最近閱讀《查理·芒格的智慧：投資的格柵理論》，發(fā)現(xiàn)其看市場(chǎng)的視角是較為奇特的，分別從物理學(xué)、生物學(xué)、社會(huì)學(xué)的角度對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行了描寫(xiě)。

我看完之后，對(duì)市場(chǎng)的特性有了更加深入的了解，下面分享給你。

1 均衡性

從物理學(xué)的角度，均衡的定義是兩種相對(duì)的作用力、力量或影響之間產(chǎn)生平衡狀態(tài)。有靜態(tài)的平衡也有動(dòng)態(tài)的平衡。

在市場(chǎng)中，實(shí)現(xiàn)的均衡常常是動(dòng)態(tài)的。某些因素使得供需之間的關(guān)系失衡，買(mǎi)賣(mài)雙方會(huì)對(duì)其做出反應(yīng)，然后重新達(dá)到均衡的狀態(tài)，體現(xiàn)出來(lái)的就是市場(chǎng)的有效性。

當(dāng)市場(chǎng)失衡的時(shí)候，就產(chǎn)生了低風(fēng)險(xiǎn)高收益的可能，體現(xiàn)出來(lái)的就是市場(chǎng)的無(wú)效性。

不過(guò)這樣的失衡往往存在的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，在信息得到充分反映之后，市場(chǎng)會(huì)重新回到均衡的狀態(tài)。分級(jí)基金套利就可以看作是失衡的例子，但也正因?yàn)樘桌Y金存在，其往往又會(huì)快速地回到均衡的狀態(tài)，也就是折溢價(jià)差縮小到申贖費(fèi)用以下。

可以說(shuō)，從長(zhǎng)期來(lái)講，市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)的，但是從短期從局部來(lái)看，市場(chǎng)又常常會(huì)出現(xiàn)失衡。

對(duì)于大部分的投資者來(lái)說(shuō)，在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間，也有一種線性的均衡關(guān)系。如果想要獲得巨大回報(bào)，往往意味著承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，想要降低風(fēng)險(xiǎn)而謹(jǐn)慎投資，往往收益率又會(huì)有所下降。這兩種情況是均衡的。

2 變化性

生物的個(gè)體會(huì)發(fā)生隨機(jī)的變異，自然環(huán)境也會(huì)發(fā)生改變，結(jié)果就是適者生存，不適者淘汰。如果用生物學(xué)來(lái)類(lèi)比市場(chǎng)，我們可以得到下面這樣的圖：

和生物學(xué)類(lèi)似，市場(chǎng)中存在各種各樣的交易策略，就像各種各樣的生物物種一樣。而去執(zhí)行這些策略的人，就是每個(gè)物種的個(gè)體。市場(chǎng)中每一個(gè)交易員，都會(huì)根據(jù)自己的策略進(jìn)行不同的買(mǎi)賣(mài)行為，正如生物個(gè)體會(huì)因?yàn)榛虿煌霾灰粯拥男误w和表現(xiàn)。

每個(gè)人和組織的策略都要和其他所有人和組織進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，失敗的策略就像不適應(yīng)的物種，會(huì)被市場(chǎng)所淘汰，最終只有勝利的才存活下來(lái)。那些即將被淘汰的物種個(gè)體，要么發(fā)生了基因突變和重組，進(jìn)而重新適應(yīng)了環(huán)境，要么就消失在歷史中了。

策略也是一樣，需要不斷地去修正和調(diào)整，來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)的變化。

市場(chǎng)的政策性變化帶來(lái)的效果特別明顯，自從IPO提速、對(duì)重組的監(jiān)管加嚴(yán)，小市值策略在當(dāng)前是不適應(yīng)市場(chǎng)的。對(duì)此我寫(xiě)了兩篇文章《曾經(jīng)，我找到了投資的圣杯》、《小市值策略，也許，還能用……？》進(jìn)行講述。大量使用這個(gè)策略的資金遭到了損失，如果從生物學(xué)的角度來(lái)講，其實(shí)就是人口的大幅減少。

為了保護(hù)自己的資金，我只好調(diào)整之前一直使用的小市值策略，以適應(yīng)市場(chǎng)的變化，然后就有了動(dòng)態(tài)因子策略。該策略每天都在進(jìn)行回測(cè)，發(fā)現(xiàn)最好的因子來(lái)選股，以變化適應(yīng)變化。策略的具體內(nèi)容見(jiàn)文章《動(dòng)態(tài)因子策略，圣杯？》。

3 自組織性

從社會(huì)學(xué)的角度來(lái)看，市場(chǎng)其實(shí)就是一個(gè)小型的社會(huì)，大家在這里用資金進(jìn)行投票。市場(chǎng)會(huì)對(duì)每個(gè)人投票的行為進(jìn)行獎(jiǎng)懲，本來(lái)每個(gè)人的行為是無(wú)序的，但因?yàn)楠?jiǎng)懲的存在，都會(huì)趨向于獎(jiǎng)勵(lì)，由無(wú)序變成了有序。

我們所了解的各種投資的流派，其實(shí)就是各個(gè)自行創(chuàng)建的組織。在利益的驅(qū)動(dòng)之下，變得有序，從簡(jiǎn)單到復(fù)雜，精細(xì)度在不斷提升。例如價(jià)值投資的各種估值方法、趨勢(shì)投資的各種曲線圖形。

大部分的情況下，價(jià)值投資和趨勢(shì)投資的相互作用是平衡的。但隨著股價(jià)上漲，價(jià)值投資者賣(mài)出股票，而趨勢(shì)投資者買(mǎi)入股票，趨勢(shì)投資者相對(duì)價(jià)值投資者的比例會(huì)有所增加，然后把股價(jià)推高。這是一個(gè)以果為因的不斷循環(huán)，市場(chǎng)中逐利的趨勢(shì)投資者越來(lái)越多，價(jià)值投資者越來(lái)越少，本來(lái)互相平衡的作用力，在失衡達(dá)到了一個(gè)臨界點(diǎn)的時(shí)候，虛高的股價(jià)就會(huì)坍塌。

這樣的臨界點(diǎn)是自組織系統(tǒng)的內(nèi)在特質(zhì)，其導(dǎo)致的不穩(wěn)定性不可避免。但我們可以更多地了解是什么導(dǎo)致了不可避免的臨界點(diǎn)，然后躲開(kāi)一些可能出現(xiàn)的雪崩。

文章轉(zhuǎn)載自公眾號(hào)：止一之路

【參考圖書(shū)】
書(shū)名：《查理·芒格的智慧：投資的格柵理論》
作者： [美] Robert G·Hagstrom
譯者：袁婷婷 / 賈宏杰 / 鄭磊
出版社：機(jī)械工業(yè)出版社
ISBN：9787508639093