作者是專(zhuān)業(yè)研究金融與創(chuàng)新的學(xué)者。本書(shū)基本是作者的學(xué)術(shù)成果綜述。這些學(xué)術(shù)成果都是發(fā)表在專(zhuān)業(yè)期刊上的論文。一部分話題作者還引用了其他學(xué)者的論文。書(shū)中介紹說(shuō)，作者的一些論文影響力很高。

作者用13章來(lái)詳細(xì)闡述他的研究成果。這13章又分為微觀、中觀、宏觀3部分。

每一章講一個(gè)金融影響創(chuàng)新的角度。都是量化相關(guān)指標(biāo)來(lái)說(shuō)話的。比如創(chuàng)新，作者在書(shū)中是用發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量作為指標(biāo)的，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的失敗寬容度，則是用機(jī)構(gòu)在最終失敗的項(xiàng)目上持續(xù)的時(shí)間來(lái)衡量。

每一篇的主要內(nèi)容是介紹作者的論文要研究的問(wèn)題，研究的方法，具體的算法，結(jié)果數(shù)據(jù)的表格等等，基本是學(xué)術(shù)論文的概要。

每一章研究一個(gè)問(wèn)題，給出研究結(jié)果后，繼續(xù)介紹問(wèn)題的原因和相關(guān)的研究。比如介紹過(guò)風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)失敗的容忍度的研究后，繼續(xù)分析為什么不同的機(jī)構(gòu)對(duì)失敗有不同的容忍度，主要影響因素是哪些，如何用數(shù)據(jù)證明各因素的實(shí)際影響力。

作者主要的研究對(duì)象是美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和美國(guó)的企業(yè)，有些章節(jié)也研究了國(guó)內(nèi)的企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)。

全書(shū)極少講具體的案例。

因?yàn)槭菍?zhuān)業(yè)的學(xué)術(shù)論文的介紹，可以認(rèn)為數(shù)據(jù)、研究方法、結(jié)論是非常靠譜的。

總體評(píng)價(jià)5星。非常好。

以下是書(shū)中一些內(nèi)容的摘抄，【】中是我根據(jù)上下文補(bǔ)充的信息：

1：通過(guò)上文的分析,我們發(fā)現(xiàn)在美國(guó)的資本市場(chǎng)中,風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)失敗的寬容態(tài)度能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。 P35

2：結(jié)果發(fā)現(xiàn),項(xiàng)目獲得成功后風(fēng)險(xiǎn)投資顯著提高了失敗容忍度,并且這種效果僅出現(xiàn)在新成立的機(jī)構(gòu)和缺乏經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)樣本中。P38

3：這說(shuō)明投資的階段數(shù)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的數(shù)量和質(zhì)量均產(chǎn)生了負(fù)向影響,驗(yàn)證了“鐐銬假說(shuō)”。值得注意的是,投資階段數(shù)對(duì)開(kāi)發(fā)性專(zhuān)利數(shù)沒(méi)有顯著影響,這是因?yàn)殚_(kāi)發(fā)性專(zhuān)利是依托已有知識(shí)的漸進(jìn)式改善,而非真正意義上的創(chuàng)新,因此不受分階段投資的影響。P42

4：結(jié)果表明,受到辛迪加投資支持的公司更有可能IPO或者被并購(gòu),同時(shí)這與辛迪加投資模式將提高初創(chuàng)公司金融市場(chǎng)價(jià)值的假設(shè)相一致。P47

5：股票流動(dòng)性變高時(shí),公司面臨敵意收購(gòu)的可能性會(huì)提升,這會(huì)導(dǎo)致公司高管的短視行為,從而降低公司的創(chuàng)新研發(fā)等長(zhǎng)期投資活動(dòng)水平。P59

6：相對(duì)有效價(jià)差由交易的執(zhí)行價(jià)格與執(zhí)行前的買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)的中間值的絕對(duì)差價(jià)比這一中間值計(jì)算而來(lái)。相對(duì)有效價(jià)差越高意味著流動(dòng)性越差。這一基于市場(chǎng)交易的高頻數(shù)據(jù)的測(cè)量指標(biāo),被認(rèn)為是流動(dòng)性最為有效的度量指標(biāo),事實(shí)上這一指標(biāo)也已成為評(píng)判其他相關(guān)指標(biāo)是否可以有效度量市場(chǎng)流動(dòng)性的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。P62

7：所以,反收購(gòu)條款與公司價(jià)值間存在正相關(guān)關(guān)系,但這一關(guān)系的前提是公司投資大量的創(chuàng)新項(xiàng)目,并擁有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力。相反,如果一家公司采用了很多反收購(gòu)條款,但并沒(méi)有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力,那么這些反收購(gòu)條款就會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生負(fù)向作用。P102

8：如上表所示,無(wú)論是專(zhuān)利數(shù)量還是專(zhuān)利質(zhì)量,收購(gòu)已有專(zhuān)利的目標(biāo)公司對(duì)收購(gòu)方的后續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)出都存在正向影響。這可能是因?yàn)閾碛鞋F(xiàn)成專(zhuān)利的目標(biāo)公司在被收購(gòu)時(shí)擁有未注冊(cè)專(zhuān)利創(chuàng)新產(chǎn)品的概率更大,對(duì)于收購(gòu)方來(lái)說(shuō)收購(gòu)這樣的目標(biāo)公司是其未來(lái)增加創(chuàng)新專(zhuān)利產(chǎn)出的重要途徑。P107

9：2016年,在美國(guó)洛杉磯和長(zhǎng)灘總共13個(gè)海港碼頭中,僅有2個(gè)實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化。這是因?yàn)?迫于沿岸工會(huì)組織的壓力,美國(guó)政府不愿大行推廣這種節(jié)省人力的技術(shù).有關(guān)研究顯示,采用自動(dòng)化技術(shù)來(lái)裝卸貨物將會(huì)削減港口對(duì)沿岸勞動(dòng)力的一半需求。P112

10：如表所示,在各個(gè)滯后期上,成立工會(huì)都會(huì)對(duì)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用占比帶來(lái)顯著的負(fù)向影響。 所以工會(huì)成立確實(shí)能給研發(fā)投人帶來(lái)負(fù)向的影響,而這可能是導(dǎo)致創(chuàng)新產(chǎn)出下降的一個(gè)重要機(jī)制。P121

11：這些結(jié)果表明,相較于公司自身特征而言,研發(fā)者本身的能力或其不隨時(shí)間改變的個(gè)人特征,對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出更為重要。P127

12：接下來(lái),我們對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響進(jìn)行分樣本的檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)總體上限制性股票和股票期權(quán)都能夠有效激勵(lì)創(chuàng)新,不過(guò)當(dāng)股價(jià)接近授予價(jià)(行權(quán)價(jià))時(shí),限制性股票創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)不顯著,而股票期權(quán)仍能有效地激勵(lì)創(chuàng)新。 P133

13：除此之外,我們還發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的正向影響在國(guó)有企業(yè)中更加顯著,而在民營(yíng)企業(yè)中相對(duì)較不顯著。P133

14：供應(yīng)商技術(shù)創(chuàng)新的數(shù)量,質(zhì)量和效率,在其與它們的主要客戶的地理距離更近之后,會(huì)有顯著提高。而且這種影響在客戶搬遷后的三年內(nèi)持續(xù)存在,說(shuō)明客戶的靠近對(duì)供應(yīng)商創(chuàng)新產(chǎn)出的影響是長(zhǎng)期的。P145

15：總體而言,基準(zhǔn)回歸的結(jié)果支持上文的“市場(chǎng)壓力”假說(shuō),即分析師會(huì)給公司帶來(lái)過(guò)度壓力,從而對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)面影響。P169

16：研究發(fā)現(xiàn),不同于美國(guó)發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)中的分析師的影響,在我國(guó)分析師往往會(huì)促進(jìn)上市公司的創(chuàng)新活動(dòng),而且分析師的聲譽(yù)越高,這一促進(jìn)效果越明顯。P176

17：而與美國(guó)市場(chǎng)不同的是,中國(guó)市場(chǎng)由于上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中,大股東對(duì)短期創(chuàng)新失敗的容忍度較高,這降低了管理者被解聘的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)管理者相較于美國(guó)市場(chǎng)中的職業(yè)經(jīng)理人,較少有聲譽(yù)或職業(yè)危機(jī)上的擔(dān)憂,因此管理者可以更專(zhuān)注于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展,所以分析師的“信息中介”假說(shuō)比“市場(chǎng)壓力”假說(shuō)更具有解釋力。P177

18：研究發(fā)現(xiàn)分析師現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研可以提高上市公司股價(jià)中的個(gè)股特質(zhì)信息含量,從而使得外部投資者更有效地捕捉上市公司創(chuàng)新研發(fā)的價(jià)值;同時(shí)分析師現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研可以更好地發(fā)揮分析師對(duì)上市公司的外部監(jiān)督功能,緩解上市公司面臨的委托代理問(wèn)題,從而促進(jìn)公司創(chuàng)新。P180

19：因此我們可以得到結(jié)論,對(duì)沖基金積極主義會(huì)使公司把內(nèi)部資源集中在關(guān)鍵領(lǐng)域,從而導(dǎo)致創(chuàng)新效率的提高。P193

20：我們發(fā)現(xiàn),銀行介入導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量下降這一現(xiàn)象,只存在于管理層“代理人問(wèn)題”嚴(yán)重的企業(yè),如無(wú)信用評(píng)級(jí),與貸款主導(dǎo)銀行無(wú)前序合作小規(guī)模貸款銀行財(cái)團(tuán),P201

21：從上表不難發(fā)現(xiàn),做空者壓力會(huì)提升上市公司創(chuàng)新的質(zhì)量,價(jià)值和原創(chuàng)性。但我們并沒(méi)有找到證據(jù)支持做空者壓力對(duì)上市公司創(chuàng)新的數(shù)量有顯著的影響。因此,我們可以得出結(jié)論,做空者壓力能夠有效約束“代理人問(wèn)題”,緩解關(guān)于公司長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造項(xiàng)目的投資不足。P205

22：總體而言,基準(zhǔn)回歸的結(jié)果顯示,放松銀行跨州經(jīng)營(yíng)監(jiān)管法案使各州內(nèi)銀行競(jìng)爭(zhēng)加劇,這個(gè)影響是外生的,導(dǎo)致地區(qū)企業(yè)在之后3年的創(chuàng)新產(chǎn)出整體顯著下降,這種負(fù)向影響主要由上市公司驅(qū)動(dòng)。P218

23：一方面,由于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金缺乏高力度的薪酬獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制,基金管理團(tuán)隊(duì)的失敗容忍度更高,從而有利于創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)新產(chǎn)出;另一方面,基金管理團(tuán)隊(duì)的薪酬與母公司業(yè)績(jī)相關(guān),導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資往往會(huì)犧牲所投公司的利益,來(lái)最大化母公司的利益,從而降低創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)新水平。P238

24：Gompers和Lerner 2000年的研究也提到,初創(chuàng)公司有時(shí)候并不能從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資處獲得支持,因?yàn)樗鼈兊暮诵募夹g(shù)或創(chuàng)新點(diǎn)可能會(huì)被泄露給母公司,來(lái)幫助母公司獲得利益。P239

25：從上表可以看出,與上市公司IPO前的創(chuàng)新水平相類(lèi)似,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)所投公司上市后的創(chuàng)新活動(dòng)同樣有促進(jìn)作用。從數(shù)值上來(lái)看,相比傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資支持的公司在上市后的專(zhuān)利數(shù)量高出44.9%;在風(fēng)險(xiǎn)投資辛迪加中,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的個(gè)數(shù)每增加一個(gè),對(duì)應(yīng)的公司專(zhuān)利產(chǎn)出增加21.9%;……P245

26：因此,根據(jù)以上分析,我們提出了第一個(gè)機(jī)制假說(shuō):對(duì)于外部融資依賴(lài)度高的企業(yè)來(lái)說(shuō),股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展能夠促進(jìn)創(chuàng)新,而信貸市場(chǎng)的發(fā)展則會(huì)抑制創(chuàng)新。P268

27：根據(jù)以上分析,我們得出了第二個(gè)假說(shuō):對(duì)于高科技密集行業(yè)的企業(yè),股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展能夠促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新,而信貸市場(chǎng)則相反。P269

28：我們發(fā)現(xiàn),“國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者持股比例”與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系: 當(dāng)公司的國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者持股比例從分布的第一個(gè)四分位點(diǎn)上升到第三個(gè)四分位點(diǎn)時(shí),企業(yè)的專(zhuān)利數(shù)量提高5.6%,每個(gè)專(zhuān)利的引用次數(shù)提高7.8%,結(jié)果在經(jīng)濟(jì)上具有顯著意義。P297

29：研究中,我們將持股期超過(guò)一年的投資者稱(chēng)為長(zhǎng)期投資者,持股期不超過(guò)一年的投資者稱(chēng)為短期投資者。將二者分組進(jìn)行回歸后發(fā)現(xiàn),長(zhǎng)期國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者持股比例的增加對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出有顯著的促進(jìn)作用,短期國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者的作用并不顯著,印證了我們關(guān)于監(jiān)督渠道的假設(shè)。P301

30：美國(guó)2011年至2012年期間,政策不確定性的提高導(dǎo)致了超過(guò)1%的GDP的經(jīng)濟(jì)損失和100萬(wàn)就業(yè)崗位縮減。同時(shí)也被學(xué)術(shù)界認(rèn)為是導(dǎo)致2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢和企業(yè)“投資斷崖”的元兇。P312

31：這些結(jié)果都指向了同一個(gè)結(jié)論:【美國(guó)的】政策不確定性只通過(guò)選舉活動(dòng)來(lái)影響企業(yè)創(chuàng)新。同時(shí),我們也檢驗(yàn)了不管是左傾政策還是右傾政策都對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)沒(méi)有顯著影響,P319