《股市進(jìn)階之道——一個(gè)散戶的自我修養(yǎng)》作者說(shuō)，成功的企業(yè)總是吸引了大量的研究和目光，而失敗者卻總是躺在歷史的角落中無(wú)人理睬，但對(duì)投資者而言，研究失敗現(xiàn)象從來(lái)都是具有重大意義的。我非常贊同他的話，我們可能低估了失敗的價(jià)值。

1.失敗主要源于可控性因素

這個(gè)結(jié)論來(lái)自《為什么雪球滾不大》，作者馬修.奧爾森和德里克.范.貝弗。他們對(duì)《財(cái)富》100強(qiáng)企業(yè)在過(guò)去50年中的增長(zhǎng)情況進(jìn)行了分析，并對(duì)其中50家曾遭遇增長(zhǎng)停滯的企業(yè)進(jìn)行分析，歸納出導(dǎo)致停滯甚至失敗的主要原因，發(fā)現(xiàn)87%源自可控因素，只有13%是不可控的。

可控因素又分為戰(zhàn)略因素（70%）和組織因素（17%）。戰(zhàn)略因素中，高估優(yōu)勢(shì)地位、創(chuàng)新失敗、過(guò)早放棄核心業(yè)務(wù)的占比最高，分別為33%、18.5%、14.3%。作為投資者，我們也要特別當(dāng)心，避免在評(píng)估企業(yè)時(shí)犯這樣的錯(cuò)誤。

比如，我們要經(jīng)常反思，是否夸大了企業(yè)的護(hù)城河，企業(yè)的護(hù)城河也是在變化的，可能變強(qiáng)，也可能變?nèi)酰坏粢庑袠I(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，還要警惕來(lái)自外部的替代者和顛覆者。

2.“偉大”的時(shí)效性

我們總是把目光停留在當(dāng)今還存活，特別是發(fā)展得很好的偉大公司，但我們永遠(yuǎn)不要忘記，歷史的檔案里，還靜靜地躺著一大批曾經(jīng)如雷貫耳和看似強(qiáng)大到不可戰(zhàn)勝的公司。

企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)確實(shí)是存在的，但任何競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)都是在一定條件和前提下存在的，競(jìng)爭(zhēng)是永恒的主題，某種環(huán)境下的絕對(duì)領(lǐng)先并不代表在其他環(huán)境和另一個(gè)時(shí)代中依然可以保持。

曾經(jīng)讓你偉大的東西也可能導(dǎo)致你滅亡，因?yàn)榄h(huán)境一直在變，你不變就必然要被淘汰。投資者不要陶醉在企業(yè)過(guò)往的成功和偉大中，而忽略了外部環(huán)境的變化。

盈虧同源，不僅適用于投資者，也適用于企業(yè)。

3.錯(cuò)誤的戰(zhàn)略假設(shè)

那些占據(jù)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)地位的企業(yè)，往往傾向于高估自己在客戶心中的不可替代的地位和自己能力上的不可企及，而低估競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)起挑戰(zhàn)和影響客戶的能力，這種錯(cuò)誤的戰(zhàn)略假設(shè)會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)果。

優(yōu)勢(shì)一方很難客觀地認(rèn)識(shí)行業(yè)環(huán)境、自己和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因?yàn)樗偸窃陟`魂深處害怕破壞性創(chuàng)新，因?yàn)閭鹘y(tǒng)模式下它已經(jīng)是最大贏家了，如果主動(dòng)推倒，重新回到競(jìng)爭(zhēng)的起跑線，是它難以忍受的。

這就給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手機(jī)會(huì)，挑戰(zhàn)者的勝利有兩類，以規(guī)?；牡统杀緫?zhàn)略為本質(zhì)的企業(yè)，被能用更低成本和更佳性價(jià)比的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擊敗，以差異化戰(zhàn)略為本質(zhì)的企業(yè)，被能更有效滿足客戶獨(dú)特需求和更多附加值的對(duì)手擊敗。

這些失敗都來(lái)自對(duì)自身的過(guò)于自信和對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的漠視。

ＰＣ機(jī)的開(kāi)創(chuàng)者ＩＢＭ對(duì)操作系統(tǒng)和個(gè)人電腦的掉以輕心，成就了微軟、戴爾，單機(jī)時(shí)代的霸主微軟對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的掉以輕心，成就了谷歌和蘋(píng)果。

4.創(chuàng)新之殤

創(chuàng)新失敗一方面來(lái)自機(jī)制性的障礙，體現(xiàn)在組織設(shè)計(jì)上的欠考慮導(dǎo)致重要的研發(fā)成果無(wú)法轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，比如施樂(lè)未能將個(gè)人電腦上的突破性創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為商業(yè)成功，部分源自研發(fā)中心距離本部太遠(yuǎn)，溝通成本太高。

另一方面來(lái)自于“度”的把握上的失衡，體現(xiàn)在未能很好地平衡“先進(jìn)性”和“商品性”之間的度，比如波音７７７的不斷延期成就了空中客車。

企業(yè)創(chuàng)新存在巨大的不確定性，投資者可以從三個(gè)方面進(jìn)行觀察：管理層是否理性和善于控制風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新是否具有現(xiàn)實(shí)條件、創(chuàng)新的跨度有多大。

５.慎言市場(chǎng)飽和

過(guò)早放棄核心業(yè)務(wù)是失敗的另一個(gè)原因，特別是多元化，源于錯(cuò)誤地判斷行業(yè)的發(fā)展前景，認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)飽和，從而放棄核心業(yè)務(wù)而走多元化道路。

早在２０世紀(jì)６０年代，飛利浦和美國(guó)無(wú)線電公司作為電子消費(fèi)行業(yè)的領(lǐng)頭羊，都認(rèn)為這個(gè)行業(yè)已經(jīng)沒(méi)有多大前途，就在他們轉(zhuǎn)身投入到別的行業(yè)后不久，電子消費(fèi)行業(yè)開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)２０年之久的超速增長(zhǎng)，成就了其他偉大的公司，比如蘋(píng)果、三星。

６.教訓(xùn)和啟發(fā)

遇到問(wèn)題時(shí)反應(yīng)緩慢是個(gè)大問(wèn)題，當(dāng)一個(gè)企業(yè)傲慢到無(wú)視威脅和沉浸在自己往日的榮耀中的時(shí)候，它的反應(yīng)必然是緩慢和固執(zhí)的。客戶從來(lái)都是現(xiàn)實(shí)的，只要你的業(yè)務(wù)存在瑕疵或是讓客戶惱火，你又反應(yīng)遲鈍，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就會(huì)出現(xiàn)并很好地解決這個(gè)問(wèn)題。

不要神化“偉大企業(yè)”，重要的是創(chuàng)造價(jià)值。商業(yè)的本質(zhì)是競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)的勝敗總是動(dòng)態(tài)的。超大型企業(yè)的很多問(wèn)題來(lái)自內(nèi)部資源的協(xié)調(diào)和避免犯錯(cuò)誤、避免成為森嚴(yán)和遲鈍的帝國(guó)型組織。真正偉大的公司恰恰是能夠持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，居安思危并不斷進(jìn)取的企業(yè)。

作為投資者，要尋找那些發(fā)展態(tài)勢(shì)清晰、自己能夠理解、業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、具有明確的成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)邏輯的公司。商業(yè)的世界里不存在絕對(duì)的安全島，但我們應(yīng)該學(xué)會(huì)找到在投資世界里的安全帶——價(jià)格。

在提高投資決策的準(zhǔn)確性上只有兩條路，要么不斷提升并最終具備足夠高的商業(yè)洞察力，要么選擇一個(gè)市場(chǎng)瘋狂打折的足夠便宜的價(jià)格買(mǎi)入。

我覺(jué)得，后者更容易一點(diǎn)，但也需要等待和忍耐，我想，應(yīng)該不遠(yuǎn)了。