STP、ECN、是常見的外匯市場經(jīng)紀(jì)商采用的模式。

STP是直通式電子交易，也就是說平臺(tái)會(huì)先將交易者的訂單做內(nèi)部對沖處理，之后將剩余的訂單發(fā)給銀行或者其他上游經(jīng)紀(jì)商完成交易。ECN模式是電子自動(dòng)撮合成交模式，全稱Electronic Communications Network。他其實(shí)是一個(gè)電子交易網(wǎng)絡(luò)，所有交易者的訂單都匿名的掛在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)上。

值得一提的是在STP模式中同業(yè)銀行的最后觀望機(jī)制（LASTLOOK）一直以來飽受詬病。這個(gè)機(jī)制給予了銀行極大的選擇權(quán)（拒單權(quán)）從而被投資者認(rèn)為忽視了自己的權(quán)益。

下面詳細(xì)闡述一下這兩種模式的特點(diǎn)。

1. STP模式

STP模式，Straight Through Processing ,直通式處理。如之前所述，STP模式的平臺(tái)一般都是先將客人的訂單對沖消掉一部分，之后將剩余的訂單發(fā)往銀行和流動(dòng)性供應(yīng)商以成交這些訂單。STP的經(jīng)紀(jì)商通常以相對固定的點(diǎn)差作為盈利模式。STP模式下交易者和經(jīng)紀(jì)商不構(gòu)成對手方的關(guān)系。

STP外匯交易平臺(tái)(Straight Through Processing)直通式處理。STP類的外匯交易平臺(tái)，客戶的訂單被直接發(fā)送至其流動(dòng)性提供商（銀行或其他經(jīng)紀(jì)商），這些流動(dòng)性提供商能夠在直接在銀行間外匯交易市場中進(jìn)行交易。有的STP類的經(jīng)紀(jì)商只有一個(gè)流通量提供者，有的則有數(shù)個(gè)。每個(gè)流動(dòng)性提供商報(bào)出的買入/賣出價(jià)是不同的。交易商會(huì)從中選擇出最佳價(jià)格。流動(dòng)性提供商數(shù)量越多，那么流通性就越好，那么訂單的完成就越順利。STP平臺(tái)的交易者，可以看到實(shí)時(shí)的市場價(jià)格，并立即將訂單執(zhí)行，沒有處理平臺(tái)（dealing desk）在其中干預(yù)，這就是直通式處理（STP）的意思。有的經(jīng)紀(jì)商稱自已的交易平臺(tái)是真正的ECN平臺(tái)，但實(shí)際上他們的系統(tǒng)只是STP，也就是直通式處理系統(tǒng)，嚴(yán)格意義上的ECN平臺(tái)屈指可數(shù)。

2. ECN模式

ECN電子自動(dòng)撮合成交模式，全稱Electronic Communications Network。他其實(shí)是一個(gè)電子交易網(wǎng)絡(luò)，所有交易者的訂單都匿名的掛在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)上，其成交的價(jià)格是通過競價(jià)產(chǎn)生，每個(gè)單子都是同等的地位，按照價(jià)格和時(shí)間的最優(yōu)化公平撮合成交。所以點(diǎn)差不固定，很大或者很小甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)點(diǎn)差，ECN經(jīng)紀(jì)商主要是通過傭金的方式賺取利潤。

ECN外匯交易平臺(tái)(Electronic Communications Network)電子通訊網(wǎng)絡(luò)， ECN外匯交易平臺(tái)允許客戶與其他客戶交互交易，換句話說，客戶的訂單是可以與市場上其他參與者的訂單交互的。ECN外匯交易平臺(tái)為各參與者提供一個(gè)市場，在這市場里，各參與者（銀行、零售外匯交易者、對沖基金、經(jīng)紀(jì)商等）通過把各自已具有競爭性買進(jìn)或賣出的報(bào)價(jià)發(fā)送到ECN系統(tǒng)中，相互之間成為對家做交易。所有交易的訂單實(shí)時(shí)的會(huì)有相反操作方向的一方與之匹配。有時(shí)STP外匯交易平臺(tái)，會(huì)被說的和ECN平臺(tái)似的。真正的ECN交易平臺(tái)，經(jīng)紀(jì)商必然會(huì)在一個(gè)數(shù)據(jù)窗口里展示市場深度DOM（Depth Of Market），市場深度可以讓客戶看到哪里其他參與者的買進(jìn)或賣出訂單，換句話說， 在ECN外匯交易平臺(tái)上，交易者是可以知道哪里有流動(dòng)性，以執(zhí)行訂單?？蛻粢部梢栽谶@個(gè)數(shù)據(jù)窗口里看到自已的訂單大小，并允許其他客戶點(diǎn)擊這個(gè)訂單。ECN交易平臺(tái)，總是會(huì)收較多的傭金，因?yàn)镋CN平臺(tái)的特點(diǎn)導(dǎo)致很難在點(diǎn)差上加價(jià)，所以只有用傭金做為補(bǔ)償。外匯交易平臺(tái)的盈利模式：（固定點(diǎn)差 ，浮動(dòng)點(diǎn)差，傭金的對比）ECN交易平臺(tái)上的點(diǎn)差都是浮動(dòng)的。幾種經(jīng)紀(jì)商中，只有ECN經(jīng)紀(jì)商向交易者收傭金，這也是ECN經(jīng)紀(jì)商唯一的盈利方式，ECN經(jīng)紀(jì)商不通過點(diǎn)差盈利。

與STP相比，訂單是傳送到ECN網(wǎng)絡(luò)的，可以看到市場的深度，所以相應(yīng)的對技術(shù)要求也很高。

這兩種模式各有千秋，并無好壞優(yōu)劣之分，隨著外匯金融科技的進(jìn)一步發(fā)展，以后會(huì)出現(xiàn)更多的電子交易模式來豐富外匯交易市場。