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作者：閑來一坐s話投資。
島是沒有意義的，除非別的島可以到達(dá)它。
信息是沒有意義的，除非別的信息可以鏈接它。
只有當(dāng)信息和信息鏈接起來，我們才知道它是真是假，存在著怎樣的偏頗與疏漏。
鏈接信息與信息最好的辦法就是互動(dòng)。
投資就像是一只孤獨(dú)的烏龜?shù)却鴷r(shí)間玫瑰的盛開。
市場(chǎng)短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱重器。時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，同時(shí)也是平庸企業(yè)的敵人。
長(zhǎng)期投資的根本哲學(xué)是買股權(quán)，并與企業(yè)共成長(zhǎng)，而不是將股權(quán)作為頻繁交易的籌碼。
費(fèi)雪在《怎樣選擇成長(zhǎng)股》中談到的“三年守則”：
一旦發(fā)現(xiàn)心儀的投資標(biāo)的之后，一般即堅(jiān)持持有三年再做論處。
芒格的坐等投資法：
“如果你因?yàn)橐粯訓(xùn)|西的價(jià)值被低估而購(gòu)買了它，那么當(dāng)它的價(jià)格漲到你預(yù)期的水平時(shí)，你就必須要考慮把它賣掉。那很難。但是如果你能購(gòu)買幾個(gè)偉大的公司，那么你就可以安坐下來啦。那是很好的事情?！?br> “我們偏向于把大量的錢投在我們不用在另做決策的地方?！?/strong>
“長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，股票的回報(bào)率很難比發(fā)行該股票的企業(yè)的年均利潤(rùn)高很多。如果某家企業(yè)40年來的資本回報(bào)率是6%，你在這40年間持有它的股票，那么你得到的回報(bào)率不會(huì)跟6%有太大的差別，即使你最早購(gòu)買該股票時(shí)的價(jià)格比其賬面低很多。相反的，如果一家企業(yè)在過去二三十年間的資本回報(bào)率是18%，那么即使你當(dāng)時(shí)花了很大的價(jià)錢去買它的股票，你最終的回報(bào)也會(huì)非?？捎^，所以，竅門就在于買進(jìn)那些優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”
巴菲特的投資思想：
- 以合理的價(jià)格買入超級(jí)明星企業(yè)，長(zhǎng)期持有。
- 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是由一小群有特許經(jīng)濟(jì)權(quán)的團(tuán)體和一個(gè)較大的商品型企業(yè)團(tuán)體所組成的。后者中大多數(shù)是不值得投資的，而前者大多數(shù)是可以投資的。這實(shí)際上，就為我們?cè)诒姸嗟耐顿Y對(duì)象中快刀斬亂麻提供了一個(gè)利器。
- 擁有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的企業(yè)擁有大量的經(jīng)濟(jì)商譽(yù)， 可以更有效地抵抗通貨膨脹的影響。
一項(xiàng)“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)”的形成，來自具有以下特征的一種產(chǎn)品或服務(wù)：
- 它是顧客需要或者希望得到的。
- 被顧客認(rèn)定為找不到很類似的代替品。
- 不受價(jià)格上的管制
以上三個(gè)特點(diǎn)的存在，將會(huì)體現(xiàn)為一個(gè)公司能夠?qū)λ峁┑漠a(chǎn)品與服務(wù)進(jìn)行主動(dòng)提高價(jià)格的能力，從而賺取更高的資本回報(bào)率。普通企業(yè)如果想要獲取超額利潤(rùn)只有兩種途徑：成為低成本的運(yùn)營(yíng)商，或是使所提供的的產(chǎn)品或服務(wù)供不應(yīng)求。對(duì)于第一途徑，雖然通過卓越的管理，一家公司可以長(zhǎng)期維持低成本運(yùn)營(yíng)，但即使如此，還是可能面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的攻擊。另一種供給不足的情況通常持續(xù)不了多久。另外與經(jīng)濟(jì)特許權(quán)企業(yè)不同的是，普通企業(yè)會(huì)更容易因?yàn)楣芾聿簧贫归]。
以“五性”標(biāo)準(zhǔn)去尋找長(zhǎng)期投資標(biāo)的
- 長(zhǎng)壽性
一個(gè)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值就是其存續(xù)期間現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。具有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的企業(yè)往往長(zhǎng)壽，具有寬護(hù)城河。- 穩(wěn)定性
非強(qiáng)周期性，可以被市場(chǎng)穩(wěn)定的依賴和需要。- 盈利性
投資要避開有受限制盈余的企業(yè)。
如果識(shí)別呢？一個(gè)最為省勁、最為偷懶的辦法，就是避開那些重資產(chǎn)的公司，專門尋找那些輕資產(chǎn)，較小資本性開支的，具有消費(fèi)壟斷、重復(fù)消費(fèi)、依賴消費(fèi)屬性以及具有品牌、商譽(yù)等巨大無形資產(chǎn)的公司。
如何用指標(biāo)去衡量呢？最好用的是巴菲特常用的凈資產(chǎn)收益率（如長(zhǎng)期保持在15%以上），同時(shí)還可以查看總資產(chǎn)收益率、投資資本回報(bào)率。- 成長(zhǎng)性
成長(zhǎng)性必須是建立在長(zhǎng)壽性、穩(wěn)定性、盈利性基礎(chǔ)上的成長(zhǎng)性，這種成長(zhǎng)性才是真正的成長(zhǎng)性，是長(zhǎng)期投資價(jià)值的成長(zhǎng)性。- 有德行
這是對(duì)管理層而言的，唯有有德行的管理層才值得長(zhǎng)期投資。
