今年元月4日以來(lái)，A股市場(chǎng)一直像坐過(guò)山車，一漲三跌四跌的嚇?biāo)廊?，基金呢，近段也一直跌跌不休?我呢？也想給大家嘗試解讀一下深層次的原因：

1、基金贖回的噩夢(mèng)

2020年基金大年， 牛基普遍都在100%的收益以上， 給新冠疫情后新進(jìn)場(chǎng)的基民的第一感覺(jué)是： 投資基金就能發(fā)財(cái)， 他們都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)熊市， 不知道大幅度回撤是什么概念？ 更不知道什么時(shí)候應(yīng)該賣出基金， 只能在大跌利潤(rùn)回吐后被動(dòng)贖回。

2021年1月的瘋狂， 大家還記得1月份發(fā)行了近8000億基金， 各種日光基當(dāng)天秒光， 那為什么1月份基金這么好賣， 這個(gè)跟時(shí)間有關(guān)系， 之前很多基民的資金買了一些固定理財(cái)， 12月31日到期， 元旦后即可解禁， 然后轉(zhuǎn)投基金， 這種情況應(yīng)該是比較普遍， 我身邊就有這樣的人， 當(dāng)時(shí)我還給他們提醒了風(fēng)險(xiǎn)， 我說(shuō)100%收益不是常態(tài)， 歷史的平均年化10%-15%左右是正常的， 所以在元旦過(guò)后， 基民又把其它資金投進(jìn)來(lái)， 造成瘋狂的格局， 這種情況在歷史上也是比較罕見(jiàn)的。

1個(gè)月8000億， 公募總規(guī)模也就18萬(wàn)億， 用一個(gè)月時(shí)間就搞定了。

后來(lái)基金經(jīng)理手里拿著大把資金難受啊， 因?yàn)楦鞣N好賽道的龍頭都飛天了， 所以資金一會(huì)南下HK， 一會(huì)炒有色， 一會(huì)炒銀行， 為什么會(huì)是這樣的格局？ 因?yàn)樽钍芑鹣矏?ài)的核心資產(chǎn)龍頭真的下不去手：

茅臺(tái)70倍， 醬油90倍， 金龍魚80倍， 萬(wàn)華60倍， 隆基50倍， 愛(ài)爾150倍， 寧德180倍。? 你可能會(huì)說(shuō)， 以前也是很高估啊， 為什么以前不跌？呢？這個(gè)問(wèn)題很有意思， 其實(shí)我已經(jīng)回答了這個(gè)問(wèn)題， 就是基金的贖回。

基金經(jīng)理可以左右買哪些股票， 但不能空倉(cāng)， 必須要有60%以上的倉(cāng)位， 這就決定了， 當(dāng)行情不好的時(shí)候， 贖回潮必然會(huì)有一刻到來(lái)， 就看從哪個(gè)導(dǎo)火索點(diǎn)燃。所以大家可以看到， 因?yàn)轭^部效應(yīng)， 公募一哥易方達(dá)張坤兩個(gè)核心操盤的基金全部限購(gòu)， 而且頭牌易方達(dá)中小盤直接暫停申購(gòu)。 限購(gòu)， 暫停申購(gòu)， 這樣的基金經(jīng)理算很良心了。

要梳理本輪下跌的爆發(fā)點(diǎn)， 首先是社B基金對(duì)各大白馬的減倉(cāng)， 這個(gè)消息大家都看到了， 而且也承認(rèn)減持了， 只是說(shuō)減持的不多， 很多人沒(méi)有注意到， 就是春節(jié)后的第二個(gè)交易日釋放出來(lái)的， 當(dāng)時(shí)解釋說(shuō)， 減持的倉(cāng)位不大。后來(lái)公募一哥易方達(dá)張坤宣布旗下中小盤大比例分紅， 大家說(shuō)這兩個(gè)事件有關(guān)系嗎？ 其實(shí)是有的， 易方達(dá)管理了很多社保、 養(yǎng)老的基金， 他們肯定知道動(dòng)作， 所以先掩護(hù)某隊(duì)減倉(cāng)后， 自己再減倉(cāng)分紅。 我不認(rèn)為這是陰謀， 這很正常。

其實(shí)本輪下跌， 公募一哥是明白的， 這么一來(lái)， 1月底2月初高位進(jìn)場(chǎng)的基民被套后， 會(huì)有一股贖回的基民， 他們就成了第一波空軍， 作為基金經(jīng)理也只能被動(dòng)減倉(cāng)贖回， 減倉(cāng)股價(jià)下跌， 第二波基民贖回， 然后以此循環(huán)下去。按基金的理性， 不會(huì)連續(xù)殺跌， 背后一定是基民在主導(dǎo)這輪行情的踩踏， 估值高也不是今年2月才高， 所以近期的連續(xù)下跌別把鍋甩在估值身上， 這是一次基民不理性的踩踏事件， 基金經(jīng)理作為最強(qiáng)主力， 也受制于人，沒(méi)辦法。

2、其它的利空因素

從大背景來(lái)看， 今年確實(shí)也有一些中期利空因素， 我們不能回避， 美國(guó)十年期國(guó)債利率上升是美股的導(dǎo)火索， 但更確定的是全球央行的貨幣政策肯定是收緊的， 這個(gè)是確定的， 所以才有2021經(jīng)濟(jì)會(huì)比2020年好， 但貨幣肯定是沒(méi)有去年寬松了。

除了這個(gè)原因， 還有一個(gè)就是證J會(huì)上周發(fā)文， 說(shuō)穩(wěn)妥推進(jìn)全面注冊(cè)制， 去年還是穩(wěn)定推進(jìn)， 現(xiàn)在就變成穩(wěn)妥了， 估計(jì)是擔(dān)憂資金扎堆核心資產(chǎn)帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)， 另外也擔(dān)心一些中小市值上市公司出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題， 包括股權(quán)質(zhì)押等風(fēng)險(xiǎn)因素。

這兩年的節(jié)奏為什么是慢牛， 就是取決于基金經(jīng)理的理性， 因?yàn)樗麄儩q高了就賣一點(diǎn)， 跌多了就買一點(diǎn)， 像這次不理性的殺跌， 基民是重要推動(dòng)力量。 但我認(rèn)為這種持續(xù)性不強(qiáng)， 我畫了一根線， 3316點(diǎn)附近， 這是根據(jù)黃金分割算出來(lái)的， 這個(gè)位置的支撐確實(shí)是極強(qiáng)的， 錯(cuò)了別噴、 別罵我！ 供參考

友友們， 做價(jià)值投資不能因?yàn)槭袌?chǎng)下跌而動(dòng)搖。信仰， 信仰才是第一的， 節(jié)奏是第二的。 也許這次暴跌，是給未來(lái)1-2年最好的一次投資機(jī)會(huì)。最后送給大家一句話：“ 每次股災(zāi)， 都是對(duì)大白馬最好的饋贈(zèng)”。