平時(shí)看東西的時(shí)候，我喜歡把讀到的精彩句子，或者是由讀到什么而想到的寫下來，久而久之，就收集了很多好東西。今天的這篇就是過去兩年有關(guān)投資思想的積累。
1. 股票投資的本質(zhì)是投資于人類的精英階層。
2. 孫子曰：昔之善戰(zhàn)者，先為不可勝，以待敵之可勝。
不可勝在己，可勝在敵。
故善戰(zhàn)者，能為不可勝，不能使敵之必可勝。故曰：勝可知，而不可為。
故舉秋毫不為多力 ，見日月不為明目，聞雷霆不為聰耳。
古之所謂善戰(zhàn)者 ，勝于易勝者也。
是故勝兵先勝而后求戰(zhàn)，敗兵先戰(zhàn)而后求勝。
3.太公《貨殖列傳》有云：旱則資舟，水則資車，物之理也。論其有余不足，則知貴賤。貴上極則反賤，賤下極則反貴。
貴出如糞土，賤取如珠玉。財(cái)幣欲其行如流水。故人棄我取，人取我與。夫纖嗇筋力，治生之正道，而富者必用奇勝。
4.老子在《道德經(jīng)》說： 上士聞道，勤而行之。中士聞道，若存若亡。下士聞道，大笑之。不笑不足以為道。
5.找簡單的企業(yè)，建立能力圈，理解市場波動(dòng)，然后就只盯估值，畫兩條線，明顯便宜就買入，明顯高估就賣出，期間呆坐不動(dòng)。
6.有四類公司的投資前景值得關(guān)注,未來能取得比較好的投資回報(bào)。
第一是科技類、互聯(lián)網(wǎng)類企業(yè)；第二是消費(fèi)類公司；第三是醫(yī)藥類板塊；第四是形成寡頭格局行業(yè)的高端制造業(yè)企業(yè)。
7. “高價(jià)值型”企業(yè)可能特點(diǎn)就是業(yè)務(wù)構(gòu)成相對簡單，產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，發(fā)展驅(qū)動(dòng)力清晰，企業(yè)可評估性好，財(cái)務(wù)優(yōu)異無隱患等等。
8.未來優(yōu)勢型，在一個(gè)具有廣闊發(fā)展空間的行業(yè)，已經(jīng)鍛造出了明顯區(qū)別于競爭對手的、切中行業(yè)發(fā)展實(shí)質(zhì)又很難被模仿的競爭優(yōu)勢，這種優(yōu)勢將可能為企業(yè)帶來長期的巨大收益。但另一方面，它的這種優(yōu)勢剛剛構(gòu)造起來尚沒有充分地發(fā)揮出應(yīng)有的效益，而為了打造這種優(yōu)勢卻花費(fèi)了較高的成本及費(fèi)用。
最好的標(biāo)的：較大業(yè)務(wù)空間潛力+獨(dú)特競爭優(yōu)勢+較高的ROE彈性。
9.對上海機(jī)場來說，疫情總會過去，封頂總會消失，足夠便宜的價(jià)格可以彌補(bǔ)時(shí)間的欠缺。?
10..優(yōu)秀的公司進(jìn)入低估區(qū)間就可以上車了，如果為了防止買入后繼續(xù)下跌而不敢買入，那么就為了可能的下跌而放棄了必然的均值回歸。
11.一家企業(yè)估值的高或低，不是和歷史股價(jià)對比，不是和獲利百分比對比，不是和投資人的買入成本對比。
因?yàn)槭菤v史新高，所以太貴；因?yàn)橐呀?jīng)賺了五倍，所以太貴；因?yàn)橘I入成本低，所以拿得住，因?yàn)橘I入成本高，所以無法堅(jiān)定持有；因?yàn)楣蓛r(jià)500元，所以比5元的股票貴…… 便宜貴賤，不是用現(xiàn)在和過去比，而是用現(xiàn)在和未來比。
合理的擴(kuò)展是基于核心能力的延伸。
12.要透視表面的高風(fēng)險(xiǎn)下是否存在隱性的高勝率階梯。比如炒股看起來盈利者不足1成，但其實(shí)質(zhì)不是因?yàn)檎娴南駭?shù)學(xué)大賽或者乒乓球全國聯(lián)賽那么難，而只是因?yàn)榻^大多數(shù)人不愿意去做正確的事而已。你真的入正門行正道，盈利反而是大概率的事。
13.一個(gè)企業(yè)股價(jià)3-5年不漲，同時(shí)經(jīng)營在不斷改善，經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流越來越好，市場上就沒有研究員了。
14.巴菲特和芒格常常談到，有時(shí)候?yàn)榱俗龀梢患?，最好的辦法是什么也不做。他們教會了我在投資和生活中說‘不’。
15.企業(yè)業(yè)務(wù)越簡單，盈利確定性越高，研究時(shí)間越長，結(jié)論不斷被證實(shí)的，倉位可以越重。反之倉位應(yīng)保持較輕。當(dāng)一個(gè)系統(tǒng)越復(fù)雜，變量越多的時(shí)候，這個(gè)系統(tǒng)就越脆弱。
16.不死品種的極限跌幅：從最高點(diǎn)下跌70%-80%即是大底。證券價(jià)格從最高值腰斬之后，再打兩次八折，降到1/3左右就是不錯(cuò)的價(jià)格了。個(gè)股不適用，尤其適合用于不死品種—指數(shù)基金。
“‘半額雙八折’，是指高位觸頂后進(jìn)入下跌局面時(shí)，用于判斷底部位置參考數(shù)值的股市格言。意思是價(jià)格會跌落至高值×0.5×0.8×0.8=0.32這一約等于高值1／3程度的數(shù)值。這個(gè)格言并無特別的依據(jù)，據(jù)說是以前大阪的藥商和布商在商品滯銷時(shí)候用于打折的參考基準(zhǔn)，因其讀音朗朗上口故而在股市也使用開來?！?/p>
17.慢慢變富并不是一直窮著，然后到老了突然變的有錢。實(shí)際上，慢慢變富的狀態(tài)是越來越富，一直快樂的富下去。
18.企業(yè)搞技改，加強(qiáng)內(nèi)部管理，最好是在外部市場不景氣的時(shí)候。因?yàn)檫@時(shí)改革的成本比較低，買新設(shè)備也便宜。只要能熬下來，活下去，把能力提升了，等市場景氣時(shí)，就很容易上一個(gè)大臺階。
19.格雷厄姆在《聰明的投資者》中說，“要想在一生中獲得投資的成功，并不需要頂級的智商、超凡的商業(yè)頭腦或秘密的信息，而是需要一個(gè)穩(wěn)妥的知識體系作為決策的基礎(chǔ)，并且有能力控制自己的情緒，使其不會對這種體系造成侵蝕?！?/p>
20.如果公司快速成長，大量的資本支出，并不一定是壞事。用來維持現(xiàn)有生產(chǎn)力的資本支出，是關(guān)鍵問題。
21.通過辛勤工作和認(rèn)真分析，你會獲得能夠給你帶來超常經(jīng)濟(jì)利益的投資情形，你之所以能取得這些巨額利潤，并不是因?yàn)槟愠袚?dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。你理應(yīng)獲得如此豐厚的回報(bào)，因?yàn)槟阕隽顺渥愕臏?zhǔn)備工作。
22.倉位比成本更重要，對高收益有期望就一定要重倉。但重倉的前提就是深度研究。
23.退休的錢除非鉆石坑，否則絕不建議配置權(quán)益類資產(chǎn)超過40%，甚至30%。鉆石坑可以短期配置到50%-60%。這個(gè)性質(zhì)的資金一定是求穩(wěn)為主。
24.投資體系無非就是觀察市場/判斷位置/設(shè)計(jì)策略/執(zhí)行交易這幾個(gè)方面。
25.買入測試：敢投入20%以上么？如果跌30%，敢加倉么？最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么，會發(fā)生永久性虧損么？如果不成長怎么辦？3年翻倍概率多少？
26.低買高賣：低估買進(jìn)優(yōu)秀公司，耐心持有，高估賣出。
27.研報(bào)里有用的東西是：券商調(diào)研數(shù)據(jù)，電話會議內(nèi)容，行業(yè)統(tǒng)計(jì)資料以及偶然暴露的一些數(shù)據(jù)資料來源。
28.適度分散可以形成一個(gè)良好的循環(huán)，有些持倉在收獲，有些持倉在建倉。4只左右的主要持倉，4只左右的逐步買入。
29.只要企業(yè)保持兩點(diǎn)，一穩(wěn)定分紅、二業(yè)績增長。我們就不用擔(dān)心企業(yè)是否被市場認(rèn)可，只要你買入的企業(yè)可以保持持續(xù)增長，并且穩(wěn)定分紅，即使股價(jià)下跌你也能獲得很高的收益。
30.既然你走上研究公司這條路，既然你決定投入時(shí)間和精力把投資做好，我覺得分散投資是大錯(cuò)特錯(cuò)的。要是你真能看懂生意，你擁有的生意不應(yīng)該超過六個(gè)。
要是你能找到六個(gè)好生意，就已經(jīng)足夠分散了，用不著再分散了，而且你能賺很多錢。
所以，我說任何人，在資金量一般的情況下，要是對自己要投資的生意確實(shí)了解，六個(gè)就很多了，換了是我的話，我可能就選三個(gè)我最看好的。
31.堅(jiān)守，等待兔子來撞上，然后毫不費(fèi)力地?fù)熳?。買資產(chǎn)，等待安全邊際出現(xiàn)，就是如此。
32.年輕人學(xué)習(xí)如何投資，致力讓資本以每年25%的速度增長，方為上策。
33.閱讀商業(yè)史， 行業(yè)史， 企業(yè)史，企業(yè)家傳記。
34.符合三大前提的簡單企業(yè)：利潤為真；利潤可持續(xù)；維持當(dāng)前盈利能力所需新增資本投入很少甚至無需新增資本投入。
35.不斷地用自己閑置的現(xiàn)金資產(chǎn)，盡可能多地買入自己能夠看得懂的、有著共同價(jià)值觀的、優(yōu)秀或偉大的企業(yè)股權(quán)資產(chǎn)，并且一旦擁有了就要以年為時(shí)間單位持有，耐心地陪伴她們更長的經(jīng)營時(shí)間。
優(yōu)質(zhì)股權(quán)是那些有良好的商業(yè)模式，具有廣闊的發(fā)展空間，建立了很高競爭壁壘，而且企業(yè)文化端正，經(jīng)營管理高效穩(wěn)健的公司股權(quán)。
36.所有的定量最終都是服務(wù)于定性的，而所有的定性最終都是需要定量來證明。通過數(shù)量分析，然后走出數(shù)量分析，進(jìn)入到對根本因素的定性分析。
37.市場經(jīng)濟(jì)+科技。市場經(jīng)濟(jì)激活了貿(mào)易，產(chǎn)生了1+1>2的效果，而科技，給市場經(jīng)濟(jì)加上了一把火，用更高的效率讓市場經(jīng)濟(jì)更有活力。
市場經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新恰恰給了所有不完美的個(gè)人無窮的空間和意義。對利潤的追求、自私甚至貪婪，同時(shí)也是市場經(jīng)濟(jì)蓬勃向上的動(dòng)力，懦弱和懶惰為科技探索及普及提供了豐富的土壤，攀比、炫耀甚至也是消費(fèi)增長的一部分。
38.中國的發(fā)展階段，決定了未來的大方向是消費(fèi)的持續(xù)增長，而且是中高端消費(fèi)的持續(xù)增長。未來的幾十年內(nèi)，在中國這個(gè)市場中，最好的“賽道”，大概率會是消費(fèi)類公司，而且是具備消費(fèi)升級屬性的公司。
39.如果你一直堅(jiān)持購買優(yōu)質(zhì)（資本收益率高）價(jià)低（股票收益率高）的股票，你最終就能買到市場狂人決意要出手的好股票。
換句話說，如果我們決定只買入好企業(yè)（資本收益率高）的股份，而且在它們價(jià)格最低（能給我們帶來高股票收益率）的時(shí)候買入，將盈利十分可觀。
40.行業(yè)命相，每個(gè)行業(yè)賺錢的難易度是非常非常不同的。
41.不預(yù)測市場，但利用市場已經(jīng)給出的機(jī)會，不斷將自有資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為少數(shù)價(jià)格合理，且我們可以深刻理解的優(yōu)質(zhì)股權(quán)盡量多的份額，逐步構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)健均衡的優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)組合，耐心持有這些公司，伴隨其盡可能長的經(jīng)營時(shí)間。
42.努力工作，提高收入。同時(shí)，適當(dāng)消費(fèi)，注意節(jié)儉。用結(jié)余的錢去做一些能產(chǎn)生穩(wěn)定收益的投資。盡最大可能將自己通過體力或者智力勞動(dòng)換來的法幣，換成收益率更高的資產(chǎn)。
43.富有不是高消費(fèi)的生活方式，而是擁有規(guī)模足夠大的，能夠產(chǎn)生收益的凈資產(chǎn)。
44. 做有積累性的事情。找對路子，花夠功夫，你就可以超越大部分人。人找到自己的路不容易，一旦找到了并能堅(jiān)持下去，十年足夠改變命運(yùn)。方向?qū)α?，會越來越快的，沒有想象的那么遠(yuǎn)，人生也有加速度。
雖然開始的時(shí)候都是一大片人，但大部分人走不到中間就放棄了，所以根本不用想著去打敗別人，他們自己會將自己淘汰的，你只需要做好你自己。
從新手到專家分5個(gè)階段：探索期、新手期、勝任期、高手期和專家期。
很不幸的是，大部分人終其一生只達(dá)到勝任期，無論這個(gè)人年齡多大。在勝任期之前基本上是被“逼”的成長，而勝任期后則沒有人要求你只能靠自己“沒事找事”的長進(jìn)。
45.抱有一顆好奇心，愿意向未知領(lǐng)域進(jìn)軍，體驗(yàn)和享受這種探索的樂趣，并坦然承認(rèn)探索過程中的錯(cuò)誤是必不可少的代價(jià)。好奇心的重點(diǎn)有三：承認(rèn)無知的心理準(zhǔn)備，弄懂未知的快樂，承認(rèn)錯(cuò)誤的坦然。好奇心，就來自我們對目標(biāo)領(lǐng)域的無知，這一點(diǎn)兒也不丟人。
46.欲望區(qū)別于空想的，至少有三個(gè)要素：①強(qiáng)烈。②清晰。③路徑。
強(qiáng)烈的欲望，指的是你為了它，愿意放棄很多自己喜歡的東西，肯主動(dòng)地去克服一些困難。
欲望還要有可實(shí)現(xiàn)的路徑。路徑是更短期的目標(biāo)，是清晰目標(biāo)的階段化分解。
47.長期正確的事情只有一個(gè)，就是在便宜的時(shí)候多買點(diǎn)。
48.知者行之始，行者知之成。
49.一種是優(yōu)秀企業(yè)一時(shí)增長放緩，市場先生給予了大幅度的“估值殺”，此時(shí)往往是好的投資機(jī)會。這個(gè)就好像是優(yōu)燈生一時(shí)測驗(yàn)考差了，不改變還是優(yōu)等生的事實(shí)。
50.有知識準(zhǔn)備，才看得見機(jī)會。
51.為了得到最佳的投資機(jī)會，聰明的投資者也必須耐心隱忍，等待最合適的時(shí)機(jī)出現(xiàn)。
這樣一直等待敵人和市場出現(xiàn)大的紕漏才行動(dòng)，從而輕松獲得巨大回報(bào)的作戰(zhàn)、投資方法，也不是像它看上去那么簡單。其中最難的關(guān)鍵點(diǎn)就在一個(gè)“等”字。為了獲取絕對的作戰(zhàn)優(yōu)勢，有經(jīng)驗(yàn)的將領(lǐng)必須以極強(qiáng)的意志力等待時(shí)機(jī)的出現(xiàn)。
52.三種?。禾悄虿?、心臟病、心腦血管病。
投資這些方面的中成藥，一旦需求上去了，就會把這些企業(yè)養(yǎng)大。
主要那些針對治療高血壓、糖尿病、心腦血管病所產(chǎn)生的并發(fā)癥的藥，三種慢性病，關(guān)注緩解癥狀的中成藥都有哪些？
53.先買入一些小股本的股票，賺取它盈利放大加上股本放大的利潤。
54.我們普通人究竟怎樣獲得自己的第一桶金呢？
其實(shí)說來說去，對于我們普通人來講也沒有一個(gè)什么神丹妙藥，而且每個(gè)人都有每個(gè)人的現(xiàn)實(shí)情況。
而我認(rèn)為的，最為現(xiàn)實(shí)的路徑，還是老老實(shí)實(shí)工作，或踏踏實(shí)實(shí)地實(shí)業(yè)。
然后將我們剩余的現(xiàn)金流慢慢轉(zhuǎn)化為優(yōu)秀企業(yè)的股權(quán)資產(chǎn)。然后依靠優(yōu)秀企業(yè)的復(fù)利增長，來達(dá)到我們慢慢變富的目的。
55.其實(shí)很多東西包括投資的大道理，都是“正確的廢話”，但大多數(shù)人之所以平庸就是因?yàn)橹豢吹搅恕皬U話”就直接藐視了“正確”。什么不廢呢？真正的專業(yè)大部頭書籍，各種枯燥的數(shù)學(xué)模型、抽象理論和艱苦的學(xué)習(xí)過程，又有幾個(gè)人看呢？可妙就妙在，你看過學(xué)過知道深淺后，那些大道理再看就既正確又不廢話了。沒這個(gè)修養(yǎng)打底，人家千錘百煉出來的東西看著也是廢話一籮筐。
56.多讀多學(xué)，保證腦袋的靈活性，使你未來在任何一個(gè)領(lǐng)域，會發(fā)現(xiàn)更多的別人發(fā)現(xiàn)不了的機(jī)會。
57.不要懼怕未知。只要真的需要，只要日拱一卒，沒什么拿不下的知識。
58.投資這個(gè)工作的實(shí)質(zhì)是探究社會某些斷面發(fā)展變化的真相，必須求真務(wù)實(shí)，可以灑脫自在，可將高質(zhì)量的物質(zhì)和精神生活結(jié)合在一起，還有機(jī)會認(rèn)識一些正直聰明的人，又不用傷害任何人就可以體驗(yàn)到戰(zhàn)勝的快感，才是這個(gè)職業(yè)最吸引人的地方。
