一、概念

如何判斷一家公司的財務(wù)結(jié)果是否合理，會不會有破產(chǎn)危機，一共有兩個指標(biāo)，分別是：

● ?負(fù)債占資產(chǎn)比率

● ?長期資金占設(shè)備及不動產(chǎn)比率

1、負(fù)債占資產(chǎn)比率

大白話講，就是“那根棒子”的位置在哪里，這個指標(biāo)非常重要，一定要重視。

為什么叫那根棒子呢？我們在了解三大報表的時候，知道了“資產(chǎn)負(fù)債表”可以一刀切兩半，分為左右兩部分。

資產(chǎn)負(fù)債表最大的特點是：左邊 = 右邊，也就是資產(chǎn) = 負(fù)債 + 股東權(quán)益。

? ?左邊的作用是“花錢”，花錢干什么？買買買啊，包括手上留有的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、設(shè)備、廠房等等；

? ?右邊的作用是“找錢”，為左邊提供資金來源。

? ?找錢，錢從哪里來？于是，“資產(chǎn)負(fù)債表”的右邊又分為了上面和下面：

● 上面叫外部資金，也叫負(fù)債資本，比如說問銀行借的錢；

● 下面叫內(nèi)部資金，也叫自有資本、股東權(quán)益，指的是內(nèi)部股東出的錢。

● ?中間用一條線把“負(fù)債”和“股東權(quán)益”劃分開來，這根線就是我們所說的“那根棒子”，棒子位置的高低，體現(xiàn)了公司負(fù)債占資產(chǎn)比率的大小。

舉例：

如果我有100w資產(chǎn)，外債10w，即：負(fù)債占資產(chǎn)比率=10/100=10%，棒子在上方。

另一種情況：

我有100w資產(chǎn)，外債90w，即：負(fù)債占資產(chǎn)比率=90/100=90%，棒子下移，在接近底部。

哪種情況好呢？當(dāng)然是第一種！

所以，從“負(fù)債占資產(chǎn)比率”，我們可看到棒子位置是偏上還是偏下？公司的外債是多還是少？

棒子靠下，說明公司負(fù)債多、股東出資少；反之，棒子靠上，說明公司負(fù)債少，股東出資多。

2、長期資金占設(shè)備及不動產(chǎn)比率

財務(wù)結(jié)構(gòu)模塊中，另一個指標(biāo)叫“長期資金占設(shè)備及不動產(chǎn)比率”，說白了，就是：一家公司是否具備以長支長的能力。

先了解什么是“以長支長”？

這個需要資產(chǎn)負(fù)債表中科目排列順序說起，在資產(chǎn)負(fù)債表中，我們已經(jīng)非常熟悉了，它的左邊是資產(chǎn)，右邊上面是負(fù)債，右邊下面是股東權(quán)益。

對于資產(chǎn)來說，根據(jù)變現(xiàn)的容易程度：

● ?容易變現(xiàn)的稱為“短期資產(chǎn)”；

● ?不容易變現(xiàn)的稱為“長期資產(chǎn)”。

舉例：

老王在銀行有存款100萬，遇到事情需要急用，他從銀行大額提款，最多是交一點手續(xù)費，如果需要馬上將他的房子車子變現(xiàn)賣掉，最大的可能就是賤賣，100萬有可能只剩下80萬，甚至只有50萬，那哪個是老王的短期資產(chǎn)？哪個是長期資產(chǎn)？理解了么？

結(jié)合例子，看上圖，從個人資產(chǎn)負(fù)債表出發(fā)，根據(jù)自己的生活經(jīng)驗來理解下公司層面的資產(chǎn)負(fù)債表：

? ?對個人而言：

● ?最容易變現(xiàn)的當(dāng)屬手上的現(xiàn)金，而房子、土地這些固定資產(chǎn)都不太好變現(xiàn)，最難馬上變現(xiàn)的是無形資產(chǎn)。

比如：一個人的出國讀書、投資自己，誰也不好說回來肯定能怎么樣。

● ??和個人資產(chǎn)相同，個人負(fù)債也有長、短期之分。

比如：“欠別人的錢”就屬于短期負(fù)債，需要馬上還，放在最前面；“車貸、房貸”這種長期負(fù)債放在最后。

? ?理解了個人資產(chǎn)和負(fù)債，對應(yīng)公司也是同樣如此。

● ?容易變現(xiàn)的資產(chǎn)放前面，比如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款；?

● ?不容易變現(xiàn)的放后面：設(shè)備、廠房、無形資產(chǎn)。

● ?負(fù)債部分也是一樣：短期負(fù)債（應(yīng)付賬款）在前，長期負(fù)債在后。

有了資產(chǎn)和負(fù)債的流動性概念后，我們就能理解“資產(chǎn)負(fù)債表”上的科目不是隨便亂擺的，而是按照它們各自轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度來排序的。

流動性越高的擺上面，流動性越低的擺下面；短期擺上面，長期擺下面；有形資產(chǎn)擺上面，無形資產(chǎn)擺下面。

想想前面老王的例子：“流動性越高的科目，折價率越低；流動性越低，則折價率越高?！?/p>

因此，不管是個人家庭管理還是經(jīng)營公司，最不可犯的錯誤就是“以短支長”，也就是用右邊的“短期負(fù)債”去支付左邊的“長期資產(chǎn)”。

來看看公司和個人都會怎么犯錯誤：

? ?公司層面：

最典型的案例是有些公司想擴(kuò)建工廠，快速增加效益，問高利貸借款去買了廠房、設(shè)備這些長期資產(chǎn)。沒想到，新廠新設(shè)備都建好買好了，效益卻沒有達(dá)到理想指標(biāo)，短期內(nèi)的錢無法償還，公司的資金鏈會瞬間崩潰，這是典型的以短支長而導(dǎo)致破產(chǎn)的例子。

? ?個人案例：

MJ老師曾在他朋友圈發(fā)過，有位同學(xué)刷信用卡報名MJ老師的課，應(yīng)該是短期內(nèi)還不上的程度，以財報的觀點看，這位同學(xué)用的是短期要還的錢做了長期投資自己的事，犯了投資圈的大忌——“以短支長”。最后《超級數(shù)字力》團(tuán)隊快速退款了。

在”財報說“的網(wǎng)頁上，可以直接找到財務(wù)結(jié)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)：

二、判斷標(biāo)準(zhǔn)

1、負(fù)債占資產(chǎn)比率（那根棒子）：

根據(jù)MJ老師總結(jié)：

● ?經(jīng)營穩(wěn)健的公司，棒子一般都<60%，表示股東出資多，不需要問銀行借很多錢；

● ?而下市破產(chǎn)的公司，前一年棒子一般都>80%，位置非常低！

什么時候股東會出資比較多？

那就是公司生意火爆、非常賺錢的時候。

當(dāng)這樣的公司需要大量資金擴(kuò)大經(jīng)營，股東肯定會有“肥水不流外人田”的想法，有錢為什么不自己賺？！于是，股東們將樂于增加投入，甚至出資會越來越多，那根棒子自然會向上移，反應(yīng)出股東們看好這家公司，覺得加大投入會增加回報率。

而公司賺不賺錢，可以從前面的“盈利能力”的毛利率、營業(yè)利潤率等指標(biāo)看出。

所以，這幾個指標(biāo)是聯(lián)動觀察的。如果棒子位置偏低，我們也能從盈利能力指標(biāo)中看出來股東不想投資的原因。

所以，棒子位置的高或低暗示了股東對公司的態(tài)度！你了解了嗎？

負(fù)債比率的閱讀順序：

在進(jìn)入實例分析之前，先回顧一下，如果拿到一家公司的財報，看到它的棒子，然后要做哪幾步：

①、先判斷位置高低；

②、從毛利率、營業(yè)利潤率等方面驗證它位置的合理性；

③、檢查心臟！是的，第3步要檢查下公司“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”是不是滿足要求，如果財務(wù)結(jié)構(gòu)差，手上的現(xiàn)金又不夠，你說危險不危險？

舉例：

1、貴州茅臺：

●?棒子位置28.7%，即股東出資71.3%，棒子位置偏高；

●?從茅臺的高毛利和高利潤上，也同時驗證了內(nèi)部股東愿意出資的原因；

●?還有滿手現(xiàn)金，真是家健康的公司。

2、海天味業(yè)：

●?它的“負(fù)債占資產(chǎn)比率”逐年減少，也就是股東出的錢越來越多，棒子位置越來越高；

●?負(fù)債占資產(chǎn)比率和下面的“毛利率、營業(yè)利潤率”的變化趨勢是一致的，生意越來越好；

●?好上加好的是手上還超有錢。

3、郴電國際：

隨便找個棒子位置偏低的“郴電國際（600969）”，負(fù)債占資產(chǎn)比率五年都在60%以上：

●?棒子位置偏低，說明股東出資少、外面負(fù)債多；

●?公司的毛利率、營業(yè)利潤率很低，驗證了內(nèi)部股東的觀點；

●?再看看它手上的錢，我發(fā)現(xiàn)，一般負(fù)債高的公司，手上留的錢都會比較多，可能也是害怕出現(xiàn)波動，怕債主上門討債吧。

4、A股龍頭企業(yè)2017年財報中今天學(xué)習(xí)涉及到的幾項數(shù)據(jù)：

●?負(fù)債占資產(chǎn)比率都<60%；

● 再看看毛利率和營業(yè)利潤率，發(fā)現(xiàn)真是一門好生意，這就是股東愿意出錢投資的原因；

●?他們手上的現(xiàn)金流都滿足指標(biāo)，其中不乏很多土豪。

通過上面幾個例子，可以看到學(xué)習(xí)財報，我們就不用四處打聽消息，數(shù)字就清清楚楚地告訴我們內(nèi)部人士的意見了，你學(xué)會判斷了嗎？

PS：補充說明

需要說明的是：金融保險業(yè)是高度杠桿的特殊行業(yè)，它們不適用上述財務(wù)結(jié)構(gòu)觀念。

因為游戲規(guī)則不同，它們的“負(fù)債占資產(chǎn)比率”都大于80%，如果用今天學(xué)習(xí)的內(nèi)容來評定金融保險業(yè)，它們都是即將破產(chǎn)的公司，所以“那根棒子”這個概念，不適用于金融保險業(yè)。

“財報說”（www.caibaoshuo.com）?上也不支持銀行、證券、保險行業(yè)的公司財報分析。

2、長期資金占不動產(chǎn)及設(shè)備比率——以長支長：

“以長支長、越長越好”的重點是長期資金大于長期資產(chǎn)，也就是分子大于分母，所以指標(biāo)要 >100%。

任何一家穩(wěn)健經(jīng)營的上市公司，都不會發(fā)生“以短支長”這樣的致命危機，所以一旦看到比率小于100%，一定要多堤防，留個心眼。

舉例：

1、A股龍頭八家企業(yè)”以長支長“的指標(biāo)：

無一例外，全部合格，有的甚至還超出指標(biāo)很多，健康的公司，財報就是過硬的。

三、本節(jié)思維導(dǎo)圖

四、作業(yè)

1、復(fù)習(xí)回顧”財務(wù)結(jié)構(gòu)和以長支長“兩個指標(biāo)的概念和判斷標(biāo)準(zhǔn)。

● ?兩個指標(biāo)：

①、負(fù)債占資產(chǎn)比率：

資產(chǎn)負(fù)債表右側(cè)中間用一條線把“負(fù)債”和“股東權(quán)益”劃分開來，這根線就是我們所說的“那根棒子”，棒子位置的高低，體現(xiàn)了公司負(fù)債占資產(chǎn)比率的大小。

棒子越低，說明公司負(fù)債多、股東出資少；反之，棒子越高，說明公司負(fù)債少，股東出資多。

? ?判斷標(biāo)準(zhǔn)：

a、穩(wěn)健的公司，棒子一般都<60%，表示股東出資多，不需要問銀行借很多錢。

b、而下市破產(chǎn)的公司，前一年棒子一般都>80%，位置非常低！

②、長期資金占設(shè)備及不動產(chǎn)比率：

說白了就是一家公司是否具備“以長支長”的能力。

? ?判斷標(biāo)準(zhǔn)：

“以長支長、越長越好”的重點是長期資金大于長期資產(chǎn)，也就是分子大于分母，所以指標(biāo)要?>100%。

任何一家穩(wěn)健經(jīng)營的上市公司，都不會發(fā)生“以短支長”這樣的致命危機，所以一旦看到比率小于100%，一定要多堤防，留個心眼。

2、你所關(guān)注的公司所屬行業(yè)中，財務(wù)結(jié)構(gòu)的兩個指標(biāo)平均值是多少？并與你關(guān)注的公司進(jìn)行對比。

● 百貨行業(yè)2017年的平均負(fù)債占資產(chǎn)比率為48.98%，廣百股份最近五年的平均負(fù)債占資產(chǎn)比率為44.91%，2017年為38.46%，近五年逐年下降，低于百貨行業(yè)的平均值。

● ?百貨2017年的平均長期資金占不動產(chǎn)及設(shè)備比率為480.43%，廣百股份最近五年的平均長期資金占不動產(chǎn)及設(shè)備比率為233.42左右，近五年來基本穩(wěn)定，低于行業(yè)平均值。

3、回顧如何從棒子中判斷一家公司內(nèi)部股東的偏好和態(tài)度。

● ?公司生意火爆、非常賺錢的時候，股東會出資比較多，股東們將樂于增加投入，甚至出資會越來越多，那根棒子自然會向上移，反應(yīng)出股東們看好這家公司，覺得加大投入會增加回報率。

● ?棒子位置偏低，也側(cè)面反應(yīng)出股東對于公司經(jīng)營狀況堪憂，不想投資。

4、填寫五大數(shù)字力表格（今日填寫指標(biāo)：負(fù)債占資產(chǎn)比率和長期資產(chǎn)占不動產(chǎn)及設(shè)備比率）。