2017-12-14 價值人生 價值人生

? ? ? ? 巴菲特有一次在西安大略大學(xué)lver商學(xué)院回答學(xué)生提問時，談到了關(guān)于醫(yī)藥公司的看法。

? ? ? ? 提問：醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)險很高，請問您如何挑選醫(yī)藥公司？

? ? ? ? 巴菲特：如果完全不知道競爭對手 6 年或 7 年以后能推出什么產(chǎn)品，該怎么挑選醫(yī)藥公司呢？這樣的話，投資醫(yī)藥行業(yè)，還是做個組合比較好，買入多只價格合理的醫(yī)藥股?？梢源_定的是，5 年之后，人們還是要吃藥的，只是不知道哪幾家醫(yī)藥公司最賺錢。就我自己而言，我不知道如何挑選醫(yī)藥行業(yè)的贏家。我能確定，醫(yī)藥行業(yè)作為一個整體是好生意，能實現(xiàn)良好的總體投資收益率。除非你是這個行業(yè)的專家，否則還是做一個組合買入，這樣更合理。我不在乎哪家醫(yī)藥公司處于研發(fā)階段的重磅藥更有潛力。與藥品專利即將過期的公司相比，具有高潛力重磅藥的公司股價應(yīng)該也更高。研發(fā)階段藥品的潛力一般已經(jīng)反映到股價之中了。我不知道哪家醫(yī)藥公司將來的盈利能力最強(qiáng)，我只知道 5 年之后醫(yī)藥的總銷售額一定比現(xiàn)在更高。

以上摘自巴菲特對投資醫(yī)藥股的建議是什么。來自@RanRan 的翻譯

? ? ? ? 上面講得已經(jīng)很清楚了，醫(yī)藥行業(yè)單只公司都有基本面的風(fēng)險，如科技行業(yè)一樣，基本面是經(jīng)常變化的，最好的方式是建立一個組合。從云南白藥、東阿阿膠到片仔癀、恒瑞醫(yī)藥。有很多資深大V分析了很多公司，可以參考，但是醫(yī)藥行業(yè)畢竟不同于周圍的消費(fèi)行業(yè)可摸可觸。一堆專業(yè)術(shù)語，只能把分析不錯的資深大V選出來的醫(yī)藥公司做個組合。還有一種辦法是，選擇醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金。

? ? ? ? 最近的幾篇文章中陸續(xù)寫了開始關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)的原因。羅列出來如下：

? ? ? （1）社會需求和變化：十九大報告中提到的人民追求美好生活的需求。人類健康的需求。老齡化社會的到來、國務(wù)院深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新，深化醫(yī)改優(yōu)化資源配置保障人民健康。等等。

? ? ? （2）全球最穩(wěn)定的行業(yè)：醫(yī)藥行業(yè)不會因為經(jīng)濟(jì)不景氣等原因而需求減少。從1989年至2014年，美國25年里面，標(biāo)普500醫(yī)藥指數(shù)是原先的11倍，標(biāo)普500指數(shù)是原先的6倍。從1983年至2012年，日本30年里面，日經(jīng)指數(shù)是原先的2倍多，日本醫(yī)藥指數(shù)是原先的4倍多。即使是在日本經(jīng)濟(jì)衰落的1992年至2012年，日經(jīng)指數(shù)下跌后是原先的0.74倍，而醫(yī)藥指數(shù)上漲了是原先的1.92倍。

? ? （3）長期跑贏市場，偶爾跑輸市場的機(jī)會：在上面的例子中，可能有的讀者已經(jīng)注意到了，日本的30年里面的數(shù)據(jù)和日本的20年里面的數(shù)據(jù)比較，醫(yī)藥行業(yè)好像跑輸了市場。是的，在經(jīng)濟(jì)一片繁榮的時候，市場是會冷落弱周期性行業(yè)，轉(zhuǎn)向強(qiáng)周期性行業(yè)的。周期行業(yè)有好的業(yè)績彈性，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)一般的時候，醫(yī)藥行業(yè)起到了一定的防御作用。像2010年的追捧，當(dāng)時是高估值高確定性行業(yè)的典范。2012年白酒倒下后，成為了唯一的弱周期性行業(yè)。2014年以后周期行業(yè)起步，尤其是2016年以來的供給側(cè)改革市場對周期性行業(yè)的追捧，似乎已經(jīng)把這個唯一確定的弱周期行業(yè)放在一邊了。現(xiàn)在食品飲料、可選消費(fèi)、甚至是傳媒科技的估值，都已經(jīng)超過了醫(yī)藥行業(yè)公司的估值水平。

? ? ? （4）理性者的配置：雪球的ETF拯救世界建立的組合，基本上是以貨幣基金為主，近期開始買了廣發(fā)醫(yī)藥指數(shù)基金。林園在投資者說和雪球嘉年華中都提到了要抓住人類的需求，過去的白酒是這樣的，未來的醫(yī)藥也是這樣的。小小辛巴早已配置了醫(yī)藥行業(yè)，近期收益比較差，但是依然理性的堅守。

? ? ? 綜上所述，醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)在可以慢慢的定投了。做公司的組合、做指數(shù)基金都是可以的?，F(xiàn)在有中證醫(yī)藥指數(shù)、中證醫(yī)藥100指數(shù)、上證醫(yī)藥指數(shù)、全指醫(yī)藥指數(shù)、細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)、500醫(yī)藥指數(shù)和中藥指數(shù)，以及所對應(yīng)的指數(shù)基金。比較有代表性的是醫(yī)藥100指數(shù)和中藥指數(shù)，十多年十倍多的收益。在中國醫(yī)藥指數(shù)也是可以長期跑贏市場的。

? ? ? ? 指數(shù)基金也是品種比較多，中證醫(yī)藥衛(wèi)生ETF（159929）、廣發(fā)全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF（159938）、中證細(xì)分醫(yī)藥ETF（512120）、滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF（512010）、中證500醫(yī)藥衛(wèi)生ETF（512300）、中證醫(yī)藥衛(wèi)生ETF（512230）、中藥基金（501011）這些都是具有代表性的。醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金眾多，文章就不一一列舉了。

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