比特幣ETF和美國證監(jiān)會（SEC）相互糾纏的歷史已經(jīng)很長了。早在2017年3月，SEC經(jīng)過三年的審查，最終拒絕了Winklevoss兄弟提出的比特幣ETF申請，稱比特幣市場太容易被操縱、波動不定，而且難以受到監(jiān)控。

同年3月29日，SEC又拒絕了SolidX公司于2016年提交的比特幣ETF的上市申請。4月27日，SEC出人意料地宣布同意重審Winklevoss比特幣ETF的上市申請，但結(jié)果依舊是無情地拒絕。

當(dāng)時(shí)間快進(jìn)到2019年4月，SEC仍未批準(zhǔn)任何一只比特幣ETF的上市申請，并且對其最近一次公開質(zhì)詢的評論基本上仍是負(fù)面的。

對于那些希望比特幣ETF能為加密貨幣提供更多合法性的普通觀察人士和大眾投資者來說，這種缺乏重大進(jìn)展的做法可能會讓他們感到非常的沮喪。

但是盡管如此，從2017年3月至今的這段時(shí)間里，SEC的立場還是有所軟化，甚至有SEC成員公開宣布，他們預(yù)計(jì)比特幣ETF遲早會獲得批準(zhǔn)。

因此，我們也有充分的理由去相信那一天的到來，盡管從長期來看，SEC對于加密貨幣的確“并不友善”。

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2017年：SEC聲稱比特幣易操縱、波動性大且缺乏監(jiān)督

2016年6月30日，BATS BZX交易所向美國證券交易委員會(SEC)提交了一份提議，該提議允許BATS BZX交易所上市和交易Winklevoss兄弟的比特幣ETF。

如果那份提議獲得批準(zhǔn)，意味著Winklevoss兄弟的比特幣ETF就將成為全球首只獲準(zhǔn)在受全面監(jiān)管的股票交易所上市的比特幣交易所基金（ETF）。那樣，更多的投資者可以無需購買比特幣現(xiàn)貨就可以投資比特幣（只需要購買相應(yīng)的指數(shù)即可）。從而根本上降低比特幣的投資門檻和投資渠道，同時(shí)也可以使得比特幣更具合法性和正規(guī)性。

毫無疑問，這一舉措的確標(biāo)志著加密貨幣向主流經(jīng)濟(jì)體系邁出了一大步。但是，經(jīng)過長時(shí)間的審議和磋商，SEC拒絕了這一提議。

2017年3月10日，SEC發(fā)布了一份公開聲明，解釋了其決絕該提議的理由，其中最重要的就是“比特幣市場防止價(jià)格操縱和市場欺詐的難度”。

在這一審查結(jié)果公布僅僅兩周之后，SEC又拒絕了紐約證券交易所母公司洲際交易所提交的另一份與之類似的提議，而且給出的解釋與之前完全一致。

除此之外，公眾也向SEC發(fā)送了很多關(guān)于特幣ETF上市申請?zhí)嶙h的評論，其中不乏一些頗有深度的見解。

例如，波士頓大學(xué)金融學(xué)教授馬克·威廉姆斯就寫了一封長達(dá)7頁的書信，詳細(xì)列舉了一長串的理由，解釋為什么比特幣ETF不應(yīng)該上市。

這些理由包括了很多比特幣市場的缺陷，比如：交易執(zhí)行不規(guī)范、交易量過低、流動性匱乏、價(jià)格波動過大、交易所不受監(jiān)管、以及交易所的高破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等等。

可以說，2017年對于比特幣ETF來說并不是“很友善”的一年。

不過，盡管很多人對比特幣ETF極為反對，但是一些加密貨幣行業(yè)之外的研究人員卻反而表現(xiàn)的更加樂觀。喬治城大學(xué)金融學(xué)副教授詹姆斯·安吉爾就表示：“將比特幣的交易活動轉(zhuǎn)移到受監(jiān)管的交易所，將更有利于改善價(jià)格發(fā)現(xiàn)，并降低價(jià)格操縱和市場欺詐的可能性?！?/p>

同樣，杜克大學(xué)的坎貝爾·哈維教授也表示，“允許比特幣ETF在紐約證券交易所上市，將是表明SEC對實(shí)現(xiàn)其保護(hù)投資者，維持一個公平、有序而有效的證券市場，以便利資本形成的目標(biāo)的最大承諾?！?/p>

事實(shí)上，還有來自其他6所美國頂尖大學(xué)的6名經(jīng)濟(jì)學(xué)家都簽署了哈維教授的這份聲明。這其實(shí)也在客觀上表明了一點(diǎn)：

盡管美國證監(jiān)會依然無法批準(zhǔn)一只比特幣ETF上市，但實(shí)際上有相當(dāng)多的人都是支持比特幣ETF的。

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2018年：來自更廣泛行業(yè)越來越多的支持

2017年臨近尾聲的時(shí)候，當(dāng)時(shí)有一種非常真實(shí)的感覺，即SEC一直在以一種懷疑的眼光看待比特幣市場，而他們從加密貨幣行業(yè)以外的人那里收到的評論，又更加強(qiáng)化了他們對比特幣市場的懷疑態(tài)度。

不過，這種“惡性循環(huán)”在2018年開始逐漸改變，盡管SEC依然在繼續(xù)拒絕比特幣ETF的上市申請，但是SEC內(nèi)部已經(jīng)開始有反對的聲音出現(xiàn)。

這一點(diǎn)在2018年7月尤為明顯。當(dāng)時(shí)SEC第二次拒絕了Winklevoss兄弟的比特幣ETF申請，審查結(jié)果再次表示，該提案未能證明它符合“旨在防止欺詐和市場操縱行為”的規(guī)則。然而，SEC出人意料的在審查結(jié)果中增加了一項(xiàng)免責(zé)聲明，寫道：“雖然SEC不贊成這一提議，但SEC強(qiáng)調(diào)，他們不同意并不取決于對比特幣或者更廣泛的區(qū)塊鏈技術(shù)作為創(chuàng)新或投資是否具有效用或價(jià)值的評估?！?/p>

簡而言之，SEC盡管再一次拒絕了比特幣ETF的上市申請，但是他們并不否認(rèn)比特幣乃至區(qū)塊鏈技術(shù)所蘊(yùn)藏的巨大的價(jià)值和潛力。

更重要的是，當(dāng)時(shí)一名SEC專員海絲特·皮爾斯還發(fā)表了一份公開異議聲明，表示自己并不支持最終的審查結(jié)果。這也使得比特幣ETF的趨勢出現(xiàn)了微妙的轉(zhuǎn)變。

那個時(shí)候，已經(jīng)有越來越多的人表示支持比特幣ETF上市，其中就包括全球最頂級的四家股票交易所的運(yùn)營商。

C&C Trading的一位做市商就表示，他們支持比特幣ETF上市。他們認(rèn)為這對于投資者和交易員而言都是一項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品，而且現(xiàn)有的許多ETF其實(shí)也是基于不透明和缺乏流動性的基礎(chǔ)工具。

不過，盡管有更多的行業(yè)外人士和公眾輿論都普遍對比特幣ETF表示歡迎，但是2018年，被SEC駁回的提議申請數(shù)量依然創(chuàng)下了記錄。僅在8月22日，SEC就拒絕了9份申請，Direxion、ProShares和GraniteShares等公司的申請均被一一拒絕。

而拒絕的理由依然和此前一模一樣。即申請主體未能證明他們符合“旨在防止欺詐和市場操縱行為”的規(guī)則。

SEC始終堅(jiān)持這一觀點(diǎn)其實(shí)也并不令人驚訝，特別是當(dāng)時(shí)加密貨幣市場剛剛爆出一場巨大的市場操作的丑聞。

去年6月，德克薩斯大學(xué)的研究人員發(fā)表了一篇論文，得出的結(jié)論認(rèn)為，2017年比特幣價(jià)格暴漲很大程度上是由于Tether公司和Bitfinex操縱市場造成。就連美國司法部都對比特幣價(jià)格操縱展開了刑事調(diào)查。

不過去年8月初，“華爾街日報(bào)”發(fā)表的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，加密貨幣價(jià)格操縱主要是由一些有組織的交易集團(tuán)實(shí)施進(jìn)行的。

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2019年：勢頭減弱，希望增加

鑒于此前所有這些負(fù)面新聞，SEC在2019年繼續(xù)拒絕批準(zhǔn)比特幣ETF也就不足為奇了。

的確，2019年至今，關(guān)于比特幣ETF好像也沒有什么大的改變(到目前為止還沒有一只比特幣ETF獲得批準(zhǔn))，但我們還是有理由抱有更大的希望。

今年2月，SEC的另一名專員小羅伯特·杰克遜公開表示，他預(yù)計(jì)SEC遲早會通過一只比特幣ETF。

同月，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的一位專員還批評SEC以潛在的價(jià)格操縱為由拒絕了之前的比特幣ETF上市申請。

這些言論其實(shí)都在表明，SEC對于比特幣ETF的態(tài)度正在逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變。不過海絲特·皮爾斯還是表示，批準(zhǔn)所需的時(shí)間可能會比一些人希望的要長。

實(shí)際上的確如此，審批通過可能依然需要一段時(shí)間，因?yàn)槟壳罢趯彶榈谋忍貛臙TF的前景看起來都不能令人滿意。

芝加哥期權(quán)交易所重新申請的一只比特幣ETF雖然也曾一度給大家?guī)砹艘唤z希望，但目前公眾對這項(xiàng)申請的反應(yīng)卻基本上都是負(fù)面的。到目前為止提交的18條評論中，只有3條表示支持。

而剩下的15條表示反對的評論中，大多都是對比特幣根深蒂固的反對者或懷疑者，其中不乏一些極為草率的言論。

這些根深蒂固的批評者的出現(xiàn)，的確會削弱比特幣ETF通過的希望。但是更令人沮喪的是，在芝加哥期權(quán)交易所最新申請的磋商中，其實(shí)并沒有真正做出任何重大改進(jìn)。

這可能也在表明，推動比特幣ETF的勢頭似乎正在減弱，或者是公眾和加密貨幣行業(yè)以外的人士對于比特幣ETF的興趣正在減弱。

盡管整個加密貨幣行業(yè)仍然堅(jiān)定地支持這一想法。

當(dāng)然，公眾的興趣減弱，可能也是因?yàn)槿藗円呀?jīng)認(rèn)識到，現(xiàn)在影響SEC的已經(jīng)不再是公眾輿論，而是加密貨幣行業(yè)成熟和監(jiān)管的實(shí)際演變。從美國到俄羅斯，再到日本，在這條戰(zhàn)線上已經(jīng)出現(xiàn)了多種事態(tài)發(fā)展。

SEC批準(zhǔn)其首只比特幣ETF可能只是一個時(shí)間問題。