上一篇我們講到讀伊利財(cái)報(bào)的財(cái)務(wù)部分，這一篇我們來(lái)分析一下非財(cái)務(wù)部分，然后總結(jié)一下套可有何種套路可以復(fù)用？

目錄：

一、非財(cái)務(wù)部分；

1. 公司治理
2. 護(hù)城河
3. 社會(huì)責(zé)任
4. 品牌力量

二、數(shù)據(jù)匯總；

1. 市盈率/扣非
2. 市凈率
3. 凈資產(chǎn)收益率
4. 總股本
5. PEG估值

三、總結(jié)套路；

非財(cái)務(wù)部分

1.公司治理

1.1.戰(zhàn)略及打法。
執(zhí)行“質(zhì)量領(lǐng)先”戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上：
1）以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，利用公司國(guó)內(nèi)外研發(fā)資源，快速開(kāi)發(fā)滿足消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，從而達(dá)到通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)換代帶動(dòng)業(yè)務(wù)健康持續(xù)發(fā)展。
2）整合品牌資源，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)提高盈利能力。
3）在積極開(kāi)拓新興渠道的同時(shí)，提高縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村市場(chǎng)產(chǎn)品滲透能力，挖掘空白市場(chǎng)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。
4）持續(xù)推進(jìn)渠道精耕計(jì)劃的實(shí)施，加強(qiáng)與重點(diǎn)渠道合作伙伴的戰(zhàn)略合作，提升營(yíng)銷資源的投入產(chǎn)出效益，從而增強(qiáng)終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，獲取更多市場(chǎng)份額。
5）不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈，提升服務(wù)水平，促進(jìn)銷售增長(zhǎng)，同時(shí)有效控制供應(yīng)鏈成本，提高盈利能力。
6）積極拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，增加新的業(yè)務(wù)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

我們可以看到，關(guān)鍵詞有：
質(zhì)量、創(chuàng)新、整合品牌、縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)、渠道精耕、優(yōu)化供應(yīng)鏈、國(guó)際業(yè)務(wù)。

在質(zhì)量上：1、在國(guó)標(biāo)線的基礎(chǔ)上，設(shè)定了更為嚴(yán)苛的“企標(biāo)線”、“預(yù)警線”，進(jìn)一步提高了企業(yè)食品安全的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。2、與荷蘭瓦赫寧根大學(xué)合作，攜手研究建設(shè)貫通全產(chǎn)業(yè)鏈的食品安全早期預(yù)警系統(tǒng)。

在創(chuàng)新和國(guó)際化上：1、依托設(shè)在歐洲、大洋洲和美國(guó)的三大海外研發(fā)中心，與國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先研究機(jī)構(gòu)建立合作機(jī)制。2、了解并獲取全球食品行業(yè)內(nèi)最新的工藝、技術(shù)和新產(chǎn)品信息，為加快國(guó)際化業(yè)務(wù)推進(jìn)步伐和跨出乳業(yè)開(kāi)辟新的創(chuàng)新產(chǎn)品項(xiàng)目提供儲(chǔ)備。

在重新梳理品牌定位上：借助跨界媒體平臺(tái)合作和互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)，與線上粉絲建立了深度互動(dòng)，并通過(guò)統(tǒng)一主題、終端規(guī)范以及“跑向里約”等線下活動(dòng)的成功運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)立體營(yíng)銷，有效地推動(dòng)了“活力品牌”定位與傳播，升級(jí)了消費(fèi)者體驗(yàn)。（比如我曾買過(guò)的酸奶開(kāi)蓋有獎(jiǎng)的蓋子里，有某外賣品牌的紅包券。）最重要一點(diǎn)，伊利入駐國(guó)家品牌計(jì)劃。

報(bào)告期，公司電商業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)82%，同時(shí)，通過(guò)加快“村淘業(yè)務(wù)模式”的復(fù)制和推廣進(jìn)度，進(jìn)一步滿足了農(nóng)村消費(fèi)者的食品消費(fèi)升級(jí)需求。（很可惜，網(wǎng)絡(luò)上并沒(méi)有伊利所謂村淘業(yè)務(wù)模式。我理解是通過(guò)農(nóng)村的電商實(shí)體點(diǎn)，進(jìn)行產(chǎn)品的推廣及銷售。）

為圓滿完成2017年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，公司重點(diǎn)在以下方面進(jìn)行部署：
1、夯實(shí)全球領(lǐng)先的全鏈條端到端質(zhì)量自主管理體系和高效的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。
2、堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，積極拓展國(guó)際化業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)公司整體業(yè)務(wù)持續(xù)健康增長(zhǎng)。
3、繼續(xù)以“精準(zhǔn)營(yíng)銷、精益運(yùn)營(yíng)、精確管理”為目標(biāo)，加強(qiáng)并夯實(shí)核心經(jīng)營(yíng)能力。
4、整合規(guī)劃并搭建信息、人力資源和財(cái)務(wù)一體化共享平臺(tái)，服務(wù)新時(shí)期業(yè)務(wù)發(fā)展。
5、大力推動(dòng)伊利文化進(jìn)一步落地，讓“卓越、擔(dān)當(dāng)、創(chuàng)新、共贏”成為每一名伊利員工的行為準(zhǔn)則。

1.2.公司管理層
高管名單如下：

我們可以看到，除財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人趙成霞外，大部分高管任職時(shí)間都在5年以上。那么我去查了查這個(gè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，發(fā)現(xiàn)她是2007年入職伊利，高級(jí)會(huì)計(jì)師，在伊利的財(cái)務(wù)相關(guān)崗位上工作了10年，可喜可賀，是伊利自己培養(yǎng)出來(lái)的高管。
所以，對(duì)于高管的穩(wěn)定性來(lái)說(shuō)，還是比較好的。
對(duì)于總裁潘剛，70年生人，92年大學(xué)本科畢業(yè)，92年入職伊利，為伊利一手培養(yǎng)出來(lái)的總裁。潘剛占股3.88%，年薪825萬(wàn)。

2.護(hù)城河

國(guó)內(nèi)乳品市場(chǎng)已呈現(xiàn)兩大寡頭獨(dú)占市場(chǎng)大半，根據(jù)尼爾森17年1~5月數(shù)據(jù)：1）伊利銷售額市占率33%，蒙牛27%，娃哈哈、旺旺、光明總計(jì)約20%。2）細(xì)分行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局：高端白奶特侖蘇銷售額行業(yè)占比48%，金典占比37%快速成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)17年收入增速+25%；常溫酸奶安慕希占比43%，純甄26%，莫斯利安22%；基礎(chǔ)白奶伊利銷售額占比39%，蒙牛28%，三元3%；兒童奶CR3占據(jù)95%；核桃乳市場(chǎng)一家獨(dú)大，養(yǎng)元占比88%，伊利6%。

伊利的護(hù)城河，就不必過(guò)多贅述了吧，要我來(lái)下結(jié)論就是“深且寬”

3.社會(huì)責(zé)任

社會(huì)責(zé)任這一項(xiàng)其實(shí)還是比較重要的，你想想，如果一家公司就以剝削勞動(dòng)者的剩余價(jià)值為己任，以壓榨消費(fèi)者獲取巨大利潤(rùn)為最終目標(biāo)，從來(lái)沒(méi)有承擔(dān)過(guò)社會(huì)責(zé)任，沒(méi)有回饋過(guò)社會(huì)，沒(méi)有感恩之心的話，那么這家公司的股票你敢買嗎？你們會(huì)共同富裕嗎？遇到危機(jī)了，是明哲保身還是顧全大局？這，都可以從財(cái)報(bào)上有關(guān)社會(huì)責(zé)任介紹上看出來(lái)。讓我們看一下伊利是怎么做的。
主要是提到了“扶貧”，可以想象，其實(shí)伊利四處建廠，而且又是靠著第一產(chǎn)業(yè)支撐，扶貧，特別是精準(zhǔn)扶貧，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)社會(huì)責(zé)任，而且對(duì)于日后的工廠或者品牌擴(kuò)張大有裨益，相得益彰。
在同期發(fā)布的伊利2016年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告中，潘剛寫(xiě)到：“在這一年里，我們升級(jí)了企業(yè)文化，在“卓
越、擔(dān)當(dāng)、創(chuàng)新、共贏”的企業(yè)文化價(jià)值觀之上，確立了“伊利即品質(zhì)”的企業(yè)信條?！币晾?，作為國(guó)內(nèi)乳品企業(yè)的老大哥，將擔(dān)當(dāng)、共贏，寫(xiě)進(jìn)了企業(yè)文化。又寫(xiě)到：“為加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)文化的有機(jī)統(tǒng)一，2016 年伊利不斷完善“健康中國(guó)”社會(huì)責(zé)任內(nèi)涵，進(jìn)一步將其內(nèi)化為企業(yè)的有機(jī)組成部分，用企業(yè)社會(huì)責(zé)任涵蓋如下四個(gè)方面：
為世界提供最優(yōu)品質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)
引領(lǐng)全球行業(yè)發(fā)展
倡導(dǎo)人類健康生活方式
善盡社會(huì)責(zé)任
構(gòu)成了伊利集團(tuán)企業(yè)社會(huì)責(zé)任主線。”

看前言就看的熱血沸騰，總感覺(jué)伊利要成大事，哈哈哈。

這部分最后以潘剛的一句話收尾：“伊利在發(fā)展過(guò)程中，一直秉承著厚度優(yōu)于速度、行業(yè)繁榮勝于個(gè)體輝煌、社會(huì)價(jià)值大于商業(yè)財(cái)富的發(fā)展觀”
（凸顯視野和格局）

4.品牌力量

1、2016 年7 月25 日，在荷蘭合作銀行發(fā)布的2016 年度“全球乳業(yè)20強(qiáng)”中，伊利的排名躍升至全球乳業(yè)8 強(qiáng)，持續(xù)穩(wěn)居亞洲乳業(yè)第一。
2、胡潤(rùn)研究院發(fā)布了《2016 胡潤(rùn)品牌榜》，共200 個(gè)最具價(jià)值中國(guó)品牌上榜。伊利在食品飲料行業(yè)所有上榜品牌中位列第一，品牌價(jià)值上升24%。
3、在WPP 集團(tuán)2016年發(fā)布的BrandZ?最具價(jià)值中國(guó)品牌100 強(qiáng)榜單中，伊利集團(tuán)品牌價(jià)值蟬聯(lián)食品類排行榜第一，品牌價(jià)值和去年同期相比提升了22%。
4、2016 年12 月12 日，伊利成功入選2016CCTV 中國(guó)上市公司50 強(qiáng)，并作為新一批央視財(cái)經(jīng)50 指數(shù)的樣本股（我還買了央視財(cái)經(jīng)50的基金，哈哈），在創(chuàng)新、成長(zhǎng)、回報(bào)、治理、社會(huì)責(zé)任五大維度得到高度認(rèn)可。
5、據(jù)凱度消費(fèi)者指數(shù)發(fā)布的2016全球品牌足跡報(bào)告顯示，88.5% 的城市家庭平均購(gòu)買伊利品牌7.8次。
6、伊利持續(xù)多年穩(wěn)居中國(guó)乳品市場(chǎng)占有率第一。每天，將近1 億份伊利產(chǎn)品，到達(dá)消費(fèi)者手中。每年，有將近11 億中國(guó)消費(fèi)者享用到營(yíng)養(yǎng)美味的伊利產(chǎn)品。

另外，我們列一下伊利的創(chuàng)新性產(chǎn)品（支撐消費(fèi)升級(jí)），看看各位有沒(méi)有印象呢？
舒化無(wú)乳糖高鈣型牛奶；暢意100%乳酸菌飲品；舒化無(wú)乳糖心活配方牛奶；伊利優(yōu)酸乳爆趣珠；QQ 星兒童成長(zhǎng)酸奶；金領(lǐng)冠呵護(hù)嬰幼兒配方奶粉；青山1956全脂甜奶粉；伊利欣活配方奶粉；培然奶粉；伊利Life Up風(fēng)味發(fā)酵乳；甄稀冷凍酸奶冰淇淋；嬰兒米粉；暖哄哄。（這個(gè)暖哄哄也是畫(huà)風(fēng)清奇，是是伊利的首款消費(fèi)者共創(chuàng)產(chǎn)品。歷經(jīng)一年多
時(shí)間，邀請(qǐng)來(lái)自全國(guó)的年輕女性消費(fèi)者共同參與產(chǎn)
品初創(chuàng)。以定制配方的奶粉飲品為核心，搭配智能
奶杯以及APP，為生理期女生提供暖手、暖身、暖
心的體驗(yàn)，雖說(shuō)在產(chǎn)品定位上還有待驗(yàn)證，不過(guò)也算是伊利的一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)+嘗試。）

數(shù)據(jù)匯總

1. 市盈率/PE
2. 市凈率
3. 凈資產(chǎn)收益率
4. 總股本
5. PEG估值

1、市盈率=股價(jià)（就按20來(lái)算吧）/每股凈利潤(rùn)=總市值/年凈利潤(rùn)=20/0.93=21.50 <30
2、市凈率=股價(jià)÷每股凈資產(chǎn)=總市值÷凈資產(chǎn)=20/3.83=5.22 <10
3、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)*100%=24.53%
4、總股本=6,064,800,108股
5、PEG估值=PE/凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 * 100=21.50/21.80=0.98<2 價(jià)值被低估。

總結(jié)套路

如果我們要買一支股票并希望長(zhǎng)期持有獲得價(jià)值溢價(jià)，那么我們?cè)谶x股的時(shí)候，要回答以下幾個(gè)問(wèn)題：

1、護(hù)城河是否深且寬；
2、股本是否龐大；
3、PE是否<30；
4、PEG是否<2；
5、凈資產(chǎn)收益率是否為正；
6、是否堅(jiān)定地在做主營(yíng)業(yè)務(wù)；
7、現(xiàn)金流是否良好；
8、毛利率及凈利率是否行業(yè)靠前；
9、負(fù)債是否可控；
10、是否有承擔(dān)較多的社會(huì)責(zé)任；
11、看看它的官網(wǎng)和社交媒體，是否有用心在運(yùn)營(yíng)且關(guān)注用戶體驗(yàn)；
12、是否國(guó)家隊(duì)持股；
13、你是否相信這家公司一定會(huì)越做越好。

如果以上13問(wèn)，你的回答都是“是”的話，那么，你可以逐步增持了。

然后，就交給時(shí)間吧。