文/崔三扯 20160904

? ? ? ? 前天考了注冊巖土的基礎(chǔ)知識考試——除開變態(tài)的人社部不讓提前交卷必須坐滿8個小時的新規(guī)定，我呆的那個考場，如果想自high，其實還有點意思：那棟教學(xué)樓呈L型，共有6層，第4～5層之間的樓梯加了一道令人望而生畏的鐵門，每每經(jīng)過的時候我總要擔心火災(zāi)有沒有逃跑的可能，廁所則是在3、4層的L型拐角。考試中間需要上廁所的時候，老師就會走到走廊欄桿，居高臨下俯視你進出。我沒好好復(fù)習(xí)，又不能提前交卷，只好腦補了一段TVB的劇情對話：（請自行用粵語說）

? ? ? ? 監(jiān)考老師： “這里是CIB，現(xiàn)在我們有理由懷疑你夾帶答案在廁所進行交易，把手背到腦后，慢慢站起來！”

? ? ? ? 我：“阿sir，我只是解手啦。難道解手都不能帶紙咩？”

? ? ? ?監(jiān)考老師：“你最好配合，你們這種古惑仔我們難道找不到證據(jù)咩？”

? ? ? ? 我：“找得到你們就不用這樣嚇我啦。反正在我的律師來之前，我什么都不會說……”

? ? ? ? 閑話就到這里。今天寫這篇文章，其實也是受到一道關(guān)于數(shù)學(xué)期望值考題的啟發(fā)。我其實一直想不通——采用東邊日出西邊雨的分散投資除了通過各個市場的平攤降低風(fēng)險還有什么優(yōu)勢可言，因為利潤也攤薄了——我們不妨簡化成一種極端形式進行考慮，假定兩個市場完全負相關(guān)，在不考慮傭金的情形下，同一時間的總收益和總虧損總是為0，一旦加入了時間因素和傭金，必然是一個跑輸銀行存款的投資組合。那么推而廣之，當市場足夠多的時候，我們可以相信，某一時刻的市場總的盈虧比例和水平，應(yīng)該和投硬幣五五開的概率接近，那么永遠在這些極低盈利和虧損的組合中耗費時間，還不如固定收益率來得實在。那么那么多大神談到的分散到底優(yōu)勢在哪里呢？

? ? ? ?在這里，不妨先談?wù)勶L(fēng)險收益比的概念，這個東西其實可以用市盈率的定義來類比。比如說1:3的風(fēng)險收益比，意味著每4筆同樣規(guī)模的交易，我按照這個比值進行嚴格的止盈止損，只要成功1筆，就幾乎只虧一點點（基數(shù)與比例的問題），那么我的操作策略成功率只需要大于25%就能保證盈利——這一概念無論是對于單一市場還是分散的市場都是一樣，或者說分散不分散對于風(fēng)險的控制是沒有意義的——我們不應(yīng)該把同一時間掙錢和虧錢的兩個市場割裂來臆想“輪動”，因為在這一時點這一市場虧錢就是虧錢，沒法逃避。

? ? ? ?我個人認為，分散的優(yōu)勢最大的在于獲取不同市場波動性差異，在于資金的時間價值——即止住虧損的同時能讓盈利飛，而不是止住虧損等著機會讓盈利飛。因此，拋開期望值的止損觀念去談分散投資，恐怕是只是人們懶得記憶各位大神復(fù)雜冗長的理論體系，斷章取義地簡化了。