCC。此外，長航油運簽訂了20艘油輪的長期期租合同，其中一半是VLCC。截至2008年年底，長航油運總運力達58艘、182萬噸載重，是2005年總運力的3倍左右。
02.”達摩克利斯之劍“的懲罰
國際油運行業(yè)處于景氣周期，規(guī)模效應立竿見影。2008年，長航油運實現(xiàn)營業(yè)收入31.92億元，歸母凈利潤5.96億元，達到歷史頂峰。然而，規(guī)模效應并不會持續(xù)多久，相反是一個隱患。它如同一根懸掛在ST長油脖頸上的繩子，隨時因風吹草動把自己給弄斷氣。
2008年，美國次貸危機演化成國際金融危機卷席全球，據(jù)文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，2008年美原油指受金融危機影響一直向下傾瀉，那時候原油需求明星疲軟導致當時運力嚴重過剩，運價調(diào)頭向下。
ST長油負責人李剛透露“當時我們的VLCC船隊盈虧平衡點在TCE(等價期租租金)3萬美元以上，但那時TCE一下子跌到1萬美元以下，虧得非常厲害?！?/p>
”船大調(diào)頭自然難“，長航油運由于之前的規(guī)模效應，現(xiàn)在想要迅速調(diào)整身姿，談何容易？
規(guī)模效應因市場帶來的債務急劇膨脹，資產(chǎn)負債率大幅飆升。2005年到2008年，長航油運的債務規(guī)模從6.7億元膨脹至73億元，資產(chǎn)負債率從31.94%飆升至61.69%。其中，絕大多數(shù)負債來自于銀行貸款。特別是造價高昂的VLCC成為長航油運不能承受之重。就這樣，2010年到2014年之間，公司因四年連續(xù)虧損而退市。
03.反思與重組
盲目的規(guī)模效應帶來短暫的高額利潤沖昏了當時決策層的頭腦?，F(xiàn)在寒冰落下，所有泡沫都被刺破。長航油運終將需要反思。
退市后，長航油運首先做的就是剝離VLCC資產(chǎn)。2014年，中國外運長航集團與招商局集團成立合資公司China VLCC，VLCC船隊被招商局集團全部接手了過去。及時幫助長航油運止住了血。
命運的眷戀，債轉(zhuǎn)股帶來了希望。
長航油運退市之時，約12萬戶股東被套在里面。根據(jù)長航油運發(fā)布的公告，截至2014年11月3日，共有95家債權(quán)人向管理人申報債權(quán)，經(jīng)管理人初步確認的債權(quán)總額約為115.51億元。其中，23億元債務用處置資產(chǎn)的價款清償，約30億元為留債。而剩下的62億元的債務，便是通過債轉(zhuǎn)股進行化解。
2014年11月20日，長航油運召開出資人會議，審議了權(quán)益調(diào)整方案。權(quán)益調(diào)整分為兩部分：一是以資本公積轉(zhuǎn)增股票，共計轉(zhuǎn)增約16.29億股；二是全體股東讓渡10.85億股。兩者合計27.14億股，全部用于抵償部分債務。
由于債轉(zhuǎn)股，長航油運扭虧為盈并最終上市，也讓參與債轉(zhuǎn)股的金融機構(gòu)獲得巨大回報。
2014年6月4日最后一個交易日，長航油運股價定格在0.83元/股。2015年4月20日，長航油運在三板交易的第一天成交價為0.87元/股。此后，長航油運股價連續(xù)上漲，至2017年2月27日再次停牌前，創(chuàng)出4.31元/股的新高，與退市時相比暴漲419.28%。同時，債轉(zhuǎn)股取得的“多贏”的效果，讓長航油運上市后的債務融資更加順暢。
根據(jù)2013年-2017年年報數(shù)據(jù)顯示，長航油運從2013年的巨額虧損慢慢地變成扭虧為盈，在資產(chǎn)重組方面，長航油運的業(yè)績初見成效。據(jù)公司公布的2018年年報預告表示，2018年公司凈利潤為2.94億元。
......
2018年12月27日，長航油運宣布將于2019年1月8日掛牌上交所成為“重新上市第一股”。同時，中弘股份則走完了在A股的最后一個交易日，成為“面值退市第一股”?！甭淠慌c新生“，兩個企業(yè)的背道而馳，都看到了各自相似的遭遇。今后的長航油運會經(jīng)歷怎樣的風雨？而退市后的中弘是否還能浴火重生？
覺得這篇文章不錯的話可以關(guān)注下財報君!
