美林“投資時(shí)鐘”理論是一種將“資產(chǎn)”、“行業(yè)輪動”、“債券收益率曲線”以及“經(jīng)濟(jì)周期四個階段”聯(lián)系起來的方法，是一個非常實(shí)用的指導(dǎo)投資周期的工具。

周期階段

美林投資時(shí)鐘理論按照經(jīng)濟(jì)增長與通脹的不同搭配，將經(jīng)濟(jì)周期劃分為四個階段：

1、“經(jīng)濟(jì)上行，通脹下行”構(gòu)成復(fù)蘇階段，此階段由于股票對經(jīng)濟(jì)的彈性更大，其相對債券和現(xiàn)金具備明顯超額收益；

2、“經(jīng)濟(jì)上行，通脹上行”構(gòu)成過熱階段，在此階段，通脹上升增加了持有現(xiàn)金的機(jī)會成本，可能出臺的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價(jià)值相對較強(qiáng)，而商品則將明顯走牛；

3、“經(jīng)濟(jì)下行，通脹上行”構(gòu)成滯脹階段，在滯脹階段，現(xiàn)金收益率提高，持有現(xiàn)金最明智，經(jīng)濟(jì)下行對企業(yè)盈利的沖擊將對股票構(gòu)成負(fù)面影響，債券相對股票的收益率提高；

4、“經(jīng)濟(jì)下行，通脹下行”構(gòu)成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現(xiàn)最突出，隨著經(jīng)濟(jì)即將見底的預(yù)期逐步形成，股票的吸引力逐步增強(qiáng)。

收益率

Ⅰ衰退：債券>現(xiàn)金>股票>大宗商品

Ⅱ復(fù)蘇：股票>大宗商品>債券>現(xiàn)金

Ⅲ過熱：大宗商品>股票>現(xiàn)金/債券

Ⅳ滯脹：現(xiàn)金>大宗商品/債券>股票

制定戰(zhàn)略

Ⅰ周期性：當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長加快（北），股票和大宗商品表現(xiàn)好。周期性行業(yè)，如：高科技股或鋼鐵股表現(xiàn)超過大市。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長放緩（南），債券、現(xiàn)金及防守性投資組合表現(xiàn)超過大市。

Ⅱ久期：當(dāng)通脹率下降（西），折現(xiàn)率下降，金融資產(chǎn)表現(xiàn)好。投資者購買久期長的成長型股票。當(dāng)通脹率上升（東），實(shí)體資產(chǎn)，如：大宗商品和現(xiàn)金表現(xiàn)好。估值波動小而且久期短的價(jià)值型股票表現(xiàn)超出大市。

Ⅲ利率敏感：銀行和可選消費(fèi)股屬于利率敏感型，在一個周期中最早有反應(yīng)。在中央銀行放松銀根，增長開始復(fù)蘇時(shí)的衰退和復(fù)蘇階段，它們的表現(xiàn)最好。

Ⅳ與標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)：一些行業(yè)的表現(xiàn)與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格走勢相關(guān)聯(lián)。保險(xiǎn)類股票和投資銀行類股票往往對債券或股權(quán)價(jià)格敏感，在衰退或復(fù)蘇階段中表現(xiàn)得好。礦業(yè)股對金屬價(jià)格敏感，在過熱階段中表現(xiàn)得好。石油與天然氣股對石油價(jià)格敏感，在滯脹階段中表現(xiàn)超過大市。