引語：討論中央銀行在國際金融體系中的地位及其決定因素。
一個(gè)國家的央行在全球的影響力和話語權(quán)取決于這個(gè)三個(gè)因素：1.該國的經(jīng)濟(jì)總量及結(jié)構(gòu)，2.該國經(jīng)濟(jì)開放程度（包括引進(jìn)來和走出去兩個(gè)維度）3.該國貨幣在國際支付、結(jié)算、儲(chǔ)備中的流行度。
一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)總量越大，也就意味著消費(fèi)、投資、進(jìn)出口貿(mào)易三方面體量大。
而這三個(gè)領(lǐng)域直接是總需求（Aggregate demand）的展現(xiàn)，其他國家經(jīng)濟(jì)通過國際貿(mào)易、對(duì)外直接投資、金融產(chǎn)品投資與該國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生連接。
因此，該國央行的或刺激的或收縮的或調(diào)節(jié)性的（Accomodative）貨幣政策將會(huì)通過影響國內(nèi)三個(gè)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而對(duì)其他國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“溢出效應(yīng)”。
歐盟、美國、中國這三個(gè)經(jīng)濟(jì)體總量均超過10萬億美元，起源于美國的08年“次貸危機(jī)”（Mortgage default crisis）導(dǎo)致了美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了蕭條；
而歐盟體系內(nèi)的“主權(quán)債務(wù)危機(jī)”（Sovereign debt crisis）導(dǎo)致了歐盟經(jīng)濟(jì)陷入了蕭條；
爾后發(fā)生在中國的因過度刺激引起的“產(chǎn)能過?！焙汀斑^度杠桿負(fù)債”導(dǎo)致了中國進(jìn)入了“新常態(tài)”（New Normal）。
全球經(jīng)濟(jì)之所以在過去幾年里一直處于3%左右的增長(zhǎng)速度，其主要原因就在于前面提及的三個(gè)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)蕭條或增速回落的情形，畢竟這三大經(jīng)濟(jì)體加起來的經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)超過了全球的60%。
一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)開放程度包括進(jìn)出口、FDI、PI三個(gè)維度，自然會(huì)決定著該國央行的貨幣政策在全球的影響力。
一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)越外向，在國際雙邊、多邊貿(mào)易中的份額越大，尤其是在全球20多萬億美元的進(jìn)口中的比重越大，那這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況將直接影響全球貿(mào)易從而各個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)。
美國、歐盟、中國的經(jīng)濟(jì)情形之所以受人關(guān)注，個(gè)中原因就在于這三大經(jīng)濟(jì)體在國際貿(mào)易（40多萬億美元）中的份額相當(dāng)大（超過50%）。
他們彼此間的國際貿(mào)易，都是總需求在各個(gè)經(jīng)濟(jì)體間的轉(zhuǎn)移，而能夠影響總需求的貨幣政策，會(huì)通過影響國際貿(mào)易活動(dòng)而影響其他經(jīng)濟(jì)體。
一個(gè)明顯的例子，就是中國在15年經(jīng)濟(jì)增速放緩情形下，那些曾經(jīng)依靠出口資源、原材料、產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)體受到了很大的沖擊，如巴西、俄羅斯、臺(tái)灣、韓國、澳大利亞等。
全球?qū)ν庵苯油顿Y和金融產(chǎn)品投資對(duì)央行的貨幣政策反應(yīng)異常強(qiáng)烈。
全球每年1萬多億美元的對(duì)外直接投資主要來源于歐洲、北美區(qū)域等資本富裕的經(jīng)濟(jì)區(qū)域；而接收全球?qū)ν庵苯油顿Y的目的地主要集中在歐洲、美洲和東亞太平洋經(jīng)濟(jì)區(qū)。
這些資本主要是由跨國公司主導(dǎo)的，而這些公司在各個(gè)地區(qū)的經(jīng)營狀況將直接受到該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響的，從而將外資流入國和外資流出國兩者間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)關(guān)聯(lián)起來。
試想在智能手機(jī)出現(xiàn)之前的“Nokia時(shí)期”，芬蘭的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將直接受到中國、印度這兩個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)影響，因?yàn)镹okia的主戰(zhàn)場(chǎng)在人口眾多且需求旺盛的中印區(qū)域。
至于國際金融投資資本，它更敏感于各國央行的貨幣政策，因?yàn)槟切┙鹑谫Y本追逐的就是跨區(qū)域、跨時(shí)間套利交易。
可這中間存在著很多變量將會(huì)影響國際金融投資資本的收益，而央行的貨幣政策所決定的基準(zhǔn)利息率無疑是最重要的一個(gè)變量。
在很多金融資本富裕的發(fā)達(dá)國家里，一系列為獲得投資收益的資本管理基金應(yīng)運(yùn)而生，如主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金、信托資金、個(gè)人/公司/法人基金會(huì)、對(duì)沖基金、保險(xiǎn)資金等。
他們需要取得超過通貨膨脹水平的收益率以免讓資產(chǎn)處于價(jià)值流失的境地，因此他們需要在“風(fēng)險(xiǎn)投資組合”中進(jìn)行全球的風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡，尋求以最小的投資風(fēng)險(xiǎn)取得最大的投資回報(bào)。
中國作為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中的一員，資本投資回報(bào)率會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的，于是就有很多的國際金融資本呼吁中國金融市場(chǎng)開放。
在衡量了金融風(fēng)險(xiǎn)后，中國資本市場(chǎng)采取了漸進(jìn)式的QFII、RQFII金融市場(chǎng)開放策略。
印度的證券交易市場(chǎng)，就經(jīng)常受到國際金融資本迅速流出，而引起市場(chǎng)暴跌的負(fù)面波及。
因?yàn)檫@些資本對(duì)印度的經(jīng)濟(jì)情形和貨幣政策的變化極為敏感，他們往往會(huì)在RBI采取提高利息之前撤出印度證券市場(chǎng)從而可能波及印度的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
中國人民幣國際化的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，是中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策關(guān)聯(lián)度相當(dāng)高。
而，中國想要讓人民銀行的貨幣政策能夠更加自主一點(diǎn)，不至于因美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期而讓中國金融市場(chǎng)產(chǎn)生大波動(dòng)甚至暴跌情形。
美聯(lián)儲(chǔ)如果準(zhǔn)備提高其“聯(lián)邦基準(zhǔn)利率”（美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)其他商業(yè)銀行的借款利率），那么中國央行在理論上也應(yīng)當(dāng)提高其“一年期利息率”。
否則，規(guī)模達(dá)到萬億級(jí)美元的國際金融資本會(huì)撤出中國市場(chǎng)而去購買美元定價(jià)的產(chǎn)品（美元還有升值預(yù)期）。
這樣的困境，就會(huì)導(dǎo)致中國的貨幣政策成為美國的貨幣政策附庸而失去了獨(dú)立性。
美聯(lián)儲(chǔ)在全球金融市場(chǎng)中的影響力，也是部分地基于美元在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的支付、結(jié)算、儲(chǔ)備方面的獨(dú)一無二地位。
而，唯一可能與美元相抗衡的國際貨幣的歐元（20%多份額），在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力而采取負(fù)利率情形下不具有那么多吸引力，更不要提及歐元內(nèi)部的債務(wù)問題、脫歐問題、難民危機(jī)、恐怖災(zāi)難所造成的金融資本恐慌。
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