要想找到誘人投資的挑戰(zhàn)，要從逆向投資思考、利用市場和機構(gòu)限制著手。

作者簡介

《安全邊際》這本書的作者是賽思·卡拉曼，卡拉曼是典型的價值投資主義者，追求絕對收益。

他的長期投資業(yè)績遙遙領(lǐng)先對手，在價值投資派別中，除了巴菲特，他可能是市場上最受投資人尊敬的人物。

就連巴菲特自己都說，如果他是“85%的格雷厄姆+15%的費雪”，那卡拉曼應該是100%的格雷厄姆。

關(guān)于本書

這本書是目前最難淘到的金融書籍之一，它出版于1991年，現(xiàn)在已經(jīng)是絕版了，要知道原正版在亞馬遜和易趣上要賣一千多美元。

《安全邊際》這本書，對于所有走在價值投資實踐道路上的人而言，太重要了，因為，它指出了投資者所面對的種種陷阱，通過指出這些錯誤之處，使得投資者能夠避免采取這些失敗的投資策略。

安全邊際

核心內(nèi)容

《安全邊際》這本書主要分為三部分，第一部分是闡釋大多數(shù)金融參與者為什么失敗。

該部分詳細論述了失敗投資者與投機者為什么失敗，闡釋了與眾多投資者對立的華爾街的問題，以及機構(gòu)投資者的問題；第二部分是闡述價值投資哲學。

作者從合理的投資目標、安全邊際的重要性、價值投資哲學起源、企業(yè)評估藝術(shù)四章來進行論述；本書的第三部分是論述價值投資過程。

作者認為，要想找到誘人投資的挑戰(zhàn)，要從逆向投資思考、企業(yè)經(jīng)理層購買自家股票、利用市場和機構(gòu)限制著手。

首先是第一部分是，闡釋大多數(shù)金融參與者為什么失敗

作者在這里著重指出華爾街的問題，就是他們的收益不是看工作效率，而是預先提??；

他們不關(guān)注投資者的收益，而是關(guān)注自身規(guī)模的增長；他們的金融創(chuàng)新不利于客戶增值，而是便于擴大自身利益。

中國雖然沒有華爾街，但是也有類似的機構(gòu)，所以，在進入股市的時候，我們要分清誰是我們的敵人，誰是我們的朋友，要確定什么樣的戰(zhàn)略，要牢記風險意識，做到害人之心不可有、防人之心不可無。

對專家、機構(gòu)、小道消息都要保持高度警惕和懷疑，不偏聽、不盲從，克服固有的短視視野和脆弱易變的情緒。

其次是第二部分，闡述價值投資哲學

馬克斯認為，目標不應該放在盈利多少，而應該重點關(guān)注風險、確定風險目標。至于安全邊際的重要性，不用多說了，其自身就是決定一個人投資是否盈利、盈利多少的關(guān)鍵因素。

至于價值投資的三個基礎(chǔ)，即自下而上分析、絕對盈利、風險收益并重的觀點，很多人都完全贊同，并堅信絕對盈利是基本目標，自下而上的分析是基本方法，而風險收益并重則是基本保障。

我們?yōu)槭裁匆非蠼^對盈利的目標？因為對成功投資者而言，絕對回報能夠獲得實際的消費能力，所以絕對回報是他們惟一關(guān)心的事情，而相對回報不能獲得這種消費能力，因而沒有什么作用。為什么要風險收益并重？

因為很多人失敗在于，在行情暴漲時，只看到未來收益的可能，忘掉了風險也在劇增，而風險劇增導致潛在收益減少；

在行情暴跌時，只看到繼續(xù)下跌的可能，沒有看到因為暴跌風險已經(jīng)大幅下降，相應地收益不斷上升。

所以，我們要風險收益并重，不能只看到一方面；要全面思考，不能片面思考；要逆向思考，不能屈從于大眾偏見。

企業(yè)評估藝術(shù)部分介紹了幾種評估企業(yè)價值的形式，要點是要結(jié)合起來看，結(jié)合起來用，任何綜合權(quán)衡企業(yè)的價值。

本書的最后一部分論述的是價值投資過程

作者認為，要想找到誘人投資的挑戰(zhàn)，要從逆向投資思考、企業(yè)經(jīng)理層購買自家股票、利用市場和機構(gòu)限制著手。

這個與《彼特林奇的成功投資》一些觀點類似，可互為參考。

催化劑、市場無效和機構(gòu)限制，這三個部分是實現(xiàn)最佳買賣的必要條件，但是第一個需要認真識別和分析，第二個需要耐心等待和必要的勇氣，第三個則需要等待、利用。

為了降低風險，作者明確指出投資組合管理和交易非的重要性，體現(xiàn)在需要必要的流動性、降低投資組合風險，做到在低于平均價格時買進為風險留出空間；謹慎對待賣出，除非價格高于價值、或者有更好的投資標的，或者公司的基本面出現(xiàn)惡化，否則不應該賣出。