金融的原始定義是為買足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場(chǎng)兩級(jí)。整個(gè)金融行業(yè)大致分為buyside和sellside兩大類。

sellside：做的主要是把各種asset變成各種金融產(chǎn)品，提供給市場(chǎng)。sellside主要指的是通常意義上的投行。

投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜，按照產(chǎn)品分大致分為fixedincome和equity兩大類。

按照業(yè)務(wù)分大致分為IBD,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（這部分和buyside性質(zhì)是類似的）等。

IBD是最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，靠近的是corporate一邊；sales&trading主要進(jìn)行產(chǎn)品銷售和交易，有時(shí)候投行會(huì)扮演marketmaker的角色以保持市場(chǎng)的流通性。

buyside：主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù)，所以也稱為IM(investmentmanagement)或者AM(assetmanagement)。

主要由各種機(jī)構(gòu)投資者組成，包括mutualfund,hedgefund,pensionfund等等。

update

既然大家對(duì)投行的級(jí)別和工資那么感興趣，我稍微科普一下。

投行的稱呼和四大不太一樣，最低級(jí)別叫Analyst，上幾個(gè)級(jí)別叫Associate，然后是VP，seniorvp(或者director),MD(managingdirector)。和四大基本可以一一對(duì)應(yīng)。

至于投行的收入則比較復(fù)雜，涉及幾個(gè)方面。

第一是收入構(gòu)成。投行做一年以上bonus的收入一般將超過工資本身，成為極其可觀的數(shù)字。而四大的bonus基本是隔靴搔癢。

第二，工作性質(zhì)。在投行工作分工遠(yuǎn)比四大復(fù)雜的多，因而收入會(huì)有天壤之別。frontoffice,mid office以及backoffice收入都大相徑庭。就算都是frontoffice，trading和IBD有時(shí)候都會(huì)有很大的差別。即使一個(gè)team的同事可能因bonus的差別導(dǎo)致收入相差不小。所以，不顧具體情況就比較投行的工資是毫無意義的。

第三，globalpay的問題。投行的本地化遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如四大。因而大多數(shù)地方投行都是給globalpay。反之，四大在國內(nèi)給的pay已經(jīng)比較local了。這是我認(rèn)為四大和投行工資差距最主要的原應(yīng)。

現(xiàn)在比較流行PK，很多人大概會(huì)覺得我上面說的廢話過多。我在這里就給一個(gè)大概的可比概念。高華第一年IBDassociate所有收入大致相當(dāng)于一個(gè)國內(nèi)四大表現(xiàn)正常的seniormanager。把話說回來，有位老兄說四大partner無法和投行的vp以上人比，這一點(diǎn)我很不認(rèn)同。就收入來說，四大收入更像金字塔。其實(shí)四大頂層和投行頂層的收入相差并不大，越往下收入相差越大。就工作成就來說就見仁見智了。

結(jié)論是：不要總覺得什么工作比什么工作牛。自己人牛才是關(guān)鍵。人牛的關(guān)鍵在于是否適合做這份工作以及是否喜歡做這個(gè)工作。

update關(guān)于quant

這個(gè)問題的確不好回答，我嘗試著說一些吧。

一個(gè)重要的命題很難得出判斷：到底是量化金融的發(fā)展導(dǎo)致計(jì)算機(jī)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，還是計(jì)算機(jī)的廣泛運(yùn)用導(dǎo)致了量化金融的發(fā)展。

quant粗略的分為兩方面：產(chǎn)品的quant和市場(chǎng)的quant。產(chǎn)品的quant理論基礎(chǔ)自從70年代BS出現(xiàn)后已經(jīng)沒有重大飛躍。技術(shù)手段已經(jīng)很成熟，大家用的方法模型也差不多。當(dāng)然，做產(chǎn)品structuring的人還是需要的，不過已不是高精尖了。

市場(chǎng)quant比較有意思。事實(shí)已經(jīng)證明計(jì)算機(jī)交易完全可以勝任簡(jiǎn)單的交易，比如DBfx desk最賺錢的就已經(jīng)是roberttrader。計(jì)算機(jī)化的發(fā)展最終會(huì)導(dǎo)致vanilla產(chǎn)品交易全面計(jì)算機(jī)化，最終代替humantrader。這個(gè)角度來說，長(zhǎng)遠(yuǎn)是減少這類就業(yè)機(jī)會(huì)的。

至于通過quant手段做assetmanagement，期望beatmarket，業(yè)內(nèi)好像除了Renaissance沒有做的特別出色的。

Analyst工作描述

公司理財(cái)：如果你擔(dān)任合作金融這個(gè)職務(wù),你應(yīng)該幫助公司為新的項(xiàng)目和以后可能有 的項(xiàng)目集資。你應(yīng)該能夠做到通過資產(chǎn)、負(fù)債、可轉(zhuǎn)換證券、優(yōu)先證券、或衍生品證券等方 式確定客戶所需的資金數(shù)量和構(gòu)成。作為合作金融的一名新的分析員,通常你應(yīng)該更多的和 客戶打交道。Merrill Lynch, Paine Webber 和 Salomon/ SmithBarney 是公認(rèn)的合作金融 行業(yè)中的權(quán)威。在合作金融中的一些工作是指投資銀行中的一些職務(wù)。如果你聽到有人被稱 為 IBD 或 IBK,他們都在從事合作金融。

并購：使一個(gè)公司購買另一個(gè)公司的交易是許多投資銀行資金收入的一個(gè)重要來源。 這種做法在 1995 年華爾街上是十分流行的。并且在 90 年代的剩下的時(shí)間里會(huì)繼續(xù)持續(xù)下去。 如果你從事這類工作,你應(yīng)該成為客戶的咨詢者,為交易估值、創(chuàng)造性地確定買賣結(jié)構(gòu)、并 協(xié)商對(duì)自己有利的條款。Goldman Sachs Morgan Stanley/Dean Witter 是世界公認(rèn)的并購 領(lǐng)域里的領(lǐng)先者。投資銀行經(jīng)常自己承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),不斷直接參與 LBO,母公司收回子公司 全部股本使之脫離,附帶利益和過渡貸款。你的任務(wù)是分析適當(dāng)?shù)膮⑴c形式。

項(xiàng)目融資：項(xiàng)目融資的范圍正在迅速擴(kuò)大。一般來說,項(xiàng)目融資包括為公司或政府主要的資產(chǎn)負(fù)債表上提到的基礎(chǔ)設(shè)施和石油資產(chǎn)項(xiàng)目籌資。有些銀行如 CSFB 或 Deuttsche 在這些方面非?；钴S。項(xiàng)目融資交易已經(jīng)成為將外資引入一些國家的最主要的渠道之一,如 引入中國、也門和印度尼西亞。當(dāng)其它借款枯竭時(shí),一般來說項(xiàng)目融資仍然存在。

交易：投資銀行中一些最令人羨慕的工作往往是交易。你的責(zé)任是在商業(yè)銀行、投資 銀行和大型的機(jī)構(gòu)投資者中進(jìn)行資產(chǎn)、股票、貨幣(指 Forex 或 FX),選擇權(quán)或期貨的買 賣。交易是一件復(fù)雜的工作,因此要求你具有全面的市場(chǎng)知識(shí)、金融工具和心理直覺。資本 交易的工作經(jīng)常包括給其他交易者“講一個(gè)故事”,告訴他們買你的股票的原因。固定收入 交易的工作要求有很強(qiáng)的分析問題的能力并具備必要的資金來管理交易比較少的市場(chǎng)中大 量盤存。衍生品交易者需要很強(qiáng)的分析能力(你最好具備工科學(xué)位)。外匯交易更主要的是 要求交易者對(duì)市場(chǎng)、政治和宏觀經(jīng)濟(jì)方面有直覺感。除此之外,還有其它類型的交易工作。

結(jié)構(gòu)化融資：結(jié)構(gòu)化融資的工作包括金融工具的創(chuàng)新,以便重新將資金流入投資者中 (作為有資產(chǎn)支持的證券)。普通的有資產(chǎn)支持的證券會(huì)將應(yīng)收信用卡,自動(dòng)應(yīng)收貸款或抵 押貸款證券化。這種市場(chǎng)在 1998-1999 年非常火暴,并很可能變成期貨市場(chǎng)。其它也在不斷 變化的領(lǐng)域有資產(chǎn)支持的證券商業(yè)票據(jù)、有抵押的債券債務(wù)(CBOs)和重新包裝的資產(chǎn)工具。 如果你能同時(shí)具有繪制電子表格、會(huì)計(jì)和法律的技能是非常有利的。

衍生品：衍生品的價(jià)值來自原始證券。選擇權(quán)、換匯和期貨都屬于衍生品。衍生品市場(chǎng) 是巨大的,并且越來越規(guī)范。衍生品業(yè)務(wù)是一項(xiàng)高利潤(rùn)的業(yè)務(wù)。它對(duì)華爾街上的從事這項(xiàng)工 作的人員的要求很高。衍生品市場(chǎng)將來很可能在換匯交易的形式上以及外來選擇權(quán)方面進(jìn)行 改革。這將會(huì)創(chuàng)造出專業(yè)性更強(qiáng)的工作。如果你對(duì)這類工作感興趣,可以先學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)。除了 銷售技能非常重要外,你將聽到的另一個(gè)詞是“結(jié)構(gòu)化票據(jù)”。一個(gè)結(jié)構(gòu)化票據(jù)可以是根據(jù) 客戶的需求在選擇權(quán)中出現(xiàn)的外匯借貸,遠(yuǎn)期或期貨合同。

咨詢服務(wù)：投資銀行為大眾或私人提供并購和金融方面的咨詢服務(wù)。許多投資銀行都 設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)管理的咨詢服務(wù)。

資本和固定收入研究：一般來說,證券分析員會(huì)被指定做某個(gè)企業(yè)或地區(qū)的分析研究。 你的任務(wù)可能是向投資者推薦股票和債券的情況。你要不斷與公司和機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)系。投資 銀行經(jīng)常雇用那些有在企業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)的人做分析員(相反卻不是剛畢業(yè)的 MBA 或本科生)。 比如,你是某個(gè)餐館的經(jīng)理,你可能就會(huì)成為餐館行業(yè)的分析員。了解業(yè)務(wù)、能夠和客戶交 流并有良好的預(yù)見性是做好這項(xiàng)工作的重點(diǎn)。分析員主要指電腦分析人員和基礎(chǔ)研究人員。 基礎(chǔ)研究人員會(huì)根據(jù)公司的發(fā)展?fàn)顩r,CEO 的狀況提供一些建議。相反,電腦分析員要通過 計(jì)算機(jī)程序來確認(rèn)貶值的證券、市場(chǎng)甚至是整個(gè)國家。這類工作不多,但由于個(gè)工作要求的 專業(yè)技能很高,其收入也很高。

國際交易和新興市場(chǎng)：盡管亞洲出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī),但投資者對(duì)證券發(fā)行的需求仍然很旺。 公司會(huì)派出很多專業(yè)的交易人員和專家來滿足這個(gè)要求。另一個(gè)有高需求的領(lǐng)域是新興市 場(chǎng),如泰國或墨西哥的市場(chǎng)。公司需要雇用一些既精通外語,又愿意常出差,并了解新興市 場(chǎng)的員工。

財(cái)政：市政公債市場(chǎng)巨大并需要分析學(xué)家、市政咨詢專家和商人來研究它。搞財(cái)政的 工作很難爭(zhēng)取到,但是這行的報(bào)酬卻很高。曾在市政行政部門工作過的人會(huì)對(duì)投資銀行業(yè)務(wù) 有很強(qiáng)的吸引力。市政方面的主要增長(zhǎng)點(diǎn)是項(xiàng)目融資這一塊。比如 Tucker Anthony 的財(cái)政 高級(jí) VP 在 1995 年 8 月發(fā)表講話說,以前他從事的投資銀行業(yè)務(wù)中,項(xiàng)目融資占 15 而現(xiàn)在 增加到了 60%。證券交易經(jīng)紀(jì)人: 證券交易經(jīng)紀(jì)人的工作是為個(gè)人賣股票、債券、和其它 投資服務(wù)。有些經(jīng)紀(jì)人只為收入高的客戶服務(wù),而有些經(jīng)紀(jì)人則不加以區(qū)分地為所有客戶服 務(wù)。盡管這個(gè)行業(yè)開始做時(shí)很難(尤其是你的年齡要比客戶小的多),但只要你具有相當(dāng)水 平的交易技能,你的回報(bào)是很高的。據(jù)證券行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)道,1993 年證券交易經(jīng)紀(jì)人的平均年收入為 128,553 美元。有些經(jīng)紀(jì)人的年收入甚至達(dá)到了 500,000 美元。因此,最好能進(jìn)入 象 Merrill Lynch 這樣的公司,接受良好的培訓(xùn)。

機(jī)構(gòu)銷售：機(jī)構(gòu)銷售的工作主要是負(fù)責(zé)將有關(guān)特殊證券的信息傳遞給機(jī)構(gòu)投資者。你很 可能與你公司里的分析專家和銷售人員有頻繁的接觸。銷售技巧和掌握產(chǎn)品知識(shí)是至關(guān)重要 的。它關(guān)系到你是否有能力說服繁忙的機(jī)構(gòu)投資者。投資銀行中的銷售的工作(賣方)經(jīng)常 是在為轉(zhuǎn)向買方(保險(xiǎn)公司和共同基金會(huì))做準(zhǔn)備。兩種工作都可將你置身于受譴責(zé)的境地。 華爾街上常流傳這樣的笑話:買者和賣者有什么區(qū)別呢?答案:如果你是賣方,他們只會(huì)在 掛掉電話后詛咒你。詛咒可以創(chuàng)造財(cái)富。據(jù)證券行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)道,1995 年,機(jī)構(gòu)銷售人員的 平均年收入超過 300,000 美元。

計(jì)算機(jī)專家：在華爾街上可以找到有關(guān)計(jì)算機(jī)和信息系統(tǒng)方面最好的工作。一個(gè)公司如 果有幾套好的銷售軟件或辦公軟件就非常有優(yōu)勢(shì)。1994 年和 1995 年,華爾街上許多大公司 都在全國尋找能開發(fā) UNIX 的工作站軟件和金融主機(jī)應(yīng)用程序。對(duì)優(yōu)秀的計(jì)算機(jī)人才來說, 6 位數(shù)的工資也不算奇怪。

資信評(píng)估分析員：進(jìn)入投資銀行的一種方法就是從資信評(píng)估分析員做起。這個(gè)工作的 薪金不是很高,升職的機(jī)會(huì)也不是很多。干投資銀行的人對(duì)這種情況非常清楚,因此經(jīng)常以 資信評(píng)估機(jī)構(gòu)的名義吸引新的資信評(píng)估分析員。Moody 的資信為 50 億美元證券和 560 名分 析員。Standard and Poor 的資信為 20 億美元證券和 800 名分析員。資信評(píng)估機(jī)構(gòu)是獲利 高的機(jī)構(gòu),它的任務(wù)是對(duì)公司和獨(dú)立實(shí)體進(jìn)行信貸能量評(píng)估定級(jí)。這一行對(duì)人員的能力和專 業(yè)要求都很高。

vc/pe是金融市場(chǎng)中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，隨后進(jìn)行價(jià)值評(píng)估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會(huì)強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營管理，有些則沒有。pe更多的是尋找有前途的被收購公司，并且進(jìn)行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個(gè)更好的價(jià)錢把公司股份賣掉推出，從而進(jìn)入新的循環(huán)。具體操作方法VC/PE在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論。

現(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)單的串一串。在一個(gè)企業(yè)IPO之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是VC/PE。當(dāng)企業(yè)需要上市，這時(shí)投行就參與進(jìn)來，對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行精確評(píng)估，然后公開招募。這時(shí)候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認(rèn)可的“股票”。公開上市前后，buyside就會(huì)進(jìn)行認(rèn)購。接下來就是二級(jí)市場(chǎng)上的各方博弈了。

常見問題

Q: 現(xiàn)在小生的專業(yè)是數(shù)量金融Quantitativefinance,不知道畢業(yè)以后從事金融系統(tǒng)里的什么工作比較合適呢？在學(xué)校有咨詢過教授，教授說讀這個(gè)專業(yè)，要讀研究生要讀博士出來的話工作會(huì)比較好找，本科的時(shí)候?qū)W到的東西不多。請(qǐng)問樓主知道這個(gè)專業(yè)讀研究生應(yīng)該讀什么專業(yè)會(huì)比較對(duì)口呢？

A: 其實(shí)Quantitativefinance對(duì)數(shù)學(xué)要求并不是天馬行空的高，統(tǒng)計(jì)專業(yè)本科的水平足以。不過，對(duì)于金融的理解要看悟性了，和學(xué)歷關(guān)系不是很大。如果有志于本專業(yè)的話，教授說的不錯(cuò)，就一路讀到博士畢業(yè)吧。我認(rèn)為關(guān)鍵倒不是學(xué)的東西問題，而是找工作時(shí)的敲門磚比較夠分量。

最近在海外工作版看到一個(gè)網(wǎng)友問的問題很有代表性：一個(gè)化學(xué)本科學(xué)生如何投身IB。有一位網(wǎng)友的見解十分獨(dú)到，在此借花獻(xiàn)佛，也許可以給很多朋友帶來啟發(fā)：

Q：這么多人都CFA了，你還建議他TAKE CFA？他能憑CFA獲得IB的INTERN？

研究員、分析師、基金經(jīng)理等這群人需要CFA，因?yàn)檫@個(gè)證照是吃飯的家伙?，F(xiàn)在許多國外的研究員分析師基金經(jīng)理人來臺(tái)和業(yè)界人士交流時(shí)，名片上都頂著CFA三個(gè)字，光鮮亮麗。臺(tái)灣的研究員分析師見賢思齊，有朝一日一定要和他們平起平坐，不管是在薪事上或是在專業(yè)上。在我們接觸的學(xué)員中，有很多已經(jīng)是基金經(jīng)理人，他們常?？磭鴥?nèi)外的研究報(bào)告，其中作者姓名旁多有CFA三個(gè)字，這代表一種專業(yè)，而操盤手自已有需要這種專業(yè)，這樣才能碰撞出更美的火花?？糃FA絕對(duì)不是趕流行，也不是速成的事。

此外，除了CFA，離你最近的成功在哪里？你把你的專業(yè)學(xué)好、獲得成功的概率肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于你成功進(jìn)入頂級(jí)投行的概率。把你自己本行做好后，絕對(duì)不會(huì)吃虧。

只有你真正優(yōu)秀、有競(jìng)爭(zhēng)力，才有可能心想事成。等你牛起來之后，投行這種牛馬活，可能根本就不在你眼里了。

假設(shè)你們化學(xué)系200名同年級(jí)的，你成為TOP1的概率雖然不大，但比你競(jìng)爭(zhēng)投行，在2000個(gè)幾乎都強(qiáng)過你的人當(dāng)中，成為幸運(yùn)兒的概率大多了。

update 關(guān)于職業(yè)規(guī)劃

幾年前，如果我看到這樣的帖子，無疑會(huì)給你很多建議。從投行工作的分類到職業(yè)規(guī)劃的可行性都會(huì)涉及?，F(xiàn)在隨著自己閱歷的增長(zhǎng)，覺得很多規(guī)劃都頗為可笑。

根據(jù)現(xiàn)在的想法，竊以為女生30歲前乘風(fēng)華正茂時(shí)，以一生的幸福程度來看，把精力放在找心愛的另一半上比職業(yè)規(guī)劃比進(jìn)投行更靠譜。

如果lz是男的，30歲前想清楚自己喜歡干什么，自己有多少斤兩，比紙面上的職業(yè)規(guī)劃重要。

要記住：計(jì)劃永遠(yuǎn)趕不上變化，機(jī)會(huì)都是突然出現(xiàn)的。抓住機(jī)會(huì)比按照職業(yè)規(guī)劃循序漸進(jìn)重要的多。

對(duì)于剛上本科或者剛開始干第一份工作就立志進(jìn)投行的朋友：建議先干好眼前的工作，把該學(xué)的的東西學(xué)到手，在本行業(yè)中干到最出色，那時(shí)候考慮下一步就水到渠成了。反之，如果你在自己的行業(yè)都干的灰頭土臉，投行憑什么來拯救你呢？

Update關(guān)于Buyside trader

很多buyside trader角色類似于broker或者紅馬甲，并沒有交易的決定權(quán)。基金經(jīng)理一般用下達(dá)交易指令給trader，而其僅負(fù)責(zé)執(zhí)行。在基本面研究類的基金中，研究員的角色相較于trader更為核心，優(yōu)秀的研究員則是基金經(jīng)理的自然后備人選。