內(nèi)容目前由北大光華唐遙副教授2019年公開(kāi)課內(nèi)容整理，之后會(huì)根據(jù)曼昆的《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》繼續(xù)填充；

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）：給定時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品和服務(wù)的市場(chǎng)總值；

從支出的角度看GDP：最終消費(fèi)（53%） + 投資 + 出口；

????????消費(fèi)品：可以直接消費(fèi)產(chǎn)生滿足感的產(chǎn)出，包括產(chǎn)品和服務(wù)；

? ? ? ? 投資：宏經(jīng)中的投資不包含金融投資；

? ? ? ? 凈出口：進(jìn)口-出口；

從產(chǎn)業(yè)角度看：第一產(chǎn)業(yè)（農(nóng)林牧漁，4%），第二產(chǎn)業(yè)（礦業(yè)，制造，能源，建筑，38%），第三產(chǎn)業(yè)（所有其他，56%）；

GDP問(wèn)題：未包含非市場(chǎng)部分，未計(jì)入經(jīng)濟(jì)的外部負(fù)面性，未考慮分配的問(wèn)題；

通貨膨脹：總體物價(jià)上升；貨幣增量超過(guò)實(shí)際GDP增長(zhǎng)；

價(jià)格指數(shù)：衡量?jī)r(jià)格變化，（1）選定產(chǎn)品/服務(wù)，及（2）基期，算出（3）基期成本、（4）t期成本，計(jì)算價(jià)格指數(shù)=t成/基成*100；

三種價(jià)格指數(shù)：居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI，一般居民，零售價(jià)格，包含進(jìn)口品），GDP平減指數(shù)（包含非居民購(gòu)買的商品，但不包含進(jìn)口品），生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI，所有國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，但是出廠價(jià)，衡量批發(fā)）；

名義GDP：今年產(chǎn)品當(dāng)下的價(jià)格總成本；實(shí)際GDP：今年產(chǎn)品基期的價(jià)格總成本；

GDP平減指數(shù)：名義GDP/實(shí)際GDP*100。當(dāng)我們比較兩個(gè)實(shí)際GDP的時(shí)候，他們會(huì)被使用同一基年被計(jì)算，以去除價(jià)格變化的影響；

CPI通貨膨脹率：使用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，(CPI(2018) - CPI(2017))/CPI(2017) * 100%;

實(shí)際工資增長(zhǎng)率：名義工資增長(zhǎng)率-通脹率；

實(shí)際利率：名義利率-通脹率；

通貨膨脹的代價(jià)：價(jià)格系統(tǒng)的噪音；現(xiàn)金資產(chǎn)和管理資產(chǎn)的“鞋底磨損”；債權(quán)人損失；

就業(yè)數(shù)據(jù)的收集：（勞動(dòng)年齡人口，16+）就業(yè)人口（5.7），失業(yè)人口（0.3），非勞動(dòng)力（4）；

失業(yè)率 = 失業(yè)人數(shù)/（失業(yè)人數(shù)+就業(yè)人數(shù)）*100%， 不考慮非勞動(dòng)力人口；

失業(yè)種類：摩擦性失業(yè)（短期調(diào)整），結(jié)構(gòu)性失業(yè)（長(zhǎng)期不匹配），周期性失業(yè)（經(jīng)濟(jì)衰退）；

自然失業(yè)率：NRU=（失業(yè)人口-周期性失業(yè)人口）/勞動(dòng)人口*100%；

一個(gè)小疑問(wèn)：如果第一年大家有100元貨幣，同時(shí)生產(chǎn)了100元的東西，那么每個(gè)人把錢花完就能消費(fèi)所有的東西；而如果第二年大家的總產(chǎn)值是200元，那大家是不是沒(méi)法買下所有的東西？一個(gè)小答案：不會(huì)，我認(rèn)為貨幣只是彌補(bǔ)交易中差值的衡量物，就算沒(méi)有貨幣，大家仍然能夠通過(guò)以物易物來(lái)交易；而只要交易行為能夠錯(cuò)開(kāi)，最少的貨幣也能滿足交易的需求。

（人均）資本積累的邊際效應(yīng)：不能帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)；索羅斯旺模型；

全要素生產(chǎn)率（TFP）：經(jīng)濟(jì)/企業(yè)使用其所有要素的效率，用以衡量經(jīng)濟(jì)的技術(shù)和效率水平；或者，=科學(xué)結(jié)束+制度效率；

? ? ? ? 制度：從殖民者開(kāi)始；地理：影響外貿(mào)；自然資源：去產(chǎn)業(yè)化；文化：信任；

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的來(lái)源：生產(chǎn)性資本（邊際效應(yīng)）+人力資本（邊際效應(yīng)）+自然資源（極限）+全要素生產(chǎn)率（關(guān)鍵）；

工業(yè)革命：之前基本沒(méi)有人均產(chǎn)出的增長(zhǎng)；之后有，因?yàn)閯?chuàng)新+制度效率；

（短期）經(jīng)濟(jì)波動(dòng)：經(jīng)濟(jì)周期，繁榮與衰退，多種原因；（1）潛在產(chǎn)出發(fā)生了變化，（2）或?qū)嶋H產(chǎn)出偏離了潛在產(chǎn)出；但其實(shí)波動(dòng)沒(méi)有特別強(qiáng)的“周期”性，不易預(yù)測(cè)；

衰退：連續(xù)兩個(gè)周期的實(shí)際GDP下降；

蕭條：嚴(yán)重的長(zhǎng)期衰退，例如1929-1932經(jīng)濟(jì)大蕭條；

潛在產(chǎn)出（潛在GDP）：一個(gè)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的最大產(chǎn)出（實(shí)際GDP），不能出現(xiàn)勞動(dòng)力和資本要素的過(guò)度使用；

產(chǎn)出缺口：實(shí)際產(chǎn)出-潛在產(chǎn)出；

經(jīng)濟(jì)周期的原因：內(nèi)生波動(dòng)（養(yǎng)豬、選舉周期、混沌理論），外生沖擊（凱恩斯強(qiáng)調(diào)需求、新古典主義強(qiáng)調(diào)貨幣政策和全要素）；

凱恩斯主義：（1929-1933）看重“總需求”；私營(yíng)積極為主體，蕭條期間輔以政府貨幣干預(yù)；

簡(jiǎn)單的凱恩斯模型：總需求=消費(fèi)（自發(fā)消費(fèi)+邊際消費(fèi)傾向*（總產(chǎn)出/總收入-稅收））+投資+政府支出+凈出口；總產(chǎn)出定義為總收入；

消費(fèi)：自發(fā)消費(fèi)（必要消費(fèi)），引致消費(fèi)（和稅收收入相關(guān)，總結(jié)為0-1之間的邊際消費(fèi)傾向系數(shù)）；

總需求（與收入無(wú)關(guān)部分）=自發(fā)消費(fèi)+投資+政府支出+凈出口-邊際消費(fèi)傾向*稅收；

總需求（與收入相關(guān)部分）=邊際消費(fèi)傾向*總產(chǎn)出；

凱恩斯十字圖：“均衡狀態(tài)”即交點(diǎn)；

? ? ? ? 用十字圖解釋經(jīng)濟(jì)衰退：

? ? ? ? （1）自發(fā)支出下降

? ? ? ? （2）邊際系數(shù)下降

解析解：總產(chǎn)出=1/（1-邊際系數(shù)）*（收入無(wú)關(guān)部分的總需求）；稱1/（1-邊際系數(shù)）之為一種擴(kuò)大系數(shù)，或“自發(fā)支出乘數(shù)”，其中邊際系數(shù)越大，得到的總產(chǎn)出越大，或在收入無(wú)關(guān)的總需求上的擴(kuò)大效應(yīng)越大；一個(gè)越大的乘數(shù)，給經(jīng)濟(jì)體中不同個(gè)體構(gòu)成的連鎖正面效果越大；

模型的幾個(gè)重要假設(shè)：（1）額外支出與總收入之間的線性關(guān)系，即邊際系數(shù)的設(shè)置；（2）總產(chǎn)出被定義為等于總收入；（3）同時(shí)忽略了“貨幣”的角色：在產(chǎn)出、收入、支出之間的中間關(guān)系；（4）忽略了“價(jià)格”：不能討論通貨膨脹；（5）沒(méi)有產(chǎn)能限制： 假設(shè)供給方和需求方的完美契合，即隨時(shí)可以滿足需求的變化（供給穩(wěn)定>=需求）；

簡(jiǎn)單的凱恩斯模型的更適用場(chǎng)景：蕭條時(shí)期；因?yàn)槠髽I(yè)沒(méi)有動(dòng)機(jī)抬高價(jià)格，且產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致了供給穩(wěn)定>=需求；

財(cái)政政策：財(cái)政開(kāi)支乘數(shù)衡量財(cái)政政策有效性：減稅還是增加政府開(kāi)支？按照凱恩斯模型的公式，總產(chǎn)出=1/（1-邊際系數(shù)）*（自發(fā)消費(fèi)+投資+政府支出+凈出口-邊際消費(fèi)傾向*稅收）= C + 1/（1-邊際系數(shù)）*政府支出-邊際系數(shù)/（1-邊際系數(shù)）*稅收；及減稅的財(cái)政開(kāi)支乘數(shù)是“邊際系數(shù)/（1-邊際系數(shù)）”，而政府支出的開(kāi)支乘數(shù)是“1/（1-邊際系數(shù)）”；由于邊際系數(shù)小于1，所以我們認(rèn)為政府開(kāi)支的財(cái)政開(kāi)支乘數(shù)更大；

直觀理解：政府花5元采購(gòu)產(chǎn)品，則確實(shí)在總需求上增加了五元；而通過(guò)減稅減了王家5元，王家可能只會(huì)多花2元進(jìn)行消費(fèi)；

對(duì)這一結(jié)論懷疑態(tài)度：有些人認(rèn)為財(cái)政支出的開(kāi)支乘數(shù)大于1，有些人則認(rèn)為（在和平時(shí)期）趨于0；總體認(rèn)為有提升，但具體多少存在疑問(wèn)；

永久收入假說(shuō)：（弗里德曼說(shuō)）人（一般消費(fèi)者）在消費(fèi)時(shí)考慮的是長(zhǎng)期消費(fèi)問(wèn)題，一次性的額外收入會(huì)被放到一生中的每年里進(jìn)行消費(fèi)（？？？不符合現(xiàn)實(shí)啊），所以這種財(cái)政政策對(duì)當(dāng)下的影響很小，接近于零；

擠出理論：政府為了支持財(cái)政擴(kuò)張，則需要發(fā)行債券，其本質(zhì)為融資；然而這部分新增的融資需求擠占了本來(lái)的投資需求，本質(zhì)上使得借錢的需求和利率提高，而這回反過(guò)來(lái)抑制居民和企業(yè)的投資和消費(fèi)=>所以最終得到的財(cái)政開(kāi)支乘數(shù)會(huì)小于預(yù)期；

“家庭部門的預(yù)期”：政府如果通過(guò)減稅來(lái)緩解，那么可能會(huì)“舉債”，而如果舉債，則必然在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)“還債”，到時(shí)候稅率則一定會(huì)升高；所以如果家庭的決策者完全理智，則不會(huì)因?yàn)榕R時(shí)的降稅而增加家庭開(kāi)支；

供給效應(yīng)：雖然（新古典主義）認(rèn)為上述原因?qū)е抡?cái)政投入對(duì)需求的增加有限，但認(rèn)為會(huì)提升供給：（1）投資基礎(chǔ)設(shè)施，增加資本存量；（2）減少勞動(dòng)所得稅和資本所得稅能刺激資本和勞動(dòng)的供給；所以當(dāng)我們后來(lái)提到減稅，更多是在考慮如何通過(guò)減稅來(lái)增加供給，而不是需求；

財(cái)政政策的不靈活：需要時(shí)間和流程；

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貨幣：任何可以在交換中作為一般等價(jià)物的資產(chǎn)；因?yàn)槭琴Y產(chǎn)，所以不包含信用卡；最開(kāi)始是商品貨幣，現(xiàn)在是法定貨幣，最近還有加密電子貨幣；

貨幣功能：（1）作為媒介提高交易效率，（2）合適的記賬單位（元，角，分），（3）不變質(zhì)，能儲(chǔ)存（一定的）價(jià)值；

基礎(chǔ)貨幣（MB）統(tǒng)計(jì)口徑：中央銀行發(fā)行在外的貨幣，包含在流通的貨幣（M0）和準(zhǔn)備金貨幣；M1=M0+單位活期存款；M2=M1+單位定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款；

貨幣數(shù)量論：交換方程式： M（貨幣存量）*V（貨幣流通速度，在一年中被使用的次數(shù)）=P（均價(jià)）*Y（數(shù)量，產(chǎn)出）；因此P = MV/Y；疑問(wèn)：?jiǎn)栴}是GDP只計(jì)算最終產(chǎn)值，中間過(guò)程中交易所需的貨幣使用如何統(tǒng)計(jì)？？

通貨膨脹：通過(guò)P = MV/Y，如果Y和V穩(wěn)定不變（增加），則貨幣的數(shù)量M的增加會(huì)導(dǎo)致P增加，所以會(huì)引發(fā)通貨膨脹；弗里德曼：“通貨膨脹一直是種貨幣現(xiàn)象”；

理論的失敗：1980年之后兩者的關(guān)系不再像預(yù)料一樣線性，為什么？技術(shù)的角度：假設(shè)有問(wèn)題，貨幣流通速度不穩(wěn)定；實(shí)際上，80年之后的貨幣一部分流向了投資和海外投資，而不是存量商品；

中國(guó)貨幣統(tǒng)計(jì)口徑：流通中的現(xiàn)金（M0）+存款（不區(qū)分M1/M2）；

準(zhǔn)備金率=銀行準(zhǔn)備金/銀行總存款；

貸款創(chuàng)造貨幣：只要目前銀行中的剩余金額高于最低的準(zhǔn)備金量，銀行就會(huì)出借剩余金額來(lái)獲取利息；而只要有人將銀行的貸款再次存入銀行，銀行就會(huì)再次出借剩余部分；所以存款=準(zhǔn)備金/準(zhǔn)備金率；因此除了中央銀行的貨幣發(fā)行，居民、企業(yè)和銀行都會(huì)決定最終貨幣的流通情況；

中國(guó)政府主要的貨幣政策工具：法定準(zhǔn)備金率（大型14.5，中小12.5）和利率

擠兌：風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，很多人同時(shí)要求取現(xiàn)金，一旦發(fā)生擠兌銀行將申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，個(gè)人存款清零；應(yīng)對(duì)措施：銀行險(xiǎn)，每人每個(gè)銀行最高50w人民幣；

金本位：含金硬幣或以黃金支持的紙幣作為貨幣體系；同時(shí)是一種匯率制度，按照含金比例折算即可；因此中央銀行不是必須的；金本位不能保證高度穩(wěn)定，recall P = MV/Y；

放棄金本位：因?yàn)榻鸨疚幌轮醒脬y行無(wú)法通過(guò)增加貨幣來(lái)降低利率，刺激經(jīng)濟(jì)，所以在1930大蕭條期間大家都放棄了；

布雷頓森林體系（二戰(zhàn)后大部分黃金在美國(guó)）：美元本位；美元固定掛鉤于黃金，其他貨幣掛鉤于美元；美國(guó)政府有義務(wù)將其體系內(nèi)其他政府持有的美元換成黃金，但不包括民眾；

放棄布雷頓森林體系：越戰(zhàn)中美元超發(fā)，通貨膨脹，無(wú)法維持35:1的黃金，1971年尼克松終結(jié)了美元-黃金的兌換性；

貨幣主義者（弗里德曼的k%原則）：中央銀行發(fā)行貨幣的增速等于GDP增長(zhǎng)率a加上通膨目標(biāo)k% = a+k%；然而1980年后貨幣發(fā)行和物價(jià)的聯(lián)系不再緊密，這一理論再次不合時(shí)宜；

名義利率：借錢時(shí)要支付的直接利率；

實(shí)際利率：名義利率-通貨膨脹率，通膨越厲害，還錢壓力越低；

中央銀行通過(guò)調(diào)節(jié)名義利率來(lái)調(diào)控通膨和產(chǎn)出：降低名義利率=>降低實(shí)際利率=>大家把錢拿（借）出來(lái)消費(fèi)投資=>總需求上升=>產(chǎn)出和物價(jià)上升；

泰勒法則：如果通貨膨脹高于目標(biāo)1%，則調(diào)高名義利息1.5%；如果GDP增長(zhǎng)比潛在增長(zhǎng)率高1%，則把名義利息調(diào)高0.5%；

實(shí)施泰勒法則：首先獲得一個(gè)目標(biāo)名義利率（由泰勒法則得出），央行通過(guò)增發(fā)貨幣來(lái)調(diào)低利率（例如用新發(fā)貨幣購(gòu)買國(guó)債），或通過(guò)貨幣回籠來(lái)增高利率（發(fā)售國(guó)債）；小疑問(wèn)：為什么貨幣量影響利率？？

名義利率的最低值——0: 如果名義利率是-10%， 那么相當(dāng)于銀行送錢，所有人都會(huì)去借空銀行的錢，是悖論的；那么如果名義利率接近0，央行如何繼續(xù)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)？

量化寬松（非常規(guī)政策）：降低央行目標(biāo)利率之外的其他利率，但最終目的還是增發(fā)貨幣；這一舉措會(huì)使得居民認(rèn)為自己變富有，從而刺激消費(fèi)；實(shí)施手段與之前類似，包括購(gòu)買國(guó)債或購(gòu)買其他金融資產(chǎn)；小疑問(wèn)：作為的其他利率具體包括什么？

前瞻指引（非常規(guī)政策2）：對(duì)未來(lái)的利率路徑進(jìn)行指引；例如讓居民相信未來(lái)的利率仍然會(huì)維持在一個(gè)低水平，可以促進(jìn)居民和企業(yè)貸款消費(fèi)/投資；困難在于溝通，市場(chǎng)未必會(huì)相信；

這兩個(gè)非常規(guī)貨幣政策的最終效果（GDP）很難估計(jì)，但可以通過(guò)觀察利率和資產(chǎn)價(jià)格來(lái)判斷；

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總供給總需求模型：凱恩斯模型的問(wèn)題在于，模型中沒(méi)有價(jià)格因素，所以不能討論通貨膨脹；在新的模型中財(cái)政政策對(duì)產(chǎn)出和通脹同時(shí)發(fā)生影響（而不是凱恩斯中對(duì)產(chǎn)出和需求的簡(jiǎn)單定義）；討論經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)短期需求；

總總模型的三個(gè)部分：短期總供給曲線（AS，向上傾斜），短期總需求曲線（AD，鄉(xiāng)下傾斜），長(zhǎng)期總供給曲線（LRAS）垂直于橫軸；

供給側(cè)假設(shè)：企業(yè)根據(jù)對(duì)比價(jià)格上升速度和通脹速度來(lái)了解現(xiàn)在的產(chǎn)能是否（大于，等于或小于）當(dāng)前的需求；如果產(chǎn)品價(jià)格上升速度>預(yù)期通脹，企業(yè)會(huì)認(rèn)為是需求變強(qiáng)了，所以會(huì)增加產(chǎn)能；反之會(huì)減少產(chǎn)能；（結(jié)合微經(jīng)中的模型考慮）；

需求側(cè)假設(shè)：類似的，如果實(shí)際通脹大于貨幣當(dāng)局目標(biāo)，則意味著居民財(cái)富縮水加快，需求減少；反之亦然；小疑問(wèn)：為什么？因?yàn)榭s水快所以大家的財(cái)富變少，需求也減少了？

長(zhǎng)期假設(shè)：我們認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看貨幣本身不能左右經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)能，產(chǎn)能取決于技術(shù)和資源，所以假設(shè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出將等于潛在產(chǎn)能；

短期均衡：

長(zhǎng)期均衡：

外來(lái)因素沖擊：短期內(nèi)總需求曲線改變，導(dǎo)致新的均衡點(diǎn)

小疑問(wèn)：（1）在解釋曲線的來(lái)源的時(shí)候，我們從微觀的角度入手，比如在需求側(cè)假設(shè)一個(gè)具體公司對(duì)產(chǎn)能變動(dòng)的決定，這種微觀決策是如何聯(lián)系到宏觀的曲線的？（2）為什么總需求下降一定會(huì)帶動(dòng)通脹率下降？

三種經(jīng)濟(jì)沖擊：短期需求沖擊（出口、自發(fā)消費(fèi)受到影響），短期供給沖擊（原油、天氣、企業(yè)通脹預(yù)期），技術(shù)和制度變化帶來(lái)的長(zhǎng)期供給的改變；

企業(yè)通貨膨脹預(yù)期：如果預(yù)期通脹將上升，則表明需求可能會(huì)下降，所以企業(yè)將減少生產(chǎn)意愿，則短期供給曲線向左/上移動(dòng)；反之向右/下移動(dòng)；

應(yīng)對(duì)沖擊：政府是否要干預(yù)？政府和企業(yè)都可以參與調(diào)整使得總需求和總供給都回到穩(wěn)態(tài)；

政府干預(yù)：當(dāng)總需求下降（例如出口降低），政府可以采取之前討論過(guò)的方法來(lái)回拉總需求，包括財(cái)政政策（減稅或增加政府開(kāi)支，凱恩斯模型）和貨幣政策（降息，降低利率）；

政府不干預(yù)：那么通貨膨脹率會(huì)長(zhǎng)期維持在低位，將使得企業(yè)不得不調(diào)整對(duì)通脹的預(yù)期，因此對(duì)于任何一個(gè)特定的通貨膨脹率，企業(yè)都會(huì)愿意增加生產(chǎn)，這導(dǎo)致整條供給曲線向右/下移動(dòng)，最終慢慢回歸到長(zhǎng)期總供給：

對(duì)比政府的干預(yù)與不干預(yù)：

短期（1-2年） vs 長(zhǎng)期（至少3-5年）：企業(yè)無(wú)法在短期內(nèi)快速調(diào)整價(jià)格來(lái)使得產(chǎn)出恢復(fù)均衡水平；

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國(guó)際收支賬戶：統(tǒng)計(jì)一個(gè)國(guó)家與其他國(guó)家地區(qū)的交易；兩大類：經(jīng)常項(xiàng)目（統(tǒng)計(jì)貿(mào)易交易的數(shù)據(jù)，包括產(chǎn)品、服務(wù)、資本和勞動(dòng)力的進(jìn)出口）和資本項(xiàng)目（統(tǒng)計(jì)資產(chǎn)交易的金額，購(gòu)買對(duì)方資產(chǎn)，包括股票、債券、不動(dòng)產(chǎn)）；

匯率：對(duì)不同貨幣進(jìn)行兌換時(shí)使用的比價(jià)；

雙邊名義匯率：國(guó)家之間貨幣兌換的比例，定義為用本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的外幣的價(jià)格；

雙邊實(shí)際匯率：矯正過(guò)價(jià)格因素的匯率，也是兩國(guó)貿(mào)易中影響雙方貿(mào)易優(yōu)勢(shì)的匯率；對(duì)比的是同樣一筆錢經(jīng)過(guò)名義兌換之后在不同國(guó)家內(nèi)的購(gòu)買力；q（雙邊實(shí)際） = e（雙邊名義，外/本）* 外P（外國(guó)價(jià)格，PPI或者CPI）/本P（本國(guó)價(jià)格）；實(shí)際上就像是對(duì)比1美元兌換后在中國(guó)的購(gòu)買力/在美國(guó)的購(gòu)買力；

名義/實(shí)際匯率的貶值和升值：q上升表明1美元兌換后在中國(guó)能買到的東西相對(duì)變多，美元相對(duì)人民幣更加值錢；

理想?yún)R率：即購(gòu)買力平價(jià)匯率（e_ppp），定義是按照這個(gè)匯率不同貨幣的實(shí)際匯率將為1；Set q = 1 => e = 本P/外P；e_ppp理應(yīng)是相對(duì)穩(wěn)定的，但市場(chǎng)匯率往往波動(dòng)較大；

e_ppp的用途：（1）用來(lái)評(píng)價(jià)現(xiàn)在的市場(chǎng)匯率，（2）評(píng)價(jià)不同國(guó)家的實(shí)際產(chǎn)出水平；2017年的數(shù)據(jù)：美元市場(chǎng)匯率6.8，實(shí)際匯率3.5，這說(shuō)明對(duì)于一個(gè)貨幣來(lái)說(shuō)除了實(shí)際匯率還有很多別的方面需要參考；發(fā)展中國(guó)家物價(jià)普遍更低；

名義有效匯率：加權(quán)平均多國(guó)市場(chǎng)匯率；

美元指數(shù)（一種名義有效匯率）：權(quán)重與經(jīng)濟(jì)體大小相關(guān)

決定匯率水平的因素：兩個(gè)角度，不同的理論，（1）基于貿(mào)易（即考慮購(gòu)買力平價(jià)，旨在讓雙方的貨幣兌換并考慮貿(mào)易成本后有同樣的購(gòu)買力；相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論）；（2）基于資本流動(dòng)（利率平價(jià)）；這兩種預(yù)期應(yīng)當(dāng)是要考慮長(zhǎng)期利率變化的，所以在短期內(nèi)根據(jù)這兩種理論對(duì)利率變化做預(yù)測(cè)是會(huì)不準(zhǔn)確的；

相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論：從變化的角度看，貨幣A和貨幣B之間的匯率變化應(yīng)該近似于雙方通脹率變化的比值；事實(shí)上這一理論在1975-2005世界各國(guó)家對(duì)美元的匯率變化相符合；

利率平價(jià)回報(bào)：假設(shè)ia是投資者在中國(guó)投資所得到的回報(bào)，ib是在美國(guó)投資的回報(bào)，et是當(dāng)期的匯率，e（t+1）是假設(shè)投資結(jié)束時(shí)的匯率，則我們認(rèn)為ia的期望應(yīng)該等同于ib的期望加上匯率盈虧的期望，即：E(ia) = E(ib + e(t+1)-et/et)；在這一等式下，在中國(guó)投資產(chǎn)生的利率如果上升，理論上將導(dǎo)致大量美元被兌換為人民幣，人民幣升值；小疑問(wèn)：這里的ia和ib到底是規(guī)定的利率還是投資回報(bào)？

匯率制度：固定匯率制度（港元對(duì)美元、歐元），浮動(dòng)匯率制度（美元，加元，英鎊），中間類型的制度（人民幣，新加坡元）；

中國(guó)匯率制度：一種管理浮動(dòng)的匯率制度，對(duì)美元的每日交易區(qū)間最大+/- 3%，大概計(jì)算方式為：中間價(jià)=昨日收盤匯率（體現(xiàn)市場(chǎng)供需）+一籃子貨幣匯率變化（整體上每個(gè)國(guó)家匯率對(duì)美元的走勢(shì)）+逆周期調(diào)節(jié)因子（過(guò)濾掉市場(chǎng)情緒波動(dòng)）；

三個(gè)主要的匯率政策目標(biāo)：（1）穩(wěn)/固定的匯率，方便貿(mào)易和資本往來(lái)；（2）國(guó)際資本的自由，理論上提高效率；（3）貨幣政策的自主性，方便調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)通脹和GDP；

三元悖論：一個(gè)國(guó)家只能三選二，不可能三者兼得；

? ? ? ? （1）套餐一：港幣對(duì)美元，固定匯率+資本自由流動(dòng)，那么利率平價(jià)理論中的e(t+1)-et/et將=0，這要求ia=ib，即如果美元利率如果提升，那香港利率必須提升，將使香港失去了自主權(quán)；

? ? ? ? （2）套餐二：美元與加元，資本自由流動(dòng)+貨幣自主，繼續(xù)使用利率平價(jià)理論，則ia與ib自然會(huì)直接導(dǎo)致匯率變化，所以匯率必然不固定；

? ? ? ? （3）套餐三：05年貨幣改革之前的中國(guó)，對(duì)美元固定匯率+貨幣自主，則e(t+1)-et/et將=0，而由于貨幣政策自主則ia不等于ib，這導(dǎo)致利率平價(jià)等式被打破，那么人民幣和美元之間的流動(dòng)意圖會(huì)非常強(qiáng)，必須被限制，資本也就不能自由流動(dòng)了；

回顧泰勒規(guī)則：如果使用套餐一，則無(wú)法使用泰勒規(guī)則這樣的貨幣政策調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，則只能主要依靠財(cái)政政策；

總體經(jīng)濟(jì)政策的制定：為調(diào)節(jié)內(nèi)部目標(biāo)（GDP增速，通貨膨脹率，失業(yè)率），則使用{貨幣政策，財(cái)政政策}來(lái)調(diào)節(jié)；然而當(dāng)國(guó)際貿(mào)易和投資對(duì)這個(gè)國(guó)家/地區(qū)顯得更為重要時(shí)，可能會(huì)割舍貨幣政策的自主性，只依靠財(cái)政政策調(diào)節(jié)；另一種情況是國(guó)家的財(cái)政赤字很高，那就只能使用貨幣政策，沒(méi)辦法再維持匯率穩(wěn)定；

Reference

1. 北京大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)公開(kāi)課 唐遙 光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系副教授，資源鏈接：https://www.icourse163.org/course/PKU-1205962805，或https://www.bilibili.com/video/BV1XJ411i7ip?p=1；