至少在踏上社會(huì)的早期階段，大多數(shù)人隨著本職工作技能的提高，其收入多會(huì)超過(guò)投資收益?？纯瓷磉吥切┰?jīng)20、現(xiàn)在40歲的人們過(guò)去10年、20年的“炒股”經(jīng)歷，最大的損失并非股票虧損，而是由此耗去的時(shí)間與精力本可以成就另一番事業(yè)。如果你是個(gè)更有進(jìn)取心的人，那么創(chuàng)富的最佳路徑，是潛心做自己喜歡的事，最終將自己的企業(yè)上市。
盡信書(shū)不如無(wú)書(shū)，就像當(dāng)初年輕巴菲特若是盡信了他的偉大導(dǎo)師格雷厄姆的理論，絕不會(huì)有今天的成就一樣，讀書(shū)，多讀、兼聽(tīng)、多思考，信也不要迷信，并與實(shí)踐相結(jié)合，這才是人生閱讀的真意義。
這里有一點(diǎn)很重要，具有一套完整理念體系并非說(shuō)不需要變通。適應(yīng)劇烈變化的環(huán)境是必須的，有時(shí)甚至可能發(fā)現(xiàn)更好的理念，關(guān)鍵在于如何去擁抱變化。
偉大的投資者會(huì)謀定而后動(dòng)，一言以蔽之：他們敢于偉大。
他總是準(zhǔn)確地知道自己是誰(shuí)，自己是什么樣的人。他不會(huì)讓破壞自己原則和令人不齒的利益沖突折騰自己。這才是你應(yīng)該效仿的巴菲特的主要部分——知道自己是誰(shuí)。
通過(guò)這本書(shū)去懂得巴菲特，將他的智慧融入自己的投資體系里，只有這樣，你才有可能創(chuàng)造自己的成功。只有將書(shū)中的智慧貫徹到你自己的體系中，它們才是有用的，而不是削足適履，扭曲自己硬塞入別人的窠臼里。
不要試圖稱為他人，稱為最好的自己，永遠(yuǎn)不要停止前進(jìn)。
巴菲特之路就是持續(xù)進(jìn)化，持續(xù)提升投資境界之路。
對(duì)于投資方法的選擇，我的理解是，買(mǎi)股票就是買(mǎi)企業(yè)，而買(mǎi)企業(yè)就是買(mǎi)一項(xiàng)資產(chǎn)的未來(lái)盈利能力，或者說(shuō)是買(mǎi)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)。我堅(jiān)信這才是投資的本質(zhì)。
“我們所做的沒(méi)有超越任何人的能力范圍?！卑头铺卣f(shuō)，“我做投資與做管理沒(méi)什么兩樣。沒(méi)有必要去做非同尋常的事以追求非常尋常的結(jié)果?！?/p>
當(dāng)一只優(yōu)質(zhì)公司股票的價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，果斷出擊。
使用那些我自己完全不理解的、未經(jīng)實(shí)踐的方法可能會(huì)導(dǎo)致本金的永久性損失。
考慮到問(wèn)題的復(fù)雜性，格雷厄姆提出了自己關(guān)于投資的定義：“投資是經(jīng)過(guò)分析，可以承諾本金安全并提供滿意回報(bào)的行為。不能滿足這些要求的就是投機(jī)。”
費(fèi)雪認(rèn)為對(duì)于一家成功的企業(yè)，管理者應(yīng)該創(chuàng)造良好的勞資關(guān)系。員工們應(yīng)該發(fā)自內(nèi)心地感覺(jué)公司是個(gè)工作的好地方，藍(lán)領(lǐng)工人應(yīng)該有受人尊重的感覺(jué)，公司干部應(yīng)該明白職位的提升是基于能力，而不是上層的偏好。
在他（查理-芒格）心里，為一家偉大的公司支付公平的價(jià)格，勝過(guò)為一家平庸的公司支付便宜的價(jià)格。
格雷厄姆認(rèn)為，股票具有投資特性，也有投機(jī)特性，而投機(jī)特性是人們恐懼和貪婪的結(jié)果。
費(fèi)雪教會(huì)了巴菲特對(duì)于投資多元化不必過(guò)于緊張。他認(rèn)為“把雞蛋放在不同的籃子里能降低風(fēng)險(xiǎn)”的觀點(diǎn)是是錯(cuò)誤的。買(mǎi)了太多股票的風(fēng)險(xiǎn)源于，不可能看好每個(gè)籃子里的雞蛋，投資者的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于在不了解的企業(yè)上投入太多資金。以他的觀點(diǎn)，在沒(méi)有時(shí)間深入了解公司的情況下買(mǎi)入股票，所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)更大。
巴菲特投資方法12準(zhǔn)則：
企業(yè)準(zhǔn)則：
企業(yè)是否簡(jiǎn)單易懂？
企業(yè)是否有持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)歷史？
企業(yè)是否有良好的長(zhǎng)期前景？
管理準(zhǔn)則：
管理層是否理性？
管理層對(duì)股東是否忠誠(chéng)？
管理層能否抗拒慣性驅(qū)使？
財(cái)務(wù)準(zhǔn)則：
重視凈資產(chǎn)收益率，而不是每股盈利。
計(jì)算真正的“股東盈余”。
尋找具有高利潤(rùn)率的企業(yè)。
沒(méi)一美元的留存利潤(rùn)，至少創(chuàng)造一美元的市值。
市場(chǎng)準(zhǔn)則：
必須確定企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。
相對(duì)于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，能否以折扣價(jià)格購(gòu)買(mǎi)到？
一個(gè)在合理價(jià)格上的好企業(yè)，比便宜價(jià)格的壞企業(yè)更有利可圖。
巴菲特相信慣性驅(qū)使來(lái)自幾種令人不安的情況：“一，（組織機(jī)構(gòu)）拒絕改變當(dāng)前的方向；二，閑不住，僅僅為了填滿時(shí)間，通過(guò)新項(xiàng)目或并購(gòu)消化手中的現(xiàn)金；三，滿足領(lǐng)導(dǎo)者的愿望，無(wú)論其多么愚蠢，下屬都會(huì)準(zhǔn)備號(hào)新項(xiàng)目的可行性報(bào)告；四，同行的的行為，同行們是否擴(kuò)張、收購(gòu)、制定管理層薪酬計(jì)劃等，都會(huì)引起頭腦的模仿?！?/p>
巴菲特的名言：“寧要模糊的正確，不要精確地錯(cuò)誤?！?/p>
沃倫-巴菲特從不著急賣出股票，即便在他買(mǎi)入后，這些股票表現(xiàn)良好，但股價(jià)短期的上升并不令他感興趣，菲利普-費(fèi)雪教會(huì)巴菲特持有企業(yè)好過(guò)持有現(xiàn)金。巴菲特說(shuō)他“滿足于無(wú)限期持有這些企業(yè)，只要它們能產(chǎn)出令人滿意的資產(chǎn)回報(bào)，管理層能夠誠(chéng)信，以及股價(jià)沒(méi)有過(guò)高。”
巴菲特以他獨(dú)特的風(fēng)格說(shuō)到：“通過(guò)定投指數(shù)型基金，毫無(wú)專業(yè)知識(shí)的投資人實(shí)際上會(huì)比大多數(shù)職業(yè)投資者干得更好?！?/p>
集中投資的精華之處在于：挑選幾只長(zhǎng)期而言，能產(chǎn)生超越平均水平回報(bào)的股票，將資金大量投在其上，在遭遇短期市場(chǎng)漩渦波動(dòng)時(shí)，忍耐堅(jiān)持。
“如果你是一個(gè)還‘懂一些’的投資人，懂得商業(yè)經(jīng)濟(jì)，并能識(shí)別出五到十個(gè)具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、標(biāo)價(jià)合理的公司，那么所謂的多元化對(duì)你而言就是俗套?！?/p>
”在你做出投資時(shí)，你應(yīng)該具有這樣的勇氣和信念，至少你10%的身家放在那只股票上?！?/p>
決策理論是當(dāng)你不確定將要發(fā)生什么時(shí)，決定做什么的過(guò)程。
每一次新信息的增加，都會(huì)改變你原有的可能性，這就是拜爾推理。
凱利優(yōu)化公式通常被稱為優(yōu)化成長(zhǎng)策略，它基于一個(gè)概念，如果你知道你的成功概率，就將資金放在具有利益最大化的贏面上。
由于過(guò)度押注的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，我認(rèn)為投資者，尤其是剛開(kāi)始運(yùn)用集中投資策略的初始投資者，可以使用部分凱利模型以減少風(fēng)險(xiǎn)。但不幸的是，減少風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)意味著減少收益。然而，由于凱利模型的拋物線關(guān)系，少量押注的破壞性風(fēng)險(xiǎn)總是好過(guò)于過(guò)度押注。減少50%投資數(shù)量的半數(shù)凱利模式，僅僅減少25%的潛在收益。
對(duì)于我而言，參與賽馬或股市的最明智的方法，是等待具有最佳賠率的良馬出現(xiàn)。
拜爾熟悉參與游戲的心理沖動(dòng)，建議玩家將資金分為游戲資金和重要資金兩個(gè)部分。認(rèn)真的玩家將重要資金保留著，直到兩個(gè)條件出現(xiàn)：
（1）賽馬勝出的信心很高時(shí)。
（2）回報(bào)賠率非常有利時(shí)。
重要的下注要求認(rèn)真的資金。游戲資金不用說(shuō)了，顧名思義，是滿足于那些遠(yuǎn)遠(yuǎn)觀望心理滿足即可的人。游戲資金的比例不應(yīng)該占據(jù)主要部分。
巴菲特的風(fēng)險(xiǎn)觀：風(fēng)險(xiǎn)與股價(jià)之波動(dòng)無(wú)關(guān)，與那些個(gè)股產(chǎn)生的利潤(rùn)的確定性有關(guān)。
如果你是個(gè)集中投資者，但是不會(huì)挑選股票，那業(yè)績(jī)一定是令人失望的。不過(guò)，你可以打磨你的選股水平，挑選正確的對(duì)象，然后通過(guò)投資獲取豐厚的回報(bào)。
投資人對(duì)于自己強(qiáng)于他人具有高度的自信，他們具有高估自己能力和知識(shí)的傾向。典型的表現(xiàn)是，對(duì)于那些他們認(rèn)為是正確的信息，他們就信賴，同時(shí)忽略相反的信息。
損失厭惡還能以另一種方式影響你，它讓你非理性地持有那些股票輸家，沒(méi)人愿意承認(rèn)資金犯了錯(cuò)。但是這樣做實(shí)際上造成了 另外的潛在損失，如果你不賣出錯(cuò)誤的投資，就等于放棄了另一個(gè)本來(lái)可以重新安排投資而獲利的機(jī)會(huì)。
當(dāng)分析歷史上的投資回報(bào)時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期投資主要回報(bào)發(fā)生的月份只占所有月份的7%，也就是說(shuō)，在余下的九月份的并無(wú)回報(bào)。
泰勒和貝納茨想知道的是，如果讓投資者持股不看凈值表現(xiàn)，卻能像持有債券一樣淡泊于心，那么多長(zhǎng)時(shí)間看一次投資結(jié)果最佳呢？答案是一年。
