絕大多數(shù)散戶都是情緒投資者—————為何牛市愛(ài)梭哈，熊市打折資產(chǎn)你不敢買

本期望“一夕致富”，卻落得造化弄人，亦不乏血本無(wú)歸、甚至傾家蕩產(chǎn)的“活生生”之例。沮喪之余，開(kāi)始抱怨此前的理財(cái)決定，談理財(cái)而色變。追蹤溯源，投資者的情緒決策超于理性分析決策所致。

情緒決策的結(jié)果直接可能導(dǎo)致的就是投資分析決策的非理性化，上漲末期會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)將繼續(xù)上漲。投資者在情緒失控的時(shí)候，往往會(huì)做出沖動(dòng)性的投資決策，而這些決策事后往往會(huì)被證明是“錯(cuò)誤的，或愚蠢的”。借用行為金融學(xué)的一個(gè)基本觀點(diǎn)：由于人的非理性（或情緒化）決策，往往投資市場(chǎng)的走勢(shì)和股票的價(jià)格產(chǎn)生重大偏離。

為什么大多數(shù)投資者在投資理財(cái)?shù)倪^(guò)程中拋卻了理智，而對(duì)情緒情有獨(dú)鐘呢？這就要提到情緒浸潤(rùn)這個(gè)概念了。

什么是情緒浸潤(rùn)

情緒浸潤(rùn)模型中根據(jù)決策對(duì)象的特征與決策者與決策對(duì)象的關(guān)系將人的決策分了四種決策策略：直接加工、動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)加工、啟發(fā)式加工和冗繁加工。

直接加工，是說(shuō)當(dāng)任務(wù)高度熟悉、低個(gè)體相關(guān)或沒(méi)有任何動(dòng)機(jī)、認(rèn)知、情感、情境上的額外要求時(shí)，人們就會(huì)直接進(jìn)入加工策略。我們?cè)趶氖伦约菏煜さ墓ぷ鲿r(shí)，大部分屬于直接加工策略，這時(shí)我們的處理中是很少情緒浸潤(rùn)其中的。

動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)，當(dāng)希望得到某種結(jié)果時(shí)，個(gè)體會(huì)使用高度選擇的、動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)的信息搜索和整合策略，以得到需要的結(jié)果。動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)過(guò)程不僅包括要求準(zhǔn)確的動(dòng)機(jī)，還包括由具體目標(biāo)控制和導(dǎo)引的信息搜索和判斷過(guò)程。針對(duì)一個(gè)具體目標(biāo)，動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)較少的受到情緒浸潤(rùn)的影響。但證券市場(chǎng)至少是一個(gè)由收益、風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間、成本4個(gè)緯度構(gòu)成的復(fù)雜市場(chǎng)，根據(jù)耶克斯——道德森定律，在難度較大的任務(wù)中，較低的動(dòng)機(jī)水平更有利于任務(wù)的完成。面對(duì)在復(fù)雜的證券市場(chǎng)獲利這種高難度任務(wù)，高動(dòng)機(jī)并不意味著搜索與整合策略可輕易完成，高動(dòng)機(jī)與情緒浸潤(rùn)的關(guān)系反而變得難以割裂，使動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)這項(xiàng)本應(yīng)當(dāng)是低情緒浸潤(rùn)的策略在時(shí)機(jī)投資中失效。

啟發(fā)式加工，一方面如果任務(wù)簡(jiǎn)單或非常典型，并與個(gè)體有較低的關(guān)聯(lián)性時(shí)，我們?nèi)菀撞扇l(fā)式加工，比如我們?cè)谌粘Ａ奶鞎r(shí)的言論，往往根據(jù)對(duì)方簡(jiǎn)單的描述就可以做出一個(gè)相關(guān)的判斷，這就是啟發(fā)式的加工的結(jié)果。另一方面，如果個(gè)體缺少與任務(wù)有關(guān)的精細(xì)化的知識(shí)，認(rèn)知資源有限，沒(méi)有精確要求的時(shí)候，也會(huì)采取啟發(fā)式策略。證券市場(chǎng)的復(fù)雜性，是一般投資人難以精細(xì)了解的，而牛市中間的購(gòu)買沖動(dòng)，四周充滿的賺錢愉悅，使投資者雖然弄不明白，但跟風(fēng)決策，就容易采用啟發(fā)式的策略，最終形成發(fā)行搶購(gòu)、1元搶購(gòu)、低價(jià)搶購(gòu)的基金投資狂潮。

最后一種是冗繁加工，當(dāng)任務(wù)是復(fù)雜的、非典型的，與個(gè)體密切相關(guān)，或個(gè)體雖然具有足夠的加工資源，但缺少具體的動(dòng)機(jī)目標(biāo)時(shí)人們會(huì)使用冗繁加工。這時(shí)，情緒會(huì)影響對(duì)信息的選擇、學(xué)習(xí)、詮釋以及對(duì)信息的同化，最終使情緒浸潤(rùn)發(fā)生。

情緒浸潤(rùn)的表現(xiàn)

證券市場(chǎng)的復(fù)雜性，使特定動(dòng)機(jī)失效，但任務(wù)的熟悉性、復(fù)雜性與典型性、個(gè)體相關(guān)性、加工能力對(duì)市場(chǎng)信息的加工過(guò)程產(chǎn)生影響，最終影響著我們認(rèn)知中理性成分的多少，影響到我們想什么與怎么想：積極的情緒導(dǎo)致快速的、簡(jiǎn)單的、啟發(fā)式的、淺表的加工，使我們?cè)谂Ｊ兄休p易決策，押上全部身家；消極情緒導(dǎo)致緩慢的、系統(tǒng)的、分析的、警覺(jué)的加工，使我們?cè)谑袌?chǎng)大跌之后，投資時(shí)機(jī)到來(lái)之時(shí)，難以開(kāi)始投資。