高股息篇
奧軒尼斯選股法
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低市盈率(PE)選股對(duì)于大市值股票來(lái)說(shuō)是最有效的
分子=最近交易日收盤價(jià)最新普通股總股數(shù);
分母=歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)(TTM)*最近交易日轉(zhuǎn)換匯率(記帳本位幣轉(zhuǎn)換為交易幣種)；
返回=分子／分母 -
無(wú)論對(duì)于大市值股票還是小市值股票，低市收率(市銷率PS)都能帶來(lái)高回報(bào)，而高市收率股票不具有投資價(jià)值；
分子=最近交易日收盤價(jià)最新普通股總股數(shù);
分母=銷售收入(TTM)最近交易日轉(zhuǎn)換匯率(記帳本位幣轉(zhuǎn)換為交易幣種)；
返回=分子／分母 對(duì)于大市值股票而言，高股息率非常有效，但是它一點(diǎn)都不適用于小市值股票。
觀點(diǎn)
- 高股息率股票長(zhǎng)期收益率更高
- 大市值公司股息率更高
具體操作方法
1）總市值在全市場(chǎng)從大到小前 80%；
2） 市盈率在全市場(chǎng)從小到大前 40%（剔除市盈率為負(fù)的股票）；
3） 市收率小于 2.5； 4） 滿足前三條標(biāo)準(zhǔn)的股票按照股息率從大到小排序，選取股息率最高的 50 只股票。
奧軒尼斯投資思想
奧軒尼斯的選股精髓可以總結(jié)成以下五點(diǎn)：
- 小市值的公司在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下比其他規(guī)模的公司表現(xiàn)要好，但是風(fēng)險(xiǎn)也非常大， 因此投資難度很大。但總體考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益，小市值股票仍然表現(xiàn)較好；
- 低市盈率選股對(duì)于大市值股票來(lái)說(shuō)是最有效的。小公司一般具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)型，市盈率可能高一些；
- 無(wú)論是對(duì)于大市值還是小市值股票，低市收率都能帶來(lái)高回報(bào)，而高市收率的股票
- 是不具有投資價(jià)值的；
- 對(duì)于大市值股票來(lái)說(shuō)，高股息率非常有效，但它一點(diǎn)都不適用于小市值股票；
- 價(jià)值型投資比較適合大市值股票?？赡苁怯捎谛∈兄倒緵](méi)有實(shí)力卷土重來(lái)，但是大市值公司很少有爆發(fā)式增長(zhǎng)，適合保守型投資
奧軒尼斯價(jià)值選股量化標(biāo)準(zhǔn)
對(duì)于價(jià)值型投資策略，奧軒尼斯主要關(guān)注股價(jià)現(xiàn)金流量比率、市收率、市盈率、市凈率以及股息率。同時(shí)他也提出一些具體的量化指標(biāo)（美國(guó)市場(chǎng)）：
- 盡量選擇大市值股票（大于 1.5 億， 1994 年標(biāo)準(zhǔn)）；
- 要有足夠的流動(dòng)性，公司普通股數(shù)量超過(guò)平均水平；
- 每股現(xiàn)金流超過(guò)平均水平；
- 總銷售收入為平均水平 1.5 倍之上；
- 建議使用股息率建立投資組合。測(cè)試表明在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，高股息的大公司表現(xiàn)的較好
參考篩選因子特征
| 指標(biāo) | 指標(biāo)特征 | 適用性 |
|---|---|---|
| 股價(jià)現(xiàn)金流比 | 比率高的股票不具有投資價(jià)值，除非在特殊情況下，公司高成長(zhǎng)性能夠避免現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn) | 適用所有股票 |
| 市收率 | 低市收率能改帶來(lái)高回報(bào)，而高市收率的股票不具有投資價(jià)值 | 適用所有股票 |
| 市盈率 | 低市盈率選股對(duì)大市值股票最為有效 根據(jù)市值具體分析 | |
| 市凈率 | 低市凈股票具有投資價(jià)值。高市凈率與成長(zhǎng)性緊密相連，市凈率高并不意味著沒(méi)有投資價(jià)值 | 根據(jù)市值具體分析 |
| 股息率 | 高股息率的股票值得投資 | 適用于大市值股票 |
低市收率模型
選擇低市收率的
股票，剔除掉其中不良的公司，找到“超級(jí)公司”。具體的選股標(biāo)準(zhǔn)有： 1）市收
率小于 0.75； 2）可以在未來(lái)長(zhǎng)期保持 15%-20%的內(nèi)部增長(zhǎng)率； 3）可以在未來(lái)長(zhǎng)
期保持 5%以上的凈利潤(rùn)率。
觀點(diǎn)
- 低市收率股票長(zhǎng)期收益率更高
- 低市收率股票市值更大
具體操作
- 剔除掉市收率效果不顯著行業(yè)（二級(jí)行業(yè)）；
- 選擇每個(gè)二級(jí)行業(yè)市收率最低的前五分之一的股票；
- 剔除每個(gè)二 級(jí)行業(yè)收入增長(zhǎng)率后三分之二的股票；
- 剔除利潤(rùn)同比下滑的股票。
小費(fèi)雪投資思想
當(dāng)然， 盡管市收率是小費(fèi)雪選股策略的核心，但他同時(shí)也指出，僅看市收率一個(gè)指標(biāo)是不夠
的。一些公司前景堪憂或出現(xiàn)其他問(wèn)題，市場(chǎng)普遍看空，股價(jià)下降，但是這些公司的銷售收
入暫時(shí)還沒(méi)有大幅減少，這導(dǎo)致公司的市收率下降甚至維持低位。 如果我們僅以市收率為指
標(biāo)，可能會(huì)選擇很多這樣的公司，所以在市收率之外，我們還需要考察其他指標(biāo)，幫助我們
篩選出真正的優(yōu)質(zhì)公司。
據(jù)此，小費(fèi)雪策略的思想可以總結(jié)為以下兩點(diǎn)：
- 選擇低市收率股票；
- 在低市收率股票中剔除不良公司，找到“超級(jí)公司”。
小費(fèi)雪選股的相關(guān)指標(biāo)
關(guān)于“超級(jí)股票”的標(biāo)準(zhǔn)，小費(fèi)雪在《超級(jí)股票》中給出了了定義：
- 市收率小于 0.75；
- 可以在未來(lái)長(zhǎng)期保持 15%-20%的內(nèi)部增長(zhǎng)率；
- 可以在未來(lái)長(zhǎng)期保持 5%以上的凈利潤(rùn)率。
注意到 2、 3 兩個(gè)指標(biāo)很難給出具體的判斷標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)此，小費(fèi)雪提出要從 6 個(gè)方向進(jìn)行判斷：
- 強(qiáng)勁的增長(zhǎng)預(yù)期；
- 不錯(cuò)的營(yíng)銷表現(xiàn)；
- 較高的業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻；
- 良好的企業(yè)內(nèi)部人際關(guān)系；
- 對(duì)公司財(cái)務(wù)方面具有很好的控制能力；
- 高利潤(rùn)和高市場(chǎng)份額
