原則13：在可預(yù)見的將來，這家公司是否會(huì)通過大量發(fā)行股票來獲取足夠的資金以利公司發(fā)展，現(xiàn)有持股人的利益是否因預(yù)期中的股份數(shù)量增加而蒙受大幅損失？

有眼光的投資者不應(yīng)僅因股價(jià)便宜就買股票，而只有在它有望為你帶來回報(bào)時(shí)才考慮購買。

假設(shè)這樣的一家公司在未來的營業(yè)收入成長、利潤率、管理層素質(zhì)、研究發(fā)展?fàn)顩r等符合之前討論的其他各個(gè)原則的情況下，一旦達(dá)到了最高的負(fù)債上限或接近上限，此時(shí)它仍然需要更多的資金，而且它還能以某種價(jià)格發(fā)行股票來籌措資金，因?yàn)橥顿Y者通常會(huì)熱衷于投資這種企業(yè)。

因此，如果投資者只愿意對杰出的公司進(jìn)行投資，則最要緊的事情是這家公司的現(xiàn)金加上其繼續(xù)借款的能力，是不是滿足未來幾年的資本需求，從面實(shí)現(xiàn)在未來幾年內(nèi)的最好發(fā)展。

如果公司真的滿足這樣的條件，而且愿意按照最大信貸額度借錢，那么普通股投資者在很長一段時(shí)間內(nèi)就不用擔(dān)心了。如果投資者已經(jīng)對當(dāng)時(shí)的情勢做出了恰當(dāng)?shù)脑u估，那么公司未來幾年內(nèi)可能發(fā)生的任何股權(quán)融資都能使股價(jià)上升到一個(gè)遠(yuǎn)高于目前價(jià)格的水平，投資者根本不必為股價(jià)擔(dān)心。這是因?yàn)槎唐陔U(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致利潤的增加，幾年后所需要的繼續(xù)籌措資金的需求，會(huì)把股價(jià)推升到一個(gè)比目前股價(jià)高出很多的水平。

如果公司目前的貸款能力不甚充足，那么就有必要通過發(fā)行股票來籌措資金。這種情況下，判斷投資對象是否具有吸引力時(shí)必須仔細(xì)核算如下問題：籌措資金后，企業(yè)的收益可能會(huì)增加，目前的普通股持有人將因此受益，但發(fā)行股票的增加額會(huì)導(dǎo)致股權(quán)的稀釋，持股者的利益將蒙受損失。那么股票持有者的利益到底損失了多少？和發(fā)行普通股的股權(quán)稀釋效果一樣，發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先證券所導(dǎo)致的稀釋效果在數(shù)字上是可以計(jì)算出來的。這是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換優(yōu)先證券是通過條款規(guī)定能以比發(fā)行時(shí)的市場價(jià)格高一些的價(jià)格行使轉(zhuǎn)換的權(quán)利，這個(gè)價(jià)格通常比發(fā)行時(shí)的市價(jià)高出10%~20%不等。由于投資者一般不會(huì)對10%~20%的微小漲幅有興趣，而是力圖得到幾年內(nèi)十倍或百倍的漲幅，所以轉(zhuǎn)換價(jià)格一般可以不予理會(huì)，應(yīng)該在假設(shè)新發(fā)行優(yōu)先證券完全轉(zhuǎn)換的前提下計(jì)算股權(quán)稀釋效果。換句話說，在計(jì)算真正在外流通的普通股數(shù)量時(shí)，最好假設(shè)所有的優(yōu)先可轉(zhuǎn)換證券都已經(jīng)轉(zhuǎn)換完畢，而且所有的權(quán)證、期權(quán)等也都已經(jīng)行權(quán)完畢。

如果在買入普通股之后的幾年內(nèi)公司將通過發(fā)行股票來募集資金，而且在發(fā)行新股之后，普通股持有者的每股稅后利潤增加的幅度比較小，那么我們只能得出一個(gè)結(jié)論，這就是公司管理層在財(cái)務(wù)判斷方面做得很差，所以這家公司的普通股不值得投資。

除非這家公司在財(cái)務(wù)方面的判斷非常糟糕，否則投資者不應(yīng)該僅僅因?yàn)槠湓谪?cái)務(wù)上的不足而將其放棄，因?yàn)橐患邑?cái)務(wù)判斷不佳的公司如果在其他十四個(gè)原則上都可以獲得很高的評價(jià)，那么也有望在未來有出色的表現(xiàn)。

相反，如果一家公司為了在長期獲得最大幅度的利潤，即使財(cái)務(wù)面很強(qiáng)或者擁有很多現(xiàn)金，但是不符合其他十四個(gè)原則中的某一個(gè)，那么投資者也不應(yīng)該選擇這家公司作為投資目標(biāo)。