文/丁丁
現金流量表構建的維度是描述企業(yè)在未來能否持續(xù)經營，即可用來識別企業(yè)風險。
現金流量表描述企業(yè)資金的來龍去脈，分為經營活動現金流、投資活動現金流、融資活動現金流。如果將每種活動的現金流分為好壞兩種情況，那么我們可以將企業(yè)劃分為8種現金流特征。
具體如下表：
第一種：
經營、投資為正、融資現金流為負。
首先，經營活動為正，說明企業(yè)經營正常，現金流充裕，有造血功能，可以養(yǎng)活自己。
其次，投資活動為正，投資活動現金流入基本分為兩種情況，可能是處置資產產生現金流，也可能是對外投資收益，在經營活動現金為正常的情況下，處置資產的可能性較小，一般為對外投資收益，具體可以結合資產負債表固定資產、應收利息、應收股利等附注判斷。
最后，融資活動為負，說明企業(yè)可能分配股利、還本付息，可以結合資產負債表應付股利、應付利息科目判斷。
接著我們把目光放遠，從宏觀視角看這家公司，一家經營資金充裕、有投資收益、并且還本付息、股利分配的公司是怎樣的公司呢？如果用企業(yè)生命周期理論來對比，這應該是一家成熟期的企業(yè)。這也意味著，這家公司穩(wěn)健經營的同時，也很難有較高的增長率。
第二種：
經營、投資、融資現金流均為正。
三種現金流均為正，意味著一家經營活動現金充裕、投資活動也有現金回報的企業(yè)居然還借錢，是不是很奇怪？雖然有些特殊，但在某些特定情況下也是存在的。
第一種情況，企業(yè)有大規(guī)模的投資計劃，比如要擴大生產線或者并購某家公司，因為這種投資活動需要大量的現金，在現金儲備不足的情況下，企業(yè)會提前借款保證公司正常運營。這種情況下，一旦企業(yè)開始正式投資，那么投資活動的現金流很快就會變成負。
第二種情況，企業(yè)采用非常保守的資金策略，在本身資金充裕的情況下，遇到較好的融資途徑仍會融資，這種策略優(yōu)點是降低了經營風險，但缺點是資金利用效率低下，“閑錢”會稀釋企業(yè)的盈利能力。
第三種：
經營、融資現金流為正，投資現金流為負。
這種現金流狀況就是我文中剛剛提到的有大規(guī)模投資計劃的企業(yè)開始投資后演變而來。一家企業(yè)將經營活動創(chuàng)造的現金和融資來的現金全部用于投資，這時投資風險是必須重點關注的，投資風險來自于兩方面，一個是投資方向，另一個是投資的規(guī)模和節(jié)奏。
投資方向錯誤的風險不言而喻，太多優(yōu)秀的企業(yè)因為重大投資錯誤走向衰敗。那么投資節(jié)奏風險是怎么回是呢？我們在影視作品中經常會聽到某公司資金鏈斷裂、企業(yè)破產的橋段，比如我最喜歡的小說《遙遠的救世主》中，丁元英就是利用樂圣公司過度擴張、資產負債率過高的財務狀況，制造消費者的信任危機使其經營活動現金流減少，造成資金鏈斷裂，把一家行業(yè)龍頭公司和一家家手工作坊拉倒了一張談判桌上。
企業(yè)投資規(guī)模擴張?zhí)?，經營和融資互動創(chuàng)造現金難以為之提供支持，一旦資金鏈斷裂，企業(yè)會陷入非常被動的局面。所以，無論作為投資者還是企業(yè)的管理者，當投資活動現金流為負時，投資風險都是必須重點關注的。
第四種：
經營活動現金流為正，投資、融資現金流為負。
企業(yè)經營活動收錢、投資融資花錢，如果經營活動流入小于投資融資流出，那么凈現金流為負，意味著企業(yè)在消耗現金存量，如果長期保持這種現金流狀況，資金持續(xù)吃緊，風險較高。
另一種情況，經營活動流入大于投資融資流出，一家公司僅靠經營活動創(chuàng)造的資金便可支撐投資、融資活動，還有現金余量，是不是很厲害，那么這就萬事大吉了嗎？非也非也，因為一旦經營活動存在問題，那么企業(yè)就陷入所有現金流均為負數的可怕局面。想絕地反擊是非常困難的。
當三種現金流均為負數時，想變負為正，代價非常大。首先經營活動，行業(yè)不景氣，想回收資金，只能折價出售，其次投資活動，投資都是有周期的，不太可能立即產生收益，要想回收資金，只能變賣投資，最后融資活動，當行業(yè)不景氣時，是很難獲得銀行貸款的，無奈之下，很多企業(yè)會選擇非銀行機構借款，這些借款的利率是非常高的，無論采用那種方法獲得現金，都是企業(yè)不愿意見到的。
所以，當只有經營活動現金流為正的時候，不要盲目樂觀，作為經營者，仍然要保持足夠的現金、控制投資節(jié)奏，隨時關注經營風險和行業(yè)、經濟環(huán)境的變化。
第五種：
經營、投資現金流為負，籌資活動為正。
一般初創(chuàng)型企業(yè)是這種現金流結構，經營活動不能創(chuàng)造充足的現金流，需要融資來存活下來。當然，也可能是衰退期的企業(yè)，經營活動不能創(chuàng)造充足現金流，企業(yè)擴大投資或者投資轉型來謀求新的發(fā)展，但在這個時候，擴大投資或者轉型都不是好主意，因為一般衰退期的企業(yè)，行業(yè)競爭已經非常激烈了，擴大投資采用成本領先戰(zhàn)略已經不能獲得好處，反而會死的更快，另一個可能性——轉型，因為新的業(yè)務產生效益需要時間，但企業(yè)想在主營業(yè)務現金為負時通過融資來投資新的業(yè)務，多數的金融機構是不感興趣的，可行性并不高。所以如果這種現金結構的衰退期企業(yè)狀況是很艱難的。
第六種：
經營現金流負，投資、融資現金流正
投資活動現金流為正，這時需要關注投資活動現金流的持續(xù)性，如果為子公司的投資收益，且子公司經營良好，說明投資活動穩(wěn)定持續(xù)，可以等同于經營活動現金流。反之，如果投資活動現金流為偶然所得，如處置資產、金融資產出售等，這些現金流并不能持續(xù)，也就不能降低企業(yè)的風險，剔除偶然現金流所得，現金流結構則回歸第五種情況。
第七種：
經營、融資現金流負、投資現金流正
變賣資產的同時，還要還債，這種公司日子好慘。
第八種：
經營、融資、投資現金流均為負
沒有一個企業(yè)可以長期處于這種情況。
