就像順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)所說，“順豐最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手肯定不是來自同行，而是跨界企業(yè)?！?/span>

在經(jīng)歷了上市之初的狂熱上漲行情后，中國(guó)市值最高的快遞公司順豐控股在資本市場(chǎng)逐漸“失寵”。

“順豐是一家好公司，但我目前不會(huì)買?！睌?shù)位投資者在與財(cái)經(jīng)新聞交流時(shí)這樣表示。

這家公司的股價(jià)在2017年一季度曾摸至73.34元的高位——按照順豐控股2017年每股1.05元的盈利預(yù)測(cè)（Wind一致預(yù)期），這一價(jià)格相當(dāng)于近70倍的市盈率。

但是，屬于順豐控股的高光時(shí)刻顯然已經(jīng)過去。在最近的一個(gè)交易日，順豐控股收?qǐng)?bào)49.38元/股，總市值2179億元。這一估值水平與去年股價(jià)最高時(shí)相比，已經(jīng)跌去三成多。

好公司順豐控股似乎正陷入不“順”境地。

眼下，來自多家投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)人士都認(rèn)可這樣一個(gè)觀點(diǎn)：順豐控股的估值已經(jīng)“撞”到了天花板。

此外，如何化解業(yè)務(wù)量增速下滑、市場(chǎng)份額減少帶來的經(jīng)營(yíng)困境，也是這家快遞公司不得不面對(duì)的問題。

就在業(yè)務(wù)不順、群狼環(huán)伺之際，堅(jiān)持直營(yíng)的順豐控股（002352.SZ，下稱“順豐”），開始以加盟制殺入零擔(dān)快運(yùn)市場(chǎng)。

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5月12日，順心捷達(dá)（下稱“順心”）在廣州召開“品牌發(fā)布會(huì)暨合伙人招募大會(huì)”在廣州舉行。順心是由順豐與新邦物流合作的一家以加盟制為主的零擔(dān)快運(yùn)機(jī)構(gòu)。

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“順心捷達(dá)”在廣州召開的“品牌發(fā)布會(huì)暨合伙人招募大會(huì)”現(xiàn)場(chǎng)

所謂零擔(dān)快運(yùn)，一般物品的運(yùn)輸重量介于一整車到30kg之間，而快遞一般是運(yùn)送30kg以下的物品。順豐之所以切入零擔(dān)快運(yùn)，與其自身的經(jīng)營(yíng)焦慮關(guān)系莫大。

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國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，快遞行業(yè)市場(chǎng)增速和行業(yè)毛利率已經(jīng)撞上天花板。在這片紅海之中，韻達(dá)、百世等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“如狼似虎”，2017年分別以45.6%和71.4%的業(yè)務(wù)量增速，搶占市場(chǎng)份額。

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順豐卻表現(xiàn)不佳，2017年18.3%的業(yè)務(wù)量增速不僅低于行業(yè)均速，市場(chǎng)份額又下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。投資者正在用腳投票，最近一年多來，順豐的總市值蒸發(fā)900多億元。

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通過購(gòu)置飛行航材、投資機(jī)場(chǎng)等手段，順豐正在深挖自己在時(shí)效快速方面的護(hù)城河，同時(shí)切入零擔(dān)快運(yùn)等新的業(yè)務(wù)板塊。

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而在數(shù)十萬億元的中國(guó)物流市場(chǎng)中，零擔(dān)快運(yùn)的市場(chǎng)規(guī)模1.1萬億元，兩倍于快遞行業(yè)。在增速乏力的情況下，順豐面對(duì)這塊誘人的蛋糕，終于放下了直營(yíng)的架子。

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順豐的野心不止于此。它還希望在保持快遞龍頭地位同時(shí)，切入快運(yùn)、冷運(yùn)、醫(yī)藥、國(guó)際、同城、倉(cāng)儲(chǔ)等一系列綜合物流領(lǐng)域，擺脫通達(dá)系的圍追堵截，成長(zhǎng)為一家諸如聯(lián)邦快遞、UPS物流這種巨頭級(jí)的綜合物流運(yùn)營(yíng)商。

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不過，這是一個(gè)陌生的戰(zhàn)場(chǎng)，順豐的新對(duì)手或許是京東物流、富士康這類跨界企業(yè)。 ? ? ? ? ?★★★★★《南方略咨詢》深度關(guān)注剖析企業(yè)銷售、營(yíng)銷、管理趨勢(shì)與創(chuàng)新，探討最優(yōu)化營(yíng)銷模式，分享最鮮活營(yíng)銷案例?！疚⑿潘阉麝P(guān)注：南方略咨詢，即可領(lǐng)取10G最全系統(tǒng)營(yíng)銷完整學(xué)習(xí)資料】★★★★★

01

終于放下直營(yíng)的架子

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在2018年年初，外界有爆料稱，順豐將投資17億元，收購(gòu)新邦71%的股份，成立一家新的快運(yùn)公司順心。

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據(jù)知情人透露牽手新邦之前，順豐已經(jīng)在分食快運(yùn)這塊年產(chǎn)值1.1萬億元的蛋糕。不過，“它的快運(yùn)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)效率不高，一直處于薄利狀態(tài)。”長(zhǎng)期關(guān)注順豐的運(yùn)聯(lián)傳媒研究中心總監(jiān)李忠心對(duì)騰訊《棱鏡》表示。

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與順豐快運(yùn)業(yè)務(wù)的薄利相比。德邦僅在2018年一季度即實(shí)現(xiàn)47億元的營(yíng)業(yè)收入，超出順豐全年收入3億元；凈利潤(rùn)9.9億元，同比增長(zhǎng)185%。德邦是一直采取直營(yíng)模式，相當(dāng)于快運(yùn)行業(yè)中的“順豐”。2017年報(bào)告期內(nèi)在全國(guó)布局網(wǎng)點(diǎn)1萬多個(gè)，基本實(shí)現(xiàn)對(duì)全國(guó)省、地、區(qū)城市的全覆蓋，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率達(dá)到81%。

“順豐的快運(yùn)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期與快遞并網(wǎng)運(yùn)行，而快遞需要多次中轉(zhuǎn)，真正的快運(yùn)則中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)極少，這種運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)的不匹配，決定著順豐的快運(yùn)業(yè)務(wù)一方面并不經(jīng)濟(jì)，一方面又難進(jìn)一步擴(kuò)張?！?strong>李忠心表示，如想繼續(xù)在這一市場(chǎng)尋求規(guī)模突破，再造一張全國(guó)性的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，需要投入上百億元的資金?！霸谶@種情況下，順豐索性直接投資新邦，改造并升級(jí)后者現(xiàn)有的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)?！?/strong>

順豐耗資1億，開建寧波最大快遞中轉(zhuǎn)站

02

通達(dá)系京東的圍追堵截

可以說，順心成立的背后，是順豐面臨通達(dá)系京東圍追堵截，不得不做出的選擇。

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2017年1月18日，順豐借殼“鼎泰新材”登陸A股，掀起一場(chǎng)資本狂歡。2017年一季度，順豐股價(jià)摸高73.34元。按照2017年每股1.12元的盈利，這一價(jià)格近乎70倍的市盈率。

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自此，順豐股價(jià)持續(xù)走低，總市值從最高時(shí)的3090億元，跌至2018年5月22日收盤的2147億元，一舉跌去2.16個(gè)圓通的市值。

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即便如此，順豐目前45倍的市盈率，不僅冠絕A股快遞公司，而且領(lǐng)先于聯(lián)邦快遞、UPS等一系列市盈率不足20倍的全球快遞巨頭。

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以UPS為例，該公司2017年?duì)I業(yè)收入658.72美元，相當(dāng)于順豐的5.9倍；凈利潤(rùn)49.1億美元，相當(dāng)于順豐的6.54；每股收益5.64美元，相當(dāng)于順豐的32倍。不過，UPS的市盈率僅18.75倍，相當(dāng)于順豐的41%。

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“順豐股價(jià)之所以維持高位，是因?yàn)橥顿Y者對(duì)其存在映射邏輯?！?/span>天風(fēng)證券分析師姜明對(duì)騰訊《棱鏡》分析，映射邏輯是指投資者借用海外快遞公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看好順豐的未來，“UPS、聯(lián)邦快遞、美國(guó)郵政三家公司，占據(jù)美國(guó)市場(chǎng)份額80%以上。中國(guó)投資者默認(rèn)，我們的快遞市場(chǎng)同樣即將洗牌，順豐會(huì)憑借重資產(chǎn)和品牌溢價(jià)勝出?！?/span>

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“通達(dá)系”等快遞公司，都不希望出局，紛紛上市融資、跑馬圈地。

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2017年報(bào)顯示，中通保住“老大”位置，2017年業(yè)務(wù)量62.2億件，市場(chǎng)份額15.5%，較2016年高出0.9個(gè)百分點(diǎn)。韻達(dá)、百世的業(yè)務(wù)量增速驚人，分別凈增14.8億和15.7億，增幅分別是45.6%和71.4%。

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順豐的表現(xiàn)恰恰相反，2017年業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)18.3%，低于行業(yè)平均增速的22%，市場(chǎng)份額下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，跌至7.6%。順豐在業(yè)務(wù)量上過去只是排在“三通一達(dá)”之后，來到2017年，它的排名業(yè)已被百世超過。

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順豐的業(yè)務(wù)量過去只是排在“三通一達(dá)”之后，來到2017年，其排名還被百世超過。“快遞已經(jīng)是紅海，生存本能排在第一位，大家不僅在爭(zhēng)奪低價(jià)市場(chǎng)，同時(shí)還希望搶走一些順豐的地盤。”一位快遞公司高管對(duì)騰訊《棱鏡》舉例，比如通達(dá)系中“最不上進(jìn)”的圓通，現(xiàn)在已有8架飛機(jī)投入運(yùn)營(yíng)，“圓通想瓜分順豐在高時(shí)效產(chǎn)品上的市場(chǎng)份額?！?/span>

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圓通貨機(jī)入駐蘇南機(jī)場(chǎng),開通無錫天津航線?

此外，就凈利潤(rùn)率而言，順豐目前有下降的趨勢(shì)。2017年順豐的凈利潤(rùn)率為5.21%，2018年一季度的凈利潤(rùn)率下滑至4.8%。

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韻達(dá)則在挑戰(zhàn)順豐引以為豪的直營(yíng)模式。

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韻達(dá)上市時(shí)募資39億元，其中27.5億元投入到轉(zhuǎn)運(yùn)中心自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目和供應(yīng)鏈智能信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。目前，韻達(dá)的全國(guó)樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心100%自營(yíng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)票件分揀、中?轉(zhuǎn)、運(yùn)輸?shù)任锪骱诵沫h(huán)節(jié)的絕對(duì)控制。由此換來的回報(bào)是，韻達(dá)2017年的顧客滿意度排名僅次于順豐。

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A股市場(chǎng)之外，順豐還面臨京東物流倉(cāng)配一體化模式的直接對(duì)抗。

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2018年5月8日，京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東解讀一季度報(bào)時(shí)表示，“目前我們可以毫不客氣地說，京東物流在全國(guó)范圍內(nèi)還沒有一個(gè)真正意義上的物流競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。其它的要不就是快遞公司，要不就是倉(cāng)儲(chǔ)公司，要不就是快運(yùn)公司，只能提供物流服務(wù)中的一個(gè)類別。相比之下，京東物流覆蓋整個(gè)物流環(huán)節(jié)，無論是大件物流、還是中小件物流，從冷藏冷鏈物流到短距配送O2O物流，從跨境物流到快遞，而且覆蓋能力遍及全國(guó)?！?/span>

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2017年4月，京東物流正式獨(dú)立運(yùn)作，對(duì)外開放運(yùn)力。彼時(shí)，劉強(qiáng)東的說法是，除了郵局體系，民營(yíng)物流只能是2+1結(jié)構(gòu)—京東和順豐會(huì)成為兩大物流巨頭。一年時(shí)間過去，劉強(qiáng)東之所以不再將順豐看做對(duì)手，正源于京東物流的倉(cāng)配一體化模式。

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盡管2017年同期的營(yíng)業(yè)收入僅相當(dāng)于順豐的1/3，但最新數(shù)據(jù)顯示，京東物流在全國(guó)78個(gè)城市運(yùn)營(yíng)的486座倉(cāng)庫(kù)總面積，超過1000萬平米，而順豐的倉(cāng)儲(chǔ)總面積僅140萬平方米。

運(yùn)聯(lián)傳媒研究中心總監(jiān)李忠心解讀了京東物流的倉(cāng)配一體化運(yùn)營(yíng)模式，“以京東商城中出售的華為手機(jī)為例。京東物流先將整車手機(jī)拉到自己的城市倉(cāng)。用戶在網(wǎng)上下單后，京東物流的落地配接力配送。相對(duì)順豐每部手機(jī)都要跨城市、多中轉(zhuǎn)的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)運(yùn)輸，倉(cāng)配一體化不僅可以節(jié)約運(yùn)輸成本，還能縮短配送時(shí)效。”

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京東物流還天然擁有電商貨源的同時(shí)，還可以根據(jù)平臺(tái)商流信息形成的用戶消費(fèi)畫像，合理配置各個(gè)城市倉(cāng)的貨品儲(chǔ)備。這些依舊是順豐不具備的優(yōu)勢(shì)。“而且，京東物流同樣定位高端市場(chǎng)，這都讓順豐有限的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變得更加慘烈?！崩钪倚恼f。

03

跨界對(duì)手與跨界之痛

順豐原計(jì)劃拿出50億元的募集資金，投資物流倉(cāng)儲(chǔ)。不過，該金額后來削減至14億元。戰(zhàn)略再調(diào)整背后，是順豐對(duì)一片更大戰(zhàn)場(chǎng)的覬覦。

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根據(jù)順豐2018年的規(guī)劃，今年順豐將通過科技引領(lǐng)、夯實(shí)底盤，保障傳統(tǒng)快遞業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，深入開拓“快運(yùn)+冷運(yùn)+醫(yī)藥+國(guó)際+同城+倉(cāng)儲(chǔ)新業(yè)務(wù)”等To B板塊，提供綜合解決方案。

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2017年，各項(xiàng)新業(yè)務(wù)的收入占比達(dá)到13.5%。其中，快運(yùn)收入占比最高，錄得收入44.02億元，冷運(yùn)以22.95億元的收入排名第二，國(guó)際業(yè)務(wù)以20.4億元的收入排名第三，同城配業(yè)務(wù)（3.66億元）盡管排名第四，但較上一年同期增長(zhǎng)636.18%。

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在新業(yè)務(wù)的布局方面，順豐舍得投資下注。

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騰訊《棱鏡》查詢?cè)摴?017年報(bào)注意到，該公司針對(duì)78.22億元的資金用途作出增減調(diào)整，其中對(duì)“信息服務(wù)平臺(tái)建設(shè)及下一代物流信息化技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目”的投資額追加投資額23.29億元，總投資額34.48億元，用于“冷運(yùn)車輛與溫控設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目”、“中轉(zhuǎn)場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目”。

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順豐冷運(yùn)專用車

除此之外，順豐還與國(guó)內(nèi)冷鏈運(yùn)輸標(biāo)桿企業(yè)夏暉成立合資公司，希望將夏暉To B端大客戶服務(wù)優(yōu)勢(shì)與順豐To C端的大網(wǎng)資源整合互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)順豐在食品冷鏈業(yè)務(wù)增速上的突破。

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2018年2月，位于湖北省鄂州市的“順豐機(jī)場(chǎng)”正式獲批，預(yù)計(jì)2025年旅客吞吐量100萬人次、貨郵吞吐量245萬噸。該項(xiàng)目的計(jì)劃總投資372.6億元，順豐在該項(xiàng)目目前占股46%。

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除此之外，順豐上市后擬用于“航材購(gòu)置及飛行支持項(xiàng)目”的投資額高達(dá)26.86億元，夯實(shí)自身在航空運(yùn)力上的家底。

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“保持在快遞業(yè)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，順豐還希望繼續(xù)借助航運(yùn)資源的提升，進(jìn)一步支撐B2B新業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。否則，投資很難回本。”姜明表示，順豐對(duì)標(biāo)的是UPS、聯(lián)邦快遞等海外巨頭，像它們那樣，稱雄市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)比快遞遼闊的中國(guó)綜合物流領(lǐng)域?！?/span>

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官方數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)物流產(chǎn)業(yè)占據(jù)中國(guó)GDP的17%，如果GDP按照2017年年83萬億計(jì)算，這是14萬億元的市場(chǎng)規(guī)模。

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“順豐依舊只是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的巨頭，”快遞專家趙小敏對(duì)騰訊《棱鏡》分析，快遞這一To C的消費(fèi)領(lǐng)域，只是綜合物流當(dāng)中，最末端的一個(gè)環(huán)節(jié)，市場(chǎng)規(guī)模僅5千億元，同樣是順豐的資源和優(yōu)勢(shì)所在。但B2B的物流領(lǐng)域?qū)儆诠I(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，這是一個(gè)順豐完全陌生的戰(zhàn)場(chǎng)?！?/span>

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就像順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)所說，“順豐最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手肯定不是來自同行，而是跨界企業(yè)。” ? ? ? ? ?★★★★★《南方略咨詢》深度關(guān)注剖析企業(yè)銷售、營(yíng)銷、管理趨勢(shì)與創(chuàng)新，探討最優(yōu)化營(yíng)銷模式，分享最鮮活營(yíng)銷案例。【微信搜索關(guān)注：南方略咨詢，即可領(lǐng)取10G最全系統(tǒng)營(yíng)銷完整學(xué)習(xí)資料】★★★★★

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