這幾天的消費(fèi)大家愛心的兒慈會的新聞，新型病毒的新聞，殺醫(yī)的新聞都占據(jù)了新聞的頭條，這些內(nèi)容看了讓人著實(shí)揪心。這些敏感話題的文章，提筆又不知如何下手，還能規(guī)避和諧。還是先總結(jié)一下前段時(shí)間學(xué)習(xí)的公司金融吧！

1、債權(quán)融資和股權(quán)融資的本質(zhì)區(qū)別

債權(quán)融資和股權(quán)融資都是外部融資，股權(quán)融資融到錢，不需要對股東承諾固定的現(xiàn)金支付，根據(jù)企業(yè)運(yùn)營的好壞進(jìn)行分紅，或者不分紅，沒有強(qiáng)制約束。

債權(quán)融資，向企業(yè)要求的是固定的收益回報(bào)，而這個(gè)收益受法律的保護(hù)，如果企業(yè)無法在約定的時(shí)間內(nèi)支付固定的收益，也就是我們通常說的“還本付息”，債權(quán)人可以行使法律的權(quán)力，來迫使企業(yè)進(jìn)入到破產(chǎn)訴訟。這是債權(quán)融資和股權(quán)融資最主要的區(qū)別。

什么是債券？

企業(yè)應(yīng)該什么時(shí)候發(fā)債券？

如何給債券進(jìn)行定價(jià)？

債券的本質(zhì)是什么？債券本質(zhì)上就是一個(gè)合同，是在債權(quán)人和債務(wù)人之間的一個(gè)契約，在契約里清楚地寫著我管你借了多少錢，利息是多少，約定在什么時(shí)候把本金還給你。在企業(yè)債的契約里，企業(yè)是債務(wù)人，它向公眾發(fā)債，就等于向公眾來借錢，而債權(quán)人，實(shí)際上就是企業(yè)債的投資人。債券不是一個(gè)空頭支票，它是公司向債權(quán)人對于未來現(xiàn)金流的承諾。

企業(yè)的債券，本質(zhì)上是契約，它所含有的條款和要素：

第一，企業(yè)債券的面值，也就是在債券到期的時(shí)候，企業(yè)需要償還給債權(quán)人，或者說投資者的金額。

第二，企業(yè)債券的票息率。票息率相當(dāng)于是債券名義上的利率，通常以一個(gè)百分?jǐn)?shù)來代表，比如說5%的票息率，它代表的就是債務(wù)人每年要支付給債券投資人5%的利息，如果債券的票面是1000塊錢，5%的票息率就代表著每年50塊錢的利息。

第三，到期日。到期日代表著債務(wù)人在什么時(shí)候需要把本金，也就是票面價(jià)值，還給債權(quán)人。一般到期日可以是十年、十五年或者是二十年。

第四、債券還有一個(gè)非常重要的概念，就是它真實(shí)的利率，我們也管它叫做“到期收益率”。

到期收益率不會真正寫在紙面上，因?yàn)樗怯墒袌鰜頉Q定的利率，換句話說，當(dāng)我們知道了這個(gè)債券未來的現(xiàn)金流，也看到了這個(gè)債券現(xiàn)在的市場價(jià)格，我們可以倒推出它的到期收益率，也就是它的真實(shí)利率-。

債券和股權(quán)有兩大區(qū)別

第一個(gè)區(qū)別，債券的收益是固定的，這個(gè)收益就是我們在債券契約里約定好的票息。

第二個(gè)區(qū)別，就是債對于企業(yè)的現(xiàn)金有優(yōu)先的所有權(quán)。也就是說一個(gè)企業(yè)必須先還本付息，把它的債務(wù)償清了以后，剩下的錢才歸股東。

企業(yè)什么時(shí)候發(fā)債券？

因?yàn)榘l(fā)債的成本比發(fā)股低。因?yàn)閭軌騼?yōu)先獲得企業(yè)的現(xiàn)金，同時(shí)它的還本付息是受法律保護(hù)的，是非常剛性的約束，所以相對來說，債權(quán)人要求的回報(bào)就會比較小，硬幣的另一面，就代表企業(yè)融資的成本比較低。

如果企業(yè)有有形資產(chǎn)可以用來抵押，那么相對來說，發(fā)債是一個(gè)比發(fā)股成本更低、更優(yōu)先的融資方式。

因?yàn)榘l(fā)債的主體應(yīng)該是擁有足夠社會信用的大單位，大機(jī)構(gòu)。所以，本質(zhì)上講，企業(yè)債實(shí)際上是直接融資，是相當(dāng)于債權(quán)人把錢直接借給企業(yè)，沒有中間商。

債券還有一個(gè)優(yōu)勢，就是它有流動性，也就是說，你在發(fā)行了債券以后，可以把債券在二級市場上進(jìn)行交易。銀行的貸款就不存在二級的流動市場，所以，這也是債券的成本要比銀行貸款的成本低的另一個(gè)原因。

第三個(gè)原因，就是信息壟斷。

企業(yè)去銀行借錢的時(shí)候，銀行會做很多的盡調(diào)，對這個(gè)企業(yè)的方方面面都有所了解，才會把錢貸給它。企業(yè)的一些確定的信息，是可以白紙黑字寫出來的，我們管它叫做“硬信息”，而很多關(guān)于企業(yè)未來發(fā)展前景的信息，必須要通過足夠的盡調(diào)、訪談才能夠收集到，我們管它叫做“軟信息”。當(dāng)銀行了解了這些硬信息和軟信息以后，它就對企業(yè)有了一個(gè)信息的壟斷，別的銀行、別的投資人也很難用很低的成本來了解這些信息，這樣一來，銀行就可以來借機(jī)“敲詐”企業(yè)，把貸款利率提上去，無形中提高了企業(yè)的融資成本。

對于企業(yè)債券來說，每一個(gè)投資者都是公開的投資者，同時(shí)也主要是小投資者，你也知道，小投資者很難通過信息的壟斷來“剝削”企業(yè)，來要求一個(gè)更高的利率，所以，綜上所述，發(fā)債的成本要到銀行貸款的成本來的更低。

當(dāng)它發(fā)展到一定的階段，擁有了有形資產(chǎn)，可以進(jìn)行抵押，同時(shí)它的社會知名度比較高、信用也比較好的時(shí)候，它就可以來向公眾發(fā)債，最終目標(biāo)，就是以一個(gè)非常低的成本來進(jìn)行融資。

企業(yè)怎樣給債券定價(jià)？

第一步，列出這個(gè)債券會給你帶來現(xiàn)金流的數(shù)量和時(shí)間點(diǎn)；第二步，把這些未來的現(xiàn)金流全都貼成現(xiàn)值，然后加在一起，這就是這個(gè)債券的價(jià)格

到期收益率和債券是一個(gè)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，到期收益率上升，債券的價(jià)格就會下降，到期收益率下降，債券的價(jià)格就會上升。

本章主要介紹了債券的本質(zhì)，企業(yè)應(yīng)該在什么時(shí)候發(fā)行債券，以及如何給債券進(jìn)行定價(jià)。