如果你不能使別人的生活變得更好，那么你就是在浪費(fèi)時(shí)間。如果你能使自己的生活變得更好，那就不是在浪費(fèi)時(shí)間。
很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家，投資者都在通過書籍的方式傳達(dá)自己的智慧，從而使別人的生活變得更好。
我們通過閱讀它們，提升自己的認(rèn)知，增長自己智慧也將使我們的生活變得更好。
簡化投資行為不是我的目標(biāo)。事實(shí)上，我最想表達(dá)的是投資有多么復(fù)雜。試圖簡化投資的人帶給受眾的是極大的損害。備忘錄通篇總共討論了18件“最重要的事”。它們都是最重要的。成功的投資有賴于同時(shí)對(duì)各個(gè)方面保持密切的關(guān)注。省略在任何一個(gè)方面都有可能導(dǎo)致不盡如人意的結(jié)果。這就是我圍繞“最重要的事”這一思想構(gòu)建本書的原因——每一件事都是構(gòu)成我所期待的堅(jiān)固墻體的磚塊，缺一不可。
重要的是，理念源自持之以恒的警醒。你必須要知道世界上正在發(fā)生什么，也必須要知道這些事件將導(dǎo)致什么結(jié)果。只有這樣，你才能在類似的情況再次出現(xiàn)時(shí)吸取教訓(xùn)。大多數(shù)投資者做不到這一點(diǎn)——它比一切都重要——因此，他們注定將屢次遭受經(jīng)濟(jì)繁榮與蕭條周期之害。
在你得不到你想要的東西時(shí)，你得到的是經(jīng)驗(yàn)。
在這特殊的時(shí)間周期上，我們經(jīng)歷著病毒，經(jīng)濟(jì)的衰退，此時(shí)看這一本書，感受以及收獲可能會(huì)更大。因?yàn)槿说奶煨裕щy的時(shí)候才會(huì)更加認(rèn)真的反思，然后我們才能持續(xù)進(jìn)化。
第二層次思維
人與人，認(rèn)知的不同，會(huì)使我們對(duì)待同一件事，感受卻完全相反。而提升，就是要提升自我認(rèn)知，因?yàn)檎J(rèn)知影響行為，行為改變?nèi)松?/b>
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投資，就像經(jīng)濟(jì)一樣，更像是一門藝術(shù)而非科學(xué)。事實(shí)上，我最想強(qiáng)調(diào)的事情之一是，直覺的、適應(yīng)性的投資方法比固定的、機(jī)械化的投資方法更為重要。
投資需要的是更加敏銳的思維，我稱之為“第二層次思維”。
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什么是第二層次思維？
? 第一層次思維說：“這是一家好公司，讓我們買進(jìn)股票吧?！钡诙哟嗡季S說：“這是一家好公司，但是人人都認(rèn)為它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估價(jià)和定價(jià)都過高，讓我們賣出股票吧?！?/b>
第二層次思維深邃、復(fù)雜而迂回。第二層次思維者要考慮許多東西：
? 未來可能出現(xiàn)的結(jié)果會(huì)在什么范圍之內(nèi)？
? 我認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)什么樣的結(jié)果？
? 我正確的概率有多大？
? 人們的共識(shí)是什么？
? 我的預(yù)期與人們的共識(shí)有多大差異？
? 資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格與大眾所認(rèn)為的未來價(jià)格以及我所認(rèn)為的未來價(jià)格相符的程度如何？
? 價(jià)格中所反映的共識(shí)心理是過于樂觀，還是過于悲觀？
? 如果大眾的看法是正確的，資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)發(fā)生怎樣的改變？如果我是正確的，資產(chǎn)價(jià)格又會(huì)怎樣？
其實(shí)，關(guān)鍵問題是你想實(shí)現(xiàn)什么樣的目標(biāo)。
正因?yàn)榇蠹移诖狡骄?，所以需要第二層思維。
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理解市場有效性及局限性
我們只能看的見屬于自己的機(jī)會(huì)，因?yàn)樗谀芰Ψ秶畠?nèi)。在金融市場的機(jī)會(huì)感覺是更多，但沒有大量的學(xué)識(shí)，只會(huì)讓我們教更多學(xué)費(fèi)。
有效市場假說最重要的成果就是“你無法戰(zhàn)勝市場”的結(jié)論。
有效市場假說指出：
? 市場中有許多參與者，他們分享著大致相等的信息渠道。他們聰明、客觀、有高度的積極性并且辛勤地工作。他們的分析模型廣為人知并被廣泛采用。
? 由于參與者的共同努力，信息得以完全并且迅速地在資產(chǎn)的市場價(jià)格上反映出來。由于市場參與者會(huì)立即買進(jìn)價(jià)格過低的資產(chǎn)，并賣出價(jià)格過高的資產(chǎn)，因此資產(chǎn)的絕對(duì)價(jià)格以及彼此之間的相對(duì)價(jià)格是公平的。
? 因此，市場價(jià)格代表了對(duì)資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確估計(jì)，任何參與者都不能連續(xù)識(shí)別市場的錯(cuò)誤并從中連續(xù)套利。
心理因素是控制投資者行為的主導(dǎo)因素。在決定證券價(jià)格方面，心理因素和基本價(jià)值同樣重要，甚至更為重要。
因?yàn)橛行袌龅母拍钍窍鄬?duì)的，所以我將精力放在相對(duì)無效的市場上，在那里，只要付出辛勤的工作并掌握技術(shù)，就能獲得最好的回報(bào)。
變化是唯一的不變，任何有效的前提都要“看情況”！
準(zhǔn)確的估計(jì)價(jià)值
你怎么知道自己是正確的？
歸根結(jié)底那是品味的問題。
那就讓自己閱讀經(jīng)典吧！
最古老也最簡單的投資原則是“低買，高賣”?？雌饋碓倜黠@不過了。
如果你已經(jīng)選定價(jià)值投資法進(jìn)行投資，并且已經(jīng)計(jì)算出證券或資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，接下來還有一件重要的事：堅(jiān)定地持有。因?yàn)樵谕顿Y領(lǐng)域里，正確并不等于正確性能夠被立即證實(shí)。
需求曲線在大多數(shù)情況下都起作用，但在投資領(lǐng)域里似乎遠(yuǎn)非如此。在投資領(lǐng)域里，當(dāng)自己持有的證券價(jià)格上漲時(shí)，許多人會(huì)更加喜愛它們，因?yàn)樗麄兊臎Q策得到了驗(yàn)證；而當(dāng)證券價(jià)格下跌時(shí)，他們開始懷疑自己的決策是否正確，對(duì)它的喜愛也隨之減少。
在損失面前人人都會(huì)不安，直至最后所有人都產(chǎn)生疑問：“也許是我錯(cuò)了吧？也許市場才是對(duì)的？”隨后，當(dāng)人們開始想“股票跌得太厲害了，我最好在它的價(jià)格趨于零之前脫身”的時(shí)候，危險(xiǎn)性達(dá)到了頂峰。這是一種導(dǎo)致股票見底的思維……并且會(huì)引發(fā)拋售狂潮。
在一個(gè)下跌的市場中獲利有兩個(gè)基本要素：你必須了解內(nèi)在價(jià)值；同時(shí)你必須足夠自信，堅(jiān)定地持股并不斷買進(jìn)，即使價(jià)格已經(jīng)跌到似乎在暗示你做錯(cuò)了的時(shí)候。哦，對(duì)了，還有第三個(gè)基本要素：你必須是正確的。
你知道自己是正確的，那么就堅(jiān)定的相信！
價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系
便宜是最大的利好，貴是最大的利空。
低于價(jià)值買進(jìn)并非萬無一失，但它是我們最好的機(jī)會(huì)。
建立基本面——價(jià)值——價(jià)格之間的健康關(guān)系是成功投資的核心。
把這句話記在心里：當(dāng)市場出現(xiàn)短期的波動(dòng)時(shí)，最重要的事情之一，就是記得市場終會(huì)回歸正確。
把自己的事情安排好，保證自己能夠在最艱難的時(shí)期堅(jiān)持?。ú毁u出）是非常重要的。要做到這一點(diǎn)，既需要長期資本，又需要強(qiáng)大的心理素質(zhì)。
投資是一場人氣競賽，在人氣最旺的時(shí)候買進(jìn)是最危險(xiǎn)的。在那個(gè)時(shí)候，一切利好因素和觀點(diǎn)都已經(jīng)被計(jì)入價(jià)格中，而且再也不會(huì)有新的買家出現(xiàn)。
以低于價(jià)值的價(jià)格買進(jìn)。在我看來，這才是投資的真諦——最可靠的賺錢方法。
在所有可能的投資獲利途徑中，低價(jià)買進(jìn)顯然是最可靠的一種。不過，即使這樣也未必一定奏效。你可能錯(cuò)誤估計(jì)了當(dāng)前價(jià)值，或者可能會(huì)出現(xiàn)降低價(jià)值的事件，或者你的態(tài)度與市場的冷淡導(dǎo)致證券以更低的價(jià)格出售，或者價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值達(dá)到一致所需的時(shí)間比你可以等待的時(shí)間要長，正如凱恩斯指出的，“市場延續(xù)非理性狀態(tài)的時(shí)間比你撐住沒破產(chǎn)的時(shí)間要長”。
認(rèn)真工作創(chuàng)造價(jià)值，穩(wěn)定且可以做到的事。
理解風(fēng)險(xiǎn)&識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)
沃倫·巴菲特說過：“只有當(dāng)潮水退去的時(shí)候，你才會(huì)發(fā)現(xiàn)誰在裸泳?！敝挥薪?jīng)歷過風(fēng)險(xiǎn)，才會(huì)感受風(fēng)險(xiǎn)，在投資的世界里，避免舉著火把穿過火藥桶。
投資只關(guān)乎一件事：應(yīng)對(duì)未來。沒有人能夠確切地預(yù)知未來，所以風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。
最危險(xiǎn)的投資狀態(tài)通常源于過于樂觀的心理。因此，損失的發(fā)生未必源于基本面的惡化，下調(diào)投資者的預(yù)期即可避免。高價(jià)往往會(huì)因自重而崩潰。
總而言之，前瞻性研究表明，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)都具有主觀性、隱蔽性和不可量化性。
投資風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上是事先觀察不到的.
風(fēng)險(xiǎn)只存在于未來，而未來會(huì)怎樣是不可能確定的……而當(dāng)我們回顧過去時(shí)，是不存在不確定性的，但是這種確定性并不表示產(chǎn)生結(jié)果的過程是確定而可靠的。在過去的每種情況下，都存在發(fā)生許多事件的概率，最終只有一個(gè)事件發(fā)生的事實(shí)低估了實(shí)際存在變化的可能性。
投資需要我們對(duì)未來做出決策。通常，我們會(huì)假設(shè)未來與過去有相似之處。但并不意味著，結(jié)果的分布永遠(yuǎn)是相同的。小概率和極小概率事件也是有可能發(fā)生的，難以預(yù)測的結(jié)果會(huì)迅速地出現(xiàn)（并走向極端）。對(duì)不確定性的錯(cuò)誤估計(jì)是使投資者陷入困境的一大原因。
風(fēng)險(xiǎn)意味著即將發(fā)生的結(jié)果的不確定，以及不利結(jié)果發(fā)生時(shí)損失概率的不確定。
最危險(xiǎn)的事：過高的價(jià)格源于投資者過于樂觀的預(yù)期，投資者過于亢奮的情緒往往是由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的意識(shí)。懂得風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者清楚虧損的隱患，并且會(huì)以合理的價(jià)格來補(bǔ)償其所承擔(dān)的虧損隱患。當(dāng)投資者未能采取足夠的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施時(shí)，他們就需要承擔(dān)過高的價(jià)格。
因此，無憂無慮才是真正最危險(xiǎn)的事。
盲目樂觀的人請(qǐng)注意：永遠(yuǎn)漲潮是不可能的。
投資是一門藝術(shù)，形成自己的投資體系，我們需有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，它迷人之處就在各種未知的可能性。
鐘擺意識(shí)&抵御消極影響
德摩斯梯尼:“自欺欺人是最簡單的，因?yàn)槿丝偸窍嘈潘Ｍ摹薄?/b>
當(dāng)形勢(shì)良好、價(jià)格高企時(shí)，投資者迫不及待地買進(jìn)，把所有謹(jǐn)慎都拋諸腦后。隨后，當(dāng)周圍環(huán)境一片混亂、資產(chǎn)廉價(jià)待沽?xí)r，他們又完全喪失了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿，迫不及待地賣出。永遠(yuǎn)如此。
牛市有三個(gè)階段
??第一階段，少數(shù)有遠(yuǎn)見的人開始相信一切會(huì)更好。
? 第二階段，大多數(shù)投資者意識(shí)到進(jìn)步的確已經(jīng)發(fā)生。
? 第三階段，人人斷言一切永遠(yuǎn)會(huì)更好。
熊市的三個(gè)階段：
??少數(shù)善于思考的投資者意識(shí)到，盡管形勢(shì)一片大好，但不可能永遠(yuǎn)稱心如意。
? 大多數(shù)投資者意識(shí)到勢(shì)態(tài)的惡化。
? 人人相信形勢(shì)只會(huì)更糟。
心理作用對(duì)投資者有著巨大的影響。大多數(shù)崩潰來自于投資者心理造成的市場波動(dòng)。當(dāng)這些力量推動(dòng)市場至泡沫過度或崩潰時(shí)，就會(huì)為拒絕高價(jià)持有、堅(jiān)持低價(jià)買進(jìn)的頂尖投資者創(chuàng)造更高的贏利。抵制這種負(fù)面力量是有必要的。
善于思索的投資者會(huì)默默無聞地辛勤工作，在好年份里賺取穩(wěn)定的收益，在壞年份里承擔(dān)更低的損失。他們避開高風(fēng)險(xiǎn)行為，因?yàn)樗麄兎浅Ｇ宄约旱牟蛔悴⒔?jīng)常自省。在我看來，這是創(chuàng)造長期財(cái)富的最佳準(zhǔn)則——但是，在短期內(nèi)不會(huì)帶來太多的自我滿足。謙卑、審慎和風(fēng)險(xiǎn)控制路線并不那么光鮮亮麗。當(dāng)然，投資本不應(yīng)與魅力搭邊，但它往往是一種富有魅力的藝術(shù)。
那你該用什么樣的武器來提高自己的勝算呢？
對(duì)內(nèi)在價(jià)值有堅(jiān)定的認(rèn)識(shí)。
逆向投資
投資最重要的是“主動(dòng)的等待”。你要等無人問津打了折扣的便宜貨出現(xiàn)。也要等別人用瘋狂的情緒出瘋狂的價(jià)格把它買走。
不要讓自己成為最瘋狂的那一個(gè)，主動(dòng)提升認(rèn)知，主動(dòng)思考，主動(dòng)學(xué)習(xí)，當(dāng)認(rèn)知達(dá)到時(shí)，才會(huì)賺錢。
你要開始學(xué)會(huì)投資，但投資不僅僅需要錢，比錢更重要的是時(shí)間，比時(shí)間更重要的是智慧。
投資成功的關(guān)鍵在于逆勢(shì)而行：不從眾。那些意識(shí)到他人錯(cuò)誤的人可以通過逆向投資而獲利豐厚。
在人們冷落時(shí)買入，在人們追捧時(shí)賣出。
從長期看來，市場會(huì)自動(dòng)走向正確。但是，在看到長期之前，你必須得在短期內(nèi)幸免于難。接受逆向投資概念是一回事，把它應(yīng)用到實(shí)際中則是另一回事。
投資成功需要堅(jiān)定的立場，即使它因?yàn)榕c群體共識(shí)存在分歧而令人不安。輕率的承諾將招致失敗，會(huì)將投資組合經(jīng)理暴露于高買低賣的雙重危險(xiǎn)之下。
投資者只有具備來自強(qiáng)健決策程序的果斷決策的自信，才能賣出過度投機(jī)的股票，買進(jìn)估價(jià)過低的股票。
不論在哪個(gè)市場，總是高認(rèn)知才能賺錢，去思考自己為什么賠錢，去思考如何賺錢，不知道該怎么辦時(shí)，就和牛人學(xué)習(xí)。
任何技能一開始總是磕磕碰碰，不斷練習(xí)，重復(fù)練習(xí)才是獲勝者的秘訣。
智慧>時(shí)間>金錢。
尋找便宜貨&耐心等待機(jī)會(huì)
便宜貨往往產(chǎn)生于投資者不能保持客觀的態(tài)度對(duì)待資產(chǎn)，沒有透過表象全面了解資產(chǎn)，或未能克服某些不以價(jià)值為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)、偏見或束縛的時(shí)候。
我們的目標(biāo)是尋找估價(jià)過低的資產(chǎn)。應(yīng)該到哪里去找呢？從具有下列特征的資產(chǎn)著手是個(gè)不錯(cuò)的選擇：
? 鮮為人知或人們一知半解的。
? 表面上看基本面有問題的。
? 有爭議、不合時(shí)宜或令人恐慌的。
? 被認(rèn)為不適于“正規(guī)”投資組合的。
? 不被欣賞、不受歡迎和不受追捧的。
? 收益不佳的追蹤記錄。
? 最近有虧損問題、沒有資本增益的。
耐心等待機(jī)會(huì)——等待便宜貨——往往是最好的策略。
“投資是世上最棒的交易，因?yàn)槟阌肋h(yuǎn)不必急著揮棒。
近年來，持有現(xiàn)金已經(jīng)徹底過時(shí)了，卻最終成為了逆向投資者選擇的投資行為。
在危機(jī)中關(guān)鍵要做到遠(yuǎn)離強(qiáng)制賣出的力量，并把自己定位為買家。為達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)，投資者需要做到以下幾點(diǎn)：堅(jiān)信價(jià)值，少用或不用杠桿，擁有長期資本和頑強(qiáng)的意志力。在逆向投資態(tài)度和強(qiáng)大資產(chǎn)負(fù)債表的支撐下，耐心地等待機(jī)會(huì)，便能在災(zāi)難中收獲驚人的收益。
1.在這個(gè)世界里，所有聰明人對(duì)一切問題的標(biāo)準(zhǔn)答案只有一個(gè)“看情況”。
2.有效的資本具備三個(gè)要素：金額、使用期限、資金背后的智慧。資本的重點(diǎn)并不在于盈虧絕對(duì)值，而在于盈虧比例。
3.機(jī)會(huì)一直都在---去配的上它的事情。
認(rèn)識(shí)預(yù)測的局限性&正確認(rèn)識(shí)自身
我們有兩類預(yù)言家：無知的和不知道自己無知的?！s翰·肯尼斯·加爾布雷斯
賠錢的人有兩種：一無所知的和無所不知的?！嗬た挤蚵?/b>
關(guān)于預(yù)測的討論表明，我們面臨著兩難境地：投資結(jié)果完全取決于未來發(fā)生的一切。然而，盡管在一切“正?！钡拇蟛糠謺r(shí)間里，我們有可能推知未來將會(huì)發(fā)生什么，但是在最需要預(yù)測的緊要關(guān)頭，我們卻幾乎無法預(yù)知未來將會(huì)發(fā)生什么。
在這個(gè)世界里，所有聰明人對(duì)一切問題的標(biāo)準(zhǔn)答案只有一個(gè)“看情況”。
認(rèn)為可以掌握未來的投資者會(huì)采取武斷行動(dòng)：定向交易、集中倉位、杠桿持股、寄希望于未來的增長——換句話說，即行動(dòng)的時(shí)候不把預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)。另一方面，那些認(rèn)為不能掌握未來的投資者會(huì)采取截然不同的行動(dòng)：多元化、對(duì)沖、極少或者不用杠桿、更強(qiáng)調(diào)當(dāng)前價(jià)值而不是未來的增長、高度重視資本結(jié)構(gòu)、通常為各種可能的結(jié)果做好準(zhǔn)備。
無論是進(jìn)行腦外科手術(shù)、越洋競賽還是投資，過高估計(jì)自己的認(rèn)知或行動(dòng)能力都是極度危險(xiǎn)的。正確認(rèn)識(shí)自己的可知范圍——適度行動(dòng)而不冒險(xiǎn)越界——會(huì)令你獲益匪淺。
我們或許永遠(yuǎn)不會(huì)知道要去往哪里，但最好明白我們身在何處。
很少有戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)決策不受周圍環(huán)境影響的領(lǐng)域。我們踩油門的力度取決于道路是空曠還是擁擠。高爾夫球手根據(jù)氣流選擇球桿。人們根據(jù)天氣變化選擇外套。投資行為難道不應(yīng)受投資環(huán)境的影響？
從任意一對(duì)詞語中選出一個(gè)你認(rèn)為最能貼切地描述當(dāng)前狀況的。如果你發(fā)現(xiàn)你的標(biāo)記大部分在左側(cè)欄里，那你就要像我一樣，看緊自己的錢包。
重視運(yùn)氣&多元化投資
摘錄塔勒布書中的表格來總結(jié)他的觀點(diǎn)或許是一個(gè)好辦法。他在第一列里列出了一些容易被誤以為是第二列的東西。
這種二分法實(shí)在太聰明了。我們都知道，在成功的時(shí)候，運(yùn)氣看起來像技能，巧合看起來像因果。“幸運(yùn)的傻瓜”看起來像專業(yè)的投資者。
“我知道”學(xué)派的投資者預(yù)測色子的走向，成功時(shí)歸功于自己對(duì)未來的敏銳感覺，失敗時(shí)歸咎于運(yùn)氣不好。當(dāng)他們正確時(shí)，必須要問的一個(gè)問題是：“他們真的能預(yù)見未來嗎？抑或不能？”“我不知道”學(xué)派的投資者采用的是概率論法，所以他們知道投資結(jié)果在很大程度上是聽天由命的，所以對(duì)投資者的贊揚(yáng)或指責(zé)應(yīng)有適當(dāng)?shù)南薅取貏e是在短期內(nèi)。
與對(duì)世界不確定的認(rèn)識(shí)相伴而行的其他表現(xiàn)為：適度尊重風(fēng)險(xiǎn)，知道未來不能預(yù)知，明白未來是呈概率分布的并相應(yīng)地進(jìn)行投資，堅(jiān)持防御性投資，強(qiáng)調(diào)避免錯(cuò)誤的重要性。在我看來，這就是有關(guān)聰明投資的一切。
有老投資者，有大膽的投資者，但沒有大膽的老投資者。
防守——重點(diǎn)在于避免錯(cuò)誤——是每一場偉大的投資游戲的重要組成部分。
避免錯(cuò)誤
設(shè)法避免損失比爭取偉大的成功更加重要。
不要過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和杠桿，否則不利結(jié)果會(huì)摧毀你自己。
金融危機(jī)是見所未見的事件與無法承受這些事件的高風(fēng)險(xiǎn)杠桿結(jié)構(gòu)相碰撞的結(jié)果。
后知后覺向人們展示了問題所在：期望是不切實(shí)際的，風(fēng)險(xiǎn)是被忽略了的。
市場就是課堂，每天在傳授著各種經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。投資成功的關(guān)鍵在于觀察和學(xué)習(xí)。
防止損失的最好辦法是進(jìn)行透徹而精辟的分析，并堅(jiān)持巴菲特所謂的“錯(cuò)誤邊際”。但在市場繁榮期，人們擔(dān)心的是錯(cuò)過投資而不是資金損失，只有老頑固才會(huì)抱著懷疑態(tài)度費(fèi)時(shí)費(fèi)力地進(jìn)行分析。
危機(jī)中充斥著潛在錯(cuò)誤：首先屈服并認(rèn)輸，進(jìn)而退縮并坐失良機(jī)。在沒有損失的時(shí)候，人們往往將風(fēng)險(xiǎn)視為波動(dòng)，并且相信自己能夠容忍。如果真是這樣，他們就會(huì)順應(yīng)價(jià)格下跌，在低點(diǎn)時(shí)做更多的投資，繼而享受復(fù)蘇，在未來出人頭地。但是，如果容忍波動(dòng)維持鎮(zhèn)靜的能力被高估了——通常如此——那么在市場處于最低點(diǎn)時(shí)，錯(cuò)誤往往就會(huì)顯露出來。信心和決斷的喪失，導(dǎo)致投資者在市場底部拋售，將下行趨勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)橛谰脫p失，并且難以充分參與到隨后的復(fù)蘇中。這樣的錯(cuò)誤是投資中最大的錯(cuò)誤——順周期行為最不利的一面——因?yàn)樗怯谰玫?，也因?yàn)樗诤艽蟪潭壬蠒?huì)影響投資組合。
犯錯(cuò)是好的嗎？當(dāng)然犯錯(cuò)不是好的，但它帶來的經(jīng)驗(yàn)，以及讓我們學(xué)到的知識(shí)是好的，有的人感同身受的能力強(qiáng)，或者見微知著的能力強(qiáng)，他不用親自犯錯(cuò)就能夠通過前人的錯(cuò)誤吸收教訓(xùn)獲得經(jīng)驗(yàn)，也有的人能力若一些，他必須親自犯錯(cuò)才能夠理解，才能獲得教訓(xùn)。還有的人，總是犯錯(cuò)，卻什么也沒有得到，只剩懊惱與失敗，總之面對(duì)同樣的問題，同樣的錯(cuò)誤都會(huì)有不一樣的結(jié)果，持續(xù)反思，保持敬畏市場，認(rèn)真觀察思考，才是根本。
避免大的錯(cuò)誤，比成功還要重要。經(jīng)歷312，經(jīng)歷疫情的我們，會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)世界有太多的意想不到，而在危機(jī)面前，所有人都變得渺小，保持開放，持續(xù)學(xué)習(xí)。有些內(nèi)容看一次是看不懂的，這是正常的，因?yàn)槲覀兊恼J(rèn)知就在那里，每日進(jìn)步，練習(xí)之后，某一天恍然大悟，它只是質(zhì)變的過程，前邊需要我們大量的積累。事實(shí)就是這樣，知道然后去做就好了。
1.“為什么絕大多數(shù)人最終賺不到很多錢”—因?yàn)橘嶅X對(duì)他們來說其實(shí)不是剛需?；ㄥX是為了賺錢（投資）?！径嗌俅?，追漲殺跌，花錢是為了什么？擔(dān)心錯(cuò)過機(jī)會(huì)。實(shí)際上，機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)都在】
2.耐心是一切成長的剛需。把當(dāng)下作為新的起點(diǎn)，開始積累，著眼未來，活在未來。在習(xí)得任何技能的過程中都會(huì)有“難受”的地方，因此，選擇正確的“難受”常常是關(guān)鍵?！居浧鹪瓌t這本書中，痛苦+反思=進(jìn)步；核聚的思維編程里也說過，要吃正確的苦。王陽明在龍場悟道，也是因多次苦難。吃苦耐勞，這確實(shí)是真理。很多話，之前不會(huì)分解，自己是沒有讀懂的。】
3.“烏比岡湖效應(yīng)”：社會(huì)心理學(xué)借用這一詞，指人的一種總覺得什么都高出平均水平的心理傾向，即給自己的許多方面打分高過實(shí)際水平。用另一種通俗的說法，就是自我拉抬偏差?！局白x過那么多遍這本書，都沒有查過這個(gè)效應(yīng)是什么意思。這就不是真讀書，幸運(yùn)的是，我還能夠回過頭來重讀】
4.從平庸走向卓越的最佳策略是：多維度競爭。知識(shí)改變命運(yùn)，思考當(dāng)然也會(huì)改變命運(yùn)—這絕對(duì)不是空話?！救绾位钤谖磥?，45分鐘專注自己要做的事情，然后未來的這45分鐘你就活在未來了。不論學(xué)習(xí)、工作、投資都可以制定策略，有策略是一種聰明的行為】
成長就是吃正確的苦，好的認(rèn)知不斷重復(fù)，記在腦子里，刻在心上。
增值的意義&合理預(yù)期
增值型投資者的表現(xiàn)是不對(duì)稱的。他們獲得的市場收益率高于他們蒙受的損失率……只有依靠技術(shù)，才能保證有利環(huán)境中的收益高于不利環(huán)境中的損失。這就是我們尋找的投資不對(duì)稱性。
在投資中，一切都有利有弊并且是對(duì)稱的，只有卓越技術(shù)除外。只有依靠技術(shù)才能保證在有利環(huán)境中的收益高于在不利環(huán)境中的損失。這就是我們尋找的投資不對(duì)稱性。卓越技術(shù)是獲得不對(duì)稱投資的先決條件。
每一種投資的結(jié)果應(yīng)該以你試圖實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)作為開始。關(guān)鍵問題在于，你的收益目標(biāo)是什么，你能承受多大的風(fēng)險(xiǎn)，你暫時(shí)需要多少流動(dòng)資金。
明晃晃的秘密就在那里，因?yàn)楹唵?，?huì)視而不見，因?yàn)闆]有經(jīng)歷，不會(huì)感同身受。各自都不同的價(jià)值，舍去巨大的風(fēng)險(xiǎn)，通過學(xué)習(xí)獲得經(jīng)驗(yàn)。
最重要的事
成功的投資或成功的投資生涯的基礎(chǔ)是價(jià)值，你必須清楚地認(rèn)識(shí)到你想買進(jìn)的東西的價(jià)值。
優(yōu)秀的投資者卻從未忘記，他們的目標(biāo)是買得好，而不是買好的。
價(jià)格和價(jià)值的關(guān)系受心理和技術(shù)的影響，這是兩種可以在短期內(nèi)主導(dǎo)基本面的力量。這兩個(gè)因素所致的極端價(jià)格波動(dòng)提供了獲利或失誤的機(jī)會(huì)。為了得到前者而不是后者，你必須堅(jiān)持價(jià)值的概念并應(yīng)對(duì)心理和技術(shù)因素。
永遠(yuǎn)不要低估心理影響的力量。貪婪、恐懼、終止懷疑、盲從、嫉妒、自負(fù)以及屈從都是人類本性，它們強(qiáng)迫行動(dòng)的力量是強(qiáng)大的，尤其是在它們達(dá)到極致并且為群體共有的時(shí)候。群體會(huì)影響他人，善于思考的投資者也會(huì)察覺到它們的影響。任何人都不要奢望對(duì)它們免疫和絕緣。
“定價(jià)過低”絕不等同于“很快上漲”。這就是我第二句重要的格言：“過于超前與犯錯(cuò)沒有區(qū)別。”在證明我們的正確性之前，我們需要足夠的耐心與毅力長期堅(jiān)持我們的立場。
