投資有兩條基本的規(guī)律。第一條是任何資產(chǎn)的走勢，短期由供求關(guān)系決定，長期由內(nèi)在價值決定。第二條是數(shù)據(jù)不會說謊，一切的投資成果都會反映在凈值曲線上。

國債，持有到期，可以收回本金和利息。持有期間，有漲跌（波動），漲跌是短期現(xiàn)象，是由供求關(guān)系決定，跌的時候可以買一點?？梢詮膬糁登€上看出，跌的時候加倉是對的。在供大于求，資產(chǎn)降價時，買那些內(nèi)在價值會隨時間增長的資產(chǎn)，這是最好的策略，如優(yōu)質(zhì)股票、優(yōu)質(zhì)房子（品質(zhì)好、地段好、未來供不應(yīng)求）、債券等。次優(yōu)選擇是在供大于求，資產(chǎn)降價時，買那些內(nèi)在價值會隨時間不變的、需求前景廣闊的資產(chǎn)，如黃金。名家字畫、珠寶、玉石的問題在于真?zhèn)坞y辨、流動性差、需求不大（只有特定的少數(shù)人會買）、估值困難。買內(nèi)在價值隨時間減少的資產(chǎn)，則是一個錯誤的選擇，如人口逐漸流出的城市或農(nóng)村的房子、垃圾公司的股票、大部分的垃圾債。有人喜歡賭困境反轉(zhuǎn)，買垃圾債、陷入困境的公司的股票等，供求關(guān)系對他們是有利的，判斷困境是會反轉(zhuǎn)還是惡化是個難題，相比而言，在供大于求時買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是明智的選擇，安全邊際要大不少。現(xiàn)在，萬科陷入困境，股價暴跌，有人重倉，賭國家會拯救房地產(chǎn)，賭大股東會拯救萬科，賭地產(chǎn)行業(yè)會好轉(zhuǎn)，對此，讓人不禁想起利弗莫爾的話，趨勢一旦形成，便會自我強化，直到力量耗盡，即使是強大的財團、莊家，甚至政府部門的臨時干預(yù)，可能也只能暫時改變趨勢，但無法逆轉(zhuǎn)由基本面和經(jīng)濟周期決定的長期大勢。

對個人投資來說，如果投資是成功的，長期看凈值曲線會上升，反之，是下降。對一個投資標(biāo)的物來說（股票、債券或其他），如果內(nèi)在價值是隨時間增加的，長期看凈值曲線會上升，反之，是下降。這樣來說，投資只要做好幾點即可，1、買內(nèi)在價值隨時間增加的資產(chǎn)，2、在凈值曲線跌出大坑時買，3、長期持有，耐心等待凈值曲線增長，4、避免嚴重的系統(tǒng)性風(fēng)險對凈值曲線的傷害，比如全面的戰(zhàn)爭、國有化、嚴重的通貨膨脹等。

說起來很簡單，做起來很難。

買好資產(chǎn)，大家都懂，看得懂股票的可以買股票，看不懂的可以找投顧或者跟著靠譜的人，實在不行，可以買指數(shù)。有時，我們不信邪，過度自信，相信自己可以做得好，結(jié)果一敗涂地。有時，我們過于相信別人，相信內(nèi)幕消息，不幸走入圈套、騙局、失敗。

凈值曲線跌出大坑時，供大于求或便宜時，有很多因素阻止我們買入。有時是對未來的擔(dān)心、恐懼，比如去年七八月份，我很悲觀，擔(dān)心我們走日本失去的三十年的老路，沒怎么買。有時是節(jié)奏沒控制好，打著打著沒子彈，沒錢加倉就不能有效地降低成本。有時是資產(chǎn)配置沒做好，屋漏更遭連夜雨，船遲又遇打頭風(fēng)，股市本來等著輸送彈藥，偏偏生活中急需用錢，不得不臨時收回一些錢。有時是泡在投資群、網(wǎng)站的時間太多，離股市太近，受到其他人的情緒感染，自己也深陷其中，猶豫不決，裹足不前。

長期持有，也不是那么容易的事。有時想法變來變?nèi)?，一個策略沒有走完全程，又要換新的策略或新的投資標(biāo)的。有時股市突然猛漲，看到收益不錯，想著見好就收，落袋為安。有時在牛市中忽漲忽跌，就像2025年的創(chuàng)業(yè)板，我最多的時候浮盈79%，后來又跌到60%左右，最近又70%出頭，股市上躥下跳，生怕到嘴的鴨子飛了。有時，熊市持續(xù)的時間太久，我們?nèi)虩o可忍，割肉離場。

嚴重的系統(tǒng)性風(fēng)險是投資的大敵，是價值毀滅。一場嚴重的通貨膨脹，可以毀滅一個家庭多年積攢的現(xiàn)金。比如，上世紀90年代初，葉利欽推行休克療法，想讓經(jīng)濟快速市場化，結(jié)果搞得一團糟。盧布匯率從1:2跌到1400:1，通貨膨脹讓老百姓的存款一夜之間變廢紙。一場戰(zhàn)爭，可以毀滅很多公司和人的生命。一場王朝的更替，意味著很多人、很多公司的命運發(fā)生翻天覆地的變化。

想一下，是哪些因素在阻止我們做好投資。我們在哪一點上做不好就改進那一點。一個投資系統(tǒng)，順著這個方向不斷梳理、打磨，終究會越來越流暢，會越來越好。